第五章 长期筹资方式与资本成本 评价中对班主任服务的评分也是算在任课老师头上的，请大家手下留情，不要让我背班主任的黑锅，可以在问答区直接留言。

第一节 长期筹资概述 P119 一、筹资的概念与分类 1.筹资的概念公司筹资是根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需 要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动， 也 是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。 2.筹集资本的分类 （1）按筹集资本使用的期限分类：长期和短期 （2）按筹集资本的来源渠道分类：股权和债权

第一节 长期筹资概述 筹资数量的预计——销售百分比法 第一节 长期筹资概述 P120 筹资数量的预计——销售百分比法 销售百分比法是指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百 分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营 负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。 评价中对班主任服务的评分也是算在任课老师头上的，请大家手下留情，不要让我背班主任的黑锅，可以在问答区直接留言。

第一节 长期筹资概述 P121 根据销售增加额确定外部筹资需求

第一节 长期筹资概述 若企业2014年年末的资产为600万元，负债为200万元，2014年的销售 收入为1000万元，若资产、负债占销售收入的比不变，销售净利率为 10%，股利支付率为50%，企业不存在可以动用的金融资产，若预计 2015年销售收入会达到1500万元，则需要从外部筹集的资金是多少？

第二节 权益资本 P123 一、吸收直接投资 吸收直接投资是指非股份制公司以协议等形式吸收国家、法火和个人直接投人资本的一种筹资方式。吸收直接投资无须发行任何证券作为媒介。 （一）吸收直接投资的种类 1.国家投资 国家投资是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产投入企业，形成公司的国有资本。国家投资一般具有以下特点： 产权归属于国家；具有较强的约性；在国有企业中采用比较广泛

第二节 权益资本 P123 2.法人投资 法人投资是指法人单位以其依法可以支配的资产投入公司形成的 法人资本。法人投资一般具有以下特点：以获取被投资公司的利润为 目的；发生在法人单位之间；出资方式灵活多样。 3.个人投资 个人投资是指社会个人、公司内部职工等以个人合法财产投入公 司形成的个人资本。个人投资具有以下特点：以参与公司的收益分配 为目的；参与投资的人数较多；每人投资的数额较少。

第二节 权益资本 吸收直接投资的方式 现金投资 实物投资 第二节 权益资本 P124 吸收直接投资的方式 现金投资 实物投资 工业产权投资：以专有技术、专利权等无形资产投资的，其出资额不得超过注册资本的20%。 土地使用权投资 吸收直接投资的优缺点 优点：1.增强公司信誉。2.快速形成生产能力。3.降低财务风险。 缺点：1.资本成本高。2.可能分散公司控制权。

练习题：单选 不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者 且对公司具有经营管理权的筹资方式是（ ）。 A.长期资本筹资 不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者 且对公司具有经营管理权的筹资方式是（　）。 A.长期资本筹资 B.短期资本筹资 C.吸收直接投资 D.债券筹资

练习题：单选 个人投资的特点不包括的是（ ）。 A.参与投资的人数较多 B.以参与公司的收益分配为目的 C.出资方式灵活多样 个人投资的特点不包括的是（　）。 A.参与投资的人数较多 B.以参与公司的收益分配为目的 C.出资方式灵活多样 D.每人投资的数额较少

练习题：单选 我国财务制度规定，投资者以专有技术、专利权等无形资 产出资的，其出资额不得超过注册资本的（ ）。 A.10% B.20% 我国财务制度规定，投资者以专有技术、专利权等无形资 产出资的，其出资额不得超过注册资本的（　）。 A.10% B.20% C.30% D.40%

第二节 权益资本 二、发行普通股 没有固定的股利负担 没有固定的到期日， 无须偿还 能增强公司的信誉 筹资限制少 资本成本高 第二节 权益资本 P125 二、发行普通股 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所 有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对公司盈利和剩余财产的索取权， 它是公司资本的基础，是股票的一种最基本形式。 普通股股东的权利 经营参与权 收益分配权 出售或转让股份权 认股优先权 剩余财产要求权 普通股筹资的优点： 没有固定的股利负担 没有固定的到期日， 无须偿还 能增强公司的信誉 筹资限制少 普通股筹资的缺点： 资本成本高 容易分散公司的控制权 可能会引起股价的下跌

练习题：单选 不属于普通股筹资缺点的是（　）。 A.资本成本较高 B.容易分散公司的控制权 C.可能会降低普通股的每股净收益 D.财务负担重

第二节 权益资本 P127 三、发行优先股 优先股是指在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股 份持有人优先于普通股股东分配公司的利润和剩余财产，但参与决策管理等权 利受到限制。 权利 优先分配利润 优先分配剩余资产 优先股的转换和回购 优先股的表决权 优点 没有固定到期日 不用偿还本金 股息支付既固定又有一定弹性 有利于增强公司信誉 缺点 筹资成本高 财务负担重 发行条件：公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的50％，且筹资额不得超过发行前净资产的50%，已回购、转换的优先股不纳入计算。

第二节 权益资本 P128 四、留存收益 留存收益是指公司从历年实现的利润中提取或留存于公司的内部积累， 它来源于公司的生产经营活动所实现的净利润，包括公司的公积金和 未分配利润两个部分。 从公司的角度看，留存收益筹资的优点有： (1) 资本成本低。 (2) 不会分散控制权。 (3) 增强公司的信誉。

第三节 长期债务资本 P128 一、长期借款是指公司向银行或其他非银行金融机构借人 的使用期超过一年的借款择主要用于购建固定资产和满足 长期流动资本占用的需要

第三节 长期债务资本 固定利率 浮动利率 长期借款的利率 P129-130 长期借款的利率 固定利率 是指借贷双方找出一家风险类似于借款公司的其他公司，以该公司发行的期限与长期借款期限相同的债券利率作为参考，确定长期借款利率，利率一经确定，不得随意改变。 浮动利率 是指长期借款的期限内，利率可以根据具体情况进行调整，一般根据金融市场的行情每半年或一年调整一次，或在贷款协议中规定根据金融市场的变动情况随时调整， 借款公司尚未偿还的本金则按调整后的利率计算利息。

第三节 长期债务资本 长期借款的优缺点 优点 筹资速度快 借款弹性大 借款成本较低 缺点 财务风险高 限制性条款比较多 P130 评价中对班主任服务的评分也是算在任课老师头上的，请大家手下留情，不要让我背班主任的黑锅，可以在问答区直接留言。

债券是发行人依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证 券。这里说的债券，指的是期限超过一年的债券。 P131 二、 发行债券 债券是发行人依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证 券。这里说的债券，指的是期限超过一年的债券。 评价中对班主任服务的评分也是算在任课老师头上的，请大家手下留情，不要让我背班主任的黑锅，可以在问答区直接留言。

债券的分类 记名债券和无记名债券 可转换债券和不可转换债券 抵押债券和信用债券 参加公司债券和不参加公司债券 一次到期债券和分期到期债券

第三节 长期债务资本 P132 债券发行价格 平价发行 溢价发行 折价发行 债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来本金或售价的现值

第三节 长期债务资本 债券的信用评级：标准普尔 穆迪 惠誉 债券的信用等级反映了债券违约风险的大小。 债券筹资：优点： 资本成本低于普通股 P133 债券的信用评级：标准普尔 穆迪 惠誉 债券的信用等级反映了债券违约风险的大小。 债券筹资：优点： 资本成本低于普通股 可产生财务杠杆作用 保障股东控制权 缺点： 财务风险高 限制性条款比较多

第三节 长期债务资本 P135 三、租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期 限内占有和使用财产权利的一种契约行为。 通常租赁分为融资租赁和经营租 赁

第三节 长期债务资本 租金的计算方法 P136 实务中，承租人与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金，即为普通年金。 例题：某公司采取融资租赁方式于2014年10月25日从租赁公司租入设备，价款为2000 万元，租期8年，约定将租费率18%作为折现率，则该公司每年年末应支付的等额租金 为： A=2000/(P/A,18%,8)=2000/4.0776=490.48

第三节 长期债务资本 融资租赁的优缺点 P136 优点 缺点 能迅速获得所需资产 融资租赁筹资限制较少 税收效应 维持公司信用能力 减少固定资产陈旧过时的风险 缺点 资本成本较高 承租人在财务困难时期，固定的租金支付会构成一项沉重的负担

第四节 资本成本 概念：资本成本是公司筹集和使用资本的代价。（投资资本的机会成 本） P137 概念：资本成本是公司筹集和使用资本的代价。（投资资本的机会成 本） 资本成本包括两部分： 一是筹资费用，即公司在筹集资本过程中所支 付的各种费用。二是用资费用，即公司在使用资本过程中支付的费用

第四节 资本成本 P137 影响因素 资本市场供求关系（无风险利率）、证券市场条件（流动性风险补 偿）、公司内部经营风险（经营风险）和资本结构（财务风险）

第四节 资本成本 资本成本的作用 资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准 资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据 P138 资本成本的作用 资本成本是评价投资决策可行性的主要经济标准 资本成本是选择筹资方式和拟定筹资方案的重要依据 资本成本是评价公司经营成果的依据 评价中对班主任服务的评分也是算在任课老师头上的，请大家手下留情，不要让我背班主任的黑锅，可以在问答区直接留言。

第四节 资本成本 个别资本成本 1、债权资本成本 P138-139 式中:KL为长期借款资本成本;It为长期借款年利息;T为公司所得税税率;L 为长期借款筹资额（借款本);FL 为长期借款筹资费用率。

第四节 资本成本 P140 某公司从银行取得长期借款 200 万元，年利率为10%期限为 5 年，每年付息 一次，到期一次还本，筹资费用率为0.1%，公司所得税税率为25。则该长期 借款的资本成本为： 查表可知， （P/A，10%，5） = 3. 7908 （P/F，10%，5） = 0. 6209 代入上式有： 200X10%X3.7908+200X0. 6209=199. 996（万元） 199.996 万元大于 199.8 万元，故应提高贴现率再试。 （P/A，11%，5） = 3. 6959 （P/F，11%，5） = 0. 5935 200X10%X3.6959+200X0.5935=192.616( 万元） 192.62万元小于 199. 8 万元所以，折现率尺应为10%-11%为，运用插值法计算长期借款税前资本成本。

第四节 资本成本 P141-142 2、股权资本成本 式中： KP为优先股资本成本;DP为优先股年股息;PP为优先股筹资额（按发行价格确定);FP为优先股筹资费用率。 式中： Ks为留存收益资本成本;Dc为预期年股利额;PC普通股市价;g为普通股股利年增长率。

第四节 资本成本 某公司发行面值为1元的普通股500万股，筹资总额为1500万元， 筹资费用率为4%，已知本年每股股利为0.25元，以后各年按 5%的比率增长，则 DC=500*0.25*(1+5%)=131.25 KNC=131.25/1500*（1-4%）+5%=14.11%

第四节 资本成本 P143 加权平均成本 G 公司共有长期资本1 000 万元，其中长期债券 300 万元、优先股 200 万元、 普通股 400 万元、留存收益 100 万元，其资本成本分别为 10%、13%、16%和14%。 则该公司加权平均资本成本为：

第四节 资本成本 P144 边际资本成本 边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本。 边际资本成本的计算 边际资本成本的计算类同于加权平均资本成本，具体步骤如下： 1.计算确定目标资本结构。 2.计算确定各个不同筹资范围的个别资本成本。 3.计算确定筹资总额分界点。筹资总额分界点是指在保持目标资本结构的条件下，各种 筹资方案资本成本变化的分界点 公司在目标资本结构保持不变时，筹资总额一旦超过某 一限度， 其资本成本就会增加，这个限度便是筹资总额分界点。 4.计算各筹资区间的边际资本成本

第四节 资本成本 P144 资本来源 资本结构（%） 筹资规模（元） 资本成本（%） 债券 40% 普通股 60% 10000元以内（含10000元） 10000~20000 20000~30000 30000以上 5% 6% 8% 10% 普通股 60% 15000元以内（含15000元） 15000~60000 60000~90000 90000以上 12% 14% 17% 20%

第四节 资本成本 P145 资本来源 筹资总额分界点 总筹资规模 资本成本（%） 债券 普通股 10000/0.4=25000 20000/0.4=50000 30000/0.4=75000 25000元以内（含25000元） 25000~50000 50000~75000 75000以上 5% 6% 8% 10% 普通股 15000/0.6=25000 60000/0.6=100000 90000/0.6=150000 15000元以内（含15000元） 15000~60000 60000~90000 90000以上 12% 14% 17% 20%

筹资总额范围 资本来源 资本结构 资本成 本 边际资本成本 25000元以内 40%*5%+60%*12%=9.2% 25000~50000 债券 股票 40% 60% 5% 12% 40%*5%+60%*12%=9.2% 25000~50000 6% 14% 40%*6%+60%*14%=10.8% 50000~75000 8% 40%*8%+60%*14%=11.6% 75000~100000 10% 100000~150000 17% 40%*10%+60%*17%=14.2% 150000以上 20% 40%*10%+60%*20%=16%