国际硫磺市场分析与展望 赵磊 2016年3月 北京 : +86 10 6510 2206 ext. 316 磷肥/磷化工/硫磺/硫酸行业分析师， CRU北京代表处 : +86 10 6510 2206 ext. 316 : +86 1380 132 8018 : isaac.zhao@crugroup.com
世界硫磺的供给与展望 全球硫磺贸易形势 硫磺价格形成简析 从磷肥到粮食：追根溯源
全球硫磺供应展望, 2015-2020
全球硫磺生产的增量与平衡状况，2015-2020
按照地区划分的硫磺产量变化, 2015-2020 该地区供应量 2015年 该地区供应量 2020年
哈萨克斯坦TengizChevroil – 硫磺的产量，销量及库存量
阿联酋（UAE）按照工厂区分的硫磺供应量 , 2011-2020
世界硫磺的供给与展望 全球硫磺贸易形势 硫磺价格形成简析 从磷肥到粮食：追根溯源
2015年上半年全球硫磺贸易----进口国与出口国 2015年上半年全球硫磺贸易量：1613万吨
摩洛哥——硫磺进口，2009至2015年3季度
加拿大硫磺出口, 2001至2015年3季度
中东硫磺出口量, 2013-2015
卡塔尔硫磺出口方向, 2015年1-10月
世界硫磺的供给与展望 全球硫磺贸易形势 硫磺价格形成简析 从磷肥到粮食：追根溯源
国际市场硫磺价格的变化 硫磺历史价格：2001–2015
国际硫磺价格与中国市场 春耕+磷肥出口帮助消化硫磺库存，也拉动价格走高 全球硫磺过剩开始呈现，使得磷肥价格与硫磺价格失去关联 (美元$) (千吨) 春耕+磷肥出口帮助消化硫磺库存，也拉动价格走高 全球硫磺过剩开始呈现，使得磷肥价格与硫磺价格失去关联 磷肥市场向下+硫磺供应商过度反应
主要出口国的出口成本曲线，2015年
主要出口国的出口成本曲线，2020年
出口成本决定未来的硫磺贸易格局
国内硫磺价格的形成 Barged Railed 湖北磷肥企业的选择 进口硫磺 国产硫磺 硫铁矿制酸 冶炼酸 原料来源 南通/镇江 普光/元坝 本地矿山 湖北/甘肃/陕西 运输方式 航运 汽运/铁路 铁路 其他成本因素 蒸汽 蒸汽，铁渣 --- 综合成本 较高 低—高 低 Barged Railed
国内炼厂起到了稳定价格的作用 中石化普光天然气净化厂 （左侧）液硫运输 （右侧）汽运主要针对重庆/四川用户 （左侧）万州港与南通/镇江在价格上相互关联 （右侧）航运的低成本使长江沿线的企业受益 Source: CRU
部分进口硫磺需要得到市场价格的支撑 2015年中国从土库曼斯坦进口硫磺量达到50.4万吨，同比增长171%。 硫磺出口至中国要通过铁海联运，经过伊朗的Bandar Abbas港，遥远的路程和复杂的物流使运输成本达到$100或者更高 当中国硫磺价格下跌过快时，货物会流向其他市场；当市场价格难以弥补物流成本时，只有少量硫磺会进入中国市场
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增长 减弱 CRU在2015年4月的预测：磷肥需求的增长在2015年陷入停滞... 全球磷肥需求量, 2014对比2015, 百万吨 P2O5 增长 减弱
2015年11月的再评估：印度/美国市场好于预期 以2015年4月预期值= 指数100; 百万吨 P2O5 9.8 4.0 4.4 3.2 H1 2015 H2 2015 10.8 3.6 4.7 3.1 Source: CRU Phosphate Fertilizer Market Outlook – October 2015
中国二铵占据了印度进口市场的绝大部分 印度的二铵需求来源，百万吨P2O5 36%
… 实际上，全世界近50%的DAP/MAP是中国生产的 全球DAP/MAP产量，百万吨P2O5 48%
国际磷肥企业（如OCP)争夺市场份额的成本 … 磷肥未来的价格趋势如何? 国际磷肥企业（如OCP)争夺市场份额的成本
玉米 大豆 核心问题是走弱的粮食市场——2016年化肥行业的最大挑战 低价格 – 迫使减少种植面积 高价格 – 促进耕种 玉米和大豆价格, 美元$/吨, 2014 & 2015 低价格 – 迫使减少种植面积 高价格 – 促进耕种 玉米 大豆
赵 磊 英国CRU国际有限公司北京代表处 磷肥/磷化工/硫磺/硫酸行业分析师 : +86 10 6510 2206 ext. 316 : +86 1380 132 8018 : isaac.zhao@crugroup.com : www.crugroup.com