證券投資分析 寶碩財務科技公司 專案經理 陳彥任 Thin Client : 帳號：bin01~bin50

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1 寶碩財務科技公司 專案經理 陳彥任 yjchen@mail.apex.com.tw
證券投資分析 寶碩財務科技公司 專案經理 陳彥任 Thin Client : 帳號：bin01~bin50 密碼：bin01~bin50 （與帳號對應） 生效日：2008/10/6（一） 到期日：2008/11/8（六）

2 證券投資四步曲 風險控管 投資組合管理 選股 擇時

3 選股

4 擇時 你想在那個時點買賣股票？ 低買高賣

5 投資組合管理 Markowitz 提出投資組合理論(Portfolio Theory) 平均數/變異數 可藉由多角化投資來降低 總風險
馬可維玆有關投資組合的基本想法大約是：不同特性的資產（Asset Category）能夠互相抵消風險。 假設某A基金過去六年的報酬率為： +25%, -5%, +25%, -5%, +25%, -5%, 其平均報酬率為（25%-5%+25%-5%+25%-5%）／ 6 =10%, 波動幅度（或風險，即Variance）=15% 另外，假設某B基金過去六年的報酬率為： -5%, +25%, -5%, +25%, -5%, +25%, 則其平均報酬率為（-5%+25%-5%+25%-5%+25%）／ 6 ，同樣為10%, 波動幅度也同樣為15% 非系統風險 系統風險 投資組合中的資產數目

6 風險管理 風險值 「我們有 100(1-α)% 的信心在未來 m 天內的損失不會超過 Y元」，其中 Y 即為風險值。 損失 獲利 損益分配
α% VaR（-＄Y） 「我們有 100(1-α)% 的信心在未來 m 天內的損失不會超過 Y元」，其中 Y 即為風險值。

7 基本面分析 產業面分析 總經面分析 分析 籌碼面分析 技術面分析 消息面分析 決策觀點的品質好壞：取決於 資訊的多寡 與 品質
在面對大量且即時的投資相關訊息下，具備快速而正確的電腦計算能力 訊息傳輸能力 完整資料庫 分析能力 的金融投資資訊系統 看盤報價系統 即時新聞套利系統 避險系統 風險控管系統 分析  資料探勘 data mining 知識發現 knowledge discovering 籌碼面分析 技術面分析 消息面分析

8 運用技術分析，捕捉市場心理，輔助判斷進場時機
Top-Down Approach 總體經濟分析 判斷景氣好壞，以及各個經濟體的未來展望 產業分析 分析何種產業前景看好 公司分析 在同產業的公司中，找出最有潛力的公司 運用技術分析，捕捉市場心理，輔助判斷進場時機 技術分析

9 基本分析－總體經濟分析 貨幣供給額 經濟與景氣 匯率 利率 通貨膨脹 貿易順、逆差 原物料 油價

10 M1b已至底部，指數將有回升行情

11 經濟與景氣 景氣對策信號 景氣對策信號為行政院經建會依據九項指標所作的綜合判斷，共分成五個等級，以不同的燈號作代表。 (藍燈) (黃藍燈)
(綠燈) (黃紅燈) (紅燈) 「藍燈」表示景氣衰退，政府可能採取刺激景氣復甦之寬鬆措施。 「黃藍燈」表示景氣短期內有轉穩或趨於衰退之可能。 「綠燈」表示當時景氣穩定，政府可在穩定中採取促進成長之財金措施。 「黃紅燈」表示景氣尚穩，但在短期內有轉熱或趨穩之可能。 「紅燈」表示景氣過熱，政府可能採取緊縮措施。

12 景氣對策信號與經濟成長率

13 利率 v.s 股價

14 通貨膨脹 經濟學家將通貨膨脹定義為： 　“一般物價水準在某一時期內，連續性地以相當的幅度上漲”。 對於物價的衡量，最常採用為：消費者物價指數( CPI ) 　　　　　　　　　　　　　　　躉售物價指數( WPI ) 經濟、政治、社會齊遭殃 在通貨膨脹嚴重時，今天能買到一斤米的錢，明天可能只能買到半斤米。因此，人人不再儲蓄，而爭相囤積貨品，或者是將錢投入購買房地產、黃金及外幣等投機性或不具生產性的用途。於是整個社會的人力資源都消耗在對抗或適應通貨膨脹上，嚴重影響經濟成長。 躉ㄉㄨㄣˇ CPI:消費者物價指數比較兩段不同期間的CPI，我們便可以知道這一段期間物價上漲幅度 WPI:衡量商品批發價格

15 油價 石油是人類的重要資源，其與人民生活息息相關，舉凡汽車、紡織、化纖、石化、化工等皆與油料供應有關，其中對製造業者的影響是最大的，尤其是以石化、水電、運輸為主的企業。 油價上漲即原料上漲，易造成通貨膨脹，消費者因 所得降低而減少消費。消費市場的萎縮，更讓各個 廠商的利潤成長便緩，甚至變成負數。最後是整個 經濟景氣將因油價的上漲而衰退，股價也反映了景 氣的衰退而下跌。

16 全球財金資訊

17 總體經濟指標

18 產業景氣循環圖

19 產品生命週期

20 產業面概念股

21 產業強弱族群與景氣循環

22 類股即時資訊

23 公司基本面分析 (個股分析) 公司沿革與經營背景 產銷情形與營運展望 財務報表分析 預估每股盈餘分析
資產負債表：表達某特定日的資產、負債、股東權益的狀況， 　　　　　　　它是企業實力的表現。 損益表：表達某一期間內的收入、成本、費用發生數額，它是 　　　　　企業經營成果的成績。 股東權益變動表：表達某一期間內股東權益因獲利及分配股利 　　　　　　　　　而變動之情形，它是企業股東權益的說明。 現金流量變動表：表達某一期間內營運資金發生增減的內容， 　　　　　　　　　它是企業資金調度的縮影。

24 個股基本面資料

25 公司沿革與財務報表

26 技術分析概念 技術分析的概念 主要是研究歷史的價量走勢，進而用來預測未來的走勢
技術分析側重於圖表與公式的構成，來捕捉主要和次要的趨勢，並估測市場週期長短，以判斷買入/賣出的機會

27 量價關係 量是價的先行指標 大量有高點 量縮有低點

28 K線顏色的決定，是由「收盤價減開盤價」是否為正值來判斷，
開低走高 開高走低 K線顏色的決定，是由「收盤價減開盤價」是否為正值來判斷， 而非「收盤價減前日收盤價」。

29 紅K線（陽線） 盤中最高點 收盤點 開盤點 盤中最低點

30 開低走高，多頭勢如破竹 盤中最高點 收盤點 開盤點 盤中最低點

31 黑K線（陰線） 盤中最高點 開盤點 收盤點 盤中最低點

32 開高走低，空方大獲全勝 開盤點 盤中最高點 收盤點 盤中最低點

33 道氏理論 Charles Henry Dow (1851-1902) 技術分析學派的開山祖師
在股票市場中，一檔股票的價格之所以變動，並不是因為造成變動的 消息本身，而是「市場上其他投資人對這項消息的態度」，來決定價格的漲跌。

34 道氏理論 整個股市趨勢可依其延伸發展的時間分為三種，並可以海浪的波動來比喻：
(1)主要趨勢︰持續一年或以上，大部分股票將隨大市上升或下跌，幅度一般超過20%。 可比喻成潮汐（Tide） (2)次級趨勢︰與基本趨勢完全相反的方向，持續期超過三星期，幅度為基本趨勢的1/3至2/3。也就是相當於波浪（Wave） (3)細微趨勢︰只反映股票價格的短期變化，持續時間不超過三星期。 可比喻成波紋（Ripple）(容易被操縱)  　　道氏理論，是假設大部分股票均隨基本趨勢而行，從而探討股市正處在哪個趨勢。根據道氏理論，股價趨勢可劃分為基本趨勢、次級趨勢（或中期趨勢）及短期趨勢，一旦確定趨勢，除非受到外來因素破壞，不然股價或指數趨勢將持續，期內投資者或投機者應順勢而為。　　基本趨勢，屬主要趨勢，通常持續一年或以上，大部分股票將全面上升或下跌，升跌幅度一般超過20%。期內，若每次高點較上一點為高，成一浪高於一浪格局，將可稱為牛市；反之，若每次低點均較上一個低點為低，成一浪低於一浪格局，將可稱為熊市。　　基本趨勢中，牛市大致可分成三期；（1）買貨期，普遍氣氛薄弱，但投資機會開始萌生，市況正轉危為機。（2）活躍期，期內成交及氣氛趨穩，技術派投資者希望能賺取豐厚利潤；（3）人心沸騰期，期內投機氣氛高漲，達至“雞犬皆升”、“全民皆股”的地步，市況開始轉機為危。　　若是熊市，也可分三期：（1）出貨期，此期實際與牛市第三階段（人心沸騰期）重疊，股價升幅過巨，脫離基本因素，部分精明投資者或莊家開始派貨；即使股價反彈，卻難獲大成交配合升勢。（2）恐慌期，期內投資者急於極快將持股沽出，在缺乏買盤下，股價跌幅可以出乎意料之外；恐慌沽售後，大市普遍長期橫行或出現次級反彈。（3）大規模拋售期，期內市場氣氛極差，令缺乏信心者全面清貨，連優質股亦難倖免，但下跌趨勢卻未有加速，熊市將在壞消息出盡時結束。　　次級趨勢，與基本趨勢正反方向而行，持續時間通常超過三個星期，升幅或跌幅為基本趨勢的三分之一或三分之二。若處跌市，次級趨勢主要修正基本趨勢，調整期內投機者將趁反彈，積極買賣。　　短期趨勢，僅反映股價短期變化，普遍不超過六天，修正趨勢主要由三個或以上的短期趨組成。由於變化不定，較難捉摸機會。　　若論道氏理論的缺點，則是投資者無法確定基本趨勢（牛市或熊市）將會上升或下跌至哪一個水平。另外，由於該理論較注重長期趨勢，對中期趨勢較為忽略，故並未能對投資者選股有太大幫助。

35 圖片來源：

36 波浪理論 Ralph Nelson Elliott ( )

37 波浪理論 波浪理論是道氏理論的升級版 透過經驗的歸納法則，將大浪、中浪和小浪，整理成數理模型的形式 以道氏理論為基礎
再加上「費波納希數列」的應用 透過經驗的歸納法則，將大浪、中浪和小浪，整理成數理模型的形式

38 費波納希數列Leonardo Fibonacci,《算學》, 西元1225年
1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144,…. 任何一數字等於前兩個數字的和 任何一個數字與其下一個數字的比值接近 0.618 任何一個數字與其下下一個數字的比值接近 0.382 黃金比例數：1.618 和 (≒ 1/1.618) 黃金比率代數值:x^2-x-1=0 黃金分割奇妙之處，在於其倒數為自身減1。例如：1.618的倒數是0.618，恰為 黃金比例： 作者認為是人類共同行為所構成股市 慣性之方程式的最終解答

39 0.618 0.382

40 約0.382 約0.618 每個層級的波段數目 驅動波　　＋　　修正波　　＝　 循環 最大層級的波段　　　　　1　　　　　　　1　　　　　 　2 次一層級的波段　　　　　5　　　　　　　3　　　 　　　8 次二層級的波段　　 　　21　　　　　　 13　　　 　　34 次三層級的波段　　　 　89　　　 　　　55　　　　

41 移動平均線 葛蘭碧 八大法則 Joe Granville

42 移動平均線的特性 黃金交叉(golden cross) 與死亡交叉 (dead cross) 多頭排列 (bullish array)
黃金交叉代表短天期移動平均線由下而上穿越長天期移動平均線 ,且兩者都處於上升狀況 , 反之則為死亡交叉 多頭排列 (bullish array) 實際價格及短中長天期均線呈現由上而下依序排列的狀態

43 10MA 30MA 30MA 10MA 黃金交叉 死亡交叉

44 黃金交叉 多頭排列 死亡交叉

45 資料來源：

46 賣 買

47 個股技術面分析

48 買進訊號與賣出訊號 死亡交叉 K值 100 80 60 D值 40 20 黃金交叉

49 KD值分析

50 指數平滑異同移動平均線－MACD

51 相對強弱指標RSI 一般以70以上代表買超，30以下代表賣超。不過亦有研究認為數值應該再更往上及下方延伸方能更精確表現買 超及賣超的平均水準。但買超與賣超的數值是不代表買賣訊號的，僅表示走勢的折返機率變大 由於RSI可以視為一領先指標,故當RSI指標與盤勢發生背離時，則代表盤勢即將反轉，為買進或賣出的訊號。 當股價創新高或新低，但RSI並沒有配合創新高或新低時，代表盤勢即將發生回檔或反彈

52 籌碼分析 籌碼代表股票目前落入誰之手，大股東?散戶? 籌碼亦代表目前誰手中擁有多少資金可以進場 籌碼=股票+資金 散戶 低 高 融資 一致
外資 投信 自營商 低 高 融資 一致 不一致 心態 安定 不安定 籌碼

53 融資券與股價走勢 股價高檔 股價上漲中 股價下跌中 股價低檔

54 消息面 景氣消息 政經消息 產業消息 個股消息 次級房貸金融風暴 經濟緊縮原油暴跌 馬英九當選總統 海協會會長來台 DRAM、LCD減產
中信金控涉入弊案 退潮後的珍珠貝殼

55 即時新聞

56 結論－大師選股策略 華倫巴菲特 彼得林區 簡單、恆久、務實 聽起來無聊 、荒謬更好－蓋風車 做無聊的事－收集太陽光 做讓人搖頭的事－撿垃圾
是個分家公司－歹竹出好筍 法人未持股、分析師未追蹤－冷門到不行 受壓抑的股票－樸實到不行 人們非不斷購買不可－日用品 科技的使用者－電腦降價便宜到誰 局內人自己也買股票－大股東偷偷買 公司買回自己的股票－實施庫藏股 彼得林區 富達管理研究公司副董事長 主持富達麥哲倫基金13年