《金融机构风险管理》 （Financial Institutions Risk Management）

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1 《金融机构风险管理》 （Financial Institutions Risk Management）
导 言 黄飞鸣

2 导言 课程主题 参考教材 内容安排 考核要求

3 时间和风险是金融决策的两项基本要素 金融是在时间和风险两个维度上优化配置资源

4 为何要学习这门课程？ (1)生活实践中存在大量金融风险问题 (2)学科发展的需要 次贷危机、金融海啸与华尔街时代的终结
雷曼兄弟宣告破产，美林被收购， 加上之前垮下的贝尔斯登，华尔街排名前五的投资银行只剩下高盛和摩根士丹利两家。如今，硕果仅存的这两大投行也将被迫转型。美国联邦储备委员会在9月21日晚间宣布，已批准了高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。而高盛和大摩的转型，意味着“长久以来世人熟知的华尔街的终结”。 结构化金融、金融工程、金融创新：金融风险管理的新要求（流动性风险管理、表外业务、金融监管与透明度） (2)学科发展的需要

5 课程主题 金融机构： 金融机构风险： 金融机构的风险衡量： 金融机构的风险管理：

6 金融机构 What? Which? 根据联合国统计署规定的国际标准产业分类方法，按照经济活动类型，金融中介可分为：A.不包括养老基金金融中介 B.保险和养老基金 C.辅助金融中介，三部分。

7 银行类金融机构 非银行类金融机构 契约型金融机构 投资型金融机构 货币存款型金融机构 a. 投资银行（商人银行、实业银行、
证券公司、开发银行、持股公司…） b. 金融公司； c. 农业银行； d. 抵押银行； e. 储蓄机构； f. 消费信用银行； g. 信用合作社； h. 保险公司； i. 租赁公司； j. 政策性银行… 银行类金融机构 非银行类金融机构 商业银行、中央银行 储蓄机构 信用合作社 货币存款型金融机构 契约型金融机构 投资型金融机构 联合国统计署的分类方法 保险公司 养老基金 投资银行 金融公司 投资基金 货币市场基金 对冲基金 信托公司

8 金融机构的类型与其主要资产和负债 金融机构类型 主要负债（资金来源） 主要资产（资金运用） 存款型机构（银行） 商业银行 储蓄贷款协会
储蓄贷款协会 互相储蓄银行 信用社 契约型储蓄机构 人寿保险公司 火灾和事故保险公司 养老基金、政府退休基金 投资金融中介机构 投资银行 金融公司 互相基金 货币市场互助基金 存款 保费 雇员和雇主缴款 股份 商业票据、股票、债券 工商信贷和消费者信贷、抵押贷款联邦政府证券和市场债券 抵押贷款 消费者信贷 公司债券和抵押贷款 市政债券、公司债券和股票、美国联邦政府证券 公司债券和股票 证券承销、经纪和自营业务 消费者信贷和工商信贷 股票、债券 货币市场工具

9 金融机构风险 What? Which? 先讲几个故事：

10 巴林银行破产案 1995-02-26, 有233年历史的巴林银行破产 尼古拉斯·利森, 我如何搞垮了巴林银行
看好日经225指数, 大量买入日经225股指期货 在大阪交易所, 持仓量达20亿美元 在新加坡交易所, 持仓量达50亿美元 日经225指数下跌, 利森损失13亿美元 一个职员竟能短期内毁灭一家老牌银行，究其各种复杂原因，其中，不恰当的利用期货"杠杆效应"，并知错不改，以赌博的方式对待期货，是造成这一"奇迹"的关键。

11 量子基金破产案 乔治·索罗斯1969年创立, 初始资本400万美元 1992年欧洲货币危机 1997年东亚金融危机, 量子基金首攻泰铢
英国为配合欧共体内部联系汇率, 英镑汇率人为偏高 索罗斯大量抛售英镑, 买入德国马克 1个月内英镑贬值20% 后又对意大利里拉、墨西哥比索发起类似攻击 1997年东亚金融危机, 量子基金首攻泰铢 近30年内, 年均增长率高达30%以上 1998年对俄罗斯卢布投机失败, 损失20亿美元 2000年纳斯达克网络股泡沫破灭, 损失50亿美元 2000年4月28日破产

12 美国长期资本管理公司(LTCM) 案 国际四大对冲基金之一
掌门人全是华尔街公认的业界精英和学术领袖, 包括1997年诺贝尔经济学奖得主默顿和舒尔茨 开发了一套电脑自动投资模型 曾取得辉煌业绩, 出事前年均投资收益率在30%以上 因1998年俄罗斯金融风暴损失43亿美元 美联储出面组织, 14家金融机构共同接管 美联储对它的救助向社会传递了一个理念--大而不倒(too big to fail)。自创立以来，LTCM一直保持骄人的业绩，公司的交易策略是"市场中性套利"即买入被低估的有价证券，卖出被高估的有价证券。 LTCM将金融市场的历史资料、相关理论学术报告及研究资料和市场信息有机的结合在一起，通过计算机进行大量数据的处理，形成一套较为完整的电脑数学自动投资系美国长期资本管理公司统模型，建立起庞大的债券及衍生产品的投资组合，进行投资套利活动，LTCM凭借这个优势，在市场上一路高歌。 1996年，LTCM大量持有意大利、丹麦 、希腊政府债券，而沽空德国债券，LTCM模型预测，随着欧元的启动上述国家的债券与德国债券的息差将缩减，市场表现与LTMC的预测惊人的一致，LTCM获得巨大收益。 LTCM的数学模型，由于建立在历史数据的基础上，在数据的统计过程中，一些概率很小的事件常常被忽略掉，因此，埋下了隐患--一旦这个小概率事件发生，其投资系统将产生难以预料的后果。 所谓Black-Scholes-Merton 公式仍以正态分布为基础(这是因为该公式涉及Wiener 过程，而Wiener 过程的定义涉及正态分布), 故"长期资本" 的风险投资策略仍以"线性"和"连续"的资产价格模型为出发点。具体来说，该对冲基金的核心策略是"收敛交易" (convergencetrading)。此策略并不关心某一股票或债券的价格是升还是降，而是赌在相关股票或债券的价格向"常态"收敛上。"长期资本 "的一项赌注下在美国30年国库卷和29年国库卷的价格收敛上(卖空前者，买入后者)，本以为可以不论价格升降都稳操胜券。不料，亚洲和俄国的金融危机使惊恐的投资者一窝蜂地涌向似更安全吉祥的30年国库卷，结果造成30年国库卷和29年国库卷的价格发散，而非收敛。类似的其它几个"收敛交易"也都以发散而告终。 1998年，金融危机降临亚洲金融市场，LTCM模型认为:发展中国家债券和美国政府债券之间利率相差过大，LTCM预测的结果是:发展中国家债券利率将逐渐恢复稳定，二者之间差距会缩小。 同年8月，小概率事件真的发生了，由于国际石油价格下滑，俄罗斯国内经济不断恶化，俄政府宣布卢布贬值，停止国债交易，投资者纷纷从发展中市场退出，转而持有美国、德国等风险小，质量高的债券品种。 由于LTCM做错了方向，它到了破产的边缘。9月23日，美林、摩根出资收购接管了LTCM。 该基金在2000年已倒闭清算，参与发起的1997年诺奖得主斯科尔斯斯和默顿的理论也被公开批评，美林证券在其年报中评论数学风险模型"或许会提供比担保更高的安全感，但可信度有限"。但布莱克-斯科尔斯公式仍然是金融学教科书中重要的数学公式。

13 风险在金融和投资学中更是处于突出重要的地位
博迪(Zvi Bodie): 三大分析支柱 货币的时间价值 价值评估 风险管理 希勒：风险管理是金融学的核心问题 赫伯(Glenn Hubbard): 三大基本原则 多比少好(对有用物品的数量偏好) 今天的比明天的好(货币的时间价值) 确定的比不确定的好(风险)

14 What？ 金融风险是指在资金融通过程中由于各种不确定因素的影响，使资金经营者的实际收益与预期收益之间发生某些偏差，从而使金融活动参与者蒙受损失或获得收益的机会或可能。 与一般风险的区别：1.资金融通经营中的风险 2.损失和收益的双重性

15 与金融机构相关的风险： 利率风险 外汇风险 市场风险 技术风险 信用风险 操作风险 流动性风险 国家风险 表外业务风险 清算风险

16 前期课程 《微观经济学》 《金融经济学》 《衍生金融工具》 《金融资产定价》 《概率统计》 《金融随机过程》

17 附：现代经济学的BENCHMARK经济学的五个“不相关性”理论基准
1、阿罗－德布鲁的一般均衡模型。其意味着经济体制于经济效益不相关。 2、莫迪里亚尼－米勒定理。金融工具同效益不相关。 3、科斯定理是认识产权功能的理论基准。它的第一定理是：若交易费用为零，产权的最初配置方式同效率无关。 4、卢卡斯的货币中性理论。货币中性从侠义的角度看，从长远说货币政策同经济效益于经济增长无关：从广义看，它意味着金融工具、金融体制同经济效益、经济增长无关。 5、贝克尔－施蒂格了模型。该模型制度我们认识司法制度，其基本推断是：除法庭外的执法体制同效率无关。

18 参考教材 《金融机构管理——一种风险管理方法》 （Financial Institutions Management：A Risk Management Approach） 安东尼·桑德斯（A. Saunders）和马西亚·米伦·科尼特(M. M. Cornett)著

19 内容安排 第一编导论：第7章金融中介机构的风险；
第二编风险衡量：第8、9章利率风险、第10章市场风险、第11、12章信用风险、第14章技术和营运风险、第15章外汇风险、第16章主权风险和第17章流动性风险； 第三编风险管理：第18章负债与流动性管理、第20章资本充足率

20 学习与考核要求 课堂学习与课后阅读相结合 平时考核成绩（30%左右）和期末考试成绩（70%左右）相结合