第6章 凱因斯學派：貨幣政策
本章大綱 6.1 貨幣市場與利率 6.2 LM曲線 6.3 IS曲線 6.4 IS-LM模型與貨幣政策 6.5 政府支出與排擠效果 6.6 節約的矛盾 6.7 IS-LM模型與總需求線 6.8 極端凱因斯學派的總供給線 6.9 古典學派與凱因斯學派在政策思想之比較：IS-LM模型 個案討論8：日本在1990年代末期與2000年代初期掉入流動性陷阱
貨幣市場與利率(1/3) 交易與預防動機的貨幣需求是實質所得的函數 由這些交易與預防動機的貨幣需求可知，二者皆為實質所得的正相關函數，即k(y)＝k×y 投機動機的貨幣需求 綜合上述可知，當市場利率愈高時，投機性的貨幣需求會愈少；換言之，投機性的貨幣需求與市場利率呈反比，此可以數學式表示如下：
貨幣市場與利率(2/3) 綜合交易、預防動機與投機動機的貨幣需求，可以把實質貨幣需求md表示如下： 債券的價格與利率呈反比，所以投機動機的貨幣需求與利率呈反向變動。 實質貨幣需求與利率呈反向變動，而與實質所得呈正向變動。
圖6.1 實質貨幣需求md(1/2)
圖6.1 實質貨幣需求md(1/2)
圖6.1 實質貨幣需求md(1/2)
圖6.1 實質貨幣需求md(2/2)
貨幣市場與利率(3/3) 量的控制 公開市場操作 重貼現率 存款準備率 外匯市場操作 質的控制 股票融資比例 消費者信用管制 道德勸說 實質餘額效果是指在貨幣供給不變下，當物價水準上升時，會使均衡利率上升。
圖6.2 實質貨幣供給線
圖6.2 實質貨幣供給線
圖6.2 實質貨幣供給線
圖6.3 貨幣市場與均衡利率
圖6.3 貨幣市場與均衡利率
圖6.3 貨幣市場與均衡利率
圖6.4 實質貨幣供給變動與利率
圖6.4 實質貨幣供給變動與利率
圖6.4 實質貨幣供給變動與利率
圖6.4 實質貨幣供給變動與利率
LM曲線 若以數學式表示，可以寫成： 式中，y與r的關係即為LM曲線。 LM曲線是指在貨幣市場均衡下，實質所得與利率的關係。
圖6.5 LM曲線—實質貨幣需求變動(1/2)
圖6.5 LM曲線—實質貨幣需求變動(1/2)
圖6.5 LM曲線—實質貨幣需求變動(1/2)
圖6.5 LM曲線—實質貨幣需求變動(1/2)
圖6.5 LM曲線—實質貨幣需求變動(2/2)
圖6.6 實質貨幣需求與利率的貨幣需求 彈性
圖6.7 LM曲線協率與利率的貨幣需求 彈性
圖6.7 LM曲線協率與利率的貨幣需求 彈性
圖6.7 LM曲線協率與利率的貨幣需求 彈性
圖6.8 貨幣供給與物價水準的變動對LM曲線的影響
圖6.8 貨幣供給與物價水準的變動對LM曲線的影響
圖6.8 貨幣供給與物價水準的變動對LM曲線的影響
圖6.8 貨幣供給與物價水準的變動對LM曲線的影響
圖6.8 貨幣供給與物價水準的變動對LM曲線的影響
圖6.9 貨幣需求減少（發行信用卡）與LM曲線的移動
圖6.9 貨幣需求減少（發行信用卡）與LM曲線的移動
圖6.9 貨幣需求減少（發行信用卡）與LM曲線的移動
圖6.9 貨幣需求減少（發行信用卡）與LM曲線的移動
IS曲線 在此數學式中，y與r的關係即為IS曲線。 所謂IS曲線是指財貨市場在均衡下，y與r的關係。
圖6.10 IS曲線(1/2)
圖6.10 IS曲線(1/2)
圖6.10 IS曲線(1/2)
圖6.10 IS曲線(1/2)
圖6.10 IS曲線(1/2)
圖6.10 IS曲線(2/2)
圖6.11 減稅(t↓)或政府支出增加(g↑)均會使IS曲線右移
圖6.11 減稅(t↓)或政府支出增加(g↑)均會使IS曲線右移
圖6.11 減稅(t↓)或政府支出增加(g↑)均會使IS曲線右移
圖6.11 減稅(t↓)或政府支出增加(g↑)均會使IS曲線右移
IS-LM模型與貨幣政策(1/3) 區在LM曲線與IS曲線的下方 區在LM曲線下方與IS曲線上方 區在LM曲線與IS曲線的上方
圖6.12 IS-LM模型與均衡點E點（G：財貨市場；M：貨幣市場）(1/2)
圖6.12 IS-LM模型與均衡點E點（G：財貨市場；M：貨幣市場）(2/2)
IS-LM模型與貨幣政策(2/3)
圖6.13 貨幣政策的效果(1/2)
圖6.13 貨幣政策的效果(1/2)
圖6.13 貨幣政策的效果(1/2)
圖6.13 貨幣政策的效果(2/2)
IS-LM模型與貨幣政策(3/3) 貨幣政策的實質效果究竟有多大？其決定的關鍵因素為何？均是社會大眾所關心的議題。根據Keynes的論點，貨幣政策效果要大，必須注意以下兩項要件： 利率的貨幣需求彈性要很小（或LM曲線斜率較陡峭） 投資對利率的彈性要愈大（IS曲線斜率較平坦） 貨幣政策要有效果，必須具備下列兩項條件： 利率的貨幣需求彈性要很小（或LM曲線斜率較陡峭）。 投資對利率的彈性要愈大（或IS曲線斜率較平坦）。
政府支出與排擠效果 體認上的落後 決策上的落後 執行上的落後 效驗上的落後 排擠效果愈大時，政府支出的實質效果愈小。 影響排擠效果愈大的兩大關鍵因素為： 利率的貨幣需求彈性愈小。 投資對利率的彈性愈大。
圖6.14 政府支出增加與排擠效果(1/2)
圖6.14 政府支出增加與排擠效果(1/2)
圖6.14 政府支出增加與排擠效果(1/2)
圖6.14 政府支出增加與排擠效果(2/2)
節約的矛盾
IS-LM模型與總需求線 政府採取擴張性貨幣政策會使總需求線(AD)提高或右移。 當政府支出增加或減稅，皆會使總需求線右移。
圖6.15 IS-LM模型是構成總需求線(AD)的二大因素
圖6.16 由IS-LM模型找出總需求線(AD)(1/2)
圖6.16 由IS-LM模型找出總需求線(AD)(1/2)
圖6.16 由IS-LM模型找出總需求線(AD)(1/2)
圖6.16 由IS-LM模型找出總需求線(AD)(1/2)
圖6.16 由IS-LM模型找出總需求線(AD)(2/2)
圖6.17 貨幣政策與AD線的移動(1/2)
圖6.17 貨幣政策與AD線的移動(1/2)
圖6.17 貨幣政策與AD線的移動(1/2)
圖6.17 貨幣政策與AD線的移動(1/2)
圖6.18 財政政策與AD線的移動(1/2)
圖6.18 財政政策與AD線的移動(1/2)
圖6.18 財政政策與AD線的移動(1/2)
圖6.18 財政政策與AD線的移動(2/2)
圖6.19 極端凱因斯學派的總供給線： 反L型
圖6.19 極端凱因斯學派的總供給線： 反L型
圖6.19 極端凱因斯學派的總供給線： 反L型
圖6.19 極端凱因斯學派的總供給線： 反L型
古典學派與凱因斯學派在政策思想之比較：IS-LM模型 在Keynes的流動性陷阱下，其LM曲線為一水平線。 在流動性陷阱下，AD線呈一垂直線。 古典學派與凱因斯學派的財政政策思想之比較 在古典學派下，政府採擴張性財政政策對AD線無影響，即財政政策無效，此時政府支出乘數會完全被排擠效果所抵消。 在Keynes的流動性陷阱下，財政政策是有效的。 古典學派與凱因斯學派的貨幣政策思想之比較 古典學派的貨幣政策是無效的。 在Keynes的流動性陷阱下，貨幣政策是無效的。
圖6.20 古典學派的LM曲線—垂直線
圖6.21 Keynes的流動性陷阱
圖6.22 在Keynes流動性陷阱下的LM的曲線為—水平線
圖6.22 在Keynes流動性陷阱下的LM的曲線為—水平線
圖6.22 在Keynes流動性陷阱下的LM的曲線為—水平線
圖6.22 在Keynes流動性陷阱下的LM的曲線為—水平線
圖6.23 在Keynes流動性陷阱下，其所對應的總需求線為—垂直線
圖6.23 在Keynes流動性陷阱下，其所對應的總需求線為—垂直線
圖6.23 在Keynes流動性陷阱下，其所對應的總需求線為—垂直線
圖6.23 在Keynes流動性陷阱下，其所對應的總需求線為—垂直線
圖6.24 古典學派的財政政策無效
圖6.24 古典學派的財政政策無效
圖6.24 古典學派的財政政策無效
圖6.25 在Keynes的流動性陷阱下，財政政策有效
圖6.25 在Keynes的流動性陷阱下，財政政策有效
圖6.25 在Keynes的流動性陷阱下，財政政策有效
圖6.26 在Keynes的流動性陷阱下，貨幣政策無效
圖6.26 在Keynes的流動性陷阱下，貨幣政策無效
圖6.26 在Keynes的流動性陷阱下，貨幣政策無效
圖6.27 古典學派的貨幣政策無效