指導老師：劉尚銘 學 生：賴冠盈 陳儀蘋 胡雅婷 月亮效應對台灣上市公司 股價報酬率的影響 指導老師：劉尚銘 學　　生：賴冠盈 　　　　　陳儀蘋 　　　　　胡雅婷

緒論

1-1研究背景 月亮盈缺對人的影響 月亮盈缺對財金類的影響

1-2研究目的 月亮盈缺對報酬率的影響 月亮盈缺對成交量的影響

文獻探討 2-1月亮盈缺對人們行為影響的文獻 2-2月亮盈缺對財務資料影響的文獻 文獻探討 2-1月亮盈缺對人們行為影響的文獻 2-2月亮盈缺對財務資料影響的文獻

2-1月亮盈缺對人們行為影響的文獻 Weiskott(1974) Tasso and Miller(1976) 　2-1月亮盈缺對人們行為影響的文獻 Weiskott(1974) Tasso and Miller(1976) Criss and Marcum(1981) Law(1986) Sands and Miller(1992) Kelly, Rotton, and Culver(1996) Neal and Colledge(2000)

2-2月亮盈缺對財務資料影響的文獻 Ian(1982) Dichev and Janes(2001) 劉淑鶯、曾昭玲(2002) 　2-2月亮盈缺對財務資料影響的文獻 Ian(1982) Dichev and Janes(2001) 劉淑鶯、曾昭玲(2002) Yuan,Zheng,and Zhu(2006) 江翰林(2008)

研究方法

一、簡單迴歸分析 　　　　　Yt=α0+α1Xt Yt：應變數 Xt：自變數

二、應用方程式 　　 Rt=α0+α1Dt 　　 Vt=β0+β1Dt Rt：報酬率 Dt：虛擬變數 Vt：成交量

實證結果分析

4-1資料描述 1.資料期間:2008年7月1日至2010年6月30日，資料取自於台灣證劵交易所。 2.金融類股─國票金、玉山金、中信金 食品類股─泰山、愛之味、味全 電子類股─聯電、日月光、聯發科 鋼鐵類股─世紀鋼、燁輝、中鴻

4-2實證結果分析 以簡單迴歸方程式來探討新月及滿月對報酬率與成交量是否有影響力：兩條方程式分別為 Rt= α0+α1Dt Vt= β0+ β1Dt 其中：R ：報酬率 V ：成交量 D ：虛擬變數(新月時設為1、滿月時設為0)

第一種類型是將農曆15號前後三天設定為滿月期，初一前後三天設定為新月期。 第二種類型是將農曆15號前後五天設定為滿月期，初一前後五天設定為新月期。 第三種類型是將農曆15號前後七天設定為滿月期，初一前後七天設定為新月期。

表1-1第一種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 金 融 類 股 國票金 0.0007 (0.5628) -0.0023 金 融 類 股 國票金 0.0007 (0.5628) -0.0023 (-0.9444) 10000.9182 (17.4413) 677.6355 (0.5814) 玉山金 0.0003 (0.2303) -0.0032 (-1.872) 12578.0317 (20.7611) 133.9849 (0.1088) 中信金 (0.1855) -0.0048* (-1.4097) 60809.3800 (25.1348) 7284.2068* (1.4811)

表1-2第一種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 食 品 類 股 泰山 0.0015 (0.9322) -0.0003 食 品 類 股 泰山 0.0015 (0.9322) -0.0003 (-0.0778) 5116.8602 (15.2723) 805.9415 (1.1833) 愛之味 0.0009 (0.5417) 0.0004 (0.1164) 716.2243 (16.5056) -294.1995 (-0.3336) 味全 0.0024* (1.5439) -0.0025 (-0.7778) 7537.6174 (26.8651) 1119.0851* (1.9621)

表1-3第一種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 電 子 類 股 聯電 -0.0005 (-0.3364) 0.0011 電 子 類 股 聯電 -0.0005 (-0.3364) 0.0011 (0.3648) 65696.0211 (27.0742) 693.1277 (0.1405) 日月光 0.0009 (0.5715) -0.0038 (-1.2058) 30081.4222 (34.5089) 3563.0737** (2.0108) 聯發科 0.0004 (0.2515) 0.0003 (0.1326) 0.0076 (0.3517) 0.4945 (15.7455)

表1-4第一種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 鋼 鐵 類 股 世紀鋼 -0.0005 (-0.3692) 0.0018 鋼 鐵 類 股 世紀鋼 -0.0005 (-0.3692) 0.0018 (0.6073) 747.3597 (13.6613) -68.8225 (-0.6189) 燁輝 -1.5351 (-0.0121) -0.0019 (-0.7429) 6672.0923 (18.6977) -711.7370 (-0.9812) 中鴻 -3.6283 (-0.0191) -0.0023 (-0.8425) 17615.2852 (14.9764) 1860.9933 (1.0893)

表2-1第二種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 金 融 類 股 國票金 0.0008 (0.6364) -0.002 金 融 類 股 國票金 0.0008 (0.6364) -0.002 (-0.8798) 10126.9608 (15.8641) 97.7969 (0.0954) 玉山金 0.0004 (0.2277) -0.0021 (-0.8044) 12127.9837 (18.0111) 1243.4854 (1.1503) 中信金 -0.0006 (-0.3319) (-0.1990) 60084.6242 (22.3158) 6411.1696* (1.4832)

表2-2第二種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 食 品 類 股 泰山 0.0006 (0.3180) 0.0023 (0.7785) 食 品 類 股 泰山 0.0006 (0.3180) 0.0023 (0.7785) 4760.0980 (12.8208) 1422.1648** (2.3860) 愛之味 0.0007 (0.3807) (0.2524) 7255.5882 (15.0294) -426.7016 (-0.5506) 味全 0.0019 (1.1172) -0.0003 (-0.1204) 7455.5458 (23.8633) 909.5109* (1.8133)

表2-3第二種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 電 子 類 股 聯電 -0.0006 (-0.3656) 0.0010 電 子 類 股 聯電 -0.0006 (-0.3656) 0.0010 (0.3605) 62707.4608 (23.3028) 8134.7866* (1.8830) 日月光 0.0004 (0.2584) -0.0012 (-0.4465) 29808.7843 (30.7109) 2925.0043* (1.8771) 聯發科 -0.0004 (-0.2600) 0.0026 (1.0093) 7828.6895 (32.3048) 1314.4187*** (3.3785)

表2-4第二種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 鋼 鐵 類 股 世紀鋼 -0.0014 (-0.8584) 0.0033 鋼 鐵 類 股 世紀鋼 -0.0014 (-0.8584) 0.0033 (1.2755) 752.1645 (12.3535) -55.3088 (-0.5658) 燁輝 -0.0008 (-0.5765) 0.0009 (0.3804) 6508.5098 (16.3730) -22.3139 (-0.0350) 中鴻 -0.0012 (-0.6967) 0.0002 (0.0844) 18030.1111 (16.5230) 1204.3425 (0.6875)

表3-1第三種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 金 融 類 股 國票金 -0.0008 (-0.5582) 0.0019 金 融 類 股 國票金 -0.0008 (-0.5582) 0.0019 (0.9491) -0.0005 (-0.3695) (0.9138) 玉山金 -0.0003 (-0.1970) -0.0002 (0.0789) 5.7389 (0.0331) (-0.0900) 中信金 (-0.2657) -0.0007 (0.2211) 3.0542 (0.0149) (-0.2468)

表3-2第三種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 食 品 類 股 泰山 0.0024 (1.2258) -0.0020 食 品 類 股 泰山 0.0024 (1.2258) -0.0020 (-0.7007) 0.0030* (1.4931) (-0.7201) 愛之味 0.0018 (0.9413) -0.0018 (-0.6421) 0.0023 (1.1841) (-0.6413) 味全 0.0006 (0.3368) (0.8957) 0.0011 (0.5821) (0.8876)

表3-3第三種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 電 子 類 股 聯電 0.0003 (0.1809) -0.0012 電 子 類 股 聯電 0.0003 (0.1809) -0.0012 (-0.4468) 0.0008 (0.4393) -0.0013 (-0.4803) 日月光 0.0009 (0.4943) -0.0020 (-0.7337) 0.0014 (0.7496) -0.0021 (-0.7551) 聯發科 0.0019 (1.1227) -0.0028 (-1.1266) 0.0024* (1.3709) -0.0029 (-1.1648)

表3-4第三種類型的實證結果 α0 α1 β0 β1 鋼 鐵 類 股 世紀鋼 0.0009 (0.5114) -0.0021 鋼 鐵 類 股 世紀鋼 0.0009 (0.5114) -0.0021 (-0.8193) -0.0010 (-0.6196) 0.0010 (0.4425) 燁輝 中鴻 -0.0018 (0.3434) 0.0014 (0.5120) (-0.9483)

結論與建議

5-1結論 1.月亮盈缺對於報酬率並無顯著的影響 2.月亮盈缺對成交量有些許的變化，以電子類股、食品類股較為顯著。

5-2對未來研究的建議 1.樣本的時間可以再增加 2.用類股作比較 3.用不同的分析方法

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