财务管理 贾 勇 联系方式 个人信箱: jiayong@hdu.edu.cn 办公室：9教233

2018年2月24日下午3点左右，吉利集团有限公司通过官方渠道宣布，公司已通过旗下海外企业主体收购奔驰母公司戴姆勒9 2018年2月24日下午3点左右，吉利集团有限公司通过官方渠道宣布，公司已通过旗下海外企业主体收购奔驰母公司戴姆勒9.69%的股份，具有表决权，成为最大股东，市值90亿美元。 《财务管理》2018春

为什么要收购？ 收购对于吉利有什么好处？ 收购对于戴姆勒奔驰呢？ 如何收购？ 钱从哪里来？ 《财务管理》2018春

之前外媒报道称是李书福的个人投资，不过事后李书福公开回应这并非是他的个人投资行为。 吉利集团财务部负责人表示，收购资金是吉利海外公司通过海外资本市场安排，实现收购资金自我平衡，没有使用中国境内资金。 事实上，吉利对戴姆勒的这次收购所花费的90亿并非一次性都要拿出来。 该财团主要由兴业银行和摩根士丹利组成，超过三分之二的资金来源于摩根士丹利。李书福实际掏出的现金可能最多只有30亿美元。不过，吉利方面并未对此作出回应。 http://www.p5w.net/stock/hkstock/hknews/201802/t20180227_2083550.htm 《财务管理》2018春

“财神爷”蔡崇信：马云最感谢的人 财务管理讲述“以钱生钱之道”。 一个成功的企业家，能经营，懂管理，更要会理财。 蔡崇信，阿里的永久合伙人，其持股数量在管理团队中仅次于马云，是阿里级别最高的非大陆人士。 “若是没有蔡崇信，阿里恐怕撑不过电子商务泡沫；没有他，阿里就拿不到软银资金、吃不下雅虎中国。” 先担任CFO，现在他希望扮演好在战略投资方面的新角色。 在阿里干了三件事：先是找钱，后来管钱，现在负责花钱。 财务管理讲述“以钱生钱之道”。 一个成功的企业家，能经营，懂管理，更要会理财。 《财务管理》2018春

CFO 财务总监，又称首席财务长或首席财务官，Chief Financial Officer（CFO），是在一个企业集团或财阀中负责财务的最高执行人员，是现代公司中最重要、最有价值的顶尖管理职位之一，是掌握着企业的神经系统（财务信息）和血液系统（现金资源）灵魂人物。 在一个大型公司运作中，公司理财与金融市场交互、项目估价、风险管理、产品研发、战略规划、企业核心竞争力的识别与建立以及洞悉信息技术及电子商务对企业的冲击等自然都是CFO职责范围内的事。 《财务管理》2018春

CFO的主要工作 通过财务手段进行战略层面的操作，如果工作出色，带来的公司价值增值将比业务运营创造的价值更多； 通过兼并收购将公司的战略用最低成本实施出来。 《财务管理》2018春

职场规律 会计行当里富有管理才能的，一般容易上位为CFO； 管理行当里精通会计技术的，一般容易上位为CEO，这就是综合优势，这样的人是企业不可多得的“两栖”人才。 《财务管理》2018春

CFO与CEO 千丝万缕 战略与技术的协作 —中华财务咨询董事长傅继军 CFO是CEO的参谋—三井住友（中国）CFO郑永强 《财务管理》2018春

你想成为一名CFO吗？ 《财务管理》2018春

教材及参考书目 教材 贾勇等编著，《财务管理》，上海交通大学出版社 参考书目 CPA统一辅导教材《财务成本管理》，中国财政经济出版社 财务管理学，主编：荆新，王化成，刘俊彦；中国人民大学出版社，第6版 公司理财（原书第九版）；(美)罗斯，威斯特菲尔德，杰富著；吴世农等译；机械工业出版社，2012 公司财务原理（原书第10版）；(英)布雷利，(美)迈尔斯和艾伦著；赵英军译注；机械工业出版社，2012 《财务管理》2018春

目录 §1 总论 §2 财务分析 §3 财务预测与资金需求 §7 资本成本与资本结构 §4 货币时间价值 §8 资本预算 §5 风险与报酬 §9 长期筹资 §6 债券与股票估值 §10 营运资本管理决策 《财务管理》2018春

第1章 总论 1.财务管理的概念 2.企业的组织形式 3.财务管理的内容 4.财务管理的目标 5.财务管理的原则 6.金融市场（自学） 第1章 总论 1.财务管理的概念 2.企业的组织形式 3.财务管理的内容 4.财务管理的目标 5.财务管理的原则 6.金融市场（自学） 7.延伸阅读 《财务管理》2018春

1.财务管理的概念 财务管理（financial management ）是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。 财务管理主要解决以下三个问题： 公司应该投资于什么样的长期资产（应该如何选择长期投资）? 公司如何筹集投资所需的资金？ 公司应该如何管理短期资产，并为其进行筹资？ 财务管理（financial management ）是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。 《财务管理》2018春

（1）企业财务活动 资金筹集 资金运用（投资和经营） 分配资金 企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用（投资和经营）和分配资金的过程。 资金筹集 资金运用（投资和经营） 分配资金 《财务管理》2018春

资金运动流程图 《财务管理》2018春

企业资金循环运用示意图 折旧 在 固定资产 产成 品 现金 现金 摊销 产品 无形资产 资金循环： 短期循环： 长期循环： 《财务管理》2018春

（2）企业财务关系 企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。 所有者 债权人 债务人 被投资单位 职工 税务机关 企业内部各单位 《财务管理》2018春

财务管理学主要讨论一个组织内部的投资和筹资决策。 任何组织都需要财务管理，但是营利性组织与非营利组织的财务管理有较大区别。本教材讨论的是营利性商业机构的财务管理，即企业财务管理。 《财务管理》2018春

何为公司财务管理？——企业理财的内涵 “一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。” ——达摩达兰 艾斯沃斯·达摩达兰是纽约大学Leonard N.Stem商学院的金融学教授，曾获得包括纽约大学杰出教学奖在内的多项杰出教学奖。他被《商业周刊》杂志评为美国最佳商学院优秀教师之一。 《财务管理》2018春

（3）财务管理和相关学科 金融学 货币、银行和金融市场 财务学 投资学 个人或者专业机构的投资决策 财务管理 一个组织的筹资和投资决策 《财务管理》2018春

2. 企业的组织形式 财务管理的原则、程序和方法与企业的组织形式有密切关系。 企业组织的类型 个人独资企业：数量众多，所占比重较大 合伙企业：普通合伙企业和有限合伙企业 公司制企业：控制绝大部分的商业资金。重点 公司组织形式是解决筹集大量资金所碰到的许多问题的一种标准方法。 最具优势 《财务管理》2018春

合伙制企业 公司制企业 企业设立和管理 容易、简单 程序严格，复杂 组建成本高 所有权和经营权 不分离（有限合伙人不参与管理） 分离 流动性和可交易性 受一些合伙规则限制 股票可以交易而公司无须终结 融资渠道和能力 较少，有限 多元化、能力强 在投资和分红 所有的净现金在合伙者之间分尊 在股利支付政策上有很大自由度 税收 缴纳个人所得税 双重征收 责任和风险 无限（有限合伙人承担有限责任） 有限责任 存续期 有限存续期 永久 《财务管理》2018春

3. 财务管理的内容 长期投资 长期投资 投资 财务管理的内容 短期投资 营业 活动 公司的 基本活动 短期筹资 筹资 长期筹资 股利 营运资本管理 （短期财务管理） 公司的 基本活动 短期筹资 筹资 长期筹资 股利 分配 长期筹资 《财务管理》2018春

（1）长期投资 长期投资指公司对经营性长期资产的直接投资。 投资的主体是公司（直接投资） 投资的对象是经营性资产（不同于金融资产） 长期投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源：目的是使用而不是买卖（对子公司的股权投资） 关注现金流量的规模、时间和风险 长期投资现金流量的计划和管理过程称为资本预算 长期投资和短期投资的原则、程序和方法不同 《财务管理》2018春

（2）长期筹资 长期筹资指公司筹集生产经营所需的长期资本 筹资的主体是公司（公司而不是业主）； 筹资的对象是长期资金（权益资金和长期负债资金） 长期筹资还包括股利分配（股利分配决策同时是内部筹资决策） 筹资的目的是满足公司长期资金需要：需求量、时间结构、成本、效益和风险 长期筹资决策的主要问题是：资本结构决策、债务结构决策和股利分配决策 《财务管理》2018春

（3）营运资本管理 营业活动产生的现金是增加股东财务的基础 财务管理人员不直接从事营业活动，它们管理营业运转所需要的资本。 营运资本管理分为两部分： 营运资本投资：决定分配多少资金用于应收账款和存货、保留多少现金以备支付，资金的日常管理； 营运资本筹资：决定向谁借入短期资金，借多少，是否需要采用赊购融资等。 目标：有效运用流动资产(收益)；选择合理的筹资方式(成本)；加速流动资金周转(效率) 营运资本管理和营业现金流 《财务管理》2018春

（4）财务管理与资产负债表 长期投资 长期筹资 ——资产负债表左方下半部分的项目 运营资本管理 ——资产负债表右方下半部分的项目 ——资产负债表上半部分的项目 《财务管理》2018春

运营资本管理 长期投资 长期筹资 《财务管理》2018春

4.财务管理的目标 目标是指导向和标准。目标决定全局。没有明确目标，就无法判断一项决策的优劣。 财务管理的目标决定了它所采用的原则、程序和方法。因此，财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点。 企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。 企业财务管理的目标应该和企业目标一致 关于企业目标的表达，主要有以下三种观点： 《财务管理》2018春

（1）利润最大化 观点 利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。 经理人员 优点 利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。 经理人员 优点 计算简单、简单明了 《财务管理》2018春

以利润最大化为目标 有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？ 思 考 有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？ 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？ 如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？ 如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？ 如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？ 《财务管理》2018春

（1）利润最大化 观点 利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。 经理人员 优点 利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。 经理人员 优点 计算简单、简单明了 缺点 （1）没有考虑利润的取得时间 （2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。 （4）不能反映企业未来的盈利能力 （5）使企业决策带有短期行为的倾向 （6）会计处理方法的多样性使利润并不真实反映企业情况 特别关注 如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。 《财务管理》2018春

（2）每股盈余最大化 观点 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。 综合考虑“投入+产出” 投资人 缺点 （1）仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。 （2）依然没有考虑每股盈余的风险性。 特别关注 如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。事实上许多投资人都把每股盈余作为评价公司业绩的最重要目标。 《财务管理》2018春

（3）股东财富最大化 —所有权归属视角 观点 增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点。 衡量 股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加额”。权益的市场增加额是企业为股东创的价值。 权益的市场增加额=股东权益的市场价值-股东投资资本 【延伸】股东财富最大化，实际上就是“权益的市场增加额最大化” 其他表述形式 股价最大化 假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。（股价—资本、获利、时间、风险） 企业价值最大化 假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。 【解释】企业价值=股东权益市场价值+债务市场价值 债务价值不变—企业价值最大化等同于“权益市场价值最大化” 股东投资资本不变—“权益市场价值最大化”等同于“股东财富最大化”。 《财务管理》2018春

本教材在不同问题的讨论中，分别使用股东财富最大化、股价最大化和企业价值最大化，其含义均指增加股东财富。 股东财富最大化忽略了其他相关利益主体的利益。但是，主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。 股东财富最大化成为财务管理的最佳目标的约束条件： 利益相关者的利益受到了完全的保护 没有社会成本（一切成本均由企业承担，如环境污染等） 《财务管理》2018春

（4）财务管理目标与利益冲突 财务目标与经营者：委托代理问题 企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。 公司的所有权和经营权分离 股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。　　 《财务管理》2018春

1.增加报酬 2.增加闲暇时间 3.避免风险 经营者 的目标 经营者对股东目标的背离 1.道德风险 2.逆向选择 由于股东与经理人的目标利益函数的差别而存在激励不相容，经理作为经济人可能利用信息优势，在经营过程中以损害公司利益和股东利益为成本追求个人利益,如侵占公司资产、在职消费、寻租现象等。 经营者 的目标 1.增加报酬 2.增加闲暇时间 3.避免风险 经营者对股东目标的背离 1.道德风险 2.逆向选择 防止经营者背离股东目标的方式 1.监督。 2.激励。 【注】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。 由于信息的不对称，即使当经理人有效地使用了生产要素，股东并不知道经理人的行为，会认为经理人没有有效利用生产要素，这将导致经理人的不努力，从而导致生产要素运用的不合理。 《财务管理》2018春

财务目标与债权人 债权人目标？ 借款合同签订，资金划到企业，债权人失去控制，股东可通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益： 收回本金、获得利息 借款合同签订，资金划到企业，债权人失去控制，股东可通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益： 不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。 股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。 债权人为了防止利益被伤害，除寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施： 加入限制性条款，如用途，不得发行新债或限制发行新债等。 发现有损害债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新借款或提前收回借款。 《财务管理》2018春

财务目标与利益相关者 广义利益相关者：一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。 狭义利益相关者：除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者”是指后者。 《财务管理》2018春

利益相关者类型： 股东与利益相关者的协调 合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束； 非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。 股东与利益相关者的协调 股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益相关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们之间的关系，保障双方合法权益，一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。 对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者，公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。 《财务管理》2018春

企业的社会责任和商业道德 社会责任：企业对于超出法律和公司治理的对利益相关者最低限度义务之外的，道德范畴责任。对于合同利益相关者社会责任： 劳动合同之外员工的福利，例如帮助住房按揭、延长病假休息、安置职工家属等； 改善工作条件，例如优化工作环境、建立体育俱乐部等； 尊重员工的利益，人格和习俗，例如尊重个人私有知识而不是宣布个人知识归公司所有，重视员工的意见和建议，安排传统节日聚会等、灵活的工作时间等； 友善对待供应商，例如改进交易合同的公平性、宽容供应商的某些失误等； 就业政策，例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等。 《财务管理》2018春

不能认为道德问题不会危及企业生存。在金融和财务领域的道德问题已经成为世界关注的焦点之一。 对于非合同利益相关者的社会责任 环境保护，使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等； 产品安全，即使消费者使用不当也不会构成危险等； 市场营销，广告具有高雅情趣、不在某些市场销售的产品等； 对社区活动的态度，赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。　 不能认为道德问题不会危及企业生存。在金融和财务领域的道德问题已经成为世界关注的焦点之一。 《财务管理》2018春

5. 财务管理的原则 含义 也是理财原则，指人们对财务活动的共同的认识 特征 (1)理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受。 (2)理财原则是财务交易和财务决策的基础。 (3)理财原则为解决新的问题提供指引 (4)原则不一定在任何情况下都绝对正确。 《财务管理》2018春

《财务管理》2018春

（1）有关竞争环境的原则 有关竞争环境的原则，是对资本市场中人的行为规律的基本认识。 原 则 含 义 自利行为原则 在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动。 双方交易原则 每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋、有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。 信号传递原则 行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。 引导原则 当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。 《财务管理》2018春

（2）有关创造价值的原则 对增加企业财富的基本规律的认识 原 则 含 义 有价值的创意原则 新创意能获得额外报酬 比较优势原则 专长能创造价值 期权原则 期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的。 净增效益原则 财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。 《财务管理》2018春

（3）有关财务交易的原则 是人们对财务交易基本规律的认识 原 则 含 义 风险报酬权衡原则 风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。 投资分散化原则 不要把全部财富都投资于一个公司而要分散投资。 资本市场有效原则 在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。 货币时间价值原则 在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。 《财务管理》2018春

6.金融市场 金融市场是理财环境的一部分。 企业的理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。理财环境是企业决策难以改变的外部约束条件，企业财务决策更多的是适应它们的要求和变化，而不是设法改变它们。财务管理的环境涉及的范围很广，包括一般宏观环境、行业环境、经营环境和国际商业环境等。 这里仅讨论理财环境中的金融市场问题。 《财务管理》2018春

金融市场和普通商品市场类似，也是一种交换商品的场所。 交易的对象是：银行存款单、债券、股票、期货、保险单等证劵。 与普通商品交易不同之处：金融交易大多只是货币资金使用权的转移，而普通商品交易则是所有权和使用权的同时转移。 这些交易对象，对于买方（投资人）来说是一种索取权，是可以产生现金流的资产；对于卖方（筹资人）来说是一种筹资工具，是将来需要支付现金的义务。 《财务管理》2018春

（1）金融资产 概念：金融资产是指经济发展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。例如，你无法建立自己的汽车制造厂，但可以购买大众汽车公司的股票，就可以分享该公司的收益。 金融资产是与生产经营资产相对的一个概念。生产经营资产包括土地、建筑物、机器设备以及用来生产商品和服务的资产。 生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配。 金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。 《财务管理》2018春

+ 家庭（投资人） 公司 国家 ？ ？ 资产 负债和所有者权益 生产性经营资产 30 权益 100 金融资产 70 合计 资产 亿元 亿元 资产 负债和所有者权益 生产性经营资产 30 权益 100 金融资产 70 合计 资产 负债和所有者权益 生产性经营资产 70 权益（家庭部门金融投资） 合计 + 国家 资产 负债和所有者权益 生产性经营资产 100 权益 ？ ？ 《财务管理》2018春

金融资产的特点 金融资产具有资产一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报，二是风险性，即预期回报具有不确定性。 金融资产与实物资产相比，具有以下特点： 流动性 人为的可分性 人为的期限性 名义价值不变性 《财务管理》2018春

指非现金资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。 一般说来，金融资产的流动性比实物资产强。 指非现金资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。 一般说来，金融资产的流动性比实物资产强。 人为的可分性 指金融资产可以人为设定最小的交换单位。例如，银行存款可以划分为货币的最小单位（1分钱）进行存取，债券经常以1000元为发行单位，股票按1股股票为发行单位等。 实物资产的单位由其物理特征决定，不可以人为划分，例如一辆汽车不可以划分为更小的计量单位。 人为的期限性 （1）期限指金融资产从发行至最终支付的时间长度，简称期限。 （2）债务工具的期限是有限的，无论债券还是借款都规定有还款期限；权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长。 （3）实际偿付时间可能与事先的规定的期限不同。例如，债务契约中规定，债务人可以提前偿付债务：发生破产、重组或应权益投资要求，权益工具可能提前被偿付。 （4）实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决定的。 名义价值不变性 通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。 实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。 《财务管理》2018春

金融资产的种类 金融资产按其收益的特征分为以下三类： 固定收益证券：指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。 如，债券；是公司筹资的重要方式；收益与发行人的财务状况相关程度较低。 权益证券：代表特定公司所有权的份额。 收益多少基于公司业绩；风险高；是公司筹资的最基本形式 衍生证券：种类繁多，并不断创新，包括各种形式的金融期权、期货和利率互换合约。 依赖于其他证券；套期保值、转移风险、投机 《财务管理》2018春

（2）资金提供者和资金需求者 金融市场上资金提供者和需求者主要是居民、企业和政府。 直接金融交易 居民、企业和政府，参与交易的目的是调节自身的资金余缺，他们之间的交易称为直接金融交易，也就是企业或政府在金融市场上直接融通货币资金，其主要方式是发行股票或债券。 间接金融交易 　　资金提供者和需求者，通过金融中介（专门从事金融活动的主体，包括银行、证券公司等金融机构）实现资金转移的交易称为是间接金融交易。 《财务管理》2018春

（3）金融中介机构 金融中介机构分为银行和非银行金融机构两类。 银行是指存款性金融机构，包括商业银行、邮政储蓄银行、农村合用银行、城市信用社和农村信用社等。 非银行金融机构是指非存款性金融机构，包括保险公司、养老基金、金融公司、共同基金、证券市场机构等。 《财务管理》2018春

（4）金融市场的类型 按照不同的标准，金融市场有不同的分类，我们这里只介绍与企业筹资关系密切几种类型： 货币市场和资本市场:两个市场所交易的证券期限、利率和风险不同，市场的功能也不同 货币市场 资本市场 含义 短期债务工具交易的市场 期限在一年以上的金融资产交易市场 特点 (1)交易的证券期限不超过1年； (2)短期利率多数情况下低于长期债务利率； (3)风险相对于资本市场较小； (4)货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换为现实的货币。 (1)交易的证券期限长(大于1年) (2)利率或要求的报酬率较高 (3)风险相对于货币市场大； (4)资本市场的主要功能是进行长期资金的融通。 《财务管理》2018春

债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。 债务市场和股权市场：证券的索偿权不同 债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。 股权市场交易的对象是股票。 一级市场和二级市场：交易证券是初次发行还是已经发行 一级市场，也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。 二级市场，是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。 《财务管理》2018春

新三板是场内市场还是场外市场？ 场内市场和场外市场：交易程序 场内交易市场是指各种证券的交易所。 场外交易市场没有固定场所、而由很多拥有证券的交易商分别进行，任何人都可以在交易商的柜台上买卖证券、价格由双方协商形成。 新三板是场内市场还是场外市场？ 《财务管理》2018春

（5）金融市场的功能 理想的金融市场需要两个条件： 一是完整、准确和及时的信息； 二是市场价格完全由供求关系决定而不受其他力量干预。 资金融通功能 它提供一个场所，将资金提供者手中的富裕资金转移到那些资金需求者手中。 基本功能 风险分配功能 在转移资金的过程中，同时将实际资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资金需求者。 金融市场在实现风险分配功能时，金融中介机构是必不可少的。金融机构创造出风险不同的金融工具，可以满足风险偏好不同的资金提供者。 基本功能 价格发现功能 金融市场上的买方和卖方的相互作用决定了证券的价格，也就是金融资产要求的报酬率。 晴雨表、气象台 这个竞争形成的价格，引导着资金流向效率高的部门和企业，使其得到发展，而效率差的部门和企业得不到资金，会逐步萎缩甚至退出。竞争的结果，促进了社会稀缺资源的合理配置和有效利用。 调解经济功能 金融市场为政府实施宏观经济的间接调控提供了条件。政府可以通过实施货币政策对各级经济主体的行为加以引导和调节。 节约信息成本 如果没有金融市场，每一个资金提供者寻找适宜的资金需要者，每一个资金需求者寻找适宜的资金供应者，其信息成本是非常高的 理想的金融市场需要两个条件： 一是完整、准确和及时的信息； 二是市场价格完全由供求关系决定而不受其他力量干预。 《财务管理》2018春

延伸阅读 股神巴菲特欠税619亿美元 “省钱”做投资 投资人讲述滴滴快的合并背后的故事 蔡崇信：阿里巴巴的头号“外人” http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20150306/091621660127.shtml 投资人讲述滴滴快的合并背后的故事 http://news.zol.com.cn/article/394061.html 蔡崇信：阿里巴巴的头号“外人” 阿里巴巴蔡崇信：没有人真正痴迷于上市 http://tech.sina.com.cn/i/2014-01-15/13239098905.shtml 《财务管理》2018春