中债指数和 VaR 产品的应用 中债估值中心 二○一五年七月 合肥. 目录 一、中债指数新品介绍 二、中债指数应用情况 三、 VaR 值看市场风险 2.

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1 中债指数和 VaR 产品的应用 中债估值中心 二○一五年七月 合肥

2 目录 一、中债指数新品介绍 二、中债指数应用情况 三、 VaR 值看市场风险 2

3 目录 3 一、中债指数新品介绍 二、中债指数应用情况 三、 VaR 值看市场风险

4 1 中债指数新品介绍 中债策略型指数 采用非市值加权方法，按照既定投资策略，对指数成份券权重进行人为设定 ，投资标的首选指数类型。 4 中债策略型指数 中债 - 中国高等级债券指 数（政府债 20% 、政策 性金融债 30% 、 AAA 信 用债 50% ） 中债 - 关键期限国债指数 （ 1Y 、 3Y 、 5Y 、 7Y 、 10Y 各 20% ）

5 1 中债指数新品介绍 5 中债 - 中国高等级债券指数 （基期 2007 年 12 月 29 日） 信用债（主体 评级 AAA ，约 300 家发行人， 涉及 23 个行业） 政府债（记账式国 债、央票） 政策性金融债 （国开、进出 口、农发） 2008200920102011201220132014 年度回报 率（ % ） 17.99-1.543.345.373.71-0.9111.43 累计涨幅超 过 49%

6 中债 - 关键期限国债指数 （基期 2009 年 12 月 31 日） 1 中债指数新品介绍 6 20102011201220132014 年度回报 率（ % ） 1.035.442.69-1.197.94 债券代码 发行期限 （年） 2015 上半年成 交量（亿元） 2015 上半年 报价天数 1400281151.0123 140022168.2110 1400181163.2109 1500011665.7109 1400141265.994 1400231660.292 1500061545.851 1500091627.532 14002031405.1123 15000431668.962 1500123203.78 1400265312.0123 15000351588.894 1500115131.019 1400137350.2123 14002471502.6123 15000271392.9104 1500077968.948 140021101569.9123 140029103478.3123 150005101876.453 均值 933.288

7 1 中债指数新品介绍 中债投资者分类指数 （证券公司投资指数、商业银行投资指数、保险机构投资指数、 证券基金投资指数基期 2006 年 12 月 29 日，信托计划投资指数基期 2009 年 4 月 30 日） 7 该类指数以不同类投资人在我司托管的债券集合作为指数成份券，以持仓市值 进行加权计算。例如，中债 - 证券基金投资人指数是以所有证券投资基金的账户 中的债券作为成份券，以持仓市值进行加权计算的指数。不同投资者可以选取 所属分类的投资人指数作为横向比较的业绩评价基准。

8 8 1 中债指数新品介绍

9 9 目录 一、中债指数新品介绍 二、中债指数应用情况 三、 VaR 值看市场风险

10 业绩比较基准 10 2 中债指数应用情况 单位（支数）含债券指数中债占比 债券型 37625066% 混合型 42312429% 股票型 44012328% 总计 123949740% 总计 ( 除股票型 ) 79937447% 单位（亿元）含债券指数中债占比 债券型 3133.862215.3271% 混合型 9786.153481.4836% 股票型 9002.553312.0237% 总计 21922.569008.8141% 总计 ( 除股票型 ) 12920.015696.7944% 境内各类基金业绩基准使用中债指数情况（按数量） 境内各类基金业绩基准使用中债指数情况（按规模） 数据来源： wind 资讯

11 2 中债指数应用情况 序号基金简称基金主代码基金管理人跟踪标的 1 易方达中债新综指发 起式（ LOF ） 161119 易方达基金管 理有限公司 中债 - 新综合财 富指数（总值） 2 国联安中债信用债指 数增强 253070 国联安基金管 理有限公司 中债 - 信用债总 财富指数（ 3-5 年） 3 南方中债中期票据指 数债券发起式 000022 南方基金管理 有限公司 中债 - 新中期票 据总财富指数 （总值） 4 广发中债金融债指数 证券投资基金 000348 广发基金管理 有限公司 中债 -5 年期金 融债指数 5 南方东英中国五年期 国债 ETF 港币： 3199 人民币： 83199 南方东英资产 管理有限公司 中债 -5 年期国 债指数 6Market Vectors ChinaAMC China Bond ETF CBON(NYSE ARCA) Van Eck Global 华夏基金管理 有限公司 中债 - 中国高等 级债券指数 以中债指数为跟踪标的指数基金 11

12 12 2 中债指数应用情况 全球首只 RQFII 国债 ETF 以中债 -5 年期 国债指数为标的。 1 月 24 日，南方东英 中国五年期国债 ETF 获得香港证监会批 准在港交所上市，该产品以中债 -5 年期 国债指数为标的，是全球首只 RQFII 国 债 ETF 。 美国纽约当地时间 2014 年 11 月 11 日， 美国范达全球（ Van Eck Global ）成功 在纽约交易所（ Arca 市场）上市发行美 国市场上首支专注于中国债券的 ETF 产 品， Market Vectors ChinaAMC China Bond ETF, 该 ETF 跟踪中债 - 中国高等 级债券指数，投资中国固定收益市场的 所有主要类别，华夏基金（香港）有限 公司是其副投资顾问。 代码： 3199 （港币） 83199 （人民币） 代码： CBON

13 13 目录 一、中债指数新品介绍 二、中债指数应用情况 三、 VaR 值看市场风险

14 3 VaR 值看市场风险 14 风险价值， Value at Risk ，缩写 为 VaR ，资产组合在持有期内在 给定的置信水平下最大可能损失。 条件风险价值， Conditional Value at Risk ，缩写为 CVaR ，超过最大 可能损失之后的平均损失 VaR 值（风险价值）

15 3 VaR 值看市场风险 市场风险计量 标准法 市场风险 = 利率风险 + 汇 率风险 + 商品风险 + 股票 风险 + 期权风险，参照银 监会规定方法执行 标准法 市场风险 = 利率风险 + 汇 率风险 + 商品风险 + 股票 风险 + 期权风险，参照银 监会规定方法执行 内部模型法 商业银行采用内部模型法，其一般市 场风险资本要求为一般风险价值与压 力风险价值之和，即： K = Max （ VaRt-1 ， mc×VaRavg ） +Max （ sVaRt-1 ， mS×sVaRavg ） 内部模型法 商业银行采用内部模型法，其一般市 场风险资本要求为一般风险价值与压 力风险价值之和，即： K = Max （ VaRt-1 ， mc×VaRavg ） +Max （ sVaRt-1 ， mS×sVaRavg ） 15

16 3 VaR 值看市场风险 16 中债 VaR 产品体系 中债 VaR 产品 中债单券 VaR/CVaR 中债组合 VaR/CVaR 中债持仓组合 VaR/CVaR 中债定制组合 VaR/CVaR 每日 19 点 30 左 右发布中债单券 VaR/CVaR ，约 8 万余条结果， 次日早上 7 点发 布中债组合 VaR /CVaR ，约 350 0 条结果。已为 邮储银行、中山 证券、重庆银行 提供定制 VaR 组 合服务 持有期： 1 、 5 、 7 （天） 置信度： 95% 、 99%

17 17 3 VaR 值看市场风险 追溯 250 个工作日曲 线历史数据，并计 算两日收益率变动 找到在计算日某只 债券所对应的曲线 收益率以及待偿期 将收益率变动序列 进行排序，寻找分 位数得到收益率的 临界值 根据收益率临界 值计算债券价格 临界值，得到单 券 VaR 和 CVaR

18 18 3 VaR 值看市场风险 130238 单券 VaR 值变化情况（ 2014 年 1 月 -12 月）

19 19 3 VaR 值看市场风险 某债券型基金相对组合 VaR （ 2014 年 1 月 -12 月）

20 3 VaR 值看市场风险 20 定制 VaR 服务 ：  用户自行上传组合数 据  中债估值中心提供计 算服务  每晚 19:30 完成计算

21 谢谢，请批评指正！ 报告人： 廖倩芸 电话： +86-10-88170611 邮箱： liaoqy@chinabond.com.cn