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1 1 股指期货投资策略 天琪期货 郑 林 2010 年 10 月 30 日

2 2 股指期货投资策略 面对 “ 金融革命 ” ，您准备好了吗？ 与 “ 股指期货 ” 的相关网页约 34,900,000 篇。 股指期货 == 洪水猛兽 股指期货 “ 绑架 ”A 股 股指期货是资本市场的肾 股指期货是 A 股的保单

3 3 内容提要

4 4 沪深 300 指数介绍 股指期货的优势 股指期货的盈利模式与交易技巧

5 5 沪深 300 指数

6 沪深 300 指数是什么？ 沪深 300 指数由沪深 A 股中规模大、流动性好、 最具代表性的 300 只股票组成，于 2005 年 4 月 8 日正式发布，以综合反映沪深 A 股市场整体表现。

7 7 排名代码简称权重排名代码简称权重 1600036 招商银行 3.7811601398 工商银行 1.42 2601318 中国平安 3.7512000001 深发展 A 1.30 3601328 交通银行 2.9213600900 长江电力 1.30 4600016 民生银行 2.7214601169 北京银行 1.29 5601166 兴业银行 2.2815600519 贵州茅台 1.13 6600000 浦发银行 2.2316002024 苏宁电器 1.11 7600030 中信证券 1.9017000858 五 粮 液五 粮 液 1.07 8601601 中国太保 1.7318600050 中国联通 1.07 9601088 中国神华 1.6319601668 中国建筑 1.04 10000002 万 科 A 1.6120601939 建设银行 1.03 21601857 中国石油 0.93 26600028 中国石化 0.77 截至 2010.10.29 权重股排名 前 20 位权重股中，共有 9 家上市银行，累 计权重达 18.97% 。

8 8 股指期货的优势

9 9  保证金制度  T+0 双向交易制度  涨跌停板制度  大户持仓限额制度  强行平仓制度  强制减仓制度  每日结算制度  保证金存管制度 基本交易制度

10 10 15% 股指期货保证金分为结算准备金和交易保证金。 交易保证金为合约价值的 15% 。 e.g. 一张 IF1011 合约价值 : 4,000X300=1,200,000 所需交易保证金 : 1,200,000X15%=180,000 调节幅度 杠杆效应，以小搏大！ 保证金制度

11 11 100 ￥ 900 ￥ 100 ￥ 900 ￥ 100 ￥ 200 ￥ 10% 合约涨幅 100% 资金收益 10% 保证金 股指期货市场 股票市场 100 ￥ 100% 资金投资 100 ￥ 10% 股票涨幅 10% 股票收益 110 ￥

12 12 100 ￥ 900 ￥ 100 ￥ 800 ￥ 100 ￥ 0￥0￥ 10% 合约跌幅 100% 资金亏损 10% 保证金 股指期货市场 股票市场 100 ￥ 100% 资金投资 90 ￥ 10% 股票跌幅 10% 股票亏损 90 ￥

13 股指期货投资趋势 正文内容 速度更快， 过弯更急， 操纵性更强！ 理念要变， 思路要快， 风险意识要强！

14 股指期货交易优势  选股优势，以沪深 300 指数为标的；  双向交易，多空变换灵活；  T+0 交易方式，及时平仓止损。

15 投资还是投机 价值投资，中长期持有获利。 更适合于股票交易。 价格投机，短线交易，日内不持仓。 更适合于股指期货交易。

16 16 合约标的沪深 300 指数 合约乘数每点 300 元人民币 报价单位指数点 最小变动价位 0.2 点 合约月份当月、下月及随后两个季月 交易时间上午： 9 ： 15-11 ： 30 ，下午： 13 ： 00-15 ： 15 最后交易日交易时间上午： 9 ： 15-11 ： 30 ，下午： 13 ： 00-15 ： 00 每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的 ±10% 最低交易保证金合约价值的 12% 最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 交割日期同最后交易日 交割方式现金交割 交易代码 IF 上市交易所中国金融期货交易所 沪深 300 股指期货合约

17 17 股指期货的盈利模式

18 投机交易 套期保值 套利交易 资产组合管理 股指期货盈利模式股指期货盈利模式 18

19 投机方式 —— 做多还是做空？ 理性投机交易 19

20 股指期货合约盘中走势平均领先沪深 300 指数 3-5 分钟。特别是在盘中出现大幅波动时，期 指往往能领先出现拐点，期指价格发现功能体 现十分明显。 期指价格发现功能 20

21 买入 ( 卖出 ) 与证券组合市值相当、但交易方向相反的期货合约，以一个 市场的盈（亏）弥补另一个市场的亏（盈），达到规避证券市场系统性风 险的目的。 套期保值交易的目的 —— 规避系统性风险 套期保值交易 21

22 日期现货市场期货市场 2010 年 4 月 16 日 股票市值： 8200 万元 股价： 8.17 元 卖出开仓 69 手沪深 IF1006 合约 总价值： 7124 万元 2010 年 5 月 17 日 股票市值： 6713.5 万元 股价跌至 6.69 元 买入平仓 69 手 IF1006 合约获得： 5628.3 万元 损益价值损失 1486.5 万元盈利 1495.7 万元 使用套期保值效果（交通银行）：如果不使用套期保值，现货市场将亏损 1486.5 万元，如果使用套期保值，期货市场盈利 1495.7 万元，如果不考 虑手续费，浮盈 9 万元。 套期保值实例分析 22

23 套利 是一种利用市场的定价偏差来获得低风险，甚至无风险利润的一种交易方式。 较低的风险 不同期货合约的 价差变化远不如 绝对价格水平变 化剧烈，相应降 低了风险。 方便大资金进出 套利交易能够吸引 大资金，由于双边 持仓，主力机构很 难逼迫套利交易者 斩仓出局。 长期稳定的获利率 套利交易不同于投 机交易，而是利用 市场上不合理的价 差关系进行操作。 通常不合理价差很 快就会恢复正常， 因此套利交易有较 高的成功率。 期指的套利交易 23

24 套利类型 跨期套利 跨期套利 跨品种 跨品种套利 期现套利跨市场套利 套利交易的类型 24

25 时间 远月合约 近月合约 价差缩小价差缩小 价差扩大价差扩大 起始价差起始价差 价格价格 起始价差起始价差 价差收益 25 跨期套利

26 卖出 IF1012 ，买入 IF1006 买入 IF1012 ，卖出 IF1006 4 月 30 日， 5 月 6 日， IF1012 与 IF1006 的价差达到 180 点以上，高于合理范围，出现套利机会。 5 月 17 日， IF1012 与 IF1006 的价差缩小至 40 点附近，低于合理范围，再次出现套利机会。 跨期套利实例分析 26

27 指数现货 价格 无套利 机会区间 最后交易日 期现价格收敛 时间 价格价格 出现套利 机会 指数期货 价格 期现套利 27

28 上市首日， IF1005 合约基差始终维持在 60 点附近，盘中一度达到 92.64 点，相比于 30- 40 个点的期现套利成本，年化收益率达到 20% 。次日开始，期现套利空间迅速缩窄， 基差由逾 100 点迅速下滑到 20 点附近，套利空间迅速消失。此后数日，套利机会出现 频率明显减少，基差浮动在套利成本区间边缘。直至 5 月 4 日， 6 日， 7 日再次出现套利 机会。 期现套利机会 28

29 29 股指期货的交易技巧

30 如何应对股指期货  了解，接受，喜欢上股指期货。  股指期货的价格发现功能，带动 A 股市场走势。以 前的股市是自由运动的，今天股市有了风向标 --- 跟 着股指期货走。  股指期货影响大宗商品的走势。以前做商品期货 看铜，现在股指取而代之。

31 如何应对股指期货  不在意股指 --- 害怕股指 --- 喜欢股指  股指做的是趋势，顺势而为，能大赚一把。套保 能有效规避 A 股下跌风险。短线交易，高手秒杀个 20 ， 30 个点很轻松。但风险较高。  熟悉游戏规则，把股指当成自己的好朋友。

32 判断好行情后，出手要快  涨势来了，犹如火箭发射，步步登高，将空头逼的 节节败退。  跌势来了，犹如宇宙黑洞，一路走低，不给多头任 何机会。  盘整阶段，有章可循，上到顶下到底，区间清晰。

33 火箭发射

34 多头逼空

35 黑洞效应

36 多头倒戈

37 区间震荡

38 诱敌深入

39 一、看着大盘做股指  股票是现货，股指是期货。  期货引导现货，现货推动期货。  推断：股指引导大盘走势，大盘推动股指。  做单思路：短线凭技巧，长线看趋势。  期现方向同步，大胆开仓。  期现方向背离，等待观望。

40 方向一致

41 二、确定方向再开仓  趋势要分清  长期趋势；  中期趋势；  短期趋势。  短线看 1 分钟、 3 分钟，中线看 15 分钟、 30 分钟。  涨势不做空，跌势不做多。

42 三、确定方向的方法  趋势线：倾斜向上时做多不做空；倾斜向下时做 空不做多；横盘震荡时，高抛低吸做短线。  均线：长线看 15 分钟，短线看 1 分钟、 3 分钟。 60 线托底做多不做空， 60 线压顶做空不做多，均线震 荡，观望为宜。  K 线图形：顶部确认，做空不做多；底部确认，做 多不做空。  波浪理论：上升浪中，做多不做空；下降浪中， 做空不做多。（波浪波浪，事后诸葛亮。）

43 趋势操作 正文内容 盈利点数 493 点 成功率 85.71% 1 手盈利 147,900 盈利比例 84.80% 进场原则：楔形破坏 出场原则： MACD 背离警示或高出入 场点或反弹二次新高 4 月 16 日至 7 月 12 日 股指期货趋势投资机 会（ 15 分钟图）

44 进出场点选择  整理平台破坏，前期震荡时间越长，涨（跌）幅 度越大。  均线汇集交错在一起，必然再次发散，出现进场 机会。  K 线整理形态，三角形、楔形、旗形等形态末端， 市场趋势将选择方向。  MACD 出现背离，趋势线破坏，及时平仓出场。

45 资金管理 就是要严格控制仓 位，如果不严格控制仓位，一但开 仓后仓位过重或满仓操作，期价在 随机波动中，可能几十点的波动就 会造成保证金不足，意外止损或爆 仓，这对以后的操盘心态会产生极 其恶劣的影响。 资金管理艺术

46 ① 制定总体风险目标，一般限定在 20% 。充分发挥 “ 以小博大 ” 的股指 精髓，切勿 “ 以大博大 ” ，甚至 “ 以大搏小 ” 。 ② 开仓所用保证金不宜超过可用资金的三分之一，闲置资金养精蓄 锐，等待加仓信号，扩大盈利。 ③ 增加头寸方法，金字塔原则：  加仓数量递减；  只在盈利头寸上加仓；  保护性止损指令设置在盈亏平衡点。 ④ 平仓时优先了结亏损头寸，把亏损限于小额，让利润充分增长。 资金管理方法

47  操作日志：开仓理由，盈利目标，止损点位；  复盘：盘面走势分析，记录重要点位，观察趋势；  分析总结：开仓方向对错，盈亏总结，原因分析。 交易经验总结

48 48 谢 谢 大 家！ 欢迎大家一起交流经验 地址：北京市朝阳区朝外大街 18 号丰联广场 B 座 1117 室 邮编： 100020 电话： 010-65880647 转 8002 传真： 010-65880643 网址： www.tqfutures.com