浙江舟山大宗商品交易所 大宗商品资讯 2017年07月，总第五十期 目录 刊首语···············································1 一、宏观综述····································2 二、大宗商品概览·····························9 三、石油化工···································10 四、金属矿产···································12 五、煤炭能源···································17 六、农林牧渔···································19 七、航运市场···································21 声明················································· 23 导读 与6月份相似的是，7月人民币汇率整体走势仍然跌宕起伏，趋势向下，全月基本维持在6.74至6.81之间宽幅震荡。 2017年7月，生意社大宗商品供需指数（BCI)为0.39，均涨幅为2.47%，反映该月制造业经济较上月呈扩张状态，经济平稳运行；石油方面，国际油价7月出现两波小反弹，不过反弹力度不大，两次都在50美元/桶位置遭遇强压回落；贵金属方面，2017年上半年，国内累计生产黄金206.542吨，与去年同期相比，减产22.560吨，同比下降9.85% ；航运方面，波罗的海干散货指数受中国大宗市场回暖影响，短期也开始出现反弹，增幅为15.6% 。 1 1

· 刊首语· 随着国内邮轮旅游需求在一年内提高了30%， 中国政府已经将豪华邮轮建造指定为“中国制造2025”的主要目标之一，希望以此来提升国内制造业、支持船厂就业。 美国公布第二季度实际GDP年化季率初值，各界普遍预计，在经历了一季度的低迷表现之后，美国二季度GDP增速有望大幅回升。 7月26日公布的英国官方数据显示，二季度英国经济增长0.3%，高于一季度的0.2%，与经济学家此前的预期相符。 日本7月Markit日经制造业采购经理人指数(PMI)终值降至52.1，略低于初值52.2和6月终值52.4。但该指数仍连续第11个月高于50荣枯分水岭。 1

1 宏观综述 1、国际经济数据解析 2、英国7月消费者信心回稳但仍处低位 3、美联储调查称二季度商业贷款需求疲弱 1 宏观综述 1、国际经济数据解析 2、英国7月消费者信心回稳但仍处低位 3、美联储调查称二季度商业贷款需求疲弱 4、日本6月工业产出较前月增长1.6%，增幅略低于增长1.7%的预估中值 5、7月中国部分经济数据 2

1.1 国际经济数据解析（一） 美国 北京时间7月28日20:30，美国公布第二季度实际GDP年化季率初值，各界普遍预计，在经历了一季度的低迷表现之后，美国二季度GDP增速有望大幅回升。 此前，美国6月份耐用品、库存和贸易数据好于预期，经济学家因此在7月27日提高了美国经济预期。CNBC / Moody分析的快速更新数据显示，美国第二季度经济增长率中值为2.9%，是第一季度1.4%增长率的两倍多。 但是，这一预测仍低于经济学家最初预计的3.8%。经济学家早前乐观地认为，美国经济增长率持续三年疲软，徘徊在2%左右的情况将结束。 一些经济学家仍然抱有希望。摩根大通经济学家预测，美国第二季度的增长率为3.5%，但高盛经济学家预测的数据仅为2.2%。安联投资管理公司投资策略师里普利表示:“美国现在处于经济增长缓慢但稳定的环境，我认为这是一些投资者真正忽视的情况。”里普利预计美国第二季度的经济增速为2.5%，全年增速在2.5%-2.75%之间。 英国 7月26日公布的英国官方数据显示，二季度英国经济增长0.3%，高于一季度的0.2%，与经济学家此前的预期相符。 服务业仍是英国经济上涨的驱动力，二季度产量上升了0.5%。但工业产量和建筑业产量分别收缩了0.4%和0.9%。 同时，英国GDP同比增长了1.7%，低于一季度的2%。这是英国GDP连续第18个季度增长，但半年增长为2012年以来表现最弱。 英国财政大臣哈蒙德表示:“我们的经济已经连续增长了四年半，就业率创历史最高。我们应该为此自豪，但我们不会自满。” “我们需要专注于修复产能增长，为全国人民带来更高的薪资和生活水平。这也就是为什么我们要投资于基础设施建设和科技来为强劲的未来增长创造最好的基础。” 以人均产量计算的产能在上季度仅增长0.1%。 3

国际经济数据解析（二） 亚太 日本 8月1日公布的日本7月Markit日经制造业采购经理人指数(PMI)终值降至52.1，略低于初值52.2和6月终值52.4。但该指数仍连续第11个月高于50荣枯分水岭。该调查显示，日本7月制造业活动增长速度为8个月来最慢，因出口需求减弱。 数据显示，日本7月新出口订单分项指数终值为50.9，高于初值50.0，但较6月的53.4明显下降。 而整体新订单趋疲的程度没有这么大，表明内需回升，这可能部分抵消了海外需求突然转疲的影响。内需一直是日本经济的薄弱点。 与此同时，产出分项指数终值降至51.4，与初值一致，6月终值为52.2。但制造商对于未来产出的看法为5年来最为乐观，称目前全球电子品需求旺盛，且预计一直到2020年东京奥运会时业务将增加。 日本企业持续增聘员工处理增加的订单，且能够通过小幅调升产品价格而转嫁掉部分投入成本的增加。虽然日本经济温和扩张且劳动市场收紧，但通胀仍顽固地处于低位。 韩国 韩国央行：第二季度GDP增幅仅为前季一半 符合预估 2017年7月27日韩国央行(BOK)估算，第二季度国内生产总值(GDP)较前季增长0.6%，增速几乎较第一季度下降一半，因稍早支撑整体经济的建筑业活动放缓。 韩国央行数据显示，韩国第一季度GDP较前季增长1.1%。外媒调查的分析师预测中值是第二季度GDP增长0.6%。 数据并显示，第二季度GDP较上年同期增长2.7%，亦符合路透调查分析师的预估。 第二季度建筑业产出较前季下滑0.3%，服务业增长0.8%。 韩国央行初估值显示，第二季度资本投资较前季跳升5.1%，出口下滑3%。 4

1.2 调查称英国7月消费者信心回稳但仍处低位 核心提示：民调机构YouGov和英国经济和商业研究中心公布的调查显示，英国7月消费者信心指数自6月的107.1回升至107.3。继英国大选导致6月信心大跌后，英国7月消费者信心回稳，但仍然是4年来信心最弱的2个月。 2017年8月1日民调机构YouGov和英国经济和商业研究中心(Cebr)公布的调查显示，英国7月消费者信心指数自6月的107.1回升至107.3。 调查显示，继英国大选导致6月信心大跌后，英国7月消费者信心回稳，但这仍然是4年来信心最弱的2个月。 当前英国整体信心仍然低迷，因去年脱欧公投后通胀攀升以及薪资增长乏力，均令家庭倍感压力。 英国7月消费者信心指数连续第2个月低于108，是英国经济自2013年中期开始从金融危机复苏以来首次出现。 受访者称其家庭财务状况连续第4个月下滑，从而拖累指数降至2014年12月来最低水平。 Cebr宏观经济分析主管Nina Skero指出，鉴于近来通胀压力，这个结果在预期之中。 Skero并称，“对未来12个月房地产市场的预期降温，这可能让许多消费者对未来1年感到担忧。如果房价再次下跌，那么棘手的经济状况将变得更加困难。” 5

1.3 美联储调查：二季度商业贷款需求疲弱 核心提示：7月31日美联储公布一份最新的调查，调查显示，美国第二季度商业房地产贷款需求疲弱，贷款标准持续收紧。美联储的这份调查涵盖了在美国境内的76家国内外银行和22家境外银行。 7月31日美联储公布了一份最新的调查，调查显示，美国第二季度商业房地产贷款需求疲弱，贷款标准持续收紧。美联储的这份调查涵盖了在美国境内的76家国内外银行和22家境外银行。 美联储高级信贷人员调查发现，四分之一的受访者表示，尽管银行的商业贷款标准不变，但4至6月份大中型企业的商业贷款需求疲弱。约20％的银行报告显示，美国小企业的贷款需求疲弱。 美联储在报告中解释了贷款需求下降的几个原因，这些原因包括：工厂和设备的投资下滑等。 周一早些时候，美联储副主席费希尔就表示，决策者面临的难题之一是，尽管历史利率低迷，商业投资却持续表现温和。 美联储调查发现，随着需求的减弱，银行继续收紧商业房地产贷款标准。这种情况应该会使美联储较为乐见，因为美联储的一些高级官员对该行业可能的泡沫表示担忧。 另一方面，除了商业类的贷款需求，对于普通的消费者来说，美联储的报告显示，银行业继续放松住宅类房地产的贷款标准，住宅类房地产的需求也有所增长。 6

1.4 经济增长更趋稳定 日本6月工业产出实现增长 7月31日公布的数据显示，日本6月工业产出较前月增长1.6%，增幅略低于增长1.7%的预估中值，5月则下降3.6%。 日本6月工业产出继5月下降后反弹，得益于汽车和化学品生产增长，暗示经济扩张可能更趋稳定。 制造商预测未来数月日本产出将稳步增长，进一步表明海外需求强劲及消费者支出增长，可以支持日本经济整体增长。 日内瑞穗证券（Mizuho Securities）资深经济分析师Norio Miyagawa表示，“由于内需和新兴市场需求，总体看经济呈稳健趋势。” Miyagawa声称，“应该可以说，日本4-6月经济仍继续扩张，且预测显示产出会进一步增加。” 数据并显示，日本6月运输业产出增加4.2%，较前月的重挫13.0%大幅回升，因乘用车和汽车发动机等产出回升。6月化学品生产增加3.4%，也较5月的下滑2.2%反弹。 与此同时，日本6月所有工业类别的库存减少2.2%，为逾6年来最大降幅，因汽车、钢铁和电子设备等库存降低。 一些分析师曾担忧过去几个月来的库存过高，这些企业恐怕不得不要减产。 但瑞穗证券的Miyagawa表示，6月库存下降显示企业仍有扩大产出的空间。此外，据接受经济产业省访查的制造商预计，7月工业产出将增加0.8%，8月将增加3.6%，显示产出可能维持增长。 日本4-6月当季工业生产增加1.9%，轻易超过1-3月的增长0.2%。鉴于工业生产与国内生产总值(GDP)具有密切的相关性，这表明4-6月整体经济增长加速。 7

7月中国经济数据 初步核算 ， 2017年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.7%，农村上涨1.0%；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨3.0%。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。 2017年7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，比上月小幅回落0.3个百分点，与上半年均值基本持平，制造业总体走势平稳。 2017年7月份，中国非制造业商务活动指数为54.5%，虽比上月回落0.4个百分点，但与上半年均值基本持平，非制造业继续保持稳中向好的发展势头。 初步核算，上半年国内生产总值381490亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。分季度看，一季度同比增长6.9%，二季度增长6.9%。分产业看，第一产业增加值21987亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值152987亿元，增长6.4%；第三产业增加值206516亿元，增长7.7%。 8

2. 大宗商品概览 2017年7月，生意社大宗商品供需指数（BCI)为0.39，均涨幅为2.47%，反映该月制造业经济较上月呈扩张状态，经济平稳运行。 9

3.1 未雨绸缪迎接成品油定价市场化 上轮调价周期内，因调价金额不足50元/吨，汽、柴油价格并未调整。然而，7月17日，记者在山东多个加油站发现，成品油实际降价幅度为每升0.6元至0.8元，有的甚至降价达到2元/升。 　　3月以来，一场罕见的价格战席卷国内成品油市场，一些地区的油价降幅甚至高达每升2.3元。“除了市场供需关系，这轮价格战还反映出国内石油企业正在积极尝试通过自主定价迎接日益激烈的竞争挑战，有限市场化柔性特征或为日后国内成品油定价机制完全市场化做铺垫。”中国石油规划总院市场营销研究所副所长丁少恒说。 　　全球范围内，根据政府干预成品油定价的程度、调价周期和定价考虑因素三个维度，成品油定价机制主要分为政府完全定价、政府主导定价以及完全市场化定价三种形式。2008年年底，我国启动成品油定价机制市场化以来，已经完成了从政府完全定价向政府主导定价的过渡。 成品油定价机制完全市场化意味着石油企业和政府角色作用将会发生巨大改变，这已经成为业内专家的共识。届时，结合市场份额和品牌价值等综合因素，市场上将会出现1到2家具备价格风向标作用的企业，对市场价格起主导权作用。政府主要发挥监管作用，防止价格垄断和管控价格合理范围等。 此外，成品油定价机制完全市场化还将带来区域间加油站零售油品价格差异化、批发和零售价价差缩小，加油站估值水平降低等连锁反应。 　　“国内油企应以积极开放的心态迎接成品油定价机制市场化的到来。”丁少恒认为，短期由于国内石油行业监管政策与力度和市场化改革不一定完全匹配等原因，成品油定价完全市场化或许弊大于利。但长远看来，市场化的价格传导机制将促进石油企业进一步寻找内部产业链条的合理定价水平，这将有利于企业可持续发展和参与国际竞争。为此，国内油企应提前研发市场终端和企业内部的定价方法与系统，确保定价的准确性和科学性。同时，加强与政府部门沟通交流，推动相关配套措施和监管体系尽早落地。 10

3.2 原油下半年有机会上涨 但空间不大 国际油价自6月底跌破45美元/桶的低位后出现两波小反弹，不过反弹力度不大，两次都在50美元/桶位置遭遇强压回落，表明市场对下半年油市的信心依然不足，主要对供应潜在的增长仍然较为担忧。 　　事实上，欧佩克(OPEC)自减产政策实施以来执行情况是较好的。不过，二季度OPEC克的产量有小幅增长之势。OPEC最新月报数据显示，6月份整体产量较5月份增长40万桶/天至3261万桶/天，超过该组织限产上线的3250万桶/天水平，主要增产来自不受限产制约的利比亚和尼日利亚这两个国家以及沙特、安哥拉和伊拉克。所以，市场有理由担忧下半年OPEC是否还能保持上半年较高的减产执行率。 　　美国原油产量增加也导致OPEC减产努力成果大打折扣。美国原油产量较2016年中已增加了近12%至940万桶/天。不过，美国能源情报署(EIA)最新月报下调了2018年美国的原油产量。该机构预测，2018年美国原油产量990万桶/天，增幅57万桶/天；而该机构6月预测2018年原油日产量将突破1000万桶，同比增长67万桶/天。 从欧佩克和EIA两个机构的预测来看，2018年原油整体需求增长略大于供应增长，虽然欧佩克减产大部分被美国等增产所抵消，不过供需会更趋于平衡，库存降幅的快慢或将主导油价。 　　总体来看，美国原油产量中长期仍将压制油价的涨幅，如果OPEC在2018年一季度之后退出减产协议转而增产，油市将再起动荡。不过，短期来看，只要欧佩克能够继续较好的执行减产协议，下半年供需情况仍将会好转。预计国际油价下半年仍有机会上行，虽然上涨的空间不会太大。因此，在目前油价水平下，仍可继续保持多头思维。 11

4.1 国内钢价窄幅上行 铁矿石价格上涨钢厂补库近尾声 4.1 国内钢价窄幅上行 铁矿石价格上涨钢厂补库近尾声 虽然国内现货钢价总体仍然是窄幅上行，但走势是先扬后抑、上下震荡，终端采购的观望心态趋重，市场成交不佳。铁矿石市场大幅上行，钢厂阶段性的补库已近尾声。 　　据最新市场报告，最近一周，国内现货钢价综合指数报收于139.74点，一周上涨0.41%。在具体的走势中，前后亦有变化。周前期，在钢材期货市场和钢坯价格连续上行的情况下，现货钢价也随之跟涨，但终端采购的观望情绪增加，市场成交不佳。周后期，随着期货市场出现回调，市场心态开始偏弱，现货钢价出现松动。如今现货钢价仍处高位，终端的接受度低，而钢铁的产能释放依然强劲，市场的库存水平将会上升。 　　在板材市场上，价格总体上涨。热轧板卷价格小幅上涨，市场整体的出货并不顺畅，库存已开始出现回升，商家的报价出现松动。不过钢厂还在积极挺价，对价格尚有一定的支撑。中厚板价格盘整运行，上海、杭州、广州等地吨价一周上涨10元至100元；而长沙、天津等地价格下跌。市场也是同样的特点：高位成交困难。 铁矿石市场近期进入上行通道。据最新报告，在国产矿市场上，7月份国内的铁精粉价格连续上涨，国内矿山企业低价出货的意愿不强，下一步的走势 将以稳为主。进口矿价格大幅上涨，7月末围绕吨价70美元的价位震荡。截至7月27日，普氏62%品位进口矿指数报收于每吨69.65美元，较上月末上涨6.65美元。6月份我国进口铁矿石的数量创出单月进口量的历史第三高。目前来看，国内钢企阶段性的补库已近尾声，钢厂的进口矿库存水平已升至高位，后期进口矿供大于求的局面将会显现。 　　相关机构分析认为，国内钢市面临的基本面是多空交织，一方面钢厂的挺价意愿仍然较为坚决；另一方面当前的较高价位已使钢市产生了一定的恐高心理，只要钢厂产能释放继续加快、社会库存开始累积，市场供求的紧平衡局面将会逐步发生改变。 12

4.2 有色金属动态 铜： 2018年底禁止进口的废五金包括废电线、废电机马达，散装废五金，即所谓的废七类。受此消息刺激，铜价被进一步推高，沪铜主力合约上涨近5%。根据推算，2016年中国进口废铜总金属量为120万吨左右，2017年预计为127万金属吨，其中七类料占比为60%-70%，直接影响进口量约为75-90万吨。 铝：中色铝冶炼产业月度景气指数显示，自2017年以来，景气指数逐月回落，6月达到45.85，较1月下降2.91点，但仍位于“正常”区间中上部。 2017年上半年，铝冶炼行业产业政策趋紧、环保要求愈严，供应侧结构性改革效果逐步显现；铝价上涨，原材料价格推动生产成本高企，使得行业效益好转但尚处微利；铝应用领域表现较好，支撑铝的消费持续增长；铝材出口有所回升，但复杂多变的国际贸易形势给出口带来诸多不确定性。 13

4.3 有色金属动态 塔吉克斯坦前6月产铝量同比减少32.8% 4.3 有色金属动态 塔吉克斯坦前6月产铝量同比减少32.8% Sputnik网7月27日报道，塔吉克斯坦工业部和新技术部部长波波佐达称，因国际市场铝价波动、生产工艺落后、产品不具备竞争力等因素所致，2017年1-6月，塔吉克斯坦唯一的铝生产企业、最大的工业企业“塔铝集团”共产铝4.91万吨，同比减少32.8%。 ILZSG：铅过剩而锌供应不足 国际铅锌研究小组(ILZSG)发布最新铅锌供需形势分析报告。 　　ILZSG初步统计显示，今年前5个月，世界精炼铅供应量超过需求量9.1万吨，同期库存增加2.3万吨。 ILZSG的初步统计数据显示，今年前5个月，全球精炼锌市场缺口为17.8万吨，同期库存下降至16.7万吨。 日本6月铜出口同比下滑15% 据外电7月28日消息，日本财务省周五公布，日本6月海关结清后的精炼铜出口量为45,807,912千克，同比下滑15%。 印尼1-6月出口镍矿石403,201吨 　　矿业部发言人7月21日称，印尼今年前六个月出口了403,201吨镍矿石，今年矿石全面出口禁令被解除。 矿业部发言人Sujatmiko：“对于控制镍矿石出口量，政府保持乐观。”他指的是政府确保更多原材料在印尼国内加工的努力。 14

4.4 2017年上半年中国黄金产量206.542吨 据中国黄金协会最新统计数据显示，2017年上半年，国内累计生产黄金206.542吨，与去年同期相比，减产22.560吨，同比下降9.85%。其中，黄金矿产金完成178.460吨，有色副产金完成28.082吨。另有进口原料产金34.947吨，同比上升27.05 %，全国合计生产黄金241.489吨，同比下降5.89%。 　　2017年上半年，全国黄金实际消费量545.23吨，与去年同期相比增长9.89%。其中：黄金首饰330.77吨，同比下降0.26%；金条158.40吨，同比增长51.09%；金币5.00吨，同比下降61.24%；工业及其他51.06吨，同比增长9.13%。黄金首饰销售虽出现小幅下滑，但仍保持在高位，金条销售继续保持大幅增长势头。 　　近年来，受全球货币市场信用危机影响，黄金在金融领域所发挥的避险保值作用更加受到重视，尤其是在美联储开启加息周期，全球金融市场变得脆弱，地缘政治不确定性持续增加的情况下，黄金作为一种“财富贮藏”手段被业内研究机构和市场人士普遍看好。2017年上半年，国际黄金价格自年初最低的1146美元/盎司开盘，随后开始反弹，并于4月和6月分别达到1296美元/盎司，其上半年平均价格为1238.60美元/盎司，同比去年1221.15美元/盎司增长1.43%，维持震荡态势，但波动幅度进一步收窄，这往往是趋势出现的先兆。　　 2017年上半年，国内黄金首饰企业持续压缩库存，黄金首饰制造需求与去年同期基本持平，仅小幅下滑0.26%。黄金金条销售继续大幅上升，同比增长了51.09%，主要由于实物黄金在居民投资组合里正在扮演越来越重要的角色。 　　2017年上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量共2.41万吨，同比下降4.56%，成交额6.66万亿元，同比增长2.31%；上海期货交易所黄金期货合约累计成交量共2.15万吨，同比下降47.69%，成交额6.00万亿元，同比下降43.90%。 15

4.5 铝：减产能于事无补中国原产量创新高 　　对于铝市场而言，这可以说是进一步、退两步了。尽管中国在努力淘汰落后及非法产能以推动铝价走高，可是随着国内生产商竞相增加新的产能以从更加丰厚的利润中受益，这个世界头号铝生产国的铝产量还是创出了历史新高。 中国国家统计局周一发布的数据显示，6月份原铝产量同比增长7.4%至293万吨，前六个月产量更是同比增长8.8%至1,684万吨，双双创出了纪录水平。同时，麦格理在7月14日的报告中说，减产能计划似乎将会提前完成。 据麦格理和汇丰称，两股势力相互较劲，最终可能是2020年前这段时间里扩大产量占了上风。汇丰上周预测称，从2016年至2021年将出现1,400万吨的新增产能，远远超出政府指导下600万吨的产能淘汰量。 分析师表示，减产能的确在做，但同时新工厂也在建，一些闲置产能也在重新投产，所以库存仍在不断增加。投资者多头建仓应当谨慎。 数据显示，6月中国电解铝产量为309.1万吨，同比增20.2%，日均产量为10.3万吨，上半年国内电解铝总产量1829.6万吨，同比增加21.7%。 　　6月国内年化运行产能为3760.7万吨，较去年同期增加632.7万吨。截止至7月4日，国内包括山东、新疆、内蒙古等省，暂未公布违规产能名单，山东魏桥，新疆嘉润，新疆希望已经开始部分产能减产，至7月4日减产总产能约40万吨。6月内蒙古华云新材料有限公司78万吨产能继续通电投产，截止至7月3日，投产产能约30万吨，后续48万吨预计9月中旬完成投产。除此之外，甘肃东兴、云南曲靖、博眉铝业等复产产能相继投放市场，抵消了山东魏桥、新疆希望以及新疆嘉润的减产产能影响。预计7月国内国内电解铝产量为319.3万吨，单月产量同比增速为19.3%，产量同比增速出现下滑。 16

5.1 持续高温令煤超疯肆虐 8月中旬煤价或迎来拐点 5.1 持续高温令煤超疯肆虐 8月中旬煤价或迎来拐点 　　“煤超疯”短期仍将持续。近期，全国大部分地区持续高温，导致电力需求不断上行，尽管水电出力有所增加，但火电压力不减，电厂日耗持续增加。 　　国家电网和南方电网发布的数据显示，截至25日零时，全国单日最高发电量达17.53亿千瓦时，已六次突破往年极值。北京、广东、上海、江苏、安徽、湖南、辽宁、新疆等24个省级电网用电负荷创历史新高。 　　在市场用电量大幅提升的背景下，国内大部分电厂煤炭库存下降明显。据了解，部分内陆电厂煤炭库存已经逼近安全线，提前开始月底采购，但由于前期采购压价现象较多，电厂接收价格大幅上涨，涨幅在30元/吨-50元/吨左右。 　　“北方7月下旬到8月上旬的汛期已经提前结束，预计近期在降水量不足的情况下水电将延续弱势，火电压力将继续增加。”易煤研究院研究员张飞龙向《证券日报》记者表示，同时，目前制约煤炭产能释放的原因较为复杂，短期难以明显改善，加上气候因素使得火电消费超预期，市场短期仍将处于紧平衡状态，价格维持强势。 　　从6月底以来，由于煤价持续上涨，发改委等部门频繁开会表态增加产能。 　　7月17日，发改委召集有关省区市运行部门、煤炭去产能工作牵头部门和有关央企召开迎峰度夏工作座谈会。 　　会议强调，今年上半年已竣工达产新增产能9000万吨左右，下半年还有部分建设项目陆续投产，另外还将对部分优质产能煤矿重新核定生产能力，合计可新增产能约2亿吨—3亿吨。即使考虑去产能因素，也可净增有效产能约2亿吨左右。因此，随着煤炭产能的逐步释放，煤价有望逐步下降。 17

5.2 暴雨影响交通运输 动力煤现货价格强势上行 7月以来，动力煤现货价格持续强势上行，短期来看，主产区供应紧张形势难以缓解，需求旺季背景下，期货价格将高位运行。 　　近期，由于现货价格快速上行，引发政策监控力度加大，国家发改委促进长协合同兑现率提高，神华以及中煤等大型央企纷纷响应，全力保证长协合同执行，暂停现货销售。从进口市场来看，澳洲纽卡斯尔动力煤价格大幅上涨，进口成本抬高，并且二类港口限制煤炭业务开展，海关通关时间延长，进口量受限。 　　陕西地区煤管票制度依然严格，并且榆林地区特大暴雨来袭，部分煤矿被迫停产抗灾清淤，露天矿复工启动困难。不仅如此，交通中断，不管是汽运还是铁路运输都受到很大影响，天气预报显示，雨水会延续到月底煤矿领煤管票的时间。此外，内蒙古安全检查升级，禁止煤矿夜间作业，山西环保检查依然继续。受此影响，动力煤现货价格快速走高，截至7月24日CCI动力煤价格指数5500大卡报收于645元/吨。 　　持续的高温天气导致电厂发电负荷加大，火电发电快速攀升，截至7月24日，6大发电集团日均耗煤78.80万吨，按照当前日耗，煤炭库存可用天数为 16天，部分地区库存告急，刚性需求下，动力煤价格强势上涨。 　　从水电市场来看，三峡水库水头以及入库流量已经有所下降，水电发电出力将由前期的高位回落，并且，未来一周，长江流域降水量较少，水电发电或力有不逮。 　　综合来看，短期供应偏紧仍将对动力煤价格产生支撑。此外，自2017年1月份交割新规实行以来，动力煤期货交割标准抬升，与现货价格走势更为趋近，2017年1月与5月交割结算价略高于同期现货价格，而截至7月24日，1709合约期价贴水扩大至30元/吨。因此，在现货价格依旧强势的背景下，动力煤期价将高位运行。 18

6.1 农林牧渔 2017/18年度全球谷物贸易量预计将会下滑 联合国粮农组织(FAO)在本月早些时候发布的7月份全球谷物供需简报(Cereal Supply and Demand Brief)里指出，2017/18年度全球谷物贸易将会下滑，因为小麦贸易量预期减少。FAO本月将2017/18年度全球谷物贸易预测数据下调至3.95亿吨，较上月预测值调低了400万吨，较上年减少230万吨或0.6%。 加拿大油菜籽压榨量增长6.6个百分点 　加拿大油籽加工商协会日前发布的油籽周度压榨数据显示，截至2017年7月19日的一周，加拿大的油菜籽压榨量174382吨，比上周的163588吨增长6.6个百分点。迄今为止，加拿大2016/17年度(8月份至7月份)的油菜籽压榨总量达到8877166吨，高于2015/16年度同期的8014758吨。 印度食用油进口6年来将首次下滑 印度主要食用油进口企业———RuchiSoyaIndustries公司总经理DineshShahra说，印度食用油进口可能出现6年来的首次下滑，因为国内油籽产量增长导致进口需求减少。在截至2017年10月份的2016/17年度，印度可能进口1430万吨食用油，比上年减少30万吨或2%。 2017年南非玉米产量预计达到1597万吨 南非作物预估委员会(CEC)称，今年南非玉米产量预计达到1597万吨，比去年的778万吨增长超过一倍。南非作物预估委员会发布的最新产量预测数据比6月份预测的1563万吨高出2.2%，也高于彭博社调查的分析师平均预期的1580万吨。预估委员会预计2017年南非白玉米产量为951万吨，黄玉米产量为646万吨。 阿根廷2016/17年度玉米收获完成62.7% 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至7月27日，阿根廷2016/17年度玉米的收获进度达到62.7%，比一周前的59.4%高出3.3个百分点。平均单产为每公顷8.36吨，已经收获的玉米面积为308.5万公顷，已收获的玉米产量为2580万吨。 19

6.2 玉米再涨无由头 8月将跌出“一团泡沫” 　　除来自供应端的压力释放外，下游消费端承接能力不足，也对玉米价格走势形成抑制。东北深加工补贴期结束后，深加工企业开工率整体处于下降状态，华北酒精开工率处于低位，淀粉开工率较前期高位亦有回落，且尚不稳定。深加工行业玉米消费水平较前两个季度整体下降。 　　当前，玉米现货市场面临临储拍卖加码、新作上市打压心态、进口替代原料冲击、下游消费环节疲软等诸多利空因素叠加的局面。7月下旬，现货价格转弱或代表现货市场由多转空的起点，8月份玉米现货市场或将迎来普遍性下跌行情。 7月中下旬，南方新季春玉米已经陆续成熟，进入收获季，并有望在8月上中旬迎来集中上市，或可实现半个月左右的供应。8月中下旬，黄淮地区新季春玉米也将陆续迎来收获上市。虽然春玉米市场整体供应量和时间有限，但新作上市帷幕将随之拉开，而在当前市场拍卖主导、陈粮供应压力持续显现的大环境下，新玉米上市无疑将加剧供应压力。 　　拍卖玉米成为当前现货市场最大供应主体，临储拍卖经历了投放初期的火爆成交及近段时间的成交缩量、价格回落，市场心态渐趋平稳。而随着投放量不断增加，拍卖粮渐由市场供应的补给力量转变为市场供应压力。 　　随着近期2014年产玉米投拍及入市，市场反馈2014年粮源质量较好，基本可以满足优质玉米需求，而临储2014年产玉米总量超8000万吨，即后期供应毫无问题。 　　至此，陈粮阶段市场供应来自数量和质量方面的担忧均已消除，现货价格再涨实无由头。自7月下旬开始，一直作为现货价格上涨重要参考指标的山东玉米价格率先回落。同时，南方蛇口港二等玉米主流成交价盘亘于1800元/吨水平已半月有余，上涨明显乏力，并渐显趋弱之势；北方港口主流收购价格也已出现松动，环比下跌20～30元/吨。 20

7.1 中国船企进军邮轮市场“吓坏”欧洲同行   据路透社报道，随着国内邮轮旅游需求在一年内提高了30%，中国政府已经将豪华邮轮建造指定为“中国制造2025”的主要目标之一，希望以此来提升国内制造业、支持船厂就业。   这一举动给原本主宰邮轮市场的欧洲船企带来了威胁，一些欧洲船企担心，中国可能会取代欧洲在这一市场中占据支配地位。德国船舶工业协会（VSM）首席执行官Reinhard Luken表示，中国船企进军邮轮市场是一个国家目标，这种国家目标可能会极大地扭曲市场竞争。    此前，日本三菱重工为AIDA Cruises建造的2艘豪华邮轮项目出现了高达20亿美元的巨额亏损，三菱重工因此决定在10月退出豪华邮轮建造市场。 今年2月，中船集团与美国嘉年华集团、意大利船厂Fincantieri签署了首艘国产大型邮轮建造备忘录协议（MOA）。根据协议，中船集团联合嘉年华集团等组建的邮轮船东运营合资公司将订造首批2+4艘Vista级大型豪华邮轮，专为中国市场提供服务。新船将在外高桥造船建造，第一艘预计于2023年交付。 全球市场对传统货船的需求大幅下滑是促使中国船厂向邮轮业转型的另一个重要原因。由于接不到订单，不少大的造船厂商不得不转向邮轮制造以求新的出路。除了外高桥造船之外，其他一些中国船企也开始进入邮轮建造市场，为了赢取订单，这些船厂甚至向邮轮公司提供高达30%的折扣和更早的交付档期。   今年4月，招商局工业集团与美国SunStone Ships正式签署了4+6艘极地探险邮轮建造合同，成为国内首家建造探险邮轮的船厂。 21

7.2 海运港口行业：航运季节性旺季来临 周期品量价齐升，BDI出现季节性反弹：2016年固定资产新开工项目计划总投资额达到49万亿元，同比增加20.9%，这导致本年固定资产施工项目计划投资金额同比有大幅提升，上半年同比增速为19.7%左右；4月基建开工开始，大宗商品的采购需求增加，导致产品价格同比及环比均出现加大幅度的提升；中刚协国内钢材价格指数6月份至今同比提升45%，截止7月14日价格较4月末上升13%；1-5月份累计进口煤炭数量同比增加24%，进口铁矿石数量同比增加8%。    BDI受中国大宗市场回暖影响，短期也开始出现反弹，近两周BDI指数由7月10日的820点反弹至7月19日的948点，增幅为15.6%。 　　 干散货，全球经济稳健复苏，供需持续改善：需求端来看，欧美经济持续向好，年初以来美国ISM制造业PMI始终处于枯荣线以上，6月份达到57.8，欧洲区今年二季度制造业PMI指数达到57.4，创6年新高；同时新兴国家，如菲律宾、马来西亚基础设施建设也在快速提升。供给端，由于干散货市场长期持续低迷，14-15年干散货船新增订单数量也处于较低位置，上半年干散货运力同比增速为3.86%。德鲁里预测2017年全年干散货市场运力增速为3.23%，下半年基建开工及煤炭需求旺季来临，对大宗商品的需求预计将进一步提升，BDI指数还存在上涨空间。 集运，集运市场运价持续上扬，重视三季度欧美贸易旺季：CCFI综合指数从3月初开始持续上涨，其中欧线表现突出，近期运价指数已经涨至今年3月以来最高点。从供给端来看，截至7月份集运市场运力同比增长1.26%，较去年同期6-7%的增加速度有明显减缓，主要原因是(1)由于直到去年3季度，整个集运市场依旧处于运力过剩，大部分企业亏损的情况，所以大部分公司延迟船只交付；上半年交付运量依旧处于较低水平，共计52万TEU，占整体运力的2.6%。(2)一季度受巴拿马运河扩宽影响，拆解速度依旧较快。上半年中国进出口金额同比增加13%；供需改善促集运市场运价走高，市场多余运力也开始逐步被消化，集装箱船闲置率由年初高点7.17%下降至6月份的2.66%。下半年欧美补库存旺季来临，行业第二轮整合促集中度进一步上升，预计集运市场将进一步好转。 　　 受国内固定资产施工项目计划投资金额同比高增长，全球经济复苏稳健，干散货需求增加，下半年基建开工及煤炭旺季来临，叠加市场运力依旧增长缓慢，BDI指数还存在上涨空间。集运市场，下半年欧美学生返校促销及圣诞节补库存旺季来临，行业第二轮整合即将启动，供需关系将进一步改善。 22

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