第二章 資產報酬、風險與利率 第一節 五種關鍵因素影響資產需求 資產工具本身的特質： 報酬、風險與流動性 投資人的財力： 財富與訊息成本
預期報酬 平均值的觀念， 與未來每種可能發生的狀況之機率有關。 相對的觀念。 預期報酬愈大愈好。
風險 風險愈大的資產會使投資人減少對他的投資 相對風險的觀念(標準差) 高報酬、高風險或低報酬、低風險 由投資人效用函數判斷 風險趨避極小化 風險中立報酬高低 風險愛好風險高的資產
流動性 流動性大的資產較能刺激人們對他的需求 流動性與獲利性通常為相反方向
第二節 風險分散 分散風險 投資到不同資產 將投資分散到負相關的資產， 或相關性很低的資產， 而不是投資到正相關的資產。
證券相關係數愈低， 可分散風險能力愈高
資本資產評價模型CAPM 股票風險=市場風險+個別風險
資產組合風險 個別風險 市場風險 資產組合個數
第三節 各國分散風險的能力 中國 美國 資產組合風險 個別風險 市場風險 資產組合個數
第四節 簡單貸款與固定償還貸款 本利和=F=本金+利息=P+Pi=P(1+i) 年息化 P(1+i/m) m為一年付息次數
第五節 可貸資金說 可貸資金理論 強調消費者的時間偏好(儲蓄)， 生產的資本邊際生產力(投資) ， 共同決定實質利率
可貸資金說 流動性偏好 利率決定 B(d)=B(s) M(d)=M(s) 有利率原因 時間偏好 變數性質 流量 存量 物價角色 不變 市場 債券市場 貨幣市場 利率性質 較偏長期利率 較偏短期利率 二者理論關係 財富如果只包括B及M時， 則二模型為相等
可貸資金說 儲蓄就是放棄當前的消費， 期待未來的消費， 儲蓄偏好未來時間的消費， 是為債券的購買者， 債券的需求者[B(d)] 發行債券的政府及企業家， 是為債券提供者[B(s)]
債券的供給與需求 債券價格 債券利率 B(s) B(d) B(d) B(s) 債券數量 債券數量 i=(F-P)/Pi與P互為相反關係投資人報酬 k=(F-P)/P企業家籌措資金的成本
儲蓄與投資 利率 S(資金供給者) I(資金需求者) 可貸資金
外生變數對債券供需影響 影響債券需求的因素 財富 相對其他資產的債券預期報酬 相對其他資產的債券風險 相對其他資產的債券流動性
外生變數對債券供需影響 影響債券供給的因素 投資的預期利潤[B(s)右移] 預期物價上漲[B(s)右移] 政府支出[B(s)右移] 景氣好轉(債券供給增加) 景氣轉壞(債券供給減少) 預期物價上漲[B(s)右移] 政府支出[B(s)右移]
可貸資金對利率的影響 影響利率的因素 同時影響B(s)及B(d)的因素 預期物價上漲 企業籌資增加,債券供給增加B(s)右移 依照費雪方程式 (預期物價上升名目利上升) B(s)>B(d)i上揚
景氣擴張的影響 景氣復甦所得增加預期投資利潤增加企業融資增加債券供給增加B(s)左移i上揚 債券需求 所得間接的效果B(d)右移i下滑 無法判斷i的方向 景氣擴張時,B(s)右移的程度一定大於B(d)右移的程度大,及資金需求的力道較旺盛,而資金供給力道稍弱,股利率最終會上升
第六節 名目利率與實質利率 費雪方程式 b=1市場是效率而且有費雪效果 b>1有稅率效果 當人民收到更高的利息,他可能跳到下一個累進稅制,他會要求比費雪方程式預估要高的利率作為補償 b<1民眾低估真實物價上漲率,故只要求較低的名目利率.