利润分配的内容 股利支付的程序和方式 股利分配政策的内部筹 资 股票股利和股票分割. 第一节 收益分配概述 一、收益分配的含义 二、利润分配的顺序 计算可供分配的利润 计题法定公积金 计题任意公积金 支付股利 ( 分配利润）

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1 利润分配的内容 股利支付的程序和方式 股利分配政策的内部筹 资 股票股利和股票分割

2 第一节 收益分配概述 一、收益分配的含义 二、利润分配的顺序 计算可供分配的利润 计题法定公积金 计题任意公积金 支付股利 ( 分配利润）

3 股利宣告日 股权登记日 股利支付日 三、股利支付的程序和方式 （一）股利支付的程序

4 （二）股利支付的方式 现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 主要方式 用其他企业的有 价证券支付 以公司的应 付票据支付 以增发的股票 支付股利

5 一、股利理论 ( 一 ) 股利无关论 1. 投资者并不关心公司股利的分配 2. 股利的支付比率不影响公司的价值 ( 二 ) 股利相关论 1. 在手之鸟论 2. 信息传播论 3. 代理理论 第二节 收益分配内容

6 （一）影响收益分配的因素 二、收益分配政策 资本保全 企业积累 净利润 偿债能力 超额累积利润 变现能力 举债能力 盈利能力 投资机会 资本成本 稳定收入 股权稀释 税负 关于支付股 利的限制性 条款

7 （一）剩余股利政策 设定目标资本结构 1. 股利分配政策的确定 确定投资所需权益 资金数 剩余盈余发放股利 （ （二）股利分配政策 注意 : 财务限制、经济限制、法律限制 2. 采用本政策的理由 保持理想的资本结构、使加权平均资金 成本最低

8 （二）固定或持续增长的股利政策 1. 分配方案的确定 将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在 较长的时期内不变，只有当公司认为未来的盈余 会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股 利发放额。 采用该政策的理由： 1 、增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格 2 、有利于投资者安排股利收入和支出 3 、考虑股东的心理状态和其他要求 采用该政策的缺点： 股利的支付于盈余相脱节

9 （三）固定股利支付率政策 采用该政策的理由 股利于公司的盈余紧密的配合，体现 了多盈多分、少盈少分、无盈不分的 原则。 采用该政策的缺点： 各年的股利变动较大，极易造成公 司不稳定的感觉，对于稳定股票价 格不利。

10 （四）低正常股利加额外股利政策 一般公司每年只支付固定的 数额较低的股利, 在盈余多的 年份支付额外的股利. 但额外 不固定. 采用本政策的理由 : (1) 公司具有较大的灵活性. (2) 依靠股利度日的股东获得少 但是相对稳定的股利收入.

11 三、股票股利和股票分割 1. 股票股利的含义 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付 方式。发放股票股利，不会直接增加股东的财富， 不会导致公司资产的流出，不会引起公司负债的 增加，不会对公司股东权益总额产生影响，但会 发生资金在各股东权益项目间的再分配。 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付 方式。发放股票股利，不会直接增加股东的财富， 不会导致公司资产的流出，不会引起公司负债的 增加，不会对公司股东权益总额产生影响，但会 发生资金在各股东权益项目间的再分配。

12 2. 发放股票股利对公司股东权益的影响 普通股 ( 面值 1 元, 股数 ) 资本公积 未分配利润 股东权益合计 原股本数 原资本公积 原未分配利润数 合计数 普通股 ( 面值不变, 股数增加 资本公积 未分配利润 股东权益合计 原股本数加新增数 原数加新增数 原数减分配数 合计数不变 发放前 : 发放后 :

13 3. 发放股票股利对股东的影响 每股收益 (EPS) 每股市价 持股比例 所持股总价值 原每股收益 远原市价 原比例 原价值 每股收益 (EPS) 每股市价 持股比例 所持股总价值 原每股收益 ÷(1+D S) 原市价 ÷(1+D S) 原比例不变 原价值不变 发放股票股利前某股东情况 : 发放股票股利后某股东情况 :

14 股票股利的作用 股票股利的作用 （ 1 ）股票股利对股东的作用 ①可能得到更多的现金。 ①可能得到更多的现金。 ②可能得到股价相对上升的好处。 ②可能得到股价相对上升的好处。 ③可能得到股价绝对上升的好处。 ③可能得到股价绝对上升的好处。 ④可能获得纳税上的好处。 ④可能获得纳税上的好处。 （ 2 ）股票股利对公司的作用 （ 2 ）股票股利对公司的作用 ①可以留存较多现金。 ①可以留存较多现金。 ②可以吸引投资者。 ②可以吸引投资者。 ③可以增加信心。 ③可以增加信心。

15 二、股票分割 1. 股票分割的含义 股票分割是指将面额较高的股票交换成面 额较低的股票的行为。股票分割不属于某 种股利方式，但其所产生的效果与发放股 票股利近似。 发放 25 ％以上的股票股利即属于股票分割。

16 二、股票分割 2. 股票分割对公司的影响 股票分割时，发行在外的股数增加，使得 每股面额降低，每股盈余下降；但公司价 值不变，股东权益总额、权益各项目的金 额及其相互间的比例也不会改变。这与发 放股票股利时的情况既有相同之处，又有 不同之处。

17 ( 二 ) 股票分割 3. 股票分割的作用 （ l ）对公司的作用 ①吸引投资者。 ①吸引投资者。②树立形象。 3. 股票分割的作用 （ 2 ）对股东的作用 ①可能多获现金股利。②可能增加股东财富。

18 练习 1 某公司原发行普通股 100 万股, 拟发行 20 万股 股票股利, 原来每股盈余 5 元, 发放股票股利后 每股盈余是多少 ? 5×100÷120=4.16( 元 )

19 练习 2 公司全年利润总额 2000 万元，所得税率 33% ，用 税后利润弥补亏损 50 万元，公司提取 10% 的公积 金与 5% 的任意盈余公积金，下年的投资计划需要 资金 1200 万元，公司目标资本结构是：自有资本 与负债的比例为 7:2 ，公司普通股数为 2000 万股。 要求 :(1) 计算公司当年可发放的股利额 (2) 在剩余政策下，公司可发放的股利额和 每股股利

20 练习 2 答 案 (1) 净利润 =2000X(1-33%)=1340( 万元 ) 税后净利 =1340-50=1290 ( 万元 ) 提取公积金 =1290X10%=129 ( 万元 ) 提取任意盈余公积金 =1290X5%=64.5 ( 万元 ) 可发放股利额 =1290-129-64.5=1096.5 ( 万元 ) (2) 投资所需自有资金 =1200X7/(7+2)=933 ( 万元 ) 剩余政策下可发放股利 =1290-933=357( 万元 ) 每股股利 =357/2000=0.1785( 元 / 股 )

21 练习 3 A 公司的净利为 150 万元，下年投资需要资金 200 万元，公司目标资本结构是：负债与权益的比例 为 2:3 ，公司流通在外的普通股数为 100 万股，公 司采用剩余股利政策。 要求 :(1) 计算公司当年可发放的股利额 (2) 股利支付率 (3) 每股股利

22 练习 3 答 案 (1) 可发放股利 =150-200X3/5=30 ( 万元 ) (2) 股利支付率 =30/150=20% (3) 每股股利 =30/100=0.3( 元 / 股 )

23 练习 4 公司 01 年 ( 正常年度 ) 提取了公积金后的净利为 800 万元，分配现金股利 320 万元， 02 年提取了公积 金公益金后的净利为 600 万元， 03 年无投资项目。 要求计算 : (1) 在剩余股利政策下，公司 02 年应分现金股利 (2) 在固定股利政策下，公司 02 年应分现金股利 (3) 在固定利率政策下，公司 02 年应分现金股利 (4) 在正常股利 + 额外股利政策下, 公司 02 年应分现 金股利

24 练习 4 答案 (1)600 万元 (2)320 万元 (3)600X320/800=240 万元 (4)320 万元

25 练习 某公司有关资料如下： 1. 年初未分配利润为 200 万元，本年息税前利润为 800 万元，所得税率为 33%. 2. 公司普通股 60 万股，发行时每股面值 1 元，每股溢价 收入 9 元，公司负债总数为 200 万元，均为长期负债， 利率 10% 3. 公司本年按 10% 提取法定公积金，按 10% 提取任意 盈余公积，按可供投资者分配利润的 16% 向普通股股 东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长 6% 4. 公司股票 ß 系数为 1.5 ，无风险收益率 8% ，所有股票 平均收益率为 14% 练习 5

26 练习 1: 要求 :1. 计算公司本年度净利润 2. 计算应提的法定公积金和任意公积金 3. 计算可供投资者分配的利润 4. 计算每股支付的现金股利 5. 计算现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保 障倍数 6. 计算公司股票风险收益率和投资者要求的必要 报酬率 7. 计算公司股票价格为多少时投资者才愿意购买 练习 5 续

27 练习 5 答案 1. 本年净利 =(800-200X10%)(1-33%)=522.6( 万元 ) 2. 法定公积金 =522.6X10%=52.26( 万元 ) 任意公积金 =522.6X10%=52.26( 万元 ) 3. 可供投资者分配的利润 =200-52.26-52.26+522.6 =618.08( 万元 ) 4. 每股支付现金股利 =618.08X16%/60=1.6482( 元 / 股 ) 5.800-20=780DFL=800/780=1.03 利息保障倍数 =800/20=40( 倍 ) 6. 风险报酬率 =1.5X(14%-8%)=9% 必要报酬率 =8%+9%=17% 7. 股票价值 =1.6482/(17%-6%)=14.98( 元 ) 当股价低于 14.98 元，投资者愿意购买。

28 练习 6: 双龙公司未来 5 年的投资计划，相关信息如下。 公司的理想资金结构为负债资金与权益资金的比率为 2 ： 3 ，公司流通在外的普通股有 125000 股。 年份年度内的总投资规模年度内的总净利润 1350000250000 2475000450000 3200000600000 4980000650000 5600000390000

29 要求 : （ 1 ）若每年采用剩余股利政策，每年发放的 每股股利为多少？若在规划的 5 年内总体采用 剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少？ （ 2 ）若公司采用每年每股 0.5 元加上年终额外 股利，额外股利为净收益超过 250000 元部分的 50% ，则每年发放的股利为多少？ （ 3 ）若企业的资金成本率为 6% ，从股利现值 比较看，那种政策股利现值小？

30 第九章 收益分配 思考题 1. 公司收益分配的顺序与股利支付方式 2. 确定股利分配政策应考虑那些因素 ? 3. 什么是股票股利 ? 对公司有什么影响 ? 4. 什么是股票分割 ? 股票分割对公司有什 么影响.