第四章 企业筹资方式.

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1 第四章 企业筹资方式

2 本章内容提要 筹资的基本问题 1 权益资本 2 债务资本 3 混合资本 4

3 第一节 筹资的基本问题 一、企业筹资有关概念 筹资渠道 筹资方式 筹资渠道与筹资方式的对应关系
第五章 资本结构决策 2017/9/9 第一节 筹资的基本问题 一、企业筹资有关概念 筹资渠道 国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、职工和居民资金、公司自留资金、外商资金 筹资方式 吸收直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用，以及发行优先股、认股权证和可转债等 筹资渠道与筹资方式的对应关系

4 二、企业筹资类型的划分 按资本性质的不同 权益资本 负债资本 按资本使用时间的长短 长期资本 短期资本 按公司的资本来源 内部资本 外部资本
按筹资是否通过金融中介 直接筹资 间接筹资

5 三、公司筹资数量的预测 什么是销售百分比法？
利用销售额与各财务报表项目之间的关系，考虑随着销售的变动，资产、负债及留存收益的相应增加，来预测外部融资量的方法。

6 具体步骤： 预计利润表； 预计留存收益的增加额； 预计资产负债表
留存收益增加额=预计净利润×（1－股利支付率） 预计资产负债表 外部融资量=预计总资产－预计总负债－预计股东权益 简易方法： 外部融资量=资产增加额－负债自然增加额－留存收益增加额=敏感资产销售百分比×新增销售额－敏感负债销售百分比×新增销售额-计划销售净利率× 计划销售额×（1－股利支付率）

7 第二节 权益资本 （一）吸收直接投资的种类 （二）吸收直接投资的条件 （三）吸收直接投资的优缺点 优点： 提高公司资信和借款能力
第二节 权益资本 （一）吸收直接投资的种类 （二）吸收直接投资的条件 （三）吸收直接投资的优缺点 优点： 提高公司资信和借款能力 尽快形成生产能力 财务风险低 缺点： 筹资成本高 容易分散企业控制权

8 二、发行股票 （一）股票的种类 按股东权利、义务的不同 普通股、优先股 按股票是否记名 记名股票、无记名股票 按票面是否有金额
有面值股票、无面值股票 按投资主体 国家股、法人股、个人股、外资股 按上市地不同 A股、B股、H股、N股、S股

9 （二）股票发行 股票发行程序 设立发行（IPO) 增资发行 股票发行方式 有偿增资、无偿配送 股票销售方式 自销 委托销售
包销 代销 发行价格——IPO定价 累计订单方式 固定价格方式

10 （三）股票筹资的优缺点 优点 没有固定的利息负担 没有固定的到期日 筹资风险小 增强公司信誉 容易吸收社会资本 缺点 筹资成本高
容易分散公司控制权 可能导致股价下跌

11 第三节 债务资本 一、长期借款 企业为什么会负债？负债是必需的吗？
第三节 债务资本 一、长期借款 企业为什么会负债？负债是必需的吗？ 长期借款协议包括哪些主要内容？对企业财务状况及未来运作有何影响？如何对长期借款筹资进行管理？ 什么是企业债券，它有哪些类型？企业进行债券筹资的主要决策事项及决策因素有哪些？ 融资租赁与经营性租赁的主要不同之处是什么？如何进行购置还是租赁的决策？

12 一、长期借款 （一）长期借款的种类 按贷款的提供机构不同 政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款 按有无抵押品 信用贷款、抵押贷款
（二）长期借款的保护性条款 一般性保护条款 例行性保护条款 特殊性保护条款

13 （三）长期借款的优缺点 优点： 筹资速度较快 借款成本低 借款弹性大 可发挥财务杠杆作用 缺点： 筹资风险高 限制条款较多 筹资数量有限

14 二、长期债券 债券的种类 按有无抵押品 按是否记名 按是否可赎回 按利率是否固定 其他：无息债券、收益债券、附认股权债券 抵押债券和信用债券
记名债券、无记名债券 按是否可赎回 可赎回债券、不可赎回债券 按利率是否固定 固定利率债券、浮动利率债券 其他：无息债券、收益债券、附认股权债券

15 （二）债券评级 债券的信用等级 AAA----C 债券评级的作用
投资人角度：减少投资的不确定性，提高市场的有效性；拓宽投资者眼界；选择投资的标准；确定风险的依据 发行人角度：易于进入金融市场；增加筹资灵活性；降低筹资成本

16 （三）债券发行 发行方式：公墓、私募 发行价格 平价发行：票面利率等于市场利率 溢价发行：票面利率大于市场利率
折价发行：票面利率小于市场利率 债券的估值模型

17 （四）债券的偿还与收回 赎回条款 偿债基金 分批偿还债券 转换成普通股

18 （五）债券筹资的优缺点 优点 与股权融资相比，债券成本较低 可以利用财务杠杆 便于调整资本结构 保障股东控制权 缺点 财务风险高
限制条件较多 筹资数量有限

19 三、融资租赁 （一）基本概念 什么是租赁？ 为什么要租赁？ 租赁是出租人以收取租金为条件，在规定的期限内将资产租给承租人使用的一种经济行为
通过租赁能够减税； 租赁合同可以减少某些不确定事项； 通过负债或权益融资来购买资产，存在着远高于租赁该项资产的交易成本。

20 融资租赁与经营租赁的主要区别 融资租赁的特点 经营租赁的特点 不用对租赁资产进行折旧 由出租人来维护设 具有“撤销”权利 对租赁资产全部摊销
出租人不提供维修、维护等服务 通常租赁不能被撤销

21 （二）融资租赁的种类 杠杆租赁 售后回租 直接租赁 融资租赁的种类

22 （三）租金的确定 租金的决定因素 租赁设备的购置成本，包括买价、运费、途中保险费 预计租赁设备的残值 利息费用 租赁手续费 租赁期限
租金的支付方式 确定租金的方法（见书上例题） 平均分摊法 等额年金法

23 （四）融资租赁的优缺点 优点 能迅速获得所需资产 增加筹资的灵活性 可以避免设备陈旧过时的风险 有利于减轻公司的所得税负担
可以提供一种新的资金来源 分散还款，减少偿付风险 缺点 租赁成本高 丧失资产残值 难以改良资产

24 第四节 混合资本 一、优先股 （一）优先股的特征 优先分配公司股利和剩余财产 股利固定 通常由面值 （二）优先股的种类
第四节 混合资本 一、优先股 （一）优先股的特征 优先分配公司股利和剩余财产 股利固定 通常由面值 （二）优先股的种类 累积优先股与非累积优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股 有表决权优先股与无表决权优先股 股利可调整优先股

25 （三）优先股的优缺点 优点 股利固定，但又具有一定灵活性 保持普通股控制权 没有到期日，不用还本 属于自有资金 缺点
与负债筹资相比，筹资成本较高 限制条件多 优先股股利可能成为财务负担

26 二、认股权证 （一）认股权证的概念与特征 是指允许其持有人按预定价格优先购买一定数量普通股的证券，每一份认股权证都包括可购买的股票份数、执行价格、到期日等要素。 认股权证的特征：期权、增加所附证券的吸引力、可分离性、不参与分红 （二）认股权的作用 吸引投资者 为公司筹集额外资金 认股权证的价格取决于所附属股票的潜在价格波动情况，市场对股票波动情况的高估，会使公司从认股权证筹资中获益 发行认股权证时并不产生任何财务负担 发行当时即不会增加新的股份，又可得到股权性资金

27 三、可转换债券 附有转换为普通股票选择权的债券，是一份纯粹债券和购买普通股看涨期权的组合。 期权性、赎回性、兼具股权与债权双重属性
（一）可转换债券的基本特征 附有转换为普通股票选择权的债券，是一份纯粹债券和购买普通股看涨期权的组合。 期权性、赎回性、兼具股权与债权双重属性 （二）可转换债券的转换 转换比率：每份债券可以换取的股票份数 转换价格：债券票面价格除以转换比率 转换期限：一般来说，发行结束6个月至到期日 保护性条款：避免股价异常波动风险 赎回条款：保护原有股东 回售条款：保护债券持有人

28 （三）可转换债券的优缺点 优点 发行初期成本较低 避免股票低价发行 债券转股后可减少还本付息压力 增加股价上升的信息 缺点 减少实际筹资量
转换成普通股时，丧失低成本优势 转换成普通股后会导致普通股每股收益下降 有无法转股的风险