1 股市低迷之際 如何操作期貨與選擇權避險及獲利 報告人 : 寶來曼氏期貨 張莉英協理. 2 期交所歷年總交易量.

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1 1 股市低迷之際 如何操作期貨與選擇權避險及獲利 報告人 : 寶來曼氏期貨 張莉英協理

2 2 期交所歷年總交易量

3 3 衍生性商品定義 衍生性商品就是由現貨市場的既有商品所衍生出來 的商品。現貨市場是指交易之產品或證券需要立即 或短時間內交割，而買賣款項也需要立刻或短時間 內交付。 舉例來說，丈母娘是由妻子所衍生而來 的，所以太 太就是貨」，丈母娘就是「衍生性商品」。如果沒 有太太，當然也就不會有丈母娘。因此，如果沒有 現貨，也就不會有衍生性商品了。婆婆是由先生所 衍生而來的，先生是「現貨」，婆婆就是先生的 「衍生性商品」。

4 4 衍生性商品的種類 現貨市場 （標的資產 股票 外匯 利率 商品 衍生性商品市場 選擇權：股票選擇權、股價指數 選擇權、外匯選擇權、 利率選擇權、農產品選 擇、貴金屬選擇權等。 遠期契約：遠期外匯、遠期利率 協定、遠期農產品合 約等。 期貨：股價指數期貨、外匯期貨 利率期貨、公債期貨、農 產品期貨、金屬期貨、能 源期貨等。 交換：權益交換、外匯交換、利 率交換、商品交換等。

5 5 台灣期交所商品合約規格 商品種類 / 代號合約數量最小跳動值交易月份本地交易時間 台股期貨 (TX) 200 元 × 指數 原始保證金 87000 1 點 =200 元 維持 6700 自交易當月起 連續二個月 份，另加上 三、六、九、 十二月中三 個接續季月， 總共五個月 份的契約在 市場交易 選擇權連續 三個月份 加上 3 、 6 、 9 、 12 月兩 個接續季月 08:45~13:45 電子期貨 (TE) 4000 元 × 指數 原始保證金 73000 0.05 點 =200 元 維持 56000 金融期貨 (TF) 1000 元 × 指數 原始保證金 73000 0.2 點 =200 元 維持 54000 小型台指期貨 和選擇權 50 元 × 指數 保證金 21750 A 值 21000 1 點 =50 元 維持 16750 B 值 11000

6 6 為什麼要買賣期貨和選擇權  一 、 多空皆宜當日沖銷 : 空方壓力尚未解除利用期 貨選擇權特性亂世找機會, 避開風險尋求獲利.  二、策略和組合交易 : 市場觀望台股橫向整理, 如何 利用選擇權價差, 尋找 穩定獲利機會.  三 、高財務槓桿操做 : 少資金以小博大底部確認, 如何利用期貨和選擇權倍數獲利, 脫 離貧窮輪迴.

7 7 台指期損益計算  假設 9/17 馬先生認為當時國際股市對國內有 不利之影響，對臺灣指數衝擊甚巨，於是開盤 不久以 5900 點賣出 3 口 9 月份臺指期 以賺取 此段期間指數下跌 尾盤 5700 回補獲利如下 ( 不 考慮交易成本 ) ：  賣出 - 買進 ×200 × 口數 = 獲利  5900-5700 ×200 ×3=120000 獲利

8 8 期貨與選擇權的相異處  選擇權買方當有不利於本身時，可放棄其權利 而不履行交易義務；但是期貨買賣雙方不論標 的資產走勢如何均有義務履行合約。  選擇權的履約價格是事先約定好的，而期貨未 來的交割價格並不事先約定，而是經由市場每 天的供需喊價而定。

9 9 期貨專有名詞  原始保證金 : 指期貨契約買賣雙方於交易時均必須支付某 一比例金額予期貨經紀商.  維持保證金 : 當原始保證金. 因市場價格上漲或下跌而減少 時，低於某個特定數額時. 通常為原始保證金的 75%.  基差 : 基差是指商品之現貨價格與期貨價格間的差異（現 貨價格減期貨價格 ) 正價差是指期貨價格大於現貨價格的情形. 逆價差 是指期貨價格小於現貨價格的情形.  平倉 : 指期貨投資人再期貨合約期滿前進行和先前相反的 交易, 以結束期貨部位.  最後交易日 : 期貨契約可供交易的最後一個交易日 。  結算價 : 期貨交易收盤後，所訂定的結算價格，以便結算 會員公司進行逐日結算。

10 10 風暴過了嗎 ? 股市泡沫破裂三部曲  第一階段 : 技術面的修正. 然後伴隨完全不會讓人感 到害怕的理由.  第二階段 : 是 EPS 獲利的修正本夢比跌到比益比低. 伴隨 經濟減緩的憂慮. 例如友達 7/24 公佈, 去年同期是 0.2, 今年預 估是 0.61 反應面板景氣下滑 很不幸.2008 年 520 馬英九 上台也符合這個據本  第三階段 : 是進一步金融危機的產生. 充滿絕望的感覺 (911 只是美股跌勢的中點. 末段是恩龍帶來對美國會計全 面的不信任 +Sars 恐慌 ) 歷史, 似乎又重演了

11 11 如何研判底部反轉訊號  一 、窒息量的出現 ， 一年內的新低量.  二、底型態完成 ， w 底或三重抵或圓鍋底.  三、突破缺口 ， 伴隨帶量帶價收長紅棒.  三、國際股市 ， 美股及亞股同步翻多. 以上訊號需同時出現 才有波段行情

12 12 行情來臨如何佈局買進買權 ( buy call) 獲利出場 竭盡缺口 突破缺口 窒息量 突破量 買進時機 : 對大盤後勢大幅看漲 最大風險 : 損失權利金 最大獲利 : 無限 損益兩平 : 權利金＋履約價

13 13 投資人如何下選擇權價差單 ??  問題一 何謂價差單 ?  問題二 價差單使用時機及方法有哪些？ 緩漲 多頭買權價差交易 多頭賣權價差交易 緩跌 空頭買權價差交易 空頭賣權價差交易

14 14 順勢價差單  順勢價差單與單式單相較  優勢在哪裡 ?? (1) 交易成本較為便宜 (2) 錯誤一方虧損較少 (3) 獲利具有提前的效果 劣勢在哪裡 ?? 獲利空間受到限制 !! 多頭買權價差交易 空頭賣權價差交易 但是行情真的會無限制上漲或下跌嗎 ?? 如果答案是否定的， 那就嘗試價差單吧 !!

15 15 溫漲 - 多頭買權價差交易  同時買進低履約價格買權， 賣出高履約價格買權  最大損失  權利金差 最大獲利  價差 - 權利金差  舉例 4000 點買權權利金 200 點 4200 點買權權利金 120 點 此種交易策略無須繳交保證金 !! 最大損失 權利金差 200-120=80 點 最大獲利 價差 - 權利金差 =(4200-4000)-80=120 點 同時買進 4000 點買權及賣出 4200 點買權，權利金差 80 點

16 16  定義：同時賣出不同履約價的買權及賣權  例：賣出 5400 賣權 112 點及賣出 5800 買權 110 點  最大風險：結算漲過 6022 或是跌破 5178 點，無限  最大獲利：結算在 5400-5800 之間  所需資金；分別計算賣出買權及賣出賣權的保證 金 ( 不計權利金市值 ) ，取大的再加上買權及賣權 的權利金市值 盤整盤 — 賣出勒式交易

17 17 投資人如何真正賺到錢 ??  謹記八字箴言 波段操作，停損設立 投資人  破解投資人的迷思  選擇權買方風險有限、獲利無窮 ?  追不到期貨，改追選擇權 …  莊家風險無限，不可行也 ….

18 18 看錯行情怎麼辦 ??  停損點設立的觀念。  複式交易提前拆掉錯誤的一隻腳 => 同樣具有虧損減少、獲利提前的 效果

19 19 報告完畢！