期貨 是一種特殊的遠期契約。 由交易所訂定一標準化的契約，雙方當 事人同意於未來特定時間，依特定價格 及數量等交易條件買賣期貨商品，或於 到期前結算差價之契約。

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1 期貨 是一種特殊的遠期契約。 由交易所訂定一標準化的契約，雙方當 事人同意於未來特定時間，依特定價格 及數量等交易條件買賣期貨商品，或於 到期前結算差價之契約。

2 期貨的發展 18 世紀 ( 農產品 ) 1848 年成立芝加哥期貨交易所 (CBT) 早期以農產品、 金屬商品為主 1970 年代增加外幣、利率、石油 早期因應避險之需求而產生

3 期貨種類 商品期貨 – 農產品、牲畜品、金屬、能源 金融期貨 – 外幣 – 利率 (93/1: 長期及短期 ) – 債劵 (93/1/2) – 股價指數 –DRAM (93/6?)

4 期貨交易與證券投資不同 交易標的物不同 財務槓桿效果不同 功能不同 ( 避險、投資獲利、價格發現 ) 風險不同 結算時間不同 時限不同 保證金追繳不同 放空限制不同

5 項目現貨股票台股期貨 交易標的個別公司股票股價指數 參與目的籌資，投資，投機避險，投機，套利 到期限制無到期日限制有到期日限制 買賣方式有當日沖銷限制 做空時有融 券限制 可當日沖銷做空與做 多皆靈活 結算方式不須每日結算每日結算損益 資金成本 (ex:7000 點 ) 現金 100% ，融資 4 成融券 9 成 現金交易 : 140 萬 僅合約總值 10%~15% 保證金交易 : 12 萬 股利分配可領取股息及股利無股利分配 交割方式成交日後第 2 日辦理款券交割到期時以現金交割 手續費 (ex:7000 點 ) 140 萬 x0.1425% x 2 = 3990 1000 x 2 = 2000 交易稅 (ex:7000 點 ) 140 萬 x 0.3% = 4200 7000x200x 0.025% x 2 = 700 交易成本 (ex:7000 點 ) 81902700

6 期貨的功能 避險的功能 投機的功能 價格發現（ Price Discovery ）的功能

7 期貨結算的方式 現貨交割 現金交割（ Cash Delivery ）

8 期貨合約標準化要素 1 、標的物： 黃豆、日圓、股價指數 2 、數量： 即合約規格大小 ( 100 盎司黃金 ) 3 、交易月份： 即合約的到期月份 4 、交割方式： 實物交割與現金交割

9 股價指數期貨特性 ＊標準化契約 ＊透過期交所集中交易 ＊預繳保證金 ＊逐日結算損益 ＊由結算所背書保證合約到期之履約

10 1 美國長期政府債券 CBOT 3 五年美國中期債券 CBOT 4 二年美國中期債券 CBOT 5 三十天利率 CBOT 7 三個月歐洲美元 CME 8 一個月 LIBORCME 9 德國政府債券 LIFFE 12 三個月歐洲馬克 LIFFE 100 小麥 CBOT 103 黃豆油 CBOT 107 咖啡豆 CSCE

11 108 糖 CSCE 110 棉花 NYCE 111 濃縮凍橘汁 NYCE 135 燃油 NYMEX 138 無鉛汽油 NYMEX 139 輕原油 NYMEX 140 布侖特原油 IPE 145 銅 LME 146 鋁 LME 152 黃金 SIMEX 153 黃金 COMEX 154 白銀 COMEX

12 新加坡 SIMEX 摩根台指 新加坡國際金融交易所，創立於 1984 年 1997 年 1 月 9 日正式掛牌交易 SIMEX 台灣 68 支具有產業代表性及流動性佳 每漲跌一點為 US$100 交易時間 : 08:45~13:45 ( 盤後 16:00~19:00) 漲跌幅限制 : 7%, 10%, 15% ( 盤後 7%)

13 台灣加權指數期貨 台灣期貨交易所 台灣全部上市股票 每漲跌一點為新台幣 200 元 交易時間 : 08:45~13:45 漲跌幅限制 : 7%

14 契約到期 當月起連續二個月份，加上 3 月 6 月 交割月份 9 月 12 月三個連續季月，共五個月 最後交易日 該契約交割月份的第三個星期三 交易時間 9:00~12:00 契約價金 加權股價指數乘上台幣 200 元 升降單位 1 點（新台幣 200 元） 每日漲跌幅 每日最大漲跌幅限制為 7% 保證金 不同股價指數級距，不同之保證金 每日結算價 當日收盤價，由期交所訂定 最後結算價 最後交易日之次一營業日開盤價 最後交割 現金差價的收付以淨額方式 現金差價的收付

15 項目現貨股票台股期貨 交易標的個別公司股票股價指數 參與目的籌資，投資，投機避險，投機，套利 到期限制無到期日限制有到期日限制 買賣方式有當日沖銷限制 做空時有融 券限制 可當日沖銷做空與做 多皆靈活 結算方式不須每日結算每日結算損益 資金成本 (ex:7000 點 ) 現金 100% ，融資 4 成融券 9 成 現金交易 : 140 萬 僅合約總值 10%~15% 保證金交易 : 12 萬 股利分配可領取股息及股利無股利分配 交割方式成交日後第 2 日辦理款券交割到期時以現金交割 手續費 (ex:7000 點 ) 140 萬 x0.1425% x 2 = 3990 1000 x 2 = 2000 交易稅 (ex:7000 點 ) 140 萬 x 0.3% = 4200 7000x200x 0.025% x 2 = 700 交易成本 (ex:7000 點 ) 81902700

16 發行量加權股 價指數 金融保險類 股價指數 電子類股價指 數 每點價格 NT$200NT$1,000NT$4,000 升降單位 1 點 0.2 點 0.05 點 部位限制自然人 200 口 法人 600 口 自然人 300 口 法人 1000 口 自然人 300 口 法人 1000 口 原始保證金 90,000 69,00046,000 60,000 75,000 50,000 維持保證金

17 台股指數期貨 每口原始保證金 NT$120,000 維持保證金 NT$90,000 1. 若存入 NT$120,000 ，於 7,600 點買進一口， 當日收盤 6,900 點，損益 ? (7,000-6,900)x$200=NT$20,000 ( 損失 ) 保證金 = 120,000 – 20,000 > 90,000 2. 承上題，何時會被追繳保證金 ? NT$(120,000-90,000)/200 = 150 點 7,000-150=6,850 點 ( 應於盤後 24 小時內補繳 )

18 3. 上題中 ，何時盤中需繳保證金 ? 當指數低於 8,750 點時 ， 即需盤中補繳保證 金 ， 業務員盤中立即通知客戶於一個小時內 補足保證金外 ， 並下停損單 ， 停損價位約 為原保證金之 25%

19

20 3/31/88 以 6,882 點買進一口台股指數期貨 4/19/88 以 7,623 點賣出平倉 獲利 = (7,623-6,882)*200 = $108,200 手續費 = 1,200x2 = $2,400 期交稅 = 6,882x200x0.5% + 7,623x200x0.5% = 688 + 762 = $1,450 淨獲利 = 108,200 – 1,450 = $106,750 保證金 = $120,000   89%!!!

21 3/31/88 以 6,882 點賣出一口台股指數期貨 4/19/88 以 7,623 點買進平倉 虧損 = 89%???  每 150 點之虧損需補繳保證金 (6,882+150)=7,032 補繳 $30,000 (7,032+150)=7,182 補繳 $30,000 (7,182+150)=7,382 補繳 $30,000 (7,382+150)=7,532 補繳 $30,000