新一轮金融改革的进展与挑战 2014年5月28日 上海.

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1 新一轮金融改革的进展与挑战 2014年5月28日 上海

2 三轮金融改革的特点 第一轮： 。核心：大规模发展金融机构和金融市场体系， 建立中央银行调控系统和分业监管体制。 第二轮： 核心：国有商业银行股份制改造、农信社改革、 对外部分放开市场、监管模式向国际规范靠拢。 第三轮：2013-，核心：提高市场在配置金融资源方面的作用，按市 场规律办事。 要点： ——构建更具竞争性和包容性的金融服务业（民间资本发起设立中小 银行，入股金融机构；发展普惠金融；完善保险补偿机制；推动政 策性金融机构改革）

3 三轮金融改革的特点 ——健全金融市场体系，发展多层次资本市场，丰富金融产品 ——完善市场机制（股票发行制度改革；利率、汇率市场化；资本市 场双向开放；建立存款保险制度，完善金融市场退出机制；加强金 融基础设施建设） ——改善金融监管， 保障金融市场安全高效和整体稳定（落实金融 监管改革措施和稳健标准；完善监管协调机制；界定中央和地方政 府的金融监管责任和风险处置责任）

4 新一轮金融改革取得的进展 一、构建更具竞争性和包容性的金融服务业 （1）2013年11月14日，修订《消费金融公司试点管理办法》，放宽 主要出资人条件，允许主营业务为提供适合消费贷款业务产品的境内 非金融企业作为主要出资人。 （2）2014年3月14日，修订《金融租赁公司管理办法》，将主要出资 人制度调整为发起人制度，不再区分主要出资人和一般出资人，取消 主要出资人出资占比50%以上的规定。 （3）2014年3月，银监会确定首批5家民营银行试点方案。 （4）2013年12月12日，发布《中国银监会办公厅关于中小商业银行 设立社区支行、小微支行有关事项的通知》，简化相关行政审批流程， 包括取消社区支行、小微支行单次申请数量限制、取消高管任职审批、 筹建开业一次审核等。

5 新一轮金融改革取得的进展 二、健全多层次资本市场体系 1、新股发行制度改革措施密集出台 （1）2013年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》， 推动注册制改革。包括审核理念市场化，融资方式市场，发行节奏更加市场化，发 行价格、发行方式市场化和约束机制市场化等五个方面。 （2）2013年12月2日，证监会发布《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂 行规定》，引入并规范“老股转让”，持股满36个月的老股东可以在公开发行新股 时按照平等协商原则向公众发售老股。 （3）2013年12月6日，证监会发布《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书 财务报告审计截止日后主要财务信息及经营状况信息披露指引》和《关于首次公开 发行股票并上市公司招股说明书中与盈利能力相关的信息披露指引》，以促进发行 人提高信息披露质量。 （4）2013年12月13日，证监会发布修订后的《证券发行与承销管理办法》，在配售 机制、配售比例、回拨机制、信息披露和惩戒机制等方面进行了修订。

6 新一轮金融改革取得的进展 2、优先股试点。2013年11月30日，国务院发布《国务院关于开展优先股试点的指导 意见》，2014年3月21日，证监会发布《优先股试点管理办法》，2014年4月3日，银 监会和证监会联合发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》。 3、推进资本市场对外开放。 （1）2013年12月3日，央行颁布《中国人民银行关于金融支持中国（上海）自由贸 易试验区建设的意见》，区内金融机构和企业可按规定进入上海地区的证券和期货 交易场所进行投资和交易；区内企业的境外母公司可按国家有关法规在境内资本市 场发行人民币债券。根据市场需求，探索在区内开展国际金融资产交易等。 （2）2014年5月证监会《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》，上交所 2014年4月底就《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则》公开征求意见。 4、推进多层次股票市场建设。2013年12月13日，国务院发布《关于全国中小企业股 份转让系统有关问题的决定》，涉及全国中小企业股份转让系统（“新三板”）的 转板机制、审批审核制度、投资者适当性管理制度、事中事后监管制度等

7 新一轮金融改革取得的进展 5、地方政府发债 ，财政部《2014年地方政府债券自发自还试点办法》，2014年上海、浙江、山 东、北京、青岛、宁夏、江西，可在国务院批准的发债规模内自行组织本地区政府债券发 行、支付利息和偿还本金的机制。额度当年有效，期限为5、7、10年，结构比例4:3:3。 三、利率汇率市场化改革 2013年12月7日，央行发布《同业存单管理暂行办法》，允许存款类金融机构在全国银 行间市场按市场化利率发行备案额度以内的同业存单。 2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由１%扩大至２%。 四、人民币可兑换和资本项目开放 《中国人民银行关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》，取消金融 类租赁公司境外租赁等境外债权业务的逐笔审批，实行登记管理； 5月23日人行上海总部发布实施细则启动上海自贸区自由账户（FTA）。上海地区金融 机构可以通过FTA为区内主体提供经常项目、直接投资和投融资创新相关业务的金融服 务。

8 新一轮金融改革取得的进展 五、改善金融监管 银行业监管： （1）2013年11月18日，修订《银行业金融机构董事（理事）和高级管理人员任职资 格管理办法》。 （2）2014年1月6日，发布《商业银行全球系统重要性评估指标披露指引》。 （3）2014年1月17日，发布《商业银行流动性风险管理办法（试行）》，并于2014 年3月1日开始实施。 （4）2014年3月13日，《农村中小金融机构行政许可事项实施办法》，简政放权， 优化行政许可条件、标准和程序

9 新一轮金融改革取得的进展 资本市场监管： （1）2013年11月30日，发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》。 （2）2013年12月27日，国办发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的 意见》。 保险市场监管 （1）2014年1月23日，保监会修订《保险公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理规 定》。 （2）2014年2月19日，发布《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》。 （3）2014年2月28日，发布《关于规范保险资金银行存款业务的通知》。 （4）2014年3月21日，保监会发布《保险公司收购合并管理办法》。 （5）2014年4月4日，保监会发布修订后的《保险资金运用管理暂行办法》。 （6）2014年4月15日，保监会发布修订后的《保险公司股权管理办法》。 （7）2014年5月5日，保监会发布《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》。

10 新一轮金融改革取得的进展 影子银行监管： （1）2013年12月21日，银监会、发展改革委、工业和信息化部、财政部、商务部、 人民银行、工商总局、法制办联合发布《关于清理规范非融资性担保公司的通知》。 （2）2013年底2014年年初，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于加强影子银行监 管有关问题的通知》。 （3）人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构同 业业务的通知》，就规范同业业务经营行为、加强和改善同业业务内外部管理、推 动开展规范的资产负债业务创新等方面提出了十八条规范性意见。 还有一些改革方案正在制订中，下半年将密集出台。

11 新一轮改革面临的挑战 一、如何处理政府和市场的关系 过去两轮改革尽管参照的是发达国家的最优经验，但①很大程度上计划经济体制下 形成的行政权力＋官僚意志主导模式仍然存在；②局部改革多，缺少系统改革。 政府部门： ——部门利益 ——监管能力 二、如何转换金融监管模式和加强协调 目前以机构监管、分业监管为主的金融监管模式正面临越来越大的挑战：2012年以 后进入“大资管时代”，银行、券商、基金公司、基金子公司、信托公司、保险公 司、保险资产管理公司都可以向市场提供资管产品。不同价格主体的监管规则和标 准差别很大，导致市场分割、竞争无序，加大监管套利空间。

12 新一轮改革面临的挑战 三、如何提高改革方案的整体性和配套性 1、小贷公司的制度设计：不作为金融公司按工商企业对待、只贷不存没有杠杆率。
目的：支持民间资本为中小微企业提供融资服务 测算： 股东回报率 贷款利率（按资产减值损失5%计算) 4% %以上 6% %以上 8% %以上 9.5% %以上 2、新股发行制度改革 新股发行被作为调控二级市场的工具。事实上只要证监会继续负有维持二级市场股价（散户多，影响 社会稳定）的职能、只要股票市场的体制机制性问题没有解决，新股发行很难真正市场化。 大量的协调、配套问题。如利率市场化与汇率形成机制和资本账户管制放开的协调问题；利率市场化 与货币调控方式的协调问题；资本市场的场内市场与场外市场发展的协调问题。

13 新一轮改革面临的挑战 四、如何应对金融风险，妥善处理经济发展与金融风险防范、推行市场化改革与金 融稳定之间的关系 债券违约 利率市场化可能带来的银行破产问题（美国、台湾） 底线：不发生系统性、区域性金融风险 经济学家更注重市场规律，主张放松管制让市场出清；政治家更关注经济社会稳 定，守住底线。 问题在于，谁也不知道单个证券违约、单个金融机构的市场退出是否会引发链式反 应；中国对金融危机的承受力有多大？

14 谢谢！