2014 年雙 周 會 專題報告 - 正新集團 台北團隊 : 歐巴桑 ( 熟女家族 ) 日期 :2014/06/09 報告者 : 葉庭佑.

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1 2014 年雙 周 會 專題報告 - 正新集團 台北團隊 : 歐巴桑 ( 熟女家族 ) 日期 :2014/06/09 報告者 : 葉庭佑

2 1. 沿革與背景 2. 營業項目與產品結構 ( 一 ) 公司簡介 1. 產品與技術簡介 2. 重要原物料及相關供應商 3. 產能狀況與生產能力 ( 二 ) 產品與競爭條件 1. 產業結構與供需 2. 銷售狀況 3. 國內外競爭廠商 4. 政府政策或專利優勢 5. 股價趨勢 6. 獲利能力 ( 三 ) 市場需求與銷售競爭 供給供給 供給供給 需求需求 需求需求

3 ( 一 ) 公司簡介 1. 沿革與背景 正新 正新 (2105.TW) 成立於西元 1967 年 1 月 ~ 至今 47 年頭， 早期以生產機車及自行車車胎為主，現已成為轎車 車胎生產大廠，在中國大陸產量和營收 2010 年排行 方面，名列第 3 與第 1 。生產機車自行車營收 自有品牌 自有品牌 : 「正新 CHENG SHIN 」「 Maxxis 瑪吉斯」、「 PRESA 」 行銷全世界，其中「 PRESA 」是 2011 年新創立品牌， 初期由台灣員林廠生產膠車胎，之後再計劃複製到 大陸生產； 另一品牌「正新 CHENG SHIN 」主攻大陸 AM 市場， 未來將進軍組車廠市場；「 Maxxis 瑪吉斯」，主攻上 海、昆山等組車廠市場。

4 品牌由來 (1) 正新 CHENG SHIN ： 1951 年公司董事長羅結與連 榮車行老闆李陳榮合資設立連新輪胎，後來因為理 念不合而拆夥。分家時，資產對分，互不侵犯，因 商標「連新」被李家標下，羅結則以「正連新」為 名，另起爐灶，當時還引起李家抗議，後來董事長 羅結便拿掉「連」字，更名為「正新」。輪胎 正新董事長 - 羅結 連榮車行 - 李陳榮 連新 輪胎 正連 新

5 MAXXIS ( 瑪吉斯 ) 由來 M 是來自美國著名餐飲業品牌麥當勞；餐飲 A 就是德國的運動服裝品牌 ADIDAS （阿迪達斯）運動服 ADIDAS XX 是名酒品牌 XO ； I 是 IT 行業著名品牌 INTER 的第一個字母 S 是 SIMENS （西門子）的第一個字母 把幾個世界級的品牌的第一字母組合在一起，就是現 在品牌由來。組合

6 (3) 「 PRESA 」倍力加輪胎：走低價位市場需求，胎邊 設計較年輕化，預計未來 5 年內量達 MAXXIS 品牌出 貨量的 10 ％比重，專攻歐洲及東南亞地區。 台灣 泰國

7 2. 營業項目與產品結構 2012 年，公司主要產品營收比重： 輪胎 96%( 其中轎車胎 68% 、 自行車胎 9% 、機車胎 15%) 。

8 主要產品項目 轎車胎 機車胎 自行車 suv(4*4) 車胎 %20 交叉層

9 A TV 沙灘車胎 suv(4*4) 車胎 %20 幅射層 全鋼絲卡客車胎

10 ( 二 ) 產品與競爭條件 1. 產品與技術簡介 輪胎市場分析，最早的傳統交叉層輪胎現已逐漸被徑向層 輪胎所取代，最主要的原因是為了減低爆胎發生，另方面， 又可降低汽車油耗約 8% 左右及耐磨耗，又可提高使用壽 命 30—50% 及不易被穿刺等優點。 另外，公司在輪胎的生產上，已全面採用環保油生產，符 合歐洲輪胎環保標準 REACH ，使用時不會釋放出致癌物 質，除外，還具有節能省油等特性。

11 輪胎簡介： 1. 交叉層輪胎：輪胎胎體是由二或四層簾子布交叉而成，此傳 統輪胎在胎面與胎邊有耐曲力及雙向強度，曾經是輪胎標準型 式。強度 2. 徑向層輪胎：又稱為輻射層輪胎，可使輪胎使用壽命提高 30~50 ％，滾動阻力小，可降低汽車油耗約 8 ％左右，抓地性能 佳，緩衝性能好，承載能力大，不易穿刺等優點。徑向層輪胎 首先僅在歐洲及日本使用，所以僅在日本、德國、法國及義大 利等的公司大量生產。大量 3. 無內胎輪胎：隨著汽車速度變得越來越快，市場上就開始研 發無內胎輪胎，達到保護駕駛和車輛免受高速行駛時爆胎事故 造成的危險。無內胎輪胎就是不使用內胎，而是在輪胎內部使 用一種特殊的低透氣性橡膠阻止氣體從輪胎或輪胎邊緣洩露。 另方面，即使車在行駛過程中一個釘子紮入輪胎，氣體也不會 很快洩露。危險橡膠

12 2. 重要原物料及相關供應商 主要原料及佔公司比重：天然橡膠 25% 、合成橡膠 21% 、碳煙 3% 、簾子布 3% 、鋼絲 10% 。天然橡膠合成橡膠碳煙 供應商部份： 天然橡膠：東南亞國家 合成橡膠：臺橡 (2103.TW) 碳煙：中橡 (2104.TW) 鋼絲： TOKUSEN KOGYO 簾子布：福懋 (1434.TW)臺橡中橡福懋

13 3. 產能狀況與生產能力 主要生產基地分佈：基地 中國： 欽州：廣西欽州正新實業有限公司： 廣西壯族自治區欽州市小東工行住宅區 12 排 3 號 廣西壯族自治區欽州市 崑山：正新橡膠（中國）有限公司：江蘇省崑山市陸家鎮合豐路 8 號江蘇省崑山市 廈門：廈門正新橡膠工業有限公司： 福建省廈門市集美區杏林鎮西濱路 15 號 福建省廈門市 廈門：廈門正新海燕輪胎有限公司：福建省廈門市海滄區西園路 15 號 廈門：廈門正新實業有限公司：福建省廈門市海滄區新順路 15 號 廈門： 正新（廈門）汽車國際文化中心有限公司：福建省廈門市集美區岑東區 156 號 406 室 廈門： 正新（廈門）勞務派遣有限公司：福建省廈門市集美區杏林鎮西濱路 15 號 16 號 101 室 天津： 天津大豐橡膠工業有限公司：天津市北辰經濟技術開發區雙海道 1 號天津市 重慶：正新橡膠（重慶）有限公司：重慶市長壽區晏家工業園重慶市長壽區

14 臺灣： 總公司 / 本廠：彰化縣大村鄉黃厝村美港路 215 號彰化縣大村鄉 臺北辦事處：臺北市新生南路一段 50 號 8 樓臺北市 第二廠：彰化縣大村鄉美港村中山路一段 199 號 第三廠：彰化縣大村鄉村上村中山路二段 146 號 中庄廠：彰化縣花壇鄉中庄村中山路一段 38 號花壇鄉 溪州廠：彰化縣溪州鄉溪厝村中山路二段 602 號溪州鄉 斗六廠：雲林縣斗六市科加二路 1 號雲林縣斗六市 越南 / 泰國

15 2011 年廠區產能彙總表： 廠區轎車胎機車胎自行車胎 台灣正新 2.6 萬條 / 日 2.2 萬條 / 日 3.5 萬條 / 日 大陸正新 5.3 萬條 / 日 -- 廈門海燕 6,700 條 / 日 -- 廈門正新 1.5 萬條 / 日 7.5 萬條 / 日 24.5 萬條 / 日 大陸昆山 1700 萬條 / 日 -- 大陸天津 - 1.5 萬條 / 日 3600 萬條 / 日 大陸漳州 - 4 萬條 / 日 10 萬條 / 日 越南 - 1.5 萬條 / 日 - 泰國 ( 瑪吉斯輪 胎泰國分公司 (A 廠、 B 廠 )) - A 廠 ─ 2.6 萬條 / 日 - B 廠 ─ 1.3 萬條 / 日

16 廠區新廠第一期規劃產能主要產品投產時間 重慶廠 2.6 萬條 / 日轎車胎 2012 年 1 月 漳州廠 6 萬條 / 日機車胎 ( 為主 )2012 年 4 月 雲林斗六廠 ( 分兩 期廠 ) 1.6 萬條 / 日轎車胎 2012 年 1 月 廈門新廠 2.6 萬條 / 日轎車胎 2012 年 Q2 昆山廠 0.4 萬條 / 日卡車胎 - 2012 年新增產能部份： 2011 年下半年越南廠除已量產機車胎外，也開始小量 生產輕卡車胎。

17 ¢ 2012 年，公司旗下子廠佔集團營收分別為廈門 21% 、 台灣 19% 、泰國 15% 、海燕 16% 、其他 12% 。公司看好 中國大陸市場每年至少有 1,800 萬輛輪胎汰舊換市場需 求及印度等新興國家經濟發展不錯前景下，計劃對兩市 場投入 200 億元擴充產能。 2012 年 8 月，公司看好未來印度人口數量增加及汽車 市場發展，規劃 2017 年內於印度設廠。 2014 年 5 月 13 日公司擬支出 6000 萬美金於印尼雅加達購 置建廠土地，計畫於明年年初動工， 2016 年正式投產。

18 ( 三 ) 市場需求與銷售競爭 1. 產業結構與供需 上游中游下游 生膠東南亞各國 → 卡汽車胎 正新、南港、 泰豐、台灣固 特異、台灣普 利司通、華豐、 建大 → 1. 競賽用車胎市 場 人造膠台橡 2. 國外輪胎經銷 及 OEM 組車廠體 系 簾布福懋 機車胎 正新、南港、 建大、華豐 碳煙中國合成橡膠 3. 國內輪胎經銷 及 OEM 汽機車組 裝廠體系 鋼絲及鋼絲 簾布 Tokusen Kogyo Co., Ltd. 化學藥品優品化工 自行車胎 正新、建大、 華豐 4. 國內外車用運 輸市場 汽門嘴 太平洋汽門工 業

19 2. 銷售狀況 2012 年上半年集團內外銷比重：內銷佔 66% 、外銷 34% 。涵蓋區 域達 170 個國家，包括美洲、歐洲、中東、非洲、亞洲、紐、澳 等市場，比重方面：台灣及大陸佔 63% 、美洲佔 13% 、歐洲佔 7% 、 亞太 12% 、中東非洲 5% 。 亞太 輪胎市場主要分為： OEM( 原廠零件 ) 、 AM( 售後維修服務 ) 兩大 供應體系，比率分別為 17% ： 83% 。由此看來，輪胎廠的成長動 能來自汰換市場，而非新車市場。若以 2011 年銷售狀況轎車及 輕卡車佔全球總產值 60% ，全球約 60% 的銷售量集中在北美及歐 洲。

20 公司輪胎主攻 AM 市場，除了 Maxxis 、正新兩大品牌 外，還包括櫻花、百力士、鯊魚王及 Presa 等品牌行 銷。櫻花 2011 年產業地位排名：大陸排名第四 ( 市佔率約 15%) 、 台灣排名第一、全球排名第九 ( 市佔率佔 2.3%) 。 2013 年公司將旗下機器及雜項設備售予旗下廈門正 新及 MAXXIS 國際（ Thailand ），交易金額分別為 5.58 億元及 7.75 億元，處分利益約 4.72 億元。

21 2012 排名 2011 排名 公司 / 总部所在国家或 地区 2011 年轮胎 销售额 ( 亿 美元） 2010 年轮胎销 售额 ( 亿美元 ） 2009 年轮胎 销售额 ( 亿美 元） 11 普利司通 / 日本 284.5 244.25205 22 米其林 / 法国 274.14 225.15196 33 固特异 / 美国 204.9 169.5156.49 44 大陆 / 德国 106.45 8165 55 倍耐力 / 意大利 78.02 63.255.483 66 住友橡胶工业 / 日本 74.13 58.546.301 77 横滨橡胶 / 日本 60.28 47.539.56 88 韩国轮胎 / 韩国 57.44 45.13137.6 910 正新橡胶 / 中国台湾 42.68 33.56427.23 109 库珀轮胎橡胶 / 美国 39.27 33.6127.79 1112 锦湖轮胎 / 韩国 35.22 30.25923.006 2012 年度世界輪胎 75 強

22 客戶方面： l 汽車： Ford Motor 、 General Motors 、 Mitsubishi Electric 、 Nissan 、 Tata Motors 、 Toyota Motor 、 Benz 、 上海通用、大眾汽車、吉利汽車、東南汽車、風神 汽車、 Mazda Motor 、飛雅特、裕隆 (LUXGEN) 、 Honda 、印度 TATA 、 Maruti Suzuki 等。 Mitsubishi Electric Nissan Tata Motors Toyota Motor吉利汽車東南汽車 Mazda飛雅裕隆 l 機車：比雅久、 Mahindra&Mahindra 。 l 自行車：美利達、愛地雅。美利達

23 3. 國內外競爭廠商 主要競爭對手：包括固特異、米其林、普利司通、 Yokohama 、庫博 (Cooper) 、青島雙星、南港、建大、 風神股份、泰豐、錦湖、韓泰、佳通、珠江輪胎、 華豐、 ST 黃海、中策輪胎、黔輪胎Ａ等廠商。青島雙星 風神股份韓泰珠江輪胎黔輪胎Ａ 大陸中低端輪胎市場，錦湖、韓泰、佳通是公司的 主要競爭對手之一，對於錦湖事件產品有品質問題， 短期對公司有轉單效應。

24 4. 政府政策或專利優勢 台灣及大陸市場進口輪胎關稅比：進口 產品名稱原關稅 (%)2011 年起 2012 年起 2013 年起 小客車胎 (PCR) 1052.50 大客車、貨車胎 (TBR) 1052.50 摩托車胎 1052.50 自行車胎 52.500 大陸 小客車胎 (PCR) 10500 大客車、貨車胎 (TBR) 10500 摩托車胎 15500 自行車胎 201050

25 5. 股價趨勢

26 6. 獲利能力 獲 利 能 力 (103 第 1 季 ) 最新四季每股盈餘 最近四年每股 盈餘 營業毛利率 27.01% 103 第 1 季 1.13 元 102 年 5.72 元 營業利益率 17.10% 102 第 4 季 1.53 元 101 年 5.64 元 稅前淨利率 15.31% 102 第 3 季 1.45 元 100 年 3.45 元 資產報酬率 2.41% 102 第 2 季 1.43 元 99 年 5.01 元 股東權益報 酬率 4.54% 每股淨值 : 25.52 元

27 補充說明 全球： MAXXIS Corporation Inc. MAXXIS Trading Ltd. MAXXIS Holdings （ BVI ） Co., Ltd. MAXXIS International （ Thailand ） Co., Ltd. Cheng Shin （ Vietnam ） Ind. Co., Ltd. MAXXIS Tech Center Europe B.V. MAXXIS International （ Hong Kong ） Ltd. Cheng Shin International （ Hong Kong ） Ltd.

28 資料來源 : 全文網址 : http://www.moneydj.com/KMDJ/Wiki/WikiViewer.aspx?k eyid=61c3c5cd-4f59-4462-88a5- 88d231542a72#ixzz32QG4zCaJ MoneyDJ 財經知識庫 http://www.moneydj.com/KMDJ/Wiki/WikiViewer.aspx?k eyid=61c3c5cd-4f59-4462-88a5- 88d231542a72#ixzz32QG4zCaJ http://www.cst.com.tw/ 正新集團官方網站http://www.cst.com.tw/

29 正新集團 - 羅結創辦人名言 遲早要做的事， 不如早做 !