第五章 貨幣市場
本章內容 5-1 何謂貨幣 5-2 貨幣供給 5-3 貨幣需求 5-4 貨幣政策 5-5 貨幣市場均衡
5-1 何謂貨幣 貨幣的三種功能： 1. 交易媒介 (medium of exchange) 2. 計價單位 (unit of account) 3. 價值的儲存 (store of value)
5-1 何謂貨幣 貨幣供給量的定義： 1. M1A＝通貨淨額＋支票存款＋活期存款 通貨淨額＝社會大眾手中的紙幣與硬幣 2. M1B＝ M1A＋活期儲蓄存款 3. M2 ＝ M1B＋準貨幣
5-1 何謂貨幣 台灣的實證： 中央銀行網站：http://www.cbc.gov.tw 統計資料 xx 年 x 月版金融統計月報 5. 貨幣總計數 內有M1A、M1B、M2等 如課本表5－1
5-2 貨幣供給 商業銀行的信用創造： D ：存款總額 A ：原始存款 r ：存款準備率 1/r ：貨幣(信用)創造乘數
5-2 貨幣供給 貨幣供給模型： B：貨幣基數 C：通貨淨額 R：銀行準備金 M：貨幣供給 D：活期存款
5-2 貨幣供給 模型推導： cr：C/D：通貨存款比率 rr：R/D：存款準備率 m：貨幣乘數
5-2 貨幣供給 結論： 貨幣供給(M)的變動決定於三個外生變數： cr、rr、B。
5-3 貨幣需求 凱因斯 ( J. M. Keynes ) 所提出。 傅利德曼 ( M. Friedman ) 所提出。 著名的貨幣需求理論： 流動性偏好理論( Liquidity Preference Th.) 凱因斯 ( J. M. Keynes ) 所提出。 資產選擇理論 ( Portfolio Theory ) 杜賓 ( J. Tobin ) 所提出。 現代貨幣數量學說 傅利德曼 ( M. Friedman ) 所提出。
5-3 貨幣需求 流動性偏好理論： 凱因斯認為人們持有貨幣的動機有三： 1. 交易動機 ( Transaction Motivation ) ： 此動機會隨所得水準的增加而增加。 2. 預防動機 ( Precautionary Motivation ) ： 3. 投機動機 ( Speculative Motivation ) ： 此動機會隨利率水準的提高而減少。
5-3 貨幣需求 (a) 貨幣需求曲線 利率 5% 4% 貨幣數量 100 120
5-3 貨幣需求 利率 (a) 貨幣需求增加 5% ( )1 ( )0 100 120 貨幣數量
5-3 貨幣需求 資產選擇理論： 利率與貨幣需求呈反向變動。 人們對貨幣的需求受不同資產之風險與 報酬的影響，高風險的資產有高報酬。 當利率上升時，債券報酬增加，人們會 多持有債券少持有貨幣。 利率與貨幣需求呈反向變動。
5-3 貨幣需求 現代貨幣數量學說： ib ：預期債券實質報酬 iS ：預期股票實質報酬 πe：預期通貨膨漲率 w ： 實質財富
5-3 貨幣需求 現代貨幣數量學說： ib 貨幣需求 ( Md/P ) 減少 iS 貨幣需求 ( Md/P ) 減少 πe 貨幣需求 ( Md/P ) 減少 w 貨幣需求 ( Md/P ) 增加
5-4 貨幣政策
5-4 貨幣政策 貨幣政策的三種工具： 1. 公開市場操作 ( open market operation) 2. 重貼現率 ( rediscount rate ) 3. 法定存款準備率 ( required reserves ; legal reserves )
5-4 貨幣政策 1. 公開市場操作： 中央銀行在金融債券市場買賣債券， 以改變貨幣基數，進而影響貨幣供給量。 中央銀行實施： 公開市場買進 M 公開市場賣出 M
5-4 貨幣政策 2. 重貼現率： 商業銀行以未到期票據，請求中央銀行給 予資金融通的利率。 提高重貼現率 M
5-4 貨幣政策 3. 法定存款準備率： 法定準備率是中央銀行要求存款貨幣機 構，必須依存款準備總額提存一部分作 準備金的比率。 提高存款準備率 M 降低存款準備率 M
5-4 貨幣政策 貨幣供給曲線： Ms 利率 貨幣數量
5-4 貨幣政策 貨幣供給曲線的變動： (a) 貨幣供給增加 (b) 貨幣供給降低 M0s M1s M1s M0s 利率 利率 貨幣數量
5-4 貨幣政策 貨幣供給曲線變動的結論： 1. 央行公開市場買進、降低重貼現率、降 低法定存款準備率 貨幣供給量增加 貨幣供給曲線向右移動 。 2. 央行公開市場賣出、提高重貼現率、提 高法定存款準備率 貨幣供給量減少 貨幣供給曲線向左移動。
5-5 貨幣市場均衡 貨幣市場均衡 超額貨 幣供給 超額貨 幣需求 利率 i1 i* i2 =L(i,Y) 70 100 140 實質貨幣數量
5-5 貨幣市場均衡 貨幣供給增加 利率 超額貨 幣供給 10% 8% L(Y,i) 貨幣數量
5-5 貨幣市場均衡 貨幣需求增加 利率 7% 5% L1(Y1,i) L0(Y0,i) 貨幣數量