第2章 远期与期货概述.

Presentation on theme: "第2章 远期与期货概述."— Presentation transcript:

1 第2章 远期与期货概述

2 目 录 远期与远期市场 期货与期货市场 远期与期货的比较

3 1. 远期与远期市场

4 金融远期合约定义 双方约定在未来的某一确定时间, 按确定的价 格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

5 远期合约术语 多头（ Long positions ）/ 空头（ Short positions ）
标的资产（ the Underlying ） 交割价格（ the Delivery Price ） 到期日（ the Maturity Date ） 回报（ Payoff ）/ 利润（ Profit ）

6 远期合约的盈亏(profit) 远期合约多头的到期盈亏 远期合约空头的到期盈 亏 远期合约不保证盈利，但锁定了未来价格，消除了风险 到期盈亏
远期合约多头的到期盈亏 远期合约空头的到期盈 亏 远期合约不保证盈利，但锁定了未来价格，消除了风险 到期盈亏 标的资产价格 到期盈亏 标的资产价格

7 金融远期合约种类 远期利率协议 远期外汇协议 远期股票合约

8 远期利率协议 (FRAs ) 远期利率协议 远期利率： 1 × 4 ， 3 × 6
买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一 特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定 货币表示的名义本金的协议。 远期利率： 1 × 4 ， 3 × 6

9

10 远期外汇 基本分类 CNY/CNH / NDF （标准）远期外汇协议（Forward Exchange Agreements, FXAs ）
远期汇率协议（Exchange Rate Agreements, ERAs） CNY/CNH / NDF 课后阅读：周洪礼, 见证NDF的式微, 《金融时报》中文网 （

11

12

13 远期股票合约 远期股票合约 在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只 股票或一揽子股票的协议。 P28 案例2.2

14 远期交易机制 特征 分散交易 非标准化 优点：灵活 缺点 信息劣势，市场效率较低 流动性较差 违约风险相对较高

15 2. 期货与期货市场

16 金融期货 在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日 期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地 点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的 特定金融工具的标准化协议。

17 金融期货种类 股票指数期货 利率期货 外汇期货

18 数据来源：国际清算银行

19

20 金融期货交易机制 金融期货交易机制的特点 交易所内集中交易：信息优势，流动性好 标准化合约：流动性好 特殊的交易和交割制度：控制信用风险
每日盯市结算（ Marking to Market and Daily Settlement ） 保证金（ Margin ）制度

21 标准化合约 标准化合约 合约规模/交易单位 到期时间 最小价格波动值 每日价格波动限制与交易中止规则（熔断） 交割条款 头寸限制
现金交割和实物交割 交割日期和交割地点等 头寸限制

22 案例：沪深300 股指期货合约

23 保证金制度 严格无负债的交易机制 初始保证金（ Initial Margin ）
每日盯市结算（每日结算价格， Settlement Prices ） 维持保证金（ Maintenance Margin ） 保证金追加通知（ Margin Call ）

24 开立与结清期货头寸 开立期货头寸 买入建仓 卖出建仓 结清期货头寸 到期交割或现金结算 平仓（ Offset ）

25 未平仓合约数的变化

26 思考题 一天内的期货交易量（ Volume of Trading ） 是否可能大于该日收盘时的未平仓合约数？

27 期货报价与行情解读 2014年9月12日沪深300股指期货交易行情 合约 代码 今开盘 最高价 最低价 成交量（手） 成交金额（亿元）
持仓量（手） 今收盘 今结算 IF1409 2,419.00 2,445.80 2,415.80 779,624 5,685.71 118,789 2,439.20 2,441.20 IF1410 2,428.00 2,452.00 2,423.20 54,829 401.07 28,722 2,446.60 2,447.80 IF1412 2,442.00 2,466.00 2,438.60 22,870 168.24 29,289 2,461.40 2,462.00 IF1503 2,458.80 2,488.20 2,148 15.95 8,025 2,484.20 2,484.40

28 期货价格收敛于现货价格

29 期货价格与现货价格的同步性

30 沪深300股指期货与现货价格收敛

31 3. 远期与期货比较

32 远期与期货的比较 交易场所不同 标准化程度不同 违约风险不同 合约双方关系不同 价格确定方式不同 结算方式不同 结清方式不同

33 33

34