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1 2015 ：全球投資新焦點 1 謝金河 財信傳媒集團 董事長 104/5/30
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2 中國國務院總理 李克強 中華民國總統 馬英九
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3 壹、台灣的困局： 台灣的悶經濟是自找的！ 一、台灣的悶經濟是自找的！ 1. 台灣經濟必須再定位 台股在萬點關卡震盪已長達 26 年 ～從 1990 年 12682 到現在 今年的經濟預警 GDP 成長從 3.78% 3.28% 出口總值 3170 億美元 下修 3054.9 億美元 今年出口從 +1.02% -2.61% 四月景氣對策信號 16 分 換藍燈，一次掉 6 分 從生產基地外移到資本外移 ‧ 台灣缺少創新與新創企業
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4 台股 自 1989 年以來
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5 2. 資本市場造血功能正在弱化： 資本市場的長線三大隱憂 台灣股市交易量不斷退潮 股市交易量縮，週轉率下降，本益比壓低， 企業籌資成本上揚，企業失去競爭力 如鴻海 EPS 8.86 元，股價 98 元 央行示警：台股過熱，其實台股偏冷 曾銘宗主委：台股交易量萎縮是證交稅率太高 曾銘宗 其實是證所稅加富人稅
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6 富人稅之前，外資分離課稅 20% ，內資併入綜合所 得 40% ，但可扣抵 17% ，實質稅負是 23% ； 富人稅上路之後，外資仍分離課稅 20% ， 但內資從 40%→45% ， 兩稅合一扣抵， 17%→8.5% 再加 2% 二代健保附加費 實質稅負 38.5%
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7 3. 民粹稅改致台灣陷入絕境 台灣金融帳連 19 季淨流出，金額 1878.1 億美元 ( 約 5.8 兆台幣 ) 富人稅 證所稅重創台灣經濟 -- 證所稅就像是忠孝西路公車專用道
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8 ▲ 各國總統就職後指數表現 ( 至今年高點計算 ) (1) 美：歐巴馬 2009 年 ↑ 130% (2) 德：梅克爾 2005 年 ↑ 139% (3) 日：安倍晉三 2012 年 ↑ 98% (4) 中：習近平 2012 年 ↑ 113% (5) 韓：朴槿惠 2013 年 ↑ 9% (6) 台：馬英九 2008 年集中市場 ↑1% OTC↓10% ▲現象：政策、稅制出問題，台股難玩、萬點無感
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9 (1) 金融帳連 19 季流出，累計外流新台幣 5.9 兆 央行官員講：還算健康 (2) 引房 ( 資金 ) 入股 ( 股市 )→ 入港股及陸股，國 壽砸 277 億買倫敦地標 交易者定義 100 年 Q2 高峰數 102 年底 戶數 103 年 首季戶數 103 年底 戶數 104 年 首季戶數 大 戶大 戶 季交易量 逾 5 億元 1,000330428701547 中實戶 季交易量 逾 1 ~ 5 億 元 10,0003,6554,7116,3015,237
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10 ● TDR 下市潮 ( 資本市場危機 ) 最多雞蛋水餃股族群 (1) 新曄、揚子江宣佈下市 (2) 明輝環球 準備跟進 ●外資主導多空、台股任宰割 (1) 散戶比重降至 52% (2) 大摩 2 月單點業績 > 群益金鼎 60 據點 (3) 放寬漲跌幅至 10% (4) 借券餘額新高、期現貨二手策略 ●本益比比價模式失靈 新普董事長宋福祥：陸若開放 IPO ，台股大危機
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11 4. 外資獨大的時代 外資占台股比重 從 2003 年 15% 2011 年 31.1% 39.3% 2015 年 39.3%
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12 外資持股比率高的個股： 台積電 77.13% 今年配息 4.5 元，現金 1166 億元 外資 900 億，課稅 180 億 內資 266 億，以最高稅率算 133 億 台達電 73.63% 日月光 81.21% 矽品 67.9% 聯發科 61.28% 華碩 61.04%
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13 貳、中國牛市擴張大戰略 → 人行第三次降息 而多降存款準備率 →5/10 宣布再降息一碼，一年期貸款利率 5.1% 存款利率 2.25% A. 習近平 主導 從一帶一路 (1.6 兆美元 ) 到亞投行 (1000 億美元 ) 基礎建設串聯亞洲，紓解中國產能過剩問題
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14 Ｂ. 李克強：互聯網 + 中國製造 2025 中國製造 2025 ： 全面推進實施製造強國戰略 確立九項戰略任務和重點 中國製造業強國戰略第一個 十年行動綱領 高檔數控機床、機器人、 航空航太、軌道交通設備、 新能源汽車、生物醫療
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15 一、 2014 年下半年起，中國股市資金瘋狗浪行情 價量齊揚，全球最閃亮的市場 股市股價 上海 B 216.85→ 515.087 ， +137.53% 上海 A 2066.88→5222.299 ， +152.66% 上證 19 74.38→ 4986.503 ， +152.56% 深圳 B 799.92→ 1585.98 ， +98.26% 深圳 A 1031.33→3105.564 ， +200.54% 深證 988.48→ 2987.528 ， +202.23% 滬深 3002077.76→5226.84 ， +151.56%
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16 2015 年 5/26 上證成交 1.135 兆人民幣 5/27 上證成交 1.1135 兆人民幣 5/28 深圳成交 1.1135 兆人民幣 5/28 深滬兩市成交 2.42 兆人民幣
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17 現任股王： 長亮科技 (300348) 451.57
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18 上漲 18.7 倍 前任股王： 安碩信息 (300380)
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19 暴風科技 (300431)
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20 (1) 精誠持有 26% 四方精創 ( 第 2 大股東 ) 、成本約 8 億新台幣 (2) 每股潛在利益高 30 〜 40 元 (3 〜 4 個股本 ) (3) 台股中『創業板』純度最高 (4) 現金股利 5 元、現金殖利率逾 8% (5) 每股淨值 55.4 元、技術面翻多 (6) 外資已連 4 個月密集買超
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21 截至 5/21
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22 獲利 ( 新台幣 ) 股價 ( 人民元 ) 總市值 ( 人民幣 ) 2014 年 2015 年 Q1 長亮科技 (300348) 約2億約2億約 3225 萬 410.52 ( 近期最高 ) 250 億 安碩信息 (300380) 約2億約2億約 1369 萬 366 ( 近期最高 ) 260 億 四方精創 (300468) 約4億約4億約 4525 萬 ?? 雲端 資安需要 大數據 → 軟體更新 物聯網 系統功能升級
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23 二、最火爆的市場在創業板、中小板 創業板指數今年從 1471.1 3677.73 ， +149.99 ％ 466 檔個股的市值逾 6 兆人民幣， P/E→130.5 億 暴風科技 (300431) ： 7.14 327.01 ， +447 億人民幣 系統整合： 長亮科技 (300348) ： 22.1 451.57 安碩信息 (300380) ： 27.17 474 精誠資訊 → 四方精創 (300468) 鼎捷 (300378) 軟件啟示錄： 22.15 128.98
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24 鼎捷 自上市以來 128.82 22.15
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25 兩岸掛牌『軟體開發商』比較 公司 ( 代號 )P/E( 倍 )P/B( 倍 ) 長亮科技 (300348) 59845.1 安碩信息 (300380) 56953.4 銀之杰 (300085) 166762.5 鼎捷 (300378) 33620.2 精誠 (6214) 251.4 聚碩 (6112) 111.5 敦陽 (2480) 111.4 零壹 (3029) 101.3 三、台股明顯邊緣化
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26 上證指數 自 2007 年以來 2014 年 上證指數上漲 50.75% 深証指數上漲 42.28% 低基期優勢 頻創人類始上新天量 2015 年 上證上漲 54.251% 深証上漲 110.51% 創業板大漲 149.9%
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27 兩岸三地股市月成交量比一比 5 月 15.4198 14.1829 1.8244 2.7453
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28 上證指數 自 2013 年以來 從 1849.65→4572.391 大漲 147.2% 4572.391 1849.65
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29 深證指數 自 2013 年以來 2426.44 815.89 從 815.89 → 2713.42 大漲 232.57%
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30 二、中、港、台三地股市的連結 1. 上證大漲的脈絡 A. 證券股的大行情：
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31 B. 壽險股大行情
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32 C. 銀行股的大行情
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33 D. 交通基建
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34 2. 中國 ETF 大熱門 A. 台灣 ETF
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35 B. 香港 ETF
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36 三、中國熱錢淹香港 2015/4/8 ，港股大漲 961 點，成交 2500.32 億 2015/4/9 ，港股再漲 707.53 ，成交 2915.29 億港元 國企股成交 581.28→713.94 億港幣 香港港交所 交易大堂
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37 2015 4/17 週量 1.13 兆港幣 4/24 週量 9409.84 億港元 騰訊 104.5 171 港交所 112.8→311.4 金山軟件 14.78→34.95 金蝶軟件 2.08→6.27 ( 京東入股 10%) 中國軟件 2.09→5.37 中國擎天軟件 2.03→7.76 舜宇光學 7.02→19.94 網龍 11.48 42.05 深港通 →A 與 H 的折價
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38 香港恆生 日線 28588.52
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