Lee, Meng-Yu (李孟育) Department of Finance, National Chiayi University

Presentation on theme: "Lee, Meng-Yu (李孟育) Department of Finance, National Chiayi University"— Presentation transcript:

1 Lee, Meng-Yu (李孟育) Department of Finance, National Chiayi University
金融市場概論 第三週：股票市場 Lee, Meng-Yu (李孟育) Department of Finance, National Chiayi University 本文件採用創用CC「姓名標示－非商業性－相同方式分享」 台灣2.5版分享。但此授權範圍不包括本文件引用之著作，如 需利用該部份內容，仍請查閱該著作之原授權宣告。

2 本週主題 1.企業的語言－基本財務報表 2.交易所與交易所交易基金 3.報酬率計算 4.風險計算 5.股票分析

3 1.企業的語言－ 基本財務報表

4 驅動資本市場的三種交易動機 投機/投資 避險 套利：買低賣高 提醒: 均衡市場只是假設，不是實況

5 公司資產負債表 (Balance Sheet, BS)
資產負債表恆等式 A = D E Asset =debt + equity 資本 =債權 + 股權 此恆等式為帳面恆等式，而非市值恆等式 會計報表為帳面價值，而非市值 股東權益乘數： A/E = (D+E)/E= 1+D/E 資產(A) Asset 負債(D)：債券、債權 Debt 股東權益(E) ：股票、股權Equity 5

6 公司資產負債表(續) 資產項：按流動性排列 負債項：排列原則跟資產項相同 保留盈餘：淨利但是未分配給股東的部份 項目排列
流動性資產 長期投資 固定資產 流動性越高，編製在越上面。 負債項：排列原則跟資產項相同 保留盈餘：淨利但是未分配給股東的部份

7 公司資金兩大來源 由資產負債表的右側談起 債權 股權 貸款(借錢)，經營權並未外流 債權發行：債券 具有優先償還順位
合作集資，利潤、虧損、經營權分享 股權發行：股票 償還順序：後於債權

8 資產負債表－以個人為例 預購一車(80萬)，姐有20萬，妹有20萬，自己有20萬，又向銀行借20萬 銀行20萬→債權人 姐20萬
　 姐20萬 妹20萬 →車主(股東) 自己20萬 8

9 利息一億(債息)，餘九億，每人分9千萬股利
公司資產負債表(續) 債權人：擁有優先清償權 淨利：10億元 ［無負債］ 10位股東 ［有負債］ 每位均分一億元股利 利息一億(債息)，餘九億，每人分9千萬股利 Equity→ ←Debt負債 ←Equity 9

10 損益表(Income Statement)
損益表：計算該公司於一段時間內的營收與淨利 資產負債表與損益表之差異： 資產負債表 損益表 存量 流量 看單獨一個時點 看一段時間 類似：相機 類似：DV

11 2.交易所與 交易所交易基金

12 股票市場 印股票，換鈔票。(因為無法印製鈔票) 將股權拆售(On Sale) 股權類型
IPO (Initial Public Offering)首次公開上市 SEO (Seasoned Equity Offering)現金增資 Secondary Market(次級市場)

13 股票交易 上市掛牌(LIST) 季財務報表(Quarter Financial Statement) 經由會計師認證 Exchange
交易所 Company A Company B Company C Investor I Investor II Investor III

14 台灣股票交易地點 未上市股票也能交易，價格自訂，雙方議價 興櫃 櫃台買賣中心(上櫃) ，over-the-counter，OTC
小型股 證券交易所(上市)，集中市場 大型股 14

15 資本融資方式 直接金融 公司直接透過交易所用股票換鈔票。 間接金融 公司直接透過銀行用股票換鈔票 銀行：金融仲介機構 15

16 資本市場相關金融機構 銀行：間接金融機構 投信：基金信託 投顧：投資顧問 交易所：負責股權交易、清算、集中保管等 16

17 著名的股價指數 道瓊工業指數(DJ) 標準普爾500指數(S&P500) 那斯達克NASDAQ NYSE紐約證交所，由30檔股票平均計算
美國約500家大型企業，按市值加權 那斯達克NASDAQ 科技類股聖地

18 金融資訊 國外專業金融資訊 國內 Bloomberg彭博 Router路透社 www.twse.com.tw 台灣證交所 精業 寶碩
yahoo Finance 聯合網 udn.com 18

19 共同基金：主動式投資 共同基金： 主動式投資 隨時調整 基金經理人負責操盤，根據市場情況而主動調整投資部位 基金分類：地域、產業等 19

20 ETF：被動式投資 Exchange traded Fund (ETF)，交易所交易基金 在交易所掛牌的指數型基金
其他基金，要在銀行、投信、投顧進行買賣 指數編撰公司: FTSE(富時)、MSCI(摩根史坦利) ETF 被動式投資 追蹤指數 固定時間(一季或半年)才調整一次 20

21 ETF的創設緣故 較低管理費：被動式投資 主動式投資，績效不一定好 EFT投資績效：佔基金排名約前25%。在市場大跌時，排名更前面 21

22 3.報酬率計算

23 股票報酬率 資本利得報酬率 股利報酬率

24 股價報酬率計算 報酬率：=(後日價格-前日價格)/前日價格 一年只有約252個交易日 24

25 股票報酬率(續) 資本利得(價差 Price Difference) 現金股利Cash Dividend

26 報酬率計算

27 報酬率計算(續) 套房買入：$600,000. 租金:$6,000/per month 賣出：$72,000/per year

28 4.風險計算

29 資產風險的衡量1：波動度 以報酬率的標準差來衡量，而非價格的標準差 29

30 風險的市價 Market Price of Risk Sharpe指數：(報酬率-無風險利率)/波動度 以volatility來衡量風險
一單位風險值多少報酬率 承受一單位風險，應該可以換得多少報酬率 Sharpe指數：(報酬率-無風險利率)/波動度

31 資產風險的衡量2：改用β 只有承受「系統性風險」才能獲得報酬 波動度：無法分離系統性風險與非系統性風險。 投資組合 個別資產
可用風險分散來得到效率組合，其波動度就是系統性風險 個別資產 無法用波動度衡量系統性風險 改用β來衡量資產的風險 利用股票指數做為整體市場表現 β即為衡量個別資產與股票指數間的連動關係 A new measurement for equity risk

32 β的應用 資產風險應以系統性風險β來衡量，而非總風險σ 只有承受「系統性風險」才能獲得報酬 β>1，漲跌比市場大，攻擊型類股
效率投資組合的波動度就是系統性風險 只有承受「系統性風險」才能獲得報酬 β>1，漲跌比市場大，攻擊型類股 β<1，漲跌比市場小，防禦型類股 股票種類：成長型、防禦型、循環型

33 5.股票分析

34 股票價值分析 EPS: Earning per share (每股盈餘)
Net Income / Outstanding shares (稅後淨利/ 流通在外股數) Price to Earning ratio (P/E ratio，本益比) Price/ EPS：投資人對於該公司與所處產業的未來預期 EPS (每股盈餘) v.s. dividend (股利) Price to Book ratio (市價淨值比)：Price / Book value 帳面淨值：會計報表上的每股淨值。股東權益/ 流通在外股數 會計報表是紀錄帳面價值，而非實際市場價格

35 技術分析 K線 移動平均線 黃金交叉 短天期MA由下向上突破長天期MA 死亡交叉 短天期MA由上向下突破長天期MA

36 技術分析(續) 2007年7-10月月線，呈現明顯價量背離。價格向上，但是成交量向下。 W底部、M型肩
籌碼集中：股權集中在主要投資人手中：易漲難跌 籌碼凌亂：股權分散在大部分散戶手中：易跌難漲 指數或價格持續創新高，但是創新高點股票家數降低，則這是一個危險的訊號。 名詞 牛市：景氣好 熊市：景氣不好

37 技術分析－波浪理論 漲五波、跌三波 釐清主要與次要趨勢 漲第一波最陡，跌最後一波最陡 權值股(或是最好的股票)，留在最後再拋售，率先被買入。

38 反向學派 矛盾意見法 市場最熱絡時，通常也是價格最高點 市場最低迷時，通常也是價格最低點 行情總是在絕望中產生
此時應該反市場操作，賣出。 市場最低迷時，通常也是價格最低點 此時應該反市場操作，買進。 行情總是在絕望中產生 巴菲特：在別人勇敢時感覺到恐懼，別人恐懼時勇敢。

39 相對強弱勢法 針對多資產的價差進行操作，而非單一資產 預期兩資產價差會擴大，則買進強勢股、放空弱勢股 不論市場漲跌，只要價差擴大即可獲利
例如：股價指數(現貨)與期貨間的價差操作 例如：買進Apple，放空DELL

40 本文件採用創用CC「姓名標示－非商業性－相同方式分享」台灣2