總體經濟指標導讀.

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1 總體經濟指標導讀

2 總體經濟指標的定義 在了解經濟指標前必須先了解指標的比較基礎 指標統計的方式也有所不同 台灣:YoY 美國:MoM或QoQ
中國大陸:今年累計迄今 指標統計的方式也有所不同 實際數據調查統計:生產.消費與價格類 訪問調查:信心類

3 經濟數據在解讀啥? 一國的GDP GDP=C+I+G+(X-M) 國內生產毛額指一國國內在一定期間內所生產供最終使用的商品與
投資、政府支出(共約35%)及淨出口(-5~-6%)金額組成。 發佈日:每年1、4、7、10月底發佈前一季GDP的先行估計報告 (advance estimate)，其後尚會修正兩次，最後估計報告(final estimate) 於每季第三個月公佈，此即為GDP終值。 意義:反映出一國經濟總產出規模的變化，亦是各國經濟景氣的最具 體象徵。

4 控制GDP成長的水龍頭是? 一國的GDP GDP=C+I+G+(X-M) C:民間消費，通常是一國GDP最大組成部分 I:民間投資
在C與I，因後三項不論怎麼變動，最終還是會反映到C及I上。 為何?因為人們拿到薪資，就是要拿其中很大一部分去消費，有了 消費成長，廠商才會想擴產也才有工作機會。 拉動一國C的成長是使經濟健全成長的最簡便之道。

5 控制GDP成長的水龍頭是? 一國的GDP 一間1050萬的房子，貸款七成期限30年，寬限期後每月房貸本利和 需償還33700元。

6 控制GDP成長的水龍頭是? 一國的GDP 讓我們想像一下，如果今天每個月房貸償還金額馬上跳增25%會有 什麼結果?(3370042100)
如果今天房價1050萬，你貸了7成(735萬)去買房子，5年後因為政府提 供無限量優惠房貸，房價又上漲到1500萬，你貸了五成(750萬)，其中 650萬還了原本的貸款，剩下100萬要做啥? 如果1年後房價突然暴跌回1100萬，房貸還款金額又突然從不到 33700跳增到42100，大家會怎麼辦? 故控制經濟的總水龍頭是? GDP=C+I+G+(X-M)

7 美國領先指標 領先指標的組成 意義:領先指標之指數值連續三個月下降，則可預知經濟 即將進入衰退期或擴張速度將減緩，反之，若連續
領先指標是由每週平均工時、初領失業保險金人數、消費性訂單、賣 方業績表現、非國防資本財訂單、營建許可、S&P 500指數、M2、10 年期公債利率與Fed隔夜拆款利率之利差，以及密西根大學消費者信 心指數等10個相關經濟指標群所構成，用以預測未來六到九個月的經 濟活動。 發佈日:每月20日左右。 意義:領先指標之指數值連續三個月下降，則可預知經濟 即將進入衰退期或擴張速度將減緩，反之，若連續 三個月上升，則表示經濟即將繁榮或持續榮景。

8 美國領先指標 美國GDP vs.領先指標 vs.DJIA

9 美國耐久財訂單 耐久財的定義 統計方式:由美國商務部向全美5千家大公司、全球7萬個 生產場所搜集必要資料，再予以公佈。 意義
耐久財是指不易耗損的財貨，包括金屬、運輸、機械、電腦及電子、 電器等財貨，而訂單則泛指有意購買、而預期馬上交運或在未來交運 的商品交易。 發佈日:每月20~25日。 統計方式:由美國商務部向全美5千家大公司、全球7萬個 生產場所搜集必要資料，再予以公佈。 意義 耐久財訂單可大致反映未來製造業景氣的變動 其中非國防資本財訂單為扣除國防類後之資本財訂單，可預示未來企 業投資支出的動向及製造業生產的情況；而非國防資本財出貨，則可 得知目前企業投資支出的情形，屬同期指標。

10 美國工廠訂單 定義 意義 美國國內製造業所公布的以美元計價的新定單、未交貨定單和庫存。 它比一周前公布的耐用品活動更全面更具體。
發佈日:每月25~30日。 意義 為分析新定單和裝船以及他們在工業活動和經濟健康發展上的重要性 ，通常把波動性較大的工業，主要是飛機和政府需求（如國防定單） 排除在外。 新定單在反映美國需求方面最大的不足是進口需求沒有包括在內，而 美國生產的海外需求則包括在內。 工廠的訂單可預示未來企業投資支出的動向及製造業生產的情況。

11 ISM製造業指數 定義 統計方式 衡量美國製造業在生產、新訂單、雇用、存貨、交貨時效、支付價格 、積壓訂單、出口以及進口等九個範圍的狀況。
發佈日:每月第一個營業日。 統計方式 由非官方的供應管理協會(ISM)執行，該協會為全球最大、最權威的 採購管理、供應管理、物流管理等領域的專業組織。目前擁有會員 45000多名、179個分會。 ISM針對前述九大製造業項目設計一份問卷，交由全美300多家公司 的採購經理人回答，受訪成員是按照製造業當中各產業佔GDP的比重 ，以最接近的比重挑選出來的。

12 ISM製造業指數 意義 每位成員都被要求比較當月和上個月的企業活動變化狀況，答覆是增
加、減少或是沒有變動，最後總括全部的受訪結果得出一綜合指數， 顯示整體的變動方向和程度。 意義 採購經理人指數是以百分比來表示，在0%到100%之間波動，並以 50%作為經濟強弱的分界點。 若數值高於50%表示擴張，低於50%則表示衰退。 數值若低於50%，但數值較上月更接近50%，則表示衰退的程度減緩； 指數值若高於50%，而數值較上月更高，則表示擴張速度加快。

13 ISM製造業指數 ISM製造業指數 vs.DJIA

14 ISM製造業指數 ISM製造業指數 vs.DJIA

15 ISM非製造業指數 定義 意義 考察美國非製造業在生產、新定單、商品價格、存貨、雇員、定單
交貨、新出口定單和進口等方面的情況得出結論以描述經濟走勢的 指數。 發佈日:每月第一週的某日。 意義 ISM非製造業指數也是以百分比來表示，在0%到100%之間波動，並 以50%作為經濟強弱的分界點。 若數值高於50%表示擴張，低於50%則表示衰退。 數值若低於50%，但數值較上月更接近50%，則表示衰退的程度減緩； 指數值若高於50%，而數值較上月更高，則表示擴張速度加快。

16 失業率/非農就業人口 重要性 統計方式 反應就業市場狀況，這會直接影響到人民所得與消費力。 發佈日:每月第一個星期五。
就業報告的內容來自家庭調查(Household Survey)與機構調查 (Establishment Survey)兩份獨立的調查資料。 其中家庭調查資料是由美國普查局(Census Bureau)先作當期人口調查 (Current Population Survey)，然後勞工統計局(BLS)再統計出失業率。 機構調查資料又稱薪資調查(Payroll survey)，是由勞工統計局與州政 府的就業安全機構合作彙編，根據的樣本包括約38萬個非農業機構。

17 失業率/非農就業人口 意義 失業率高低、非農業就業人口的增減是用來判斷勞動市場興衰的重要
數據，失業率降低或非農業就業人數增加表示景氣轉佳，一方面預示 未來消費支出將可增加，一方面透露企業員工成本將提升，物價有上 漲的可能。

18 失業率/非農就業人口 NFP vs.DJIA

19 消費者信心指數 定義 統計方式 意義 反映消費者對於當前景氣情勢及工作機會的態度。 發佈日:每月最後一週週二公佈當月份的統計結果。
由經濟諮商會每月抽取5,000戶家庭加以調查，調查內容包括消費者 對於目前及六個月後之經濟景氣、就業市場以及個人收入的展望。 意義 若該指數上揚表示消費者對於經濟前景較上月樂觀，反之則較悲觀。 這項指標通常可作為消費支出的領先指標，因消費者對整體景氣及就 業市場的看法樂觀或悲觀，會影響其消費支出的意願。 惟此既是消費者感受的問卷調查，當較易受事件影響，故波動較大。 註:另有密西根大學消費者信心指數，性質類似

20 美國零售銷售 定義 統計方式 美國當地每月零售商品及食品服務之銷售金額。 發佈日:每月11~14日間。
商務部統計局每個月針對零售及食品服務業進行抽樣調查，自產業中 抽取5,000個零售及食品服務廠商，經加權處理、與樣本母體分配比較 及季節性調整之後，用以表示超逾3百萬家零售及食品服務廠商的銷 售情形。該統計數字約可反映全美65%的銷售金額。

21 美國零售銷售 意義 反映消費支出的情形。 由於民間消費佔GDP的比重達70%，故零售銷售的情形可以預示整體
經濟的表現。當零售銷售持續成長，表示民間消費熱絡景氣將可持續 擴張；反之，若零售銷售持續衰退，則預示經濟擴張將趨緩或衰退。 此外，因零售銷售中之汽車銷售波動頻繁，故亦會將之扣除，即觀察 扣除汽車後之零售銷售變化，以預測消費支出的動向及景氣狀況。

22 美國零售銷售 美國零售銷售 vs.消費者信心指數 vs.DJIA

23 整體房屋銷售及整體房屋銷售價格 定義 統計方式 意義 整體房屋銷售係將新屋銷售(New Home Sales)與成屋銷售(Existing
與成屋銷售中價以銷售額為權數加總而得。 發佈日:每月24日至27日公佈前一個月的數據。 統計方式 為抽樣統計，並經季節性調整後得之。 意義 房屋銷售額及房屋銷售價格的變化可反映房市的狀況。 美國民眾有借貸消費的習慣，當房價上揚時，民眾因財富增加而使其 償債能力提升，其所能借貸消費的金額將增加；反之，民眾將因財富 縮水而必須減少消費。

24 營建許可數與新屋開工數 定義 意義 經許可之營建案及新屋開工的戶數。 發佈日:每月16日至20日公佈前一個月的數據。
可用以預測未來房市的變化。 房市熱絡可增加諸如家具、電器等商品的需求，也因而可預示景氣 前景。

25 美國CPI指數 定義 統計方式 消費者物價指數主要係用來衡量一般家庭購買各項消費性商品與勞務
價格水準的變化，反映出國內一般消費物價的平均水準。 發佈日:每月14日至16日公佈前一個月的數據。 統計方式 目前勞工統計局所編製的消費者物價指數是以1982至1984年的平均物 價水準為基期(=100)，查價範圍涵蓋食品及飲料、居住、服飾、交通、 醫藥、娛樂、教育及通訊、其他等八大類支出。

26 美國CPI指數 意義 消費者物價指數是衡量通貨膨脹的最重要指標，亦是聯準會調整貨幣
政策的主要考量因素，當消費者物價指數連續大幅走揚，隱含通膨壓 力升高，此時聯準會可能會採取升息手段加以抑制。 由於食物類與能源類價格容易受到季節性因素或突發性事件的影響而 產生較大的波動，故亦有統計將食物類與能源類扣除之消費者物價指 數，稱為核心消費者物價指數(Core CPI)，以觀察一般消費物價的變 動狀況，而此亦是聯準會較為關注的數據。

27 美國PPI指數 定義 意義 衡量生產者在生產過程中，所需採購品的物價狀況；因而這項指數包
括了原料，半成品和最終產品等三個生產階段的物價資訊。 發佈日:每月14日至16日公佈前一個月的數據。 意義 生產過程中所面臨的物價波動將反映至最終產品的價格上，因此觀察 PPI的變動情形將有助於預測未來物價的變化狀況，因此這項指標受 到市場重視。

28 美國PPI指數 美國CPI vs.PPI vs.DJIA

29 聯邦資金利率 定義 意義 聯邦資金利率為美國聯準會的貨幣政策工具，其藉由調整聯邦資金利
率水準來放寬或緊縮貨幣，藉以穩定物價及促使經濟持續穩定成長。 發佈日:聯邦公開市場委員會(FOMC)會議結束後，公佈該次決策結果。 FOMC每年召開例行性會議8次，每次會議約相隔6~7週，必 要時召開臨時會議。 意義 聯邦資金利率的調整反映經濟及通膨的情況，調升利率表示Fed有意 抑制通膨或過熱的經濟；反之，則表示將刺激經濟擴張。 利率水準反映貨幣政策的寬鬆，而政策的寬鬆會影響消費支出及投資 活動，故聯邦資金利率水準可用來預測景氣的變化。

30 美國十年期公債殖利率

31 美國十年期公債殖利率

32 美國十年期公債殖利率 美國FFR vs.十年期公債殖利率 vs.CPI

33 美國十年期公債殖利率 美國FFR vs.十年期公債殖利率 vs.DJI

34 美國十年期公債殖利率 美國領先指標 vs.十年期公債殖利率 vs.ISM製造業指數

35 匯率對經濟又有何影響? 什麼是匯率? 匯率為什麼會波動? 匯率對經濟體的影響 一種貨幣相對另一種貨幣的價格
如果你今天手上突然多了1000萬美元的現金，可是你國內台幣帳戶 只剩下1000塊台幣，請問你會做什麼? 匯率對經濟體的影響 直接影響X-M 假如一部Note Book成本要1000美元,對外報價1100美元銷售(10%) 若這台NB是台灣生產,這1000美元相當31000元台幣,1100美元相當 34100元台幣(台幣:美元=31:1) 若台幣:美元升值到30:1,NB的成本就成為31000/30=1033美元 那會如何?

36 匯率對經濟又有何影響? 匯率對經濟體的影響 匯率能否被控制? 一桶原油(約200公升)現在約125美元，台幣:美元=31:1，代表買200公
升原油的成本是3870台幣(1公升19.35元) 若是今天台幣升值到30，同樣一桶125美元的原油，成本剩3750台幣， 1公升換算剩18.75元( =0.6) 故一國貨幣升值，利進口不利出口，反之，利出口不利進口 匯率能否被控制? 對外匯可以自由兌換的大型經濟體(如:美.歐.英)來講,各國的匯率都完 全為市場力量所決定,各國央行對匯率沒有操控的能力;日本央行對日 圓有少許的操控力 對小型經濟體或是外匯不能自由兌換的經濟體(如:中國大陸),各國央 央行對匯率有很強的干預力

37 匯率對經濟又有何影響? 歐元升值(即美元一路貶值),促使了油價(與原物料)一路上漲,長此以往
通膨一定會上來,但到目前為止通膨仍未失控(WHY?)

38 油價高漲所以股市要跌? 完全不合邏輯的說法

39 結論 經濟指標相較於股市幾乎均為落後指標。 所有的經濟指標中僅ISM製造業指數對股市走勢略有預測
能力，這不代表指標的公佈不影響股市的短期漲跌，但它 無法影響股市的趨勢。 GT10可以領先預測FED動向，也就可以預測經濟是否衰 退，但由於經濟衰退與否與股市崩盤與否無必然關聯， 故FED利率決策的動態對股市也只有有限的預測能力。 了解經濟指標並不代表投資可以百戰百勝，投資的趨勢 比經濟數字更重要。

40 附錄:全球各大經濟體重要/ 特殊經濟指標整理

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