第四章 跨国公司对外直接投资 概述 对外直接投资的动因与条件 对外直接投资环境分析 对外直接投资的可行性研究 对外投资的所有权与控制权 第四章 跨国公司对外直接投资 概述 对外直接投资的动因与条件 对外直接投资环境分析 对外直接投资的可行性研究 对外投资的所有权与控制权 对到国外直接投资的鼓励和投资保证

一、概述 概念 对外直接投资与对外间接投资 对外直接投资的资金来源

概念 跨国公司对外直接投资，是指跨国公司为取得东道国企业经营管理上的控制权而输出资金、技术、管理技能等不同形式的资产或要素的经济行为。 跨国公司对东道国企业实现有效控制的基本途径之一是控股。 跨国公司在对外直接投资中提供的是包括资金、实物、知识、技术等一揽子生产要素。

对外直接投资与对外间接投资 对外直接投资包括货币资本、技术、设备、管理等无形资产，对外间接投资只包括货币资本。 对外直接投资的目的是获得对外投资企业经营管理的控制权，对外间接投资的目的是获取金融资产权益。 在企业的资产负债表中，对外直接投资属于在有形资产或无形资产上的投资，对外间接投资则列入企业持有的有价证券项目中。

对外直接投资的资金来源 跨国公司的内部资金 在母国筹集的资金 在东道国当地筹集的资金 国际资金来源

二、对外直接投资的动因与条件 动因 前提条件

动因 获取生产资源 开拓新市场 提高效率

前提条件 企业竞争优势 协调国外子公司经营的组织能力 东道国的有利条件

三、对外直接投资环境分析 对外直接投资环境评价

投资障碍分析法 政治障碍 经济障碍 资金融通障碍 技术人员和熟练工人短缺 实施国有化政策与没收政策 对外国投资者实施歧视性 东道国政府对企业干预过多 普遍实行进口限制 实行外汇管理和限制投资本金、利润等的汇回 法律、行政体制不完善

国别冷热比较法 政治稳定性 市场机会 经济发展与成就 文化一元化 法令障碍 实质障碍 地理文化差距

投资环境评分分析法 动态分析法

评价目标国投资环境的清单 A 整体政治稳定性 1 以往的政治表现 2 政府的形成 3 政府的优势/意识形态 4 政治竞争对手的优势/意识形态 5 政治、社会道德和其他冲突 B 政府对外国投资的政策 1 外国投资的以往经验 2 对待外国投资的态度 3 外国投资的条约和协议

4 对外国所有权的限制 5 当地容量要求 6 对外国员工的限制 7 对外国投资的其他限制 8 对外国投资的鼓励措施 9 投资进入法规 C 政府的其他政策和法律因素 1 合同的执行能力 2 法院的公平性 3 公司/商业法 4 劳动法

5 税收 6 专利/商标保护 7 进口减税和限制 8 反托拉斯/限制的有限性 9 公共官员的诚实/效率 D 宏观经济环境 1 政府在经济中的角色 2 政府发展计划/项目 3 国民生产总值的规模/增长率 4 人口的规模/增长率 5 人均收入的规模/增长率

6 个人收入的分布情况 7 工业、农业和服务业的行业分布情况 8 交通/通信系统 9 通货膨胀率 10 政府财政/金融政策 11 价格控制 12 当地资本的可获得性/成本 13 海关联合会或自由贸易区的会员资格

E 国际支付方式 1 收支差额 2 外汇的地位/外部负债 3 资金返回母国的限制 4 汇率表现

用来评估针对某个目标国的投资进入项目的因素清单 A 市场因素 1 项目的产品线在目标市场销售潜力的规模和预期增长 2 竞争状况 3 营销/分销体系的架构 4 营销工作所要求的范围/费用 5 项目产品线的出口销售潜力 6 取代投资者（母公司）的运往目标市场的出口产品 7 投资者最终产品销往目标市场的预期中的新出口销售情况

B 生产/供应因素 1 生产设施所要求的资金投入 2 工厂地址的易获得性/成本 3 当地的原材料、能源和其他非劳动力投入的易获得性/成本 4 从母国进口的投入物资的易获得性/成本 5 从其他来源进口的投入物资的易获得性/成本 6 运输、港口、仓储设施

C 劳动力因素 1 当地的管理、技术和办公室工作人员的易获得性/成本 2 外派人员的易获得性/成本 3 技术熟练、半熟练和无技术的工人的易获得性/成本 4 福利（为员工提供的养老金、节假日工资等） 5 工人的生产效率 6 培训设施和项目 7 劳动力关系

D 资本来源因素 1 当地长期投资资金的易获得性/成本 2 当地周转资本的易获得性/成本 3 东道国政府财政激励政策的易获得性/成本 4 母国所要求的投资 E 税收因素 1 税收种类和税率 2 允许的折旧 3 税收激励/免税政策 4 税务管理 5 与投资者所在国的税收协议

国别环境 http://fec.mofcom.gov.cn/gbhj/index.shtml

四、对外直接投资的可行性研究 可行性研究的阶段划分 可行性研究的基本内容

可行性研究的阶段划分 投资机会研究 初步可行性研究 详细可行性研究

可行性研究的基本内容 市场分析 生产技术条件分析 投资效益分析 总体配置能力分析

五、对外投资的所有权与控制权 股权投资和非股权投资

股权投资 全部控股 多数控股 对等控股 少数控股

非股权投资 技术授权 管理合同 生产合同

六、对到国外直接投资的鼓励和投资保证 鼓励对外直接投资的措施 对外直接投资保证及保险制度

鼓励对外直接投资的措施 对国外投资收益采取优惠的税收政策 政府向投资者提供资金和技术协作 提供投资信息及促进投资活动 多边投资担保机构及解决投资争端的国际中心

对外直接投资保证及保险制度 投资保证和保险制度,只限于对海外私人直接投资,承担关于政治风险的保险责任,不包括一般商业风险,而且政府的保证不仅予以事后的补偿,更重要的是防患于未然。 担保的风险范围包括：外汇风险、征用风险和战争风险。 保险费和损失补偿 担保风险的期限

在某些情况下，国外投资项目的最终批准可能会取决于政治风险保险的可获得性及成本。美国公司能够获得由海外私人投资公司（Overseas Private Investment Corporation, OPIC，一家位于华盛顿的美国政府机构）提供的覆盖85个发展中国家的不可兑换、财产没收、战争、革命、武装起义等风险的保险。政治风险保险也可以从私人保险公司那里购买，比较有名的有美国国际集团（AIG）和伦敦劳伊德公司。

然而，即使能够购买政治风险保险，管理者们也不能免去对项目的政治风险进行评估的责任。例如，海外私人投资公司的保险只覆盖某些发展中国家，并只针对那些被认为是对东道国有益而对美国的就业和收支平衡无害的新投资项目。

其次，政治风险的保险费很贵，如OPIC的费率范围就是从每年1。5%的综合保险直到10%的私人保险。再次，保险只包括了账面价值的损失，比实际的市场损失要小得多。

出于这些原因，投资者不得不至少承担一些政治风险。在任何情况下，他们都需要自己对项目的风险进行评估，并以此对是否要买保险或该花多少钱来买保险做出明智的决策。

风险案例1 1978年伊朗爆发的革命对在那里经营的300家美国公司而言是一场噩梦。最明显的受害者是大型防御工程的承包商，如贝尔运营公司（Bell Operations Corporation),它是Textron公司的附属公司，它中止了在伊斯法罕（Isfahan）建设一个直升机工厂的57。5亿美元的合同，因为伊朗政府没有按期付款。除了军事供应商外，其他主要遭受损失者包括重工设备供应商和建设公司。例如，西屋（ Westinghouse）失去了价值几百万美元的建设核能发电站的合同。总之，美国公司在伊朗大概有70亿美元的直接投资。到1978年末，大多数美国公司在伊朗的经营动作由于暴力、罢工、外国管理者和技术人员的大批离去、供应不足，以及银行体系的崩溃而中止。

风险案例2 自从1977年，巴西政府就设法将外国公司挤出计算机和电信市场，鼓励本地巴西人经营公司。首先，微型和小型计算机由巴西公司生产，然后是外壳、调制解调器、软件和数字芯片等部件。1979年，Philco Brazi (一家消费性电器制造商，福特汽车公司的下属公司）和RCA的巴西附属公司在巴西一起联合生产芯片。当时，市场是完全开放的，因为没有巴西公司在生产芯片。但到1980年末，巴西政府宣布数字芯片的制造对国外公司进行限制，并指定了两家巴西公司作为巴西的数字芯片专门生产商。

福特曾经相信Philco-RCA联合公司会受到政府的特殊对待，因为它已经处于经营中，而且它的芯片被应用于汽车和收音机而不是计算机和电信。但后来Philco-RCA公司请求获得进口数字元件许可证时被公司拒绝了。接下来，福特试图将工厂卖给指定的两家巴西公司之一，但是该公司没有生产任何芯片，仍在等待巴西政府的激励政策。确实，在政府1980年末宣布的三年之后，该公司仍没有生产一个芯片，福特也仍旧没有一个购买方。

面对这种没有赢家的处境（由于Philco-RCA联合公司被许可生产的一种芯片的市场衰退加剧），福特决定关闭这家价值3000万美元的工厂。 Philco巴西公司的总裁说：“我们被法律逐出集成线路的未来市场。”其他一些国际公司也经历了福特公司在巴西的遭遇。因为政策决定将数控设备的生产保留给当地公司，所以西门子的巴西分公司也遭到了致命打击。两个美国公司的附属公司已经在寻找巴西购买者来收购他们的生产数字测试和衡量设备的工厂。

今天，巴西拥有自己的微型硅谷，生产过时的计算机，价格是美国的三倍。用户的不满导致黑市上大量走私芯片和计算机，巴西所谓的“国际技术”不过是美国和日本计算机的劣质翻版。巴西政府也限制国外供应商提供电信设备。荷兰的GTE和飞利浦公司已经撤出了巴西市场。