量价关系分析 银建期货 解晓军.

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1 量价关系分析 银建期货 解晓军

2 关于商品期货投资方法 一、期货市场是赤裸裸的竞赛，只有优胜者能够赢钱，落后者必然输钱。投资者能够盈利的条件是：一是信息获取能力和市场见解能力超越对手；二是成熟的交易体系和果断的执行能力。 二、任何一个期货品种其分析体系都可以从两个方面展开：基本面分析、价格走势技术分析； 三、没有基本面功底的分析和决策缺乏前瞻性；没有技术面功底的分析和决策缺乏灵活性与客观性。

3 在期货图形技术分析中，成交量和持仓量与价格走势的相互配合十分重要。正确理解成交量和持仓量变化的关系，可以更准确的把握图形K 线分析组合，有利于深入了解市场语言。

4 一、成交量与持仓量的关系

5 成交量与持仓量 成交量是指一个时间单位内对某项交易成交的数量。成交量是一种供需的表现，当供不应求时，人潮汹涌，都要买进，成交量自然放大；反之，供过于求，市场冷清无人，买气稀少，成交量势必萎缩。 持仓量即持仓兴趣是所有期货合约未平仓头寸的累计，它是期货市场活跃度和流动性的标志，当价格达到或接近某个价格时，就会对投资者的买卖观点构成影响。持仓量在期货市场上可以作为一种警示工具。 简单来说，持仓量可以如此计算：如果一个新的买家和新的卖家进行交易，持仓量就增加2个单位。也就是‘空开/多开’。如果应经持有吃味的交易者将其转给锌建立仓位的交易者，吗么持仓量就保持不变，也就是‘多平/空平’ ；如果已经持有仓的交易者相互对冲，那么持仓量会减少2个单位，也即是‘换手’。

6 活跃度 如果以成交量除以持仓量，也就是单日的换手率，那么可以用来表示单日的活跃度。活跃度越高，表明短线参与比较积极，短期内出现趋势的概率比较大。 比较适合日内操作，同时也代表了市场的热点所在，市场热门品种短期收益大但风险也高。 比如豆粕、白糖、天胶的活跃度就很高。焦炭近期的活跃度也比较高。这些品种活跃度近期都在1.5以上，成交量远大于持仓量。 目前其他农产品基本保持在0.3左右的活跃度，棉花的活跃度也在0.3左右，活跃度不高。

7 成交量与持仓量的关系： 1.只有当心的买入者和卖出者同时入市时，成交量和持仓量才会同时增加； 2.当买卖双方有一方平仓时，持仓量不变，但成交量增加； 3.当买卖双方同时平仓时，持仓量减少，但成交量仍增加；

8 持仓量是一个存量概念，也就是累计持有的仓位数量；
而成交量是一个流量概念，仅仅代表一个时间单位所成交的数量。 持仓量代表了整个合约资金的流入与流出动态；成交量则表明了品种的活跃程度。

9 绝大多数有经验的交易者都认为，成交量和持仓量是能够辅助确认图表中其他技术信号的次级技术指标。换句话说，交易者不会单独基于成交量或者持仓量的数字而做出交易决策，可以将他们与其他技术信号结合使用加以确认。
比如说，如果期货价格出现价格突破，同时成交量巨大，那么突破的真实性大大提高，趋势得到加强。 那么接下来看看量价关系。

10 二、量价关系的基本原则

11 1 、成交量逐步增加，持仓量也同步增加。 此种情况在期货走势中最常见，多发生在单边行情开始时期，价位趋势处于动荡之中。多空双方对后市的严重分歧，形成市场中资金的比拼，但价格此时还未形成统一的整理区间，价格波动幅度快速而频繁，使短线投资者有足够的获利空间。此时，成交量的扩张是由于短线资金的积极进出，而持仓量的扩张则显示了多空能量的积蓄。在此情况下，可以从盘面上感到多空力量强弱的变化，同时结合前期行情的走势，判断行情的变化方向。 这种情形下，如果发生在趋势中，那么一般都会引起一波较大的反弹行情，反弹能否演变为反转需要之后走势观察。

12 11年5月，下跌反弹中引起中线级别的反弹；11年9月，增仓增量，引起新一轮下跌；要点：量必须逐渐放大，而且持续必须不少于5天。

13 2 、成交量逐步减小，持仓量逐步增加。 这种情况往往是大行情来临的前兆，此时多空双方的力量和市场外部因素的共同作用使市场在动态中达到了一种平衡。成交的减少，是由于价格波动区间的逐步平衡，使短线资金无利可图，但持仓量的增加，则意味着多空双方看法分歧加大，资金对抗逐步升级。由于分歧结果并未明朗，因而多空互不让步，纷纷加仓，无一方首先打破僵局，成交逐步减少，等待最后的突破。此情况后续的走势十分凶猛，很少有假突破发生，一旦爆发，至少应有中级行情出现，因而投资者应作好资金管理工作。

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15 3、成交量逐步增加，持仓量逐步减小。 此情况一般发生在一段行情中继的过程中，并且伴有多杀多、空杀空的现象。由于行情有利于多空其中的一方，从而使相反一方纷纷出逃，持仓逐步减少。但价位的快速运动为短线炒作提供了良机，因而短线资金积极介入，成交并未减少，有时短线持仓的增加掩盖了长线资金的出局，造成持仓量减少的趋势并不明显。这种情况下，可能会伴有中期反弹行情，由于反弹的剧烈，往往给人一种转势的感觉，但原趋势仍将保持下去。

16 国内期市日内短线投机者比较多，因此这一个原则国内不典型。因为日内短线投机者一般都会选择持仓较大的合约投机，这就导致了量增仓减的现象发生较少。

17 4 、成交量逐步减少，持仓量逐步减少。 此种情况多发生在一波行情逐步结束时，成交量和持仓量的同步收缩，证明多空双方或其中一方对后市失去信心，资金正逐步退场。这种情况如果持续发展，会为新资金介入提供有利的条件，成为变盘的前兆。由于成交量和持仓量都比较小，行情容易受外界因素影响，价位波动随意性很强，会给投资者造成不必要的损失。

18 11年初，牛市行情终结

19 这是豆粕的量仓分析，可以看出，量仓分析的基本原则还是比较适用的，但是这种分析方法是动态的，无法给出比较精确的入场点位，只能用来判断趋势的终结或者延续。量仓分析需要配合其他分析方法，才能发挥最大作用。

20 从以上我们可以看出，成交量是推动行情发展的基本动力，成交量增加价位变化趋于活跃，成交量减少价位变化趋于缓和；持仓量是行情发展的内在动力，增仓是一段行情的开始，而减仓是一段行情的结束。 

21 三、几个量价指标

22 OBV 即平衡交易量，是美国投资分析家葛兰碧首创的指标。该指标通过统计成交量变动的趋势来推测期价趋势。OBV以“N”字型为波动单位，并且由许许多多“N”型波构成了OBV的曲线图，对一浪高于一浪的“N”型波，称其为“上升潮”（UP TIDE），至于上升潮中的下跌回落则称为“跌潮”（DOWN FIELD）。 其主要理论基础是市场价格的变化必须有成交量的配合，期货价格的波动与成交量的扩大或萎缩有密切的关连。通常期价趋势延续所需的成交量总是较大。

23 OBV研判法则 1、当期价上升而OBV线下降，表示买盘无力，期价可能会回跌。
5、OBV线对双重顶第二个高峰的确定有较为标准的显示，当期价自双重顶第一个高峰下跌又再次回升时，如果OBV线能够随期价趋势同步上升且价量配合，则可持续多头市场并出现更高峰。相反，当期价再次回升时OBV线未能同步配合，却见下降，则可能形成第二个顶峰，完成双重顶的形态，导致期价反转下跌。 6、OBV线从正的累积数转为负数时，为下跌趋势，应该卖出。反之，OBV线从负的累积数转为正数时，应该买进。 7、OBV线最大的用处，在于观察盘局整理后，何时会脱离盘局以及突破后的未来走势，OBV线变动方向是重要参考指数，其具体的数值并无实际意义。

24 基于OBV的简单系统 1.入场：前N未创新高/新低；突破前OBV高/低点；以收盘价开仓； 2.出场：跌势中N破前高；涨势中N破前低；
3.背离：期价上涨而OBV下跌；期价下跌而OBV上涨；以OBV方向开平仓。 该系统未考虑资金管理，未考虑止损，有一定风险。

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27 WVAD  威廉变异离散量WVAD指标是一种将成交量进行加权处理的量价指标。其主要理论精髓在于,重视一天中开盘到收盘之间(即K线实体部分)的价位,而将此区域之上 (K线上影线)的价位视为压力区,区域之下(K线下影线)的价位视为支撑区,K线实体部分的价格区域则视为有真实意义的价格波动区间。当K线实体部分之上的压力较大时,将促使WVAD指标变成负值,表明卖方动力强大。如果K线实体部分之下的支撑较大,将促使WVAD指标变成正值,表明买方动力强大。

28 一般运用法则: 1.WVAD指标由下往上穿越0轴时,视为长期买进信号； 2.WVAD指标由上往下穿越0轴时,视为长期卖出信号。 但用此作为一个简单的交易系统,效果不理想,买进和卖出时机比较滞后。看来很有必要进一步修改WVAD指标公式。 增加均线后运用法则： 首先增加两条WVAD指标的不同长短平均线,如6日和12日,具体时间参数都可以修改。 买入信号增加为三种: 上穿0值、WVAD指标上穿均线1、均线1上穿均线2； 卖出信号也为三种: 下穿0值、WVAD指标下穿均线1和均线1下穿均线2。 由此产生的买卖信号共有9对组合。

29 由于WVAD指标适用周期长，发出的信号相对滞后，买点的出现会稍晚于股价的最低点，卖点的出现也会稍晚于最高点。

30 如果将WVAD求和，那么和OBV使用方法相同。我们来看看效果。

31 这几个指标偏向于系统交易的模式,全然和预测型分析无关，预测型分析经常是为了追求行情最终点的价格。
期价的头部和底部都是风险最大的地方，高利润高风险这是一定的道理，期价趋势的中段是风险最稳定的时期，因此，市场有一句谚语：“吃鱼不吃头和尾，吃鱼身”，鱼头和鱼尾再甜再好吃，也只挑最容易下筷子的部位。 市场上存在着二种人，一种是来市场赚钱的，一种是来市场证明自己智慧的，我们希望高位投资者都是第一种人，然而事实上，“钱”来得并不容易，投资人的情绪变化，随着市场价格的起伏波动，将越来越浮躁不安，所以，心理的煎熬必须忍耐过去，否则，即使指标实际的成效再好，对您却一点儿帮助也没有！

32 MFI MFI指标,也叫资金流量指标,属于量价类指标.MFI指标实际是将RSI指标加以修改后,演变而来.RSI指标以成交价为计算基础,MFI指标则结合价和量,将其列入综合考虑的范围.可以说,MFI指标是成交量的RSI指标.它可以比RSI指标更好的反映市场的运行趋势.

33 (1).买入信号: 1.MFI<20时,代表资金短期冷却讯号.但是,必须等待MFI指标再度向上突破20时,才能确认资金转向. 2.MFI在20左右的水平，出现一底比一底高，和期价“背离”的现象时，可视为中期反转上涨的讯号. 3.MFI指标连续二次向上交叉其平均线时，视为买进讯号.(平均线一般设定为6天). (2).卖出信号: 1.MFI>80时,代表资金短期过热讯号.但是,必须等待MFI指标再度向下跌破80时,才能确认资金转向. 2.MFI在80左右的水平，出现一顶比一顶低，和股价“背离”的现象时，可视为中期反转下跌的讯号. 3.MFI指标连续两次向下交叉其平均线时，视为卖出讯号.(平均线一般设定为6天).

34 MFI指标的“背离”讯号，比RSI指标的“背离”讯号,更能忠实的反应股价的反转现象

35 理论上，价涨量增及价跌量缩是一种惯性作用. 当价格进行波段涨升时，成交量必须伴随上升
理论上，价涨量增及价跌量缩是一种惯性作用.当价格进行波段涨升时，成交量必须伴随上升.MFI指标爬升至80以上时，代表短期内资金有消耗过量的疑虑，但是，这只是一种警告而已，未来必须视MFI指标是否持续下降，才能确认资金已经退潮.当然，一个资金已经退潮的行情，不仅不利于价格的推升，更容易造成股价回档.相反的，当MFI指标下降至20以下的水平时，代表短期内资金已达冷却的效果.但是，虽然股价经常在资金冷却至一定极限后开始弹升.不过，也有可能因为市场情绪过度沮丧的原故，造成期价变成一滩死水，形成在底部区盘整的局面. 因此，当MFI指标到达资金超买的状况时，不一定需要立刻做出反应，等待资金再稍微退潮一点，确认能量已经消失时，再执行卖出的动作不迟.

36 白糖指数出现的三次背离信号

37 PVT PVT 英文名为Price/Volume Trend即价量趋势 。即从上市第一天起，对每一交易日先求收盘价与昨收的差，再求差值与昨收的比， 最后求比值与当日成交量的乘积。将每天算得的这个值逐日累加。 PVT指标与OBV指标较为相似，不做介绍。投资者感兴趣可以自己加以研究。

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39 四、量价方法总结

40 成交量和持仓量的变化会对期货价格产生影响，期货价格变化也会引起成交量和持仓量的变化。因此，分析三者的变化，有利于正确预测期货价格走势。一般情况下，有以下规律：
（1）价格上升，成交量、持仓量增加，价格还有继续上涨的动能； （2）价格上升，成交量、持仓量减少，表明价格上升的动能趋弱； （3）价格上升，成交量增加，但持仓量减少，说明价格上升的动能在减弱； （4）价格下跌，成交量、持仓量增加，价格还有继续下跌的动能，但如抛售过度，期价反会呈现触底强劲反弹； （5）价格下跌，成交量、持仓量减少，表明价格下跌的动能衰竭； （6）价格下跌，成交量增加、持仓量减少，表明价格进一步下跌的可能性在降低。 从上分析可到，在一般情况下，如果成交量、未平仓量的增加与价格变动同向，其价格趋势可继续维持一段时间；如与价格变动反向时，价格走势可能转向。当然，这还需结合不同的价格形态作进一步的具体分析。

41 (1)市场运行至顶部时，如果持仓量庞大，市场将会经历一次急跌。
关于持仓量还有几项原则需要注意：  (1)市场运行至顶部时，如果持仓量庞大，市场将会经历一次急跌。 (2)市场在盘整或筑底阶段，如果持仓量持续增大，价格在突破区间时，会增加市场的爆发力度。 这两个经验的原因都是大量止损单的触发，导致多杀多、空杀空的现象在国内期市较为普遍。

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43 谢 谢