实验7 股指期货投资实务.

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1 实验7 股指期货投资实务

2 实验目的： 运用股指期货投资的相关知识，掌握股指期货投资的特点、合约、帐户的设立以及交易流程等基本技能，学会股指期货投资分析，使用相关金融投资交易软件进行模拟股指期货投资交易，以帮助我们进行股指期货投资。

3 实验内容与要求： 在初步了解股指期货投资特点和交易规则的基础上，通过相关证券行情交易软件，进一步认识在两市挂牌交易的沪深300股指期货投资的行情信息，并在开市期间，通过新华08信息系统与世华财讯软件或其它网站进行股指期货投资的模拟交易。 实验工具：新华08信息系统与世华财讯软件。

4 一、股指期货投资基础知识 股指期货是期货的一个重要品种。在实验3中，我们已经了解了期货投资的一些基本特点，比如：交易对象是标准化期货合约；保证金交易和杠杆效应；双向交易提供“卖空”机制；不必担心交易对手的信用；当日无负债结算制度；交易集中化等。

5 （一）股指期货的含义 股指期货是以股票价格指数为标的物的金融期货合约。在交易时，买卖双方根据自己对未来市场走势的判断，选择不同交割月份的股指期货合约，以指数点报价，在计算机系统内撮合成交。因此，股指期货买卖的是一定时期后的股票指数价格水平，是投资者对股票价格指数走势的一种预期和判断。股指期货自1982年诞生，现已发展成为国际市场上主要的交易品种之一。

6 （二）股指期货的特点 1、股指期货的合约标的物是股票价格指数 2、合约价值由合约乘数和股指期货指数点水平共同决定 3、股指期货采取现金交割

7 （三）股指期货合约 股指期货是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。股指期货合约主要条款包括合约标的、合约乘数、报价单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、每日价格最大波动限制、最低交易保证金、最后交易日、交割日期、交割方式、交易代码、上市交易所等。

8 1、沪深300标的指数 沪深300股指期货以沪深300指数为标的物。沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数，由中证指数有限公司编制与维护。

9 （1）为什么选择沪深300指数作为标的指数 ①涵盖沪深证券市场大多数行业的股票，具有广泛代表性 ②市场覆盖率高，抗操纵性强 ③套期保值效果好

10 （2）沪深300指数的编制方法 沪深300指数简称“沪深300”，上海行情使用代码为000300，深圳行情使用代码399300。指数基准日为2004年12月31日，基准点位为1000点。

11 1）样本股的选取 ①确定样本空间 ②选样标准 ③选样方法

12 2）指数的计算方法 ①计算方法 ②计算公式

13 （3）指数的修正 沪深300指数采用“除数修正法”修正。即当沪深300指数的样本股名单发生变化、成分股的股本结构出现调整或成分股的调整市值出现非交易因素变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数（修正后的新除数又称为新基期），以保证指数的连续性。

14 （4）成分股调整 ①定期调整 ②临时调整

15 2、沪深300股指期货合约解读 （1）交易代码 （2）合约乘数 （3）报价单位及最小变动价位 （4）合约月份 （5）交易时间
（6）每日价格最大波动限制（涨跌停板幅度）

16 （7）合约交易保证金 （8）最后交易日和交割日 （9）交割方式 （10）交割结算价

17 表7-2 沪深300股指期货合约的基本条款 合约标的：沪深300指数 合约乘数：每点300元 报价单位：指数点 最小变动价位：0.2点
表7-2 沪深300股指期货合约的基本条款 合约标的：沪深300指数 合约乘数：每点300元 报价单位：指数点 最小变动价位：0.2点 合约月份：当月、下月及随后两个季月 交易时间：9：15-11：30，13：00-15：15 最后交易日交易时间：9：15-11：30，13：00-15：30

18 每日价格最大波动限制：上一交易日结算价的±10%
最低交易保证金：合约价值的12% 最后交易日：合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延 交割日期：同最后交易日 手续费：手续费标准为成交金额的万分之零点五 交割方式：现金交割 交易代码：IF 上市交易所：中国金融期货交易所

19 （1）交易代码 沪深300股指期货合约的交易代码为“IF”，IF为“Index Futures”（即股指期货）的缩写。IF加上相应的交割年月（四位数字）就成为具体的合约代码。例如：2010年3月到期交割的合约代码就为“IF1003”。

20 （2）合约乘数 ①合约乘数的含义 ②沪深300股指期货合约乘数的制定原则

21 ①合约乘数的含义 股票指数是以点来计量的，将点和货币金额对应起来需要借助“合约乘数”进行转化。合约乘数是指一个指数点所代表的货币金额。沪深300股指期货的合约乘数是每点300元

22 股指期货的合约乘数 沪深300指数期货*中国金融期货交易所 *300元 恒生指数期货*中国香港交易所* 50港元
小型恒指期货*中国香港交易所*10港元 S&P500指数期货*芝加哥商业交易所*250美元 迷你型S&P500指数期货*芝加哥商业交易所*50美元

23 （3）报价单位及最小变动价位 报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位。沪深300股指期货合约的报价单位为指数点。

24 股指期货的最小变动价位 沪深300指数期货#中国金融期货交易所#0.2 恒生指数期货#中国香港交易所#1 小型恒指期货#中国香港交易所#1
MSCI台期指数#新加坡交易所#0.1 S&P500指数期货#芝加哥商业交易所#0.1 迷你型S&P500指数期货#芝加哥商业交易所#0.25 CAC40指数期货#泛欧交易所#0.5 DAX指数期货#欧洲期货交易所#0.5 FTSE100指数期货#伦敦国际金融期货期权交易所#0.5

25 （4）合约月份 股指期货的合约月份是指股指期货合约到期进行交割所在的月份。不同国家和地区股指期货合约月份的设置不尽相同。

26 （5）交易时间 交易时间是指股指期货合约在交易所交易的时间。沪深300股指期货交易时间为交易日的9：15-11：30和13：00-15：15, 最后交易日交易时间为9：15-11：30和13：00-15,00。

27 （6）每日价格最大波动限制（涨跌停板幅度）
每日价格最大波动限制（涨跌停板幅度）是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价为无效报价，不能成交。涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定的。每日价格最大波动限制条款的规定在于防止价格波动幅度过大而带来的风险。

28 （7）合约交易保证金 合约交易保证金是指投资者进行期货交易时缴纳的用来保证履约的资金，一般占交易合约价值的一定比例。
沪深300股指期货合约最低交易保证金为合约价值的12%。这一水平是正常情况下交易所针对结算会员收取的保证金标淮。交易所有权根据市场风险状况进行调整。比如出现连续的单边市时，或交易所规定的其他情况出现时，交易所都有可能会提高保证金比例，因此投资者有必要时常关注交易所的保证金比例调整通知。

29 （8）最后交易日和交割日 最后交易日是指沪深300股指期货合约可以进行交易的最后一个交易日，该日收市后的未平仓期货合约将按规定进行现金交割。最后交易日结束后，该合约就摘牌了。 沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五（遇法定节假日或异常情况时顺延），最后交易日即交割日。例如1001合约的最后交易日为2010年1月的第三个星期五，即2010年1月15日，交割日也是这一天。

30 （9）交割方式 期货合约有两种交割方式：实物交割和现金交割。目前全球股指期货的交割方式均采用现金交割。现金交割是指合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方按照交割结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约。 我国沪深300股指期货合约采用现金交割方式。

31 （10）交割结算价 交割结算价是股指期货合约最后交易日收市后，交易所了结未平仓合约、划付持仓双方盈亏的基准价格，它直接关系到投资者最后的盈亏计算。交割结算价的设定应既能真实反映现货市场的价格水平，又能防止可能的市场操纵行为。 沪深300股指期货的交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后两位。

32 二、股指期货账户的开立 开立股指期货账户前，投资者要重点考虑两个问题。首先，投资者应对自身的资金实力和风险承受能力进行全面衡量，了解自己是否符合股指期货投资者的基本要求（投资者适当性制度）是否适合从事股指期货交易。其次，如果投资者符合股指期货投资者的要求，那么，应当找谁开户。 由于能够直接进入中国金融期货交易所进行交易的只能是中国金融期货交易所的会员，包括交易会员和结算会员。因此，要想参与期货市场交易的投资者须选择一个具备合法代理资格且获得金融期货经纪业务资格的期货公司会员或具有介绍经纪资格的证券公司开立期货账户。

33 （一）投资者适当性制度 1、什么是投资者适当性制度？ 2、为什么推出投资者适当性制度？ 3、投资者适当性制度对投资者

34 （二） 途径一：通过期货公司开立股指期货账户
投资者主要是通过具备合法代理资格且获得金融期货经纪业务资格的期货公司开立股指期货账户。为此，首先简要介绍期货公司的状况。 期货公司是依照《中华人民共和国公司法》和《期货交易管理条例（2007年4月15日起施行）》的规定设立的经营期货业务的金融机构。设立期货公司，应当经过国务院期货监督管理机构批准，并在公司登记机关登记注册。

35 （三）途径二：通过符合资格的证券公司中间介绍开立股指期货账户
中间介绍业务是证券公司为期货公司提供中间介绍业务的简称，是指证券公司接受期货公司委托，为期货公司介绍客户参与期货交易并提供其他相关服务的业务活动。 证券公司从事介绍业务，应当依照《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法（2007年4月20日起试行）》的规定取得介绍业务资格之后，才能开展相关业务。证监会及其派出机构依法对券商的介绍业务活动进行监管。

36 （四）开户流程及注意事项 1、开户注意事项 2、开户流程

37 （五）拟定适合自己的交易策略 股指期货市场参与者应结合自身情况，根据自身的交易需要，确定适合自己的股指期货交易策略。那些出于风险对冲需要的投资者，应选择套期保值交易方式，运用成熟的套期保值理论，为自己的现货头寸进行保值避险操作；那些打算寻找套利机会的投资者，则应对套利理论和实践加深学习和了解；对于那些擅长把握股票市场大势、希望通过股指期货投资获取收益的投资者，则可以根据自身交易特点，进行期货投机交易，并考虑是进行长线操作还是中短线波段操作，是进行趋势交易还是短线交易，是基本面分析为主还是技术分析为主等。

38 三、股指期货交易流程 投资者完成开户手续之后，接下来就可以实际参与股指期货的交易。股指期货交易流程包括出入金、下单、结算、展期、交割、移仓等多个环节，在这些环节中又会涉及到交易所制定的相应制度、规则和细则。

39 （一）出入金 1、个人户的出入金 2、法人户的出入金 3、保证金封闭运行制度 4、保证金监控中心提供投资者查询服务系统

40 （二） 下单与成交 1、下单内容 2、下单环节 3、期货下单方式 4、撮合成交原则 5、与交易相关的制度

41 （三）结算 1、结算流程 2、结算价和结算公式 3、看懂结算单 4、实际计算案例 5、与结算相关的制度

42 （四）交割与其他环节 1、交割 2、展期 3、移仓

43 四、股指期货投资基本分析 与股票投资分析方法类似，期货行情的分析方法也分为基本面分析法和技术分析法。基本面分析法主张对影响股市的主要因素进行分析，从而对股票指数的估值是否合理、未来走向等问题作出判断，进而指导股指期货的操作；技术分析法认为市场价格充分体现市场信息，根据过往的价格对未来的价格走势进行推断和预测，从而对股指期货买卖的操作给予一定参考。通常，基本面分析提供行情方向的判断，而技术分析则提供更优进场和离场时机的参考。

44 （一）影响股指期货的基本面因素 1、经济周期 2、宏观经济政策 3、利率 4、汇率 5、 CPI、PPI

45 （二）成分股分析法 成分股分析法是研究构成指数的成分股的盈利情况、权重变动、成分股调整等因素对指数的影响，得出指数合理估值的研究方法。

46 （三）基本面分析的数据信息来源 GDP增长率：国家统计局： http：//www.stats.gov.cn/：季度
CPI、PPI：国家统计局： http：// 工业增长值：国家统计局： 固定资产投资：国家统计局：

47 社会消费品零售总额：国家统计局： http：// 基准利率：中国人民银行： http：// 金融机构新增贷款：中国人民银行： http：// 指数权重变动：中证指数公司： http：// 上市公司报告：上海证券交易所深圳证券交易所：http：//

48 五、股指期货投资模拟实验 要求学生在教师的指导下，在初步了解沪深300股指期货投资特点和交易规则的基础上，在开市期间，通过世华财讯软件进行沪深300股指期货的模拟交易。

49 （一）主界面 用户登录，进入股指期货模拟交易系统，如图7-3所示，界面上方为即时委托/限价委托和行情显示功能模块区；界面下方为每个功能模块操作区，显示每个功能模块对应的详细内容。

50 （二）功能介绍 1、帐户信息 2、委托下单 3、撤单 4、持仓查询 5、委托查询 6、成交查询 7、资金明细 8、买卖计算器