教学要点 了解外汇市场 掌握即期、远期交易 掌握套汇和套利 掌握汇率折算的方法 第2章 外汇交易和汇率折算 教学要点 了解外汇市场 掌握即期、远期交易 掌握套汇和套利 掌握汇率折算的方法
第1节 外汇市场 一、外汇市场的概念 外汇市场是指外汇买卖主体从事外汇交易的交易系统。 这里的交易包括两种类型:一类是本币与外币之间的相互 第1节 外汇市场 一、外汇市场的概念 外汇市场是指外汇买卖主体从事外汇交易的交易系统。 这里的交易包括两种类型:一类是本币与外币之间的相互 买卖;另一类是不同币种的外汇之间的相互买卖。 通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最主要原因 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
由区域性发展到全球性,实现24小时连续交易 市场 时间(北京) 东京 08:00-15:30 香港 9:00-16:00 法兰克福 15:30-23:00 伦敦 15:30-23:30 纽约 20:20-(次日)03:00 惠灵顿 04:00-13:00 (次日) 悉尼 06:00-15:00 (次日)
交易规模增加,市场集中程度加强
二、外汇市场的主要参加者 外汇银行 外汇经纪人 央行 顾客 顾客可以分为一般客户和外汇投机者 它们之间的关系与作用可用下图表示
外汇市场参与者的构成及层次 中央银行(第四层次) 外汇经纪商(第三层次) 第二层次 外汇银行 外汇银行 进口商 第一层次 进口商 出口商
三、外汇市场的类型 (一)零售市场和批发市场 (二)柜台市场和交易所市场 (三)官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市 (四)即期外汇市场、远期外汇市场和外币期货市 场
第2节 外汇业务 一、即期外汇交易 (Spot Foreign Exchange Transaction) (一)基本原理 第2节 外汇业务 一、即期外汇交易 (Spot Foreign Exchange Transaction) (一)基本原理 即期外汇交易又称现汇交易或现汇买卖,是指外汇交易双方以当时外汇市场的价格成交,并在成交后两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。外汇即期交易是外汇市场上最常见、最普遍的买卖形式。由于交割时间较短,所受的外汇风险较小。
(二)即期外汇交易的具体交割日 标准日交割 国际外汇市场大部分外汇交易 次日交割 加拿大由于与美国的时差采用这种方式 当日交割 港币兑美元的电汇交易
二、远期外汇交易 (Forward Foreign Exchange Transaction) (一)基本原理 远期外汇业务又称期汇交易,是指买卖外汇双方先签订合同,规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间,到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。 远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种,其中3个月最为普遍。远期交易很少超过1年,因为期限越长,交易的不确定性越大。 远期交易目的 避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险 外汇银行为平衡期汇头寸 投机者为谋取汇率变动的差价
远期外汇的购买者: 远期外汇的卖出者: (二)远期外汇交易的参加者 有远期外汇支出的进口商 有短期外币债务的债务人 输入短期资本的牟利者 对远期汇率看涨的投机商 远期外汇的卖出者: 有远期外汇收入的出口商 持有不久到期的外币债权的债权人 输出短期资本的牟利者 对远期汇率看跌的投机商
(三)远期汇率的报价方法 国际金融市场上,远期汇率的报价方法有三种。 1、直接标明远期外汇的实际汇率。 如:日本、瑞士 苏黎士外汇市场 某日 美元兑瑞士法郎 即期 1.0850——1.0860 1个月 1.0788 —— 1.0803 2个月 1.0723 —— 1.0743 : : : : : :
2、在即期汇率基础上,用掉期率(升水、贴水、平价)表示远期汇率。 美国、英国、德国、法国等国均采用此种报价法。 2、在即期汇率基础上,用掉期率(升水、贴水、平价)表示远期汇率。 美国、英国、德国、法国等国均采用此种报价法。 升水、贴水、平价的概念: 升水是指远期汇率高于即期汇率的差额。 贴水是指远期汇率低于即期汇率的差额。 平价是指远期汇率与即期汇率的差额为0。 (1)在直接标价法情况下 远期汇率=即期汇率 + 升水数 -贴水数
(2)在间接标价法情况下 远期汇率=即期汇率 + 贴水数 -升水数 通过上述分析,得出三点结论: 第一,直接标价法情况下,升、贴水的含义与间接标价法情 况下升、贴水的含义是完全相同的。 第二,在两种不同标价法情况下,升水或贴水时远期汇率的 计算相反。 第三,甲货币对乙货币的远期汇率有升水,也就是乙货币对甲 货币的远期汇率有贴水。 + 贴水数 -升水数
3、以点数报价(银行间) 点数就是表明货币比价数字中的小数点以后的第4位 数。 小加大减 例: 在伦敦外汇市场上,即期汇率GBP1=HKD10.9863~10.9873,6个月HKD掉期率为90~100,那么,斯密公司买进6个月的远期HKD10000,折合英镑多少? 折合英镑=10000÷(10.9863+0.0090)
例题 例一:某日香港外汇市场外汇报价如下: 即期汇率:USD1=HKD7.7900~7.8000 一月期USD升水:30~50 三月期USD贴水:45~20 例二:有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升 水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为: 即期 EUR1=USD1.0320-1.0345 三个月 200~300 六个月 300~100
例题 例三:下面列举的是银行报出的GBP/USD的即期与 远期汇率,问:你将从哪家银行按最佳汇率买进 3个月远期英镑? 银行A 银行B 银行C 即期 1.2803/40 1.2831/39 1.2832/42 3个月 39/36 42/38
在其他条件不变的情况下,利率较低的货币其远期 汇率发生升水;利率较高的货币其远期汇率发生贴 水。 该结论的依据:银行经营必须遵循买卖平衡的 (四)远期汇率与利率的关系 远期汇率是升水还是贴水受利率水平的限制。 在其他条件不变的情况下,利率较低的货币其远期 汇率发生升水;利率较高的货币其远期汇率发生贴 水。 该结论的依据:银行经营必须遵循买卖平衡的 原则。但由于利差的存在,将导致经营利率较高货 币的银行蒙受损失,银行可通过经营远期业务将利 息损失转嫁给客户,从而引起远期汇率的升水或贴
案例 英国银行做卖出远期美元交易,英国伦敦市场利 率9.5%,美国纽约市场利率7%,伦敦市场美元即期汇 率为£1=$1.96,英国银行卖出即期美元外汇19600, 向顾客索要10000英镑。 若英国银行卖出三个月远期美元19600,英国 银行应向顾客索要多少英镑? 卖出三个月美元外汇的价格是多少?(远期汇率 是多少)
以上交易使英国银行遭受利差损失2.5%(9.5%-7%), 具体计算为:£10000 ×2.5%×3/12= £62.5 分析 : $19600存放于美国纽约银行,以备3个月到期时办理远期交割, 美元利率:7% 美国纽约银行 存 伦敦外汇市场 买 英镑利率:9.5% 动用英镑资金£ 10000 ,按£ 1 =1.96$汇率,购买美元$19600, 英国银行 以上交易使英国银行遭受利差损失2.5%(9.5%-7%), 具体计算为:£10000 ×2.5%×3/12= £62.5 英国银行经营此项远期业务而蒙受的损失£62.5应转嫁于购买远期美元的顾客,即顾客必须支付£ 10062.5才能买到三个月远期美元$19600。
升水(贴水)具体数字=即期汇率×两地利差 ×月数/ 12 1.96×(9.5%-7%) ×3/12=1.2(美分) 英国银行卖出3个月美元外汇的价格(汇率)是: 1英镑∶x美元=10062.5英镑∶19600美元 x=19600/10062.5=1.9478美元 所以,英国伦敦市场上,在即期汇率为£ 1 = $1.96,英镑利率为9.5%,美元利率为7%的条件 下,远期汇率为£ 1 =$1.9478,美元升水0.0122。 由此总结出下面的计算公式: 升水(贴水)具体数字=即期汇率×两地利差 ×月数/ 12 1.96×(9.5%-7%) ×3/12=1.2(美分)
但由于市场因素是复杂的,影响供求和远期汇率 的因素是多方面的。在其他因素的作用下,往往又会 使汇差偏离利差,因此带来了套利等其他交易。 升贴水率(%)= ×100% 升水(贴水)×12 即期汇率×月数 0.0120×12 1.96×3 2.5% 由此可见:远期汇率与即期汇率的差,决定于两 种货币的利率差,并大致与利差保持平衡。 但由于市场因素是复杂的,影响供求和远期汇率 的因素是多方面的。在其他因素的作用下,往往又会 使汇差偏离利差,因此带来了套利等其他交易。
练习 已知瑞士法郎对美元的汇率是1.3593,美国的年利率是4%,瑞士是6%,那请问 1)三个月远期美元是升水还是贴水?为什么? 2)升水或贴水的点数多少? 3)三个月远期美元汇率是多少?
三、择期(Optional Forward Exchange) (一)概念 是远期外汇的购买者(或卖出者)在合约有效期 内任何一天,有权要求银行实行交割的一种外汇业务。 它与远期的不同在于后者在合约到期时才能交 割,前者在合约有效期内的任何一天都可以交割。 (二)择期汇率的确定 银行卖出择远期外汇,且远期外汇升水时,银行按最 接近择期期限结束时的远期汇率计算;若远期汇率贴水, 则银行按最接近择期期限开始时的汇率计算。 银行买入择远期外汇,且远期外汇升水时,银行按最 接近择期期限开始时的远期汇率计算;若远期汇率贴水, 则银行按最接近择期期限结束时的汇率计算。
例 已知:即期汇率 USD/HKD 7.8100/10 3个月远期差价 300/290 6个月远期差价 590/580 3个月远期差价 300/290 6个月远期差价 590/580 3个月 USD/ HKD =7.7800/7.7820 6个月 USD/ HKD =7.7520/7.7530 问: (1)银行卖出HKD从即期到3个月的报价是多少?7.7800 (2)银行买入HKD从即期到3个月报价是多少?7.8110 (3)银行卖出HKD从3个月到6个月报价是多少?7.7520 (4)银行买入HKD从3个月到6个月报价是多少?7.7820 (5)银行卖出USD从即期到3个月报价是多少?7.8110 (6)银行卖出USD从3个月到6个月报价是多少?7.7820
练习 已知:USD/JPY 即期汇率 83.100/50 3个月远期差价 200/300 6个月远期差价 400/600 请问: 3个月远期差价 200/300 6个月远期差价 400/600 请问: (1)银行卖出JPY择期从即期到3个月的报价是多少? (2)银行买入JPY择期从即期到3个月的报价是多少? (3)银行卖出JPY择期从3个月到6个月的报价是多少? (4)银行买入JPY择期从3个月到6个月的报价是多少? (5)银行卖出USD择期从即期到6个月的报价是多少? (6)银行买入USD择期从3个月到6个月的报价是多少?
四、地点套汇 (一)概念(Space Arbitrage) 汇率上的差异进行外汇买卖,以套取汇率差额利润的 行为称为套汇交易。 套汇者利用两个或两个以上外汇市场某些货币在 汇率上的差异进行外汇买卖,以套取汇率差额利润的 行为称为套汇交易。 若不考虑交易费用,外汇交易是零和博弈,即一方亏 损,必然另一方盈利,因此只要选择正确的交易顺序,就可 获得套汇收益。若考虑交易费用,当汇率差异较小时,套汇 收益也较小,如果套汇收益不足以抵消交易费用,何种交易 顺序都会给套汇者带来亏损。
小故事 兑换情形: 墨西哥境内:美元兑换墨西哥比索的汇率为1:0.9 美 国境内:美元兑换墨西哥比索的汇率为0.9:1 在美国与墨西哥的某段边境处,存在着一种特殊的货币 兑换情形: 墨西哥境内:美元兑换墨西哥比索的汇率为1:0.9 美 国境内:美元兑换墨西哥比索的汇率为0.9:1
外汇市场上买卖外汇,以套取汇率差价的行为。 (二)两角套汇(直接套汇) 利用两个外汇市场上的汇率差异,同时在两个 外汇市场上买卖外汇,以套取汇率差价的行为。 小故事举例:同一时间,两个外汇市场报价如下: 墨西哥市场: 1 美元 = 0.9 墨西哥比索 美国市场: 0.9 美元 = 1 墨西哥比索 (即1 美元 =1.1 墨西哥比索) Content Layouts 29
练习 某日 纽约市场:GBP 1 = USD 1.2430-1.2445 伦敦市场:GBP 1 = USD 1.2476-1.2496 试问:如果投入100万美元套汇,利润为多少?
(三)三角套汇(间接套汇) 利用三个不同外汇市场上的汇率差异,同时在三个外汇 市场上买卖外汇,以套取汇率差价的行为。 例:同一时间,三个外汇市 场报价如下: 伦敦市场: 1英镑=1.6435-1.6485瑞郎 苏黎世市场: 1新元=0.2827-0.2856瑞郎 新加坡市场: 1英镑=5.6640-5.6680新元 例:同一时间,两个外汇市 场报价如下: 墨西哥市场: 1美元= 0.9墨西哥比索 美国市场: 0.9美元= 1墨西哥比索 (即1美元= 1.1墨西哥比索) Content Layouts 31
案例解析 同一时间,三个外汇市场报价如下: 伦敦市场: 1英镑 = 1.6435-1.6485瑞士法郎 伦敦市场: 1英镑 = 1.6435-1.6485瑞士法郎 苏黎世市场: 1新加坡元=0.2827-0.2856瑞士法郎 新加坡市场: 1英镑 = 5.6640-5.6680新加坡元 问:在三个市场有无套汇机会?若可以套汇,以 100万英镑套汇不计其他费用的套汇毛利润是多 少?
解析:1.判断套汇机会 (1)计算中间价 伦敦市场: 1英镑=1.6435-1.6485瑞士法郎 伦敦市场 1英镑=1.6460瑞郎 苏黎世市场: 1新加坡元=0.2827-0.2856瑞士法郎 苏黎世市场 1坡元=0.2841瑞郎 新加坡市场: 1英镑= 5.6640-5.6680新加坡元 新加坡市场 1英镑=5.6660坡元
= = (2)统一标价方法 伦敦市场 1英镑=1.6460瑞郎(间接标价法) 伦敦市场 1瑞郎=0.6075英镑 苏黎世市场 1坡元=0.2841瑞郎(直接标价法) 苏黎世市场 1坡元=0.2841瑞郎 = 新加坡市场 1英镑=5.6660坡元(直接标价法) 新加坡市场 1英镑=5.6660坡元 =
(3)汇率值相乘 0.6075×0.2841×5.6660=0.9779≠1, 可以套汇 乘积判断法: 若以X表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率,Y表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率,Z表示1单位C国货币以A国货币表示的汇率,那么 对于三点套汇存在机会的条件为: X× Y × Z ≠1
伦敦: 1英镑=1.6460瑞郎 苏黎世:1新加坡元=0.2841瑞士法郎 新加坡:1英镑=5.6660新加坡元 2.确定套汇 路线 由于:伦敦市场 1英镑=1.6460瑞士法郎 新加坡市场 英镑/瑞士法郎为: 5.6660×0.2841=1.6067 说明伦敦市场英镑/瑞士法郎比价高于新加坡市场 套算出的英镑/瑞士法郎比价。 由此可确定套汇路线:先到伦敦市场,后到苏黎 世市场,最后到新加坡市场。
3.计算套汇利润 套汇者每拿出1英镑可获得毛利润: 1×1.6435÷0.2856÷5.6680= 0.0153 伦敦:1英镑=1.6435-1.6485瑞士法郎 新加坡:1英镑=5.6640-5.6680坡元 苏黎世:1坡元=0.2827-0.2856瑞士法郎 套汇者每拿出1英镑可获得毛利润: 1×1.6435÷0.2856÷5.6680= 0.0153 100万英镑套汇可获得毛利润15300英镑。
(二)三角套汇的方法 判断套汇机会 确定套汇路线 计算套汇利润
练习 同一时间几个外汇市场的报价如下: 纽约 1英镑=1.6180/96 美元 东京 1美元=195.59/79 日元 纽约 1英镑=1.6180/96 美元 东京 1美元=195.59/79 日元 伦敦 1英镑=119.63/65 日元 这三个市场能否进行套汇,若能,以1000万日 元套汇可获利多少?
五、套利(利息套汇,Interest Arbitrage) 交易者利用不同国家金融市场上的利率差异将资 金从低利率的市场转移到高利率的市场,以赚取利差 利润的外汇交易。 当外汇市场同一货币的即期汇率与远期汇率的差 距小于两种货币的利率差,即可套利。 根据投资者在做套利的同时是否做远期外汇交易 进行保值,套利交易可分为无抛补套利和抛补套利。
率分别为5%,10%。这时在美国借100万美元兑换为50万英 镑,存入英国银行。这样一年后可从英国银行取出55万英 假设美英两国货币汇率为1英镑=2美元,两国的年利 率分别为5%,10%。这时在美国借100万美元兑换为50万英 镑,存入英国银行。这样一年后可从英国银行取出55万英 镑兑换成110万美元,还美国银行105万,得到5万美元。 但是一般汇率不是不变的,会有变化,因此1年以后到 底55万英镑值多少美元是不确定的。 如果照上述操作1年后以即期汇率将英镑换回成美元 就叫非抛补套利。 非抛补套利因为汇率变动的不确定因素,因此存在风 险,有可能不但不能营利还会亏本。
就是在将A国货币兑换成B国货币的同时与银行签订 一份远期合同,一般银行会根据其预期订立一个远期 在例子中,1年以后1英镑=1.5美元的话,55万英镑只 能换回82.5万美元,因此亏损了22.5万美元。 抛补套利可以消除非抛补套利的风险,抛补套利 就是在将A国货币兑换成B国货币的同时与银行签订 一份远期合同,一般银行会根据其预期订立一个远期 汇水,根据远期汇水可以推算出远期报价,例如银行 远期报价为1英镑=1.91美元,则刚好保本,因此如果 银行报价大于1.91的话,就是稳赚不赔的,如果小于 1.91的话,就会亏本,计算之后就不会做此交易。
例:某日香港外汇市场,美元存款利率10%,日元贷 款利率7 例:某日香港外汇市场,美元存款利率10%,日元贷 款利率7.5%,日元对美元即期汇率为: USD 1 = J¥ 140,6个月远期汇率为 USD 1 = J¥ 139.40 。 根据上述条件,套利者做套利交易有无可能?若 有可能,套利者以1.4亿日元进行套利,利润多少? 分析:1、根据升贴水率判断套利有无可能 升贴水率(%)= ×100%=0.85% 有套利可能 2、套利者以1.4亿日元套利 (1)套利者以年息7.5%借1.4亿日元,兑换美元 1.4亿÷140=100万 0.6×12 140×6
同,即掉期交易。 (2)将$ 100万按年息10%投资存款6个月,半年后 本利和为: $ 100万×(1+5%)= $ 105万 购买即期美元的同时,应签定远期卖出美元的合 同,即掉期交易。 (2)将$ 100万按年息10%投资存款6个月,半年后 本利和为: $ 100万×(1+5%)= $ 105万 (3)将$ 105万按远期汇率兑换成日元 $ 105万×139.40= J¥ 14637万 (4)扣除成本,利息和费用 1.4亿×(1+7.5%÷12×6)= J¥ 1.4525亿 = J¥ 14525万 (5)获利 J¥ 14637万 - J¥ 14525万= J¥ 112万
六、掉期(Swap Transaction) 是指在买进(或卖出)某种货币的同时,卖出(或买进)同等数量但交割期限不同的同一种货币的交易。 买、卖同时进行; 买、卖的币种相同; 买、卖的金额相等; 买、卖的交割期限不同。 按掉期期限不同分为 1.即期对远期的掉期(S/F Swap) 2.即期对即期的掉期(S/S Swap) 3.远期对远期的掉期(F/F Swap)
例 即期———————3个月远期美元 (卖出100万美元) (买入100万美元) 某出口企业收到国外进口商支付的货款100万美元,该 企业需要将货款换成人民币。但同时该企业3个月后需要支 付进口原材料100万美元的贷款。此时,该企业就可以与银 行办理一笔掉期业务,即期卖出100万美元,取得相应的人 民币,3个月远期以人民币买入100万美元。通过掉期交 易,该出口企业可以轧平交易中的资金缺口,达到规避风险 的目的。 即期———————3个月远期美元 (卖出100万美元) (买入100万美元)
练习 1.法兰克福外汇市场,欧元对美元汇率如下: 即期汇率: 1.3425 —— 1.3436 3个月远期升水: 0.0023 —— 0.0010 美元 某德国出口公司为避免汇率风险,与银行签订了期限 为3个月的,卖出100万美元的合同。 问:该公司可以得到多少欧元? 2.假定所有其他因素不变,美元兑人民币的即期汇率为 6.1258,美元年利率为0.35%,人民币年利率为3.25%。根 据利率平价理论,计算美元兑人民币的6个月远期汇率。
练习 3.如果美国美元存款年利率为6%,英国英镑存款年利率为 5%,英镑与美元的即期汇率为GBP1=USD1.4507。 若英国投资者将100万英镑兑换成美元存入美国进行 套利,若一年后即期汇率 GBP1=USD1.4700,一年期远期汇率GBP1=USD1.4600 不考虑成本,其抛补套利的结果如何? 不考虑成本,其无抛补套利的结果如何?
第3节 汇率折算 一、基准货币相同,标价货币不同,求标价货币之间的比价 ——交叉相除 例如:1美元=1.4860/1.4870瑞士法郎 1美元=100.00/100.10日元 求瑞士法郎兑日元的买入汇率与卖出汇率。 计算方法:瑞士法郎兑日元的买入汇率 =美元兑日元的买入汇率/美元兑瑞士法郎的卖出汇率 =100/1.4870=67.2495
第3节 汇率折算 瑞士法郎兑日元的卖出汇率 =美元兑日元的卖出汇率/美元兑瑞士法郎的买入汇率 =100.10/1.4860=67.3620 因此,瑞士法郎兑日元的交叉汇率也即瑞士法郎兑日元 的买入汇率与卖出汇率分别为67.2495/67.3620。 美元/日元 100.00 100.10 交叉相除 美元/瑞士法郎 1.4860 1.4870 二、基准货币不同,标价货币相同,求基准货币之间的比价 —— 交叉相除
第3节 汇率折算 例如:国际外汇市场某银行报出非美元报价法的澳大 利亚元与新西兰元兑美元的汇率分别为: 1澳元=0.7350/0.7360美元 1新西兰元=0.6030/0.6040美元 求1澳元兑新西兰元的买入汇率与卖出汇率。 解:澳元兑新西兰元的买入汇率 =澳元兑美元的买入汇率/新西兰元兑美元的卖出汇率 澳元兑新西兰元的卖出汇率 =澳元兑美元的卖出汇率/新西兰元兑美元的买入汇率 澳元/新西兰元 1.2169/1.2206 澳元/美元 0.7350 0.7360 交叉相除 新元/美元 0.6030 0.6040
第3节 汇率折算 同边相乘(或其倒数) 三、非美元标价与美元标价间,求某一基准货币与另一标 价货币的比价—— 例如:国际外汇市场某银行报出美元标价的美元兑瑞士法 郎与非美元标价的英镑兑美元的汇率如下: 1美元=1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑=1.5400/1.5410美元 求:1英镑兑瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率。 计算方法: 英镑/瑞士法郎的银行买入汇率 =英镑兑美元买入汇率×美元兑瑞士法郎买入汇率 =1.5400×1.4860=2.2884 同边相乘(或其倒数)
第3节 汇率折算 英镑兑瑞士法郎的银行卖出汇率 =英镑兑美元卖出汇率×美元兑瑞士法郎卖出汇率 =1.5410 ×1.4870=2.2915 英镑/美元 1.5400 1.5410 同边相乘 美元/瑞士法郎 1.4860 1.4870 思考:瑞士法郎兑英镑的买入汇率与卖出汇率为多少?
第3节 汇率折算 运用同法也可以求得不同外币间的实际远期汇率。 例: 即期 1个月远期 美元/瑞士法郎 1.4860-70 37-28 英镑/美元 1.6400-10 8-16 求英镑/瑞士法郎的1个月远期汇率。 解:1个月远期 美元/瑞士法郎 1.4823-42 1个月远期 英镑/美元 1.6408-26 同边相乘 1.4823×1.6408=2.4322 1.4842×1.6426=2.4379 1个月远期 英镑/瑞士法郎 2.4322-2.4379
练习 ①1美元=1.3320/42加元,1美元=110.00/10日元, 求加元/日元 ②1美元=110.10/20日元,1欧元=1.0805/15美元, 求日元/欧元 ③1欧元=1.0810/20美元,1英镑=1.2410/36美元, 求欧元/英镑