經濟與永續發展 張清溪 2008年1月17日.

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1 經濟與永續發展 張清溪 2008年1月17日

2 95暫綱 (節數, 共30節) 一、經濟學基本概念 (2) 二、市場經濟制度 (6) 三、生產與經濟發展 (4)
四、經濟與環境的永續發展 (6) 五、總體經濟指標 (3) 六、總體經濟政策 (5) 七、國際貿易與國際金融 (4) 經濟學

3 95暫綱 vs. 84課綱 95 暫綱 (主要標題) 四、經濟與永續發展 1. 經濟學基本概念 2. 市場經濟制度 3. 生產與經濟發展
4. 經濟環境永續發展 5. 總體經濟指標 6. 總體經濟政策 7. 國際貿易國際金融 84 課綱 (全部內容) 四、經濟、世界展望 1.經濟的基本概念 2.經濟制度的類型 3.政府的經濟功能 4.經濟價值與經濟倫理 5.個人基本理財觀念 6.我國對外貿易狀況 7.我國經濟建設的成就與展望 8.環境保護與地球生態 9.區域合作 10.世界和平 經濟學

4 95暫綱與84課綱比較 84 課綱: 經濟、世界展望 1.經濟的基本概念 2.經濟制度的類型 3.政府的經濟功能 4.經濟價值與經濟倫理
95 暫綱：經濟與永續發展 一、經濟學基本概念 1.經濟學簡介 2.機會成本 資源稀少性與慾望無窮 選擇 2-利用生產可能曲線說明機會成本3.比較利益法則 比較利益法則的意義 分工、合作與生產效率 二、市場經濟制度 1.家庭與廠商的互動 家庭與廠商的互動模型 2.需求 需求曲線 需求法則 影響需求的因素 3.供給 供給曲線 影響供給的因素 4.市場均衡 供給與需求的互動與均衡 均衡價格與數量 市場不均衡時的調整 5.經濟效率 總效益大於總成本 邊際效益等於邊際成本 6.市場經濟制度 保障私有財產權與經濟自由， 例：生產要素的市場、財貨與 服務市場 三、生產與經濟發展 1.生產要素 生產要素的特性與分類 2.生產函數 平均產量、邊際產量 短期與長期 邊際報酬遞減律 3.廠商組織 廠商組織（獨資...公司）效率 的差異、原因與對策 4.經濟發展要素 人造、人力、自然、社會資本 企業才能、政府效能 四、經濟與環境的永續發展 1.永續發展的意義 永續發展與經濟發展的異同 環境限制的家庭與廠商互動 經濟、社會和環境系統的關係 強永續性與弱永續性 2.環境污染的經濟分析 市場失靈:外部性、公共財、財 產權、資訊、交易成本 政策工具 3.自然資源折耗的經濟分析 共有財的悲歌 政策工具 4.永續發展政策 符合永續性的總體經濟政策 永續的國內政經社調整 全球永續性的國際環境資源管 理制度的調整 五、總體經濟指標 1.基本經濟指標 如國民所得 國民生產毛額與經濟福祉 2.失業 失業的意義 失業的種類 3.物價問題 物價膨脹、通貨緊縮的意義 物價膨脹、通貨緊縮的影響 六、總體經濟政策 1.政府在總體經濟體系中的角色 政府角色的演變 2.財政政策 財政政策的意義與實施 財政支出的政策分析 成本效益分析的必要 3.貨幣與銀行 貨幣的意義 銀行的功能與演進 4.貨幣需求 中央銀行的職能 貨幣供給的控制（貨幣政策） 貨幣需求 貨幣市場與利率水準 5.貨幣政策 貨幣政策的意義與實施 七、國際貿易與國際金融 1.自由貿易 分工、絕對利益、比較利益 自由貿易的意義 2.貿易政策 貿易政策工具，如出口補貼 檢討貿易政策工具的效果 3.國際金融 外匯市場 匯率 國際貿易與國際金融的關係 4.國際經貿組織 國際經貿組織，例如WTO、 IMF、WB、APEC、EU等產生的 背景、發揮的功能 84 課綱: 經濟、世界展望 1.經濟的基本概念 2.經濟制度的類型 3.政府的經濟功能 4.經濟價值與經濟倫理 5.個人基本理財觀念 6.我國對外貿易狀況 7.我國經濟建設的成就與展望 8.環境保護與地球生態 9.區域合作 10.世界和平 經濟學

5 95暫綱與84課綱比較 84 課綱: 經濟、世界展望 1.經濟的基本概念 2.經濟制度的類型 3.政府的經濟功能 4.經濟價值與經濟倫理
95 暫綱：經濟與永續發展 一、經濟學基本概念 1.經濟學簡介 2.機會成本 資源稀少性與慾望無窮 選擇 2-利用生產可能曲線說明機會成本3.比較利益法則 比較利益法則的意義 分工、合作與生產效率 二、市場經濟制度 1.家庭與廠商的互動 家庭與廠商的互動模型 2.需求 需求曲線 需求法則 影響需求的因素 3.供給 供給曲線 影響供給的因素 4.市場均衡 供給與需求的互動與均衡 均衡價格與數量 市場不均衡時的調整 5.經濟效率 總效益大於總成本 邊際效益等於邊際成本 6.市場經濟制度 保障私有財產權與經濟自由， 例：生產要素的市場、財貨與 服務市場 三、生產與經濟發展 1.生產要素 生產要素的特性與分類 2.生產函數 平均產量、邊際產量 短期與長期 邊際報酬遞減律 3.廠商組織 廠商組織（獨資...公司）效率 的差異、原因與對策 4.經濟發展要素 人造、人力、自然、社會資本 企業才能、政府效能 四、經濟與環境的永續發展 1.永續發展的意義 永續發展與經濟發展的異同 環境限制的家庭與廠商互動 經濟、社會和環境系統的關係 強永續性與弱永續性 2.環境污染的經濟分析 市場失靈:外部性、公共財、財 產權、資訊、交易成本 政策工具 3.自然資源折耗的經濟分析 共有財的悲歌 政策工具 4.永續發展政策 符合永續性的總體經濟政策 永續的國內政經社調整 全球永續性的國際環境資源管 理制度的調整 五、總體經濟指標 1.基本經濟指標 如國民所得 國民生產毛額與經濟福祉 2.失業 失業的意義 失業的種類 3.物價問題 物價膨脹、通貨緊縮的意義 物價膨脹、通貨緊縮的影響 六、總體經濟政策 1.政府在總體經濟體系中的角色 政府角色的演變 2.財政政策 財政政策的意義與實施 財政支出的政策分析 成本效益分析的必要 3.貨幣與銀行 貨幣的意義 銀行的功能與演進 4.貨幣需求 中央銀行的職能 貨幣供給的控制（貨幣政策） 貨幣需求 貨幣市場與利率水準 5.貨幣政策 貨幣政策的意義與實施 七、國際貿易與國際金融 1.自由貿易 分工、絕對利益、比較利益 自由貿易的意義 2.貿易政策 貿易政策工具，如出口補貼 檢討貿易政策工具的效果 3.國際金融 外匯市場 匯率 國際貿易與國際金融的關係 4.國際經貿組織 國際經貿組織，例如WTO、 IMF、WB、APEC、EU等產生的 背景、發揮的功能 84 課綱: 經濟、世界展望 2.經濟制度的類型 1.經濟的基本概念 3.政府的經濟功能 4.經濟價值與經濟倫理 5.個人基本理財觀念 7.我國經濟建設的成就與展望 6.我國對外貿易狀況 8.環境保護與地球生態 9.區域合作 10.世界和平 84 課綱: 經濟、世界展望 1.經濟的基本概念 2.經濟制度的類型 3.政府的經濟功能 4.經濟價值與經濟倫理 5.個人基本理財觀念 6.我國對外貿易狀況 7.我國經濟建設的成就與展望 8.環境保護與地球生態 9.區域合作 10.世界和平 經濟學

6 95暫綱與84課綱：真正的區別 95 暫綱 84 課綱 1.有很明確的主題 1.概念性的 (經濟與永續發展) 2.非常簡單
2.內容很多(太多了) 3.具體(可以考試了) 4.加入市場機能 (這個才是95課綱最大的特點, 這就是真正的經濟學了) 84 課綱 1.概念性的 2.非常簡單 3.內容有彈性 4.很難考試 (學測、指考) 經濟學

7 98課綱(共24節) 24(課綱)＋9(活動)＋1(複習)
一、經濟學基本概念 (3) 二、市場機能 (6) 三、全球化與地球村 (3) 四、永續發展的經濟課題 (4) 五、外部效果 (4) 六、公共財與租稅 (4) 經濟學

8 我有一個夢想 95暫綱與98課綱比較: 經濟與永續發展 95 暫綱 (30) 98 課綱 (24) 一、經濟學基本概念 一、經濟學基本概念
二、市場經濟制度 三、生產與經濟發展 四、經濟環境永續發展 五、總體經濟指標 六、總體經濟政策 七、國際貿易國際金融 98 課綱 (24) 一、經濟學基本概念 二、市場經濟能 三、全球化與地球村 四、永續發展經濟課題 五、外部效果 六、公共財與租稅 我有一個夢想 經濟學

9 95暫綱 (節數, 共30節) 一、經濟學基本概念(2) 二、市場經濟制度(6) 三、生產與經濟發展(4) 四、經濟環境永續發展(6)
三民版 一、經濟學基本概念(2) 二、市場經濟制度(6) 三、生產與經濟發展(4) 四、經濟環境永續發展(6) 五、總體經濟指標(3) 六、總體經濟政策(5) 七、國際貿易與金融(4) 一、經濟學基本概念(3) 二、市場經濟(6) 三、消費、生產與經濟發展(4) 四、總體經濟指標(3) 五、總體經濟政策(4) 六、國際貿易與金融(4) 七、永續發展(5) 經濟學

10 經濟行為流程圖 產品市場 產品 產品 $ $ 實物面, real sector 貨幣面, monetary
廠商, 生產者 家戶, 消費者 實物面, real sector 貨幣面, monetary (名目 nominal) sector $ $ 要素市場 要素 要素 經濟學

11 實物面(real sector) 個體經濟學: 全部 市場機能 市場失靈 自然獨占… 公共財 外部性: 環境永續發展
總體經濟學: 國民所得, 經濟成長, 失業 永續發展 經濟學

12 永續發展 (實物面) 分析方法 市場機能(第2課) 市場失靈: 外部性(第7課) 第2課第7課
衡量方法 經濟發展要素: 自然、社會資本第3課 一般的成長: 國民所得的成長第4課 永續的成長: 不損害子孫成長的成長(第7課) 第3課、第4課第7課 經濟學

13 2-1資源稀少性與慾望無窮 2-2選擇 2-3利用生產可能曲線說明機會成本的意義
一、經濟學基本概念 2. 機會成本* 2-1資源稀少性與慾望無窮 2-2選擇 2-3利用生產可能曲線說明機會成本的意義 機會成本？一物的機會成本，是該物在「其他最佳用途」（the best alternative）的價值。（機會成本的發生，不是「資源稀少」與「慾望無窮」，這兩者其實是一回事，但都不是機會成本的根源） 經濟學

14 3-1比較利益法則的意義 3-2如何影響分工、合作與生產效率
一、經濟學基本概念 3. 比較利益法則* 3-1比較利益法則的意義 3-2如何影響分工、合作與生產效率 比較利益法則？(1) 兩國或兩人生產兩種產品，機會成本較低的產品，具有比較利益；(2) 各國或各人個自生產其比較利益產品，然後再交換，會比每人都生產兩種產品要好。 經濟學

15 交易往來：有買賣雙方 買方: 消費者追求效用最大（自利） 賣方 生產者行為追求利潤最大（自利） 自利行為自利利人的雙贏
二、市場機能 買賣, 可以雙贏 交易往來：有買賣雙方 買方: 消費者追求效用最大（自利） 賣方 生產者行為追求利潤最大（自利） 自利行為自利利人的雙贏 經濟學

16 不但雙贏, 自利＝公益 自利行為自利利人: 雙贏 如果行為不影響他人, 則買賣方的集合就是整個社會, 買賣雙贏就是社會福利最大
如果影響到第三者外部效果 外部效果市場失靈 市場失靈政府介入 管制: 一般的失靈(外部性, 自然獨占...) 政府: 公共財(一人吃兩人補, 千萬億人補) 經濟學

17 市場機能 買方: 需求線 需求線的意義 需求價格 消費者剩餘 賣方: 供給線 供給線的意義 供給價格 生產者剩餘
社會福利=生產者剩餘+消費者剩餘 經濟學

18 需求線圖：原始資料 經濟學

19 需求線圖：依出價高低排列 經濟學

20 需求線圖 若人很多，需求線會形成一條平滑曲線 P P3 P* P1 D Q1 Q* Q3 Q 經濟學

21 供給線圖：原始資料 經濟學

22 供給線圖：依要價由低至高排列 經濟學

23 供給線圖 若人很多，供給線會形成一條平滑曲線 P S P* Q* Q 經濟學

24 供需線相交點：均衡點均衡價格、均衡數量 不均衡：超額供需，市場上的供需雙方會討價還價，以迄均衡 供給或需求增減  均衡的變動
二、市場經濟制度 4. 市場均衡 4-1供給與需求的互動與均衡 4-2均衡價格與數量 4-3市場不均衡時的調整 供需線相交點：均衡點均衡價格、均衡數量 不均衡：超額供需，市場上的供需雙方會討價還價，以迄均衡 供給或需求增減  均衡的變動 經濟學

25 供需線圖：找出均衡 經濟學

26 均衡價格時 若人很多，供需會各自會形成一條線 P a S e P* D b Q* Q 經濟學

27 總效益：需求線以下面積 (需求者效益之總和) 總成本：供給線以下面積 (各個供給者機會成本之總和)
二、市場經濟制度 5. 經濟效率 5-1 總效益(TB)大於總成本(TC) 5-2 邊際效益等於邊際成本 總效益：需求線以下面積 (需求者效益之總和) 總成本：供給線以下面積 (各個供給者機會成本之總和) 社會福利：總效益減總成本，即供需線之間的面積。在市場經濟下，這個面積最大，稱為「效率」；未達到這個水準的差額，即為「絕對損失」(deadweight loss) 經濟學

28 社會福利 W=TB-TC= TB-PQ + PQ-TC =(TB-PQ)+ (PQ-TC) =CS+PS P a S e P* D b Q*
Q* Q 經濟學

29 消費者剩餘(CS): 需求價格 – 市價 需求價格=需求線的高度 市價 經濟學

30 消費者剩餘 P*P3e三角形面積 P P3 P2 e P* P1 D Q1 Q* Q3 Q 經濟學

31 生產者剩餘(PS)=市價-供給價格 供給價格＝供給線的高度 市價 經濟學

32 生產者剩餘 P0P*e三角形面積 P S e P* P0 Q* Q 經濟學

33 均衡價格時，社會福利最大 若人很多，供需會各自會形成一條線 P a S CS e P* PS D b Q* Q 經濟學

34 經濟效率 需求線高度＝需求價格（最高願付價） 需求價格－價格＝消費者剩餘 (CS)
供給線高度＝供給價格（最低要求價） 價格－供給價格＝生產者剩餘 (PS) 消費者剩餘＋生產者剩餘＝社會福利 在均衡點上，社會福利最大 經濟學

35 經濟效率＝最大社會福利 (社會福利=生產者剩餘+消費者剩餘)
在Q* 總效益0beQ* 總成本0aeQ* 總剩餘abe (定義: 社會福利) 消費者得: P*be 生產者得: aP*e 市場自動達成 (市場價格機能) P b S CS e P* PS D a Q* Q 經濟學

36 問題 1. 說明市場價格，是如何做到「以最低成本生產，達到最大效率」？ 2. 政府管制價格時，社會福利如何改變？
3. 說明颱風過後，物價上升反而可以提高社會福利？ 經濟學

37 供給線圖：原始資料 經濟學

38 生產者剩餘=市場-供給價格 供給價格＝供給線的高度 市價 經濟學

39 需求線圖：原始資料 經濟學

40 消費者剩餘：需求價格 – 市價 需求價格=需求線的高度 市價 經濟學

41 政府管制下，社會福利減少 管制數量，社會福利減少 P a S CS e P* PS D b Q* Q 經濟學

42 均衡價格時，社會福利最大 管制價格，社會福利減少 P a S CS e P* 管制最高價格 PS D b Q* Q 經濟學

43 均衡價格時，社會福利最大 若供給減少，價格上升，社會福利更大 P a S’ S e’ P’ e P* b’ D b Q’ Q* Q 經濟學

44 均衡價格時，社會福利最大 供給大減，若價格不漲，社會福利為零 S’ P a e’ S P’ e P* b’ D b Q’ Q* Q 經濟學

45 經濟效率的減損 供需變動  社會福利隨之改變，是否都是在最大狀態下？
絕對損失：政府干預，或失衡後不做調整，就會有絕對損失。例如詹姆斯的經驗，提高價格反而可以減少絕對損失、增加社會福利 經濟學

46 補充: 故事 (芝加哥大風雪) [故事] 1967年冬天, 芝加哥發生一場封凍馬路的大風雪。在芝加哥大學唸書的窮學生詹姆斯一早醒來, 急忙趕到隔壁的巴馬雜貨店想屯積些食物, 但為時已晚, 貨物已被搶購一空。當他不懷希望、勉強走到另一家利太雜貨店時, 被眼前的景象嚇住了：架上貨物齊全。他拼命採購。可惜, 他的高興沒能維持太久, 排隊結帳旁的告示讓詹姆斯頓時火冒三丈: 「所有貨品價格按訂價二倍計」。 經濟學

47 補充: 故事 (芝加哥大風雪) 他空手衝出雜貨店；但冷冽透骨的空氣讓他清醒過來，詹姆斯不情願地回到利太雜貨店，精挑細選一些必需品，忿忿不平的踏雪回家。整個那一個禮拜，貨車被阻擋在他們社區外進不來，巴馬雜貨店歇業七天，但利太的食物不斷，因為老閭有錢付高價給孩子，讓他們乘著雪撬到鄰近的蔬果與肉類倉庫，去採購孩子用雪撬能拉回來的東西。詹姆斯也靠著這些東西，度過了這艱難的一週。 經濟學

48 補充: 故事 (芝加哥大風雪) 《經濟大師談市場》, James L. Doti 與 Dwight R. Lee 合編，The Market Economy（Roxbury, 1991），林季紅等譯，台北：經濟新潮社，2006。 經濟學

49 風雪後, 漲價可能使社會福利更大 供給大減，若價格不漲，社會福利為零 S’ P a e’ S P’ e P* b’ D b Q’ Q* Q
Q’ Q* Q 經濟學

50 4-1人造資本、人力資本、自然資本、社會資本、企業才能、政府效能*
三、生產與經濟發展 4. 經濟發展要素* 4-1人造資本、人力資本、自然資本、社會資本、企業才能、政府效能* 經濟學所稱的四大生產要素：勞動、土地、資本、企業才能，其中所稱的「資本」，就是物質資本，即人造的（相對於土地等自然資源而言）生財工具，包括「建築物」「機器設備」與「存貨」。 勞動通常只計其數量，因為統計上容易做到；但勞動的品質對生產更重要，這個品質就稱為「人力資本」，通常指的教育、訓練與工作經驗。 經濟學

51 社會資本 晚近出的觀念，尚未受到足夠的重視。
是指社會上人群間的互信、互相了解、共同價值 (命運共同體) 等讓人們可以共同生活的社會網絡與道德標準。 世界銀行的定義：「讓集體行動順利運作的規範與網絡。」也就是說，社會上可以讓人與人之間很容易合作的人際關係等這個籠統的觀念。 經濟學

52 四、GDP 這個定義有好幾個關鍵字：一定期間內、生產、最終產品、市場交易、總值，都需要加以解釋
一定期間內：過去生產的不算，所以中古車、舊屋的買賣，不計入境 生產：國民所得只管「生產」的總值，只要生產出來就算，所以包括存貨，不管它的用途，而且也不扣掉「負產品」（如污染） 經濟學

53 七、國民所得與永續發展 一般所稱的經濟發展，因為受到「國民所得」只衡量透過市場的生產價值，不考慮污染等「負產品」，所以若只看這樣所計算的「經濟成長率」，就可以寅吃卯糧，把後代的資本都拿來花掉了。 「永續發展」是對國民所得的檢討先講「國民所得」 經濟學

54 七、經濟與環境的永續發展 永續發展的意義* 環境污染的經濟分析 自然資源折耗的經濟分析 永續發展政策* 經濟學

55 一般經濟成長與永續成長的關係 經濟成長: GDP成長率 只計算人造資本, esp. 未計自然與社會資本 自然資本: 環境與生態
污染外部成本 經濟學

56 外部性 外部成本：P1P3 S2 價格 供給 S1 P3 c b P2 P1 a 需求 Q2 Q1 數量 經濟學

57 貨幣面 (名目面) 貨幣、金融市場、國際金融; 價格、工資率、利率、匯率 貨幣的功能 貨幣變質 不負責任的公司負責人 股市的利弊 經濟學

58 經濟行為流程圖 產品市場 產品 產品 $ $ 實物面, real sector 貨幣面, monetary
廠商, 生產者 家戶, 消費者 實物面, real sector 貨幣面, monetary (名目 nominal) sector $ $ 要素市場 要素 要素 經濟學

59 1. 貨幣的功能 貨幣有四種功能 交易媒介 計價標準 價值的儲存 遞延支付的工具 經濟學

60 貨幣的功能 (4)遞延支付的工具 過去: 借米還米 現在: 借錢還錢 金融市場 經濟學

61 貨幣的功能 (3)價值的儲存 過去: 米倉 納稅: 運河 孟嘗君, 養士三千 現在: 錢莊, 銀行 納稅: 付錢 購併 經濟學

62 物物交換: 貨幣社會: 2物：1個價格 2個價格 3物：3個價格 3個價格 4物：6個價格 4個價格
貨幣的功能 (2) 計價標準 物物交換: 貨幣社會: 2物：1個價格 個價格 3物：3個價格 個價格 4物：6個價格 個價格 5物：10個價格 n(n-1)/ 個價格 10物：45個價格 個價格 100物：4,950個價格 個價格 1000物：499,500個貨幣 1,000個價格 經濟學

63 貨幣的功能 (1) 交易媒介 產品市場 產品 產品 廠商, 生產者 家戶, 消費者 要素市場 要素 要素 經濟學

64 交易媒介: 物物交換 產品市場 集市 家戶, 生產者 消費者 家戶, 生產者 消費者 要素市場 經濟學

65 交易 – 借助貨幣 產品市場 產品 產品 $ $ 廠商, 生產者 家戶, 消費者 $ $ 要素市場 要素 要素 經濟學

66 交易媒介 交易成本降低 分工 比較利益 國際貿易 市場機能 經濟發展 經濟學

67 交易媒介 經濟發展: 亞當．斯密《國富論》共五卷
卷一 1. 論分工(絕對利益比較利益) 2. 論促進分工的原理(自利心) 3. 分工受限於市場規模(WTO) 4. 論貨幣的起源與應用 5~11. 價格……工資,地租,利息,利潤 經濟學

68 2. 貨幣變質 – 金錢遊戯 產品市場 $ $ 金融市場 廠商 家戶 $ $ $ $ $ $ 要素市場 經濟學

69 1997年：國際間貨幣交易量600兆美元, 全球國際貿易額6兆美元, 只占1% 1997年：美國貨幣交易中，與生產有關的： 只剩0.7%
貨幣變質 貨幣交換 美國的貨幣交易 1966年：與生產有關的占80%, 無關的只有20％ 1976年：與生產有關的占20％, 無關的高達80％ 1997年：國際間貨幣交易量600兆美元, 全球國際貿易額6兆美元, 只占1% 1997年：美國貨幣交易中，與生產有關的： 只剩0.7% 經濟學

70 1990年5月，「社會意向調查」 詢問全台的受訪者六金錢遊戲：股票、大家樂六合彩、房地產、地下投資公司、期貨、與外匯。
貨幣變質 金錢遊戲 1990年5月，「社會意向調查」 詢問全台的受訪者六金錢遊戲：股票、大家樂六合彩、房地產、地下投資公司、期貨、與外匯。 股票族最大，28%，496萬戶家庭，約135萬 賺錢嗎？82.6%回答虧損, 10.3%賺錢 考慮到虧本者不願坦承，實質上虧錢＞九成 股票加權股價指數( )12,495點最高 指數是8,735點; 5.17跌破八千點 谷底2,560點 經濟學

71 經濟學

72 3.不負責任的公司負責人 廠商=生產者=企業老闆=企業家 企業家或生產者: 結合生產要素, 以提高資源之價值, 的人 也是自負盈虧的人
廠商類別 獨資 (sole properietorship) 合夥 (partnerships) 公司 (corporation) 合作社(cooperative, coop, co-op) 經濟學

73 公司負責人不負責 3. 特性 A. 法人? B. 有限責任? (負債) (股份)有限公司/合作社
C. 以錢或以人組成? 公司 vs. 合作社 D. 向大眾籌資 上市公司 (必須是公司, 但公司不一定上市) 經濟學

74 公司負責人不負責 有限責任: 公司法規定 經營者不是老闆: 股票公開上市 獨資 合夥 公司 利 業主控制 沒有外來經理 可以分工 分散風險
 分散風險 有限責任(有些不是) 籌資容易 弊 無限責任  籌資能力受限 籌資能力受限 組織成本浩大  可能被重覆課稅 有限責任: 公司法規定 經營者不是老闆: 股票公開上市 經濟學

75 4. 股市的利弊 股票的特性 籌資方法 保留盈餘, 再投資 自己再出資 去外面借 如何借 私下借 向銀行借 向大眾借 經濟學

76 (3) 向大眾借的方法 發行股票 發行公司債(票券; 公司本票)
股市的利弊 股票特性 (3) 向大眾借的方法 發行股票 發行公司債(票券; 公司本票) (4) 借貸 直接金融：股票 (stocks)、票券 (bonds) 間接金融：存放銀行，銀行再貸放 經濟學

77 股市的利弊 股票特性 (5) 股票與其他方法的不同 A. 報酬固定: 按票面給一定報酬; 有到期日 B. 報酬不固定: 報酬多少，看年終盈餘  實際負擔盈虧，不負責營運；沒有到期 日，公司不負責買回  雞蛋股、水餃股 (票券價格也可能改變，但有限: capital gain 資本利得，決定於其利息，與別人 的利息之比，以及付款的風險) 經濟學

78 A. 利 a. 有錢出錢，有力出力 b. 籌資容易，向社會大眾募款 c. 利益分享社會大眾
股市的利弊 公司治理 (1) 所有權與經營權分離 A. 利 a. 有錢出錢，有力出力 b. 籌資容易，向社會大眾募款 c. 利益分享社會大眾 B. 弊 a. 當代問題 Principal-Agent problem b. 利潤的市場機能 經濟學

79 A. 外部董事 (outside directors)：監督內部董事(inside directors,實際負責經營的董事)
股市的利弊 公司治理(解決當代問題) (2) 防弊 A. 外部董事 (outside directors)：監督內部董事(inside directors,實際負責經營的董事) B. 獨立董事：董事自己找的，如何獨立？ C. 對付「當代問題」：CEO股票選擇權 D. 會計師簽證？ Ernon案 E. 法律: Ernon案後, 美國通過〈企業責任與會計監督法〉the Sarbanes-Oxley Act, 2002 F. 誠信道德：CEO上任，要對上帝發誓 經濟學

80 3. 禁止股市(禁止公開買賣)。有何後果？分析......
股市的利弊 公司治理(解決當代問題) 3. 禁止股市(禁止公開買賣)。有何後果？分析...... A. 籌資困難：很少。股票移轉大多轉手而已，新公司上市，都是已經成長茁壯了，如google上市 B. 阻礙外資：不然。中國股市長期不振，但FDI世界第二，或第一 C. 利益：減少金錢遊戲，股市增加經濟波動，追漲追跌很厲害；1990台灣金錢遊戲; 股價難預測, 徒增社會波動 D. 股價不重要 E. 以票券取代股票 經濟學

81 A. 如何了解：資產負債表(BS)與損益表(IS)
股市的利弊 2002美國公司醜聞(當代問題) A. 如何了解：資產負債表(BS)與損益表(IS) 事件: Ernon(能源交易公司), 把負債移到另一家Ernon控制的公司， 所以Ernon自己的財務報表上看不出來，但到2001年，倒閉了 事件：WorldCom是電信公司 telecommunication), 把「成本」當成「資產」, 本來是IS上的成本，利潤減少，它列為BS，所以利潤虛增 事件：台灣博達, …… B. 與會計師(CPA, certified public accountant)合謀 經濟學

82 在1952至1997年間，幾乎全部 (92%) 投資，都是企業用自己的資金支付
股市的利弊 公司籌資來源 在1952至1997年間，幾乎全部 (92%) 投資，都是企業用自己的資金支付 換言之，財務缺口 (即非金融部門的資本支出與其內部自有資金之差, 也就是需要靠向外借債或募股的部分), 平均占8% 即使在財務缺口最大的1970年代早期，公司仍然用自有資金支應了毛投資的將近70% 經濟學

83 美國: 很小。1901-1996, 新股只占非金融部門資本支出的4% (有時稍高, 有時更少, 甚至是負數 – 因為併購收回股票)
股市的利弊 股市對投資的貢獻 美國: 很小。 , 新股只占非金融部門資本支出的4% (有時稍高, 有時更少, 甚至是負數 – 因為併購收回股票) 1997發行新股達歷史新高(1,000億美元), 但這只是紐約股市一週的交易金額 台灣: 1994~2003, 公開上市股票每日成交量中, 新股平均只占8.39%。 如排除新上市公司新股（這些都是已投資了, 大部分只是換手 – 如google），則已上市公司增發新股，十年來平均只占5.76% 經濟學

84 表1：台灣最近十年股票成交量值及新上市股數
單位 ：新臺幣千元、千股、% 年度 成交金額 成交股數 初上市公司 上市股數(A) 已上市公司 增資發新股(B) 新上市股數 (A)+(B) (A)占 總成交股% (B)占 總成交股% (A)+(B)占總成交股% 1994 18,812,111,559 351,240,488 4,341,928 14,074,852 18,416,780 1.24 4.01 5.24 1995 10,151,535,938 267,297,844 4,129,670 21,438,315 25,567,985 1.54 8.02 9.57 1996 12,907,561,263 350,738,899 8,254,340 22,960,041 31,214,381 2.35 6.55 8.90 1997 37,241,149,731 654,200,519 7,888,766 37,703,572 45,592,338 1.21 5.76 6.97 1998 29,618,969,900 612,009,930 16,325,978 46,907,073 63,233,051 2.67 7.66 10.33 1999 29,291,528,730 678,063,939 8,257,841 29,309,526 37,567,367 1.22 4.32 5.54 2000 30,526,566,297 630,868,034 21,421,958 41,496,524 62,918,482 3.40 6.58 9.97 2001 18,354,935,757 606,420,171 36,143,443 37,220,346 73,363,789 5.96 6.14 12.10 2002 21,873,950,631 856,189,751 41,391,139 45,689,865 87,081,004 4.83 5.34 10.17 2003 20,333,237,368 917,579,432 17,465,482 29,493,650 46,959,132 1.90 3.21 5.12 平均 2.63 8.39 表1：台灣最近十年股票成交量值及新上市股數 經濟學

85 按股價超出基本面(依本益比)，降低融券比例，甚至成為全額交割股 （融券是一個很奇怪的東西）
股市的利弊 如何減少股市「投機」 基本面：投資 超出基本面：投機＝賭博 如何減少賭博？ 按股價超出基本面(依本益比)，降低融券比例，甚至成為全額交割股 （融券是一個很奇怪的東西） 經濟學

86 “Irrational Optimism,”by Elroy Dimson, Paul Marsh, and Mike Staunton
股市的利弊 股市不是好的理財工具 “Irrational Optimism,”by Elroy Dimson, Paul Marsh, and Mike Staunton Financial Analysts Journal, January 2004, Vol. 60, No. 1: 林麗美: 長抱股票, 一定賺錢? Taiwan News財經文化周刊, 311( ) 經濟學

87 投資者高估 投資報酬率 以為：長期而言, 投資股票較安全
股市的利弊 基本主張 股票不賺錢 長期風險很大 投資者高估 投資報酬率 以為：長期而言, 投資股票較安全 這不正確。人們: 不理性的樂觀 經濟學

88 16國, 1900~2002(廿世紀) 股市平均報酬率, 大約接近 5% 但此尚未扣除稅金, 手續費, 交易稅
股市的利弊 報酬率 16國, 1900~2002(廿世紀) 股市平均報酬率, 大約接近 5% 但此尚未扣除稅金, 手續費, 交易稅 美國的任何20年報酬率都是正數例外 只有3個非美國股市, 20年期間沒有虧損。 16國中, 有11國的20年期報酬率是負數; 有6國要50年才有正報酬 日本1980’s末進場現在只剩一半價值 經濟學

89 股東不知道公司 菜籃族：做肉鬆的怎麼這麼好賺？ （廣達≒廣達香） 杜拉克：股票專業營業員，以為克萊斯勒是鐵路公司 經濟學

90 利潤指的是「超額利潤」(或稱經濟利潤) 老闆無人監督, 如何叫他兢兢業業? 利潤＝最後剩餘權, 好＋壞－, 都給他 用利潤來監督他
股市的利弊 利潤的市場機能 利潤指的是「超額利潤」(或稱經濟利潤) 老闆無人監督, 如何叫他兢兢業業? 利潤＝最後剩餘權, 好＋壞－, 都給他 用利潤來監督他 這就是利潤的市場機能 當所有權與經營權分離後, 這個樞紐斷了 剩下的是：個人操守、誠信、事業心 經濟學