博时信用债券投资基金 汇报演示稿 2009年4月 投资价值发现者.

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1 博时信用债券投资基金 汇报演示稿 2009年4月 投资价值发现者

2 目录 博时信用债券基金 是什么？ 1 2 债券市场会怎么走？ 3 4 信用债券市场情况？ 产品卖点提炼

3 博时信用债券基金简介 基金类型：债券型 交易代码：050011（A类），051011（B类），050111（C类） 投资范围：
业绩比较基准：中国债券总指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10% 风险收益特征：本基金属于证券市场中的中低风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金、普通债券型基金，低于股票型基金 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 目标客户：希望承担较高信用风险从而获得较高信用溢价的债券投资者；保险机构 资产类别 组合比例 债券类资产 ≥ 基金资产的80% 其中：投资级别以上的信用债 ≥ 非现金资产的80% 股票、权证等权益类证券 ≤ 基金资产的20% 现金或到期日在一年以内的政府债券 ≥ 基金资产净值的5%

4 产品特点 定位：信用债券型 先进的信用分析系统 风险收益特征：预期风险与收益均相对高于普通债券型基金 灵活的债券投资策略 可投资二级股票市场

5 博时信用债券基金费率 本基金A类/B类份额拟定费率结构 A类（交易代码：050011） 费率种类 金额（M） 前端认购费率 前端申购费率
认购/申购费率 M＜100万元 0.60% 0.80% 100万元≤M＜300万元 0.40% 0.50% 300万元≤M＜500万元 0.20% 0.30% M≥500万 1000元/笔 赎回费率 持有期限（Y） Y＜1年 0.10% 1年≤Y＜2年 0.05% Y≥2年 0% B类（交易代码：051011） 费率种类 持有期限（Y） 后端认购费率 后端申购费率 认购/申购费率 Y＜1年 0.80% 1.00% 1年≤Y＜2年 0.60% 0.70% 2年≤Y＜3年 0.40% 0.50% 3≤Y＜5年 0.20% 0.30% Y≥5年 0% 赎回费率 0.10% 1年≤Y<2年 0.05%

6 本基金A、B、C三类份额的基金管理费率和托管费率 A、B、C三类份额的基金管理费率和托管费率
博时信用债券基金费率 本基金C类份额拟定费率结构 C类（交易代码：050111） 认购费率 0% 日常申购费率 赎回费率 持有期限在30日以内的基金份额，赎回费率为0.1%； 持有期限超过30日（含30日）的基金份额，不收取赎回费用 销售服务费率 0.35% 本基金A、B、C三类份额的基金管理费率和托管费率 A、B、C三类份额的基金管理费率和托管费率 基金管理费率 0.70% 基金托管费率 0.20%

7 博时信用债券基金经理过钧 过钧先生 CFA ，MBA 10年证券从业经验，6年基金投资管理经验
1995年起先后在上海工艺品进出口公司、德累斯顿银行上海市分行、美国GE资产公司、华夏基金管理有限公司固定收益部工作 2005年3月入职博时公司固定收益部，现任博时稳定价值债券基金基金经理

8 博时信用债券基金投资理念 通过自下而上的信用研究，结合自上而下的宏观经济走势判断信用利差的变动趋势，深入挖掘价值被低估的标的券种，以获取最大化的信用溢价 最大化债券收益为选券原则 债券收益是经过风险调整后的收益 选择具有升值潜力并有良好信用基础和流动性的债券 注重担保、关联交易等影响债券信用的特殊事件 分散投资于不同品种、行业的债券上，降低非系统性风险 分析不同行业、品种的信用利差及其相关性 减少对行业风险较大的债券品种的投资 主动式管理寻找价值被低估的投资品种 关注期望收益的同时关注期望损失 价值与流动性相权衡

9 灵活的投资策略 公司债券信用投资策略 宏观经济及公司债券市场的发展趋势 预测信用利差走势，确定组合资产比例和平均久期
行业分析，确定公司债券在各行业的资产比例和久期 最后根据信用分析系统挑选适宜的券种进行投资 风险类型与信用参数 风险类型 信用参数 行业风险 进入壁垒、竞争程度、成长能力、技术进步、融资能力 公司风险 竞争力、管理团队、财务稳健度、财务弹性 现金流 规模、稳定性、可视性、增长 资产负债 杠杆、流动性、覆盖率 其他 担保 资料来源：博时基金

10 灵活的投资策略 可转换债券投资策略 自上而下的宏观、行业分析和自下而上的转债特性分析相 选择债性和股性表现与经济周期相适宜且流动性较好的品种
危险 平价 股票替代 不良 可转换债券的价值 平衡 转换溢价 投资溢价 资料来源：博时基金

11 灵活的投资策略 其他债券投资策略 期限结构变化交易策略：预测收益率曲线的形状和变化趋势，对各类债券进行久期配置
债券互换交易策略：参考基准指数的样本券久期构建组合久期，确保组合收益超过基准收益 对于相对价值较高的债券时，充分利用不同市场的定价差别买高卖低，同时对收益作风险调整 息差策略：通过正回购操作放大组合收益

12 灵活的投资策略 权益类品种投资策略 一级市场申购策略 二级市场股票投资策略
我国现行新股、可转债及可分离债的发行制度为基金等机构投资者发挥资金优势和专业估值优势提供了机会。申购决策主要考虑一、二级市场溢价率，中签率和申购机会成本三个方面。可转债的定价关键是选取合适的定价模型和参数（主要分析波动率、正股价格等），在定价过程中充分考虑对应市场的平均估值水平和近期发行的可转债估值水平，以契合当期的投资环境 二级市场股票投资策略 在股票投资方面，本基金遵循三个投资步骤：一是重点关注我们研究团队长期跟踪并且有良好业绩记录的公司，重点关注高派现的公司，同时关注不同时期的主题；二是对股票的基本面素质进行筛选。应用基本面分析方法，确定实际的估值水平，筛选出投资股票池名单；三是通过预设指令的方法，在市场的相应时机以我们认同的具备一定安全边际的价格，对个股予以动态配置，追求在可控风险前提下的稳健回报

13 与博时稳定价值债券基金设计特点的比较 项目 稳定价值债券基金 信用债券基金 投资目标
通过对宏观经济分析和债券等固定收益市场分析，对基金投资组合做出相应的调整，力争为投资者获取超越业绩比较基准的投资回报 在谨慎投资的前提下，本基金力争获取高于业绩比较基准的投资收益 投资方向 债券≥基金资产的80% 投资级别以上的信用债≥基金债券资产的80% 投资范围 可投资固定收益类证券、可参与一级市场新股申购或增发新股等，不直接从二级市场买入股票或权证 强调投资级别以上的信用债、特别是公司债、企业债等信用债是重要投资标的。可以参与一级市场新股申购，以及在二级市场上投资股票、权证等权益类证券 投资策略 普通债券投资策略 公司债、企业债等信用债投资策略是本基金的重要投资策略之一 业绩比较基准 中信标普全债指数 中国债券总指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10% 风险收益特征 普通债券基金风险收益特征 本基金的预期风险与收益均高于博时稳定价值债券基金

14 目录 博时信用债券基金 是什么？ 债券市场会怎么走？ 1 2 3 4 信用债券市场情况？

15 CPI持续回落，PPI大幅下降 数据期间：2002年1月至2009年2月 来源：Wind，博时基金

16 贸易盈余有所回落，进口增速有所上升 数据期间：2001年1月至2009年2月 资料来源：Wind，博时基金

17 固定资产投资有所回升、工业增加值继续下滑
数据期间：2005年1月至2009年2月 资料来源：Wind，博时基金

18 央票利率维持稳定，回购利率基本稳定 央票发行利率走势图 资料来源：Wind、中国债券信息网

19 2009年2月主要债券指数表现稍有下跌 来源：Chinabond、博时基金

20 银行间金融债利差走势图 来源：Wind

21 小结 CPI同比涨幅处于回落阶段，并于09年2月份转负，同时PPI也持续大幅下降，表明未来存在一定的通缩风险，在当前背景下，企业盈利能否较快回升令人担忧。 08年整体经济增长较前年有较大回落。 进口与出口增速双双大幅回落，特别是出口恶化严重，外贸顺差增长开始回落，进出口形势严峻。 从收益率曲线来看，金融债与国债之间的利差有所缩小。

22 目录 博时信用债券基金 是什么？ 1 2 债券市场会怎么走？ 3 4 信用债券市场情况？

23 企业债、短期融资券托管量变化 截至2009年2月，企业债托管量为6982.5亿元， 短期融资券市场存量达4290.3亿元。
数据来源：中国债券信息网，Wind

24 企业债各期限规模 企业债多为中长期债券，平均久期约10年 单位：亿元 数据来源：Wind 数据截至：2009年2月28日 1年以下 1-3年
3-5年 5-7年 7-10年 10年以上 合计 44 219.25 848 2787.2 企业债多为中长期债券，平均久期约10年 单位：亿元 数据来源：Wind 数据截至：2009年2月28日

25 各债券类型每月平均换手率 2008年以来公司债、企业债换手率大幅提高，目前换手率已远高于金融债和国债，低于短期融资券，但公司债、企业债成交量绝对值仍较低。2006年至2009年2月，月平均成交量为721亿元，远低于金融债、国债和短期融资券月平均成交量 （换手率＝成交量/托管量，%） 数据来源：Wind

26 各债券类型月成交量（亿元） 数据来源：Wind 数据期间：2006年1月至2009年2月

27 可转债市场余额 数据来源：Wind 数据期间：2004年12月至2009年2月

28 公司债、企业债中外数据比较一览表 资料来源：《证券时报》2007年12月28日A7版。 公司债占一国GDP 比重 企业债占一国债市 融资结构
公司债投资主体 比较 中国 2006年公司债规模占GDP比重为1.4%。 年我国企业债发行占债券市场发行总额的3.5%，国债占52.7%，金融债占38.5%。 目前我国企业债规模占金融市场的4%；在企业外源融资中商业银行等金融机构贷款所占比例在90%以上，证券融资不到10%。 在我国银行是债券市场主力，其债券托管量占比超过70%，保险公司是投资交易所企业债的主要机构。 国外 2007年1季度美国公司债余额占GDP比重将近100%；各主要资本市场公司债占GDP比重平均值为45.2%。 美国公司债占债市规模的20%以上；国外公司债与国债、市政债呈三足鼎立之势。 目前美、日、德企业直接融资比重分别达70%、50%和57%。 美国公司债券市场存量90%以上由保险公司、共同基金、商业银行等机构投资者持有。 资料来源：《证券时报》2007年12月28日A7版。

29 交易所公司债、企业债信用利差走势（bp）
数据来源：Wind 数据截至：2009年3月12日

30 银行间公司债、企业债信用利差走势（bp）
数据来源：Wind 数据截至：2009年3月12日

31 短期融资券信用利差走势（bp） 数据来源：Wind 数据截至：2009年3月12日

32 我国企业债、政府债、银行贷款占GDP比例
截至2008年12月，银行贷款占GDP的比例达到101%，而公司债、企业债占GDP的比例仅为2.26%。与其他亚洲国家相比，我国公司（企业）债与GDP比例远低于韩国的28.3%和日本的16.6%（07年底数据） 数据来源：博时基金

33 小结 2009年我国公司企业债券市场规模将获得超预期的快速增长 可转债、可分离转债市场有望进一步发展
通过自下而上的信用研究，结合自上而下的宏观经济走势判断信用利差的变动趋势，深入挖掘价值被低估的公司债、企业债等标的券种，能够获取最大化的信用溢价，这一投资策略是完全可行的

34 目录 博时信用债券基金 是什么？ 1 2 债券市场会怎么走？ 3 4 信用债券市场情况？ 产品卖点提炼

35 博时信用债券基金3大优势 1支专业投资团队，“金牛”基金经理担纲：截至2008年年末，博时固定收益投资管理团队具有逾10年的专业经验，采用自主开发业内领先的“信用分析系统”管理的固定收益类资产规模逾681亿元。2009年1月，博时蝉联《中国证券报》颁发的“金牛基金公司”大奖；本基金拟任基金经理过钧先生所管理的博时稳定价值债券投资基金获“2008年度开放式债券型金牛基金奖”。 稳健理财品种，债息股利2 赢：本基金是国内首批信用债券基金之一，通过本基金投资信用债市场，您可获得较高的票面利息收益和资本利得；本基金还可适时参与一级市场新股申购以及二级市场股票、权证投资（比例不超过基金资产的20%），强化组合收益。无论市场如何风云变幻，它都是您资产配置的理想品种。 3类份额选择，收费方式灵活：C类份额免认/申购费，持有期限超过30日（含30日）免收赎回费；A类、B类份额适合投资期限相对较长的投资者，其中，B类的后端收费方式可使长期投资者在初始认购/申购时获得更多份额。

36 风险提示 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。 投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。