项目十一、财务分析.

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1 项目十一、财务分析

2 项目十一 财务分析 知识目标： 财务分析的目标、内容；企业偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力指标的内涵与意义。

3 项目十一 财务分析 能力目标：能够正确计算各种基本财务指标；能够利用财务指标计算结果对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力进行评价与分析；能够撰写企业财务分析报告。

4 背景知识 一、财务分析的含义 财务分析是根据企业的经营和财务等各方面的资料，运用一定的分析方法和技术，有效地寻求企业经营和财务状况变化的原因，正确地解答有关问题的过程。

5 二、财务分析的目的 (一) 评价企业财务状况 (二)评价企业盈利能力 (三) 评价企业资产管理水平 (四) 评价企业成本费用水平
(五) 评价企业未来发展能力

6 任务1、财务分析的基本方法的应用 财务分析的方法主要包括趋势分析法、比率分析法、因素分析法。

7 活动1、财务分析方法应用

8 （一）趋势分析法 1、重要财务指标的比较 （1）定基动态比率 ＝ 分析期数额÷固定基期数额 （2）环比动态比率 ＝ 分析期数额÷前期数额

9 2、会计报表的比较 会计报表的比较是将连续数期的会计报表的金额并列起来, 比较其相同指标的增减变动金额和幅度, 据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。

10 3、会计报表项目构成的比较 它是以会计报表中的某个总体指标作为100％, 再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比, 从而来比较各个项目百分比的增减变动, 以此来判断有关财务活动的变化趋势。

11 4、采用趋势分析法时必须注意的问题 （1）用于进行对比的各个时期的指标, 在计算口径上必须一致；
（2）剔除偶发性项目的影响, 使作为分析的数据能反映正常的经营状况； （3）应用例外原则, 应对某项有显著变动的指标作重点分析, 研究其产生的原因, 以便采取对策, 趋利避害。

12 （二）比率分析法 1、比率分析法的类型： （1）构成比率 （2）效率比率 （3）相关比率

13 2、使用比率指标时应注意的问题 （1）对比项自的相关性。 （2）对比口径的一致性。 （3）衡量标准的科学性。
科学合理的对比标准有：①预定目标，② 历史标准；③ 行业标准；④ 公认标准。

14 （三）因素分析法 因素分析法也称因素替换法、连环替代法，它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象一一综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。

15 在应用因素分析法时必须注意以下几下问题 （1）因素分解的关联性。 （2）因素替代的顺序性。 （3）顺序替代的连环性。
（4）计算结果的假定性。

16 活动2、因素分析法的应用 连环替代法 差额分析法

17 【例1】某企业2001年3月某种原材料费用的实际数4 620元，而其计划数是4 000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的， 因此，就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程序。

18 现假定这三个因素的数值如下表所示： 项目 单位 计划数 实际数 产品产量 件 100 110 单位产品材料消耗量 公斤 8 7 材料单价 元
5 6 材料费用总额 4 000 4 620

19 根据表中资料, 材料费用总额实际数较计划数增加620元, 这是分析对象。运用连环替代法, 可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下:

20 计划指标：100 × 8 × 5 ＝ （元） ① 第一次替代: 110 × 8 × 5 ＝ 4 400（元） ② 第二次替代: 110 × 7 × 5 ＝ 3 850（元） ③ 第三次替代: 110 × 7 × 6 ＝ 4 620（元） ④(实际指标 ) ②－① ＝ 4 400－4 000 ＝ 400（元） 产量增加的影响 ③－② ＝ 3 850－4 400＝ －550（元）材料节约的影响 ④－③ ＝ 4 620－3 850＝ 7700（元） 价格提高的影响 400－550＋770 ＝ 620（元） 全部因素的影响

21 P210案例分析

22 授课内容总结 1 财务分析的含义与目的 2 财务分析的基本方法 3 趋势分析法 4 比率分析法 5 因素分析法

23 任务2、 财务指标计算与分析 资产负债表 损益表 现金流量表

24 活动1、短期偿债能力分析 营运资金 流动比率 速动比率 现金比率

25 营运资金 营运资本的计算式： 营运资本＝ 流动资产 － 流动负债 例题P68
营运资本的计算式： 　　　营运资本＝ 流动资产 － 流动负债 例题P68 债权人尤其是短期债权人希望营运资本越多越好，但可能对资产盈利性产生不良影响。所以规模应适度。 通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较（趋势分析），以确定其是否合理。 不太适合同业比较。

26 营业资金的作用及局限性 绝对数，不便企业间的对比

27 流动比率(current ratio－CR)
流动比率＝流动资产╱流动负债 意为一元流动负债的流动资产保障额。经验值为1.5 ：1左右。此经验值因行业、时期而异。 偿还到期债务的能力，主要取决于有多少可以动用的流动资产，流动资产越多，流动负债越少，则短期偿债能力越强。 例题P70

28 流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。
局限：未考虑资产的质量；容易被操纵。 流动比率的分析：行业分析、趋势分析。

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30 流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。
如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。

31 流动比率的合理性及局限性 合理性：流动比率是一个流动资产和流动负债的比值，便于进行企业间的对比
局限性：1、流动比率是一个表态指标 、流动资产中包含了流动性较差的 应收帐款、存货和预付帐款等

32 速动比率（quick ratio－QR） 公式：速动比率＝速动资产╱流动负债 速动资产＝流动资产－存货 例题P75

33 分析：这是流动比率的辅助指标，有时更能够准确地反映偿债能力。按照经验，速动比率（QR）＝0
分析：这是流动比率的辅助指标，有时更能够准确地反映偿债能力。按照经验，速动比率（QR）＝0.8较为合适，表明每一元流动负债都有一元易于变现的资产作为抵偿， QR过低，偿债能力不足，过高又说明企业持有过量的流动资金，可能因此失去较好的投资机会。

34 在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。
该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。 速动比率的分析：行业分析、趋势分析

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36 速动比率的优点及局限性 优点：剔除了变现能力较差的存货，弥补了流动比率的不足。
剔除存货的原因有： 存货变现慢、回收有风险 存货中可能部分可以已经损毁 部分存货可能已被抵押，抵押期内无法变现 存货估值可能偏离较大

37 速动比率的局限性 只揭示了速动资产与流动负债的关系，是一个静态指标
速动资产中包含了流动性较差的应收帐款，尤其是有大量的不良应收帐款时，偿债能力被高估 各种预付款项变现能力很差，并可以已经部分损失

38 保守速动比率 保守速动比率： 速动资产＝流动资产－存货－预付帐款 速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收 帐款净额 例题P77

39 现金比率 公式:（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 例题P77 反映即时付现能力，是最保守的流动性比率 现金比率的经验值：不低于20%
当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。

40 该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。
就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。

41 通常通过对营运资金、流动比率、速动比率、现金比率的趋势分析或同业比较分析进行。
 短期偿债能力分析 通常通过对营运资金、流动比率、速动比率、现金比率的趋势分析或同业比较分析进行。 主要是进行流动比率的同业比较、历史比较和预算比较分析 比较而言：指标值越大，或有加大的趋势，说明短期偿债能力有所增强。

42 短期偿债能力的综合评价 计算流动比率，与上期和行业对比。 计算存货周转率和应收帐款周转率，与上期和行业对比。
如果存货周转率低，进一步计算速动比率。 如果速动比率低，说明应收帐款周转速度慢，进一步计算现金比率。

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47 未在财务报表上反映的 其他流动性指标 存在下列几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更好： （1）未动用的银行信贷额度；
（2）一些长期资产可以迅速变现； （3）企业长期债务状况良好，有能力发行债券或股票筹集长期资金。

48 存在下列几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更差：
（1）附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据； （2）大额或有负债，如未决税款争议、未决诉讼等； （3）企业为别的企业的银行借款提供了担保。

49 活动2、长期偿债能力分析 企业偿还长期债务的现金保障程度，即企业以未来的现金流量偿还债务本息的能力。

50 影响短期偿债能力的因素 由于长期债务期限长、利率高，企业的长期偿债能力主要取决于企业资本结构和获利能力，而不是流动性。

51 资本结构 债务性资本——成本较低，是企业灵活调动资金的重要手段，但负债要偿还本息，有财务风险。 权益性资本——无需偿还，可永久使用。
资本结构即债务性资本和权益性资本的比例关系。

52 资本结构对长期偿债能力的影响 权益资本是承担长期债务的基础 ——银行的资本充足率
权益资本是承担长期债务的基础 ——银行的资本充足率 资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业偿债能力 ——负债利息税前支付，成本低于权益性资本，企业应该适度举债，但不应过度

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54 获利能力 企业获利能力越强,长期偿债能力越强

55 长期偿债能力分析的意义 经营者：发现筹资管理中存在的问题，及时 调整资本结构，降低财务风险。 投资者：判断企业投资的安全性。
经营者：发现筹资管理中存在的问题，及时 调整资本结构，降低财务风险。 投资者：判断企业投资的安全性。 债权人：判断债权的安全程度。

56 资产负债表的分析 资产负债率 产权比率 权益乘数 利息费用保障倍数（已获利息倍数）

57 资产负债率 资产负债率= 负债总额 ／ 资产总额×100% 例题：海信电器的资产负债率计算

58 海信电器600060资产负债表 2006年末 2007年末 流动资产 3,971,835,644 5,103,528,778 长期资产
1,413,683,072 1,177,282,342 资产总计 5,385,518,716 6,280,811,120 流动负债 2,220,802,720 3,283,399,554 长期负债 269,618,334 53,367,559 负债合计 2,490,421,054 3,336,767,113 少数股东权益 244,495,198 132,291,708 股东权益 2,650,602,464 2,811,752,298

59 2006年 资产负债率= 2,490,421,054/5,385,518, =46.24% 2007年 资产负债率= 3,336,767,113/6,280,811, =53.13%

60 资产负债率指标的作用 资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。 资产负债率是一把双刃剑。 行业不同，资产负债率有很大的差异。
经验值：40%-60%

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63 资产负债率分析意义 从债权人的角度看，资产负债率越低越好。

64 从投资人的角度看： 负债利息税前支付，企业可以获得财务杠杆利益。希望保持较高资产负债率。 增加负债不会稀释原有股东的股权，即改变其控制权。希望保持较高资产负债率。 资本利润率高于借款利息率时，负债比率越高越好。反之，负债比例越低越好。

65 海信电器资产负债率分析 46.24% 53.13% 6.88% 14.89% 54.73% 56.32% 1.59% 2.91% 报告期
增长额 增长比例 流动资产 3,971,835,644 5,103,528,778 1,131,693,134 28.49% 长期资产 1,413,683,072 1,177,282,342 -236,400,730 -16.72% 资产总计 5,385,518,716 6,280,811,120 895,292,404 16.62% 流动负债 2,220,802,720 3,283,399,554 1,062,596,834 47.85% 长期负债 269,618,334 53,367,559 -216,250,775 -80.21% 负债合计 2,490,421,054 3,336,767,113 846,346,059 33.98% 资产负债率 46.24% 53.13% 6.88% 14.89% 行业平均 54.73% 56.32% 1.59% 2.91%

66 海信资产负债率的分析 采取了保守的财务政策，提高了今后需要现金时的借款能力。
资产负债率提高了6.88个百分点，企业财务风险增加了，长期偿债能力有所降低。 资产负债率变动的原因有： 1、负债增长幅度大于总资产增长幅度。 2、企业调整了资产结构，流动资产占总资产 的比重从06年的73.75%增加到了07年的 %，资产的流动性提高了。

67 海信资产负债率的分析（续） 存在资产结构与负债结构不相匹配的情况：1、应收帐款规模的不断扩大，造成流动性资产的快速增长（28.49%），长期资产比重降低。 2、长期负债的降低幅度巨大，与长期资产的降低速度不相适应，海信的财务状况还有待改进。 采取保守的财务政策可以提高企业抵御风险的能力，但提高财务杠杆，下一期的权益资本收益率可能会有更大的增长。

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69 分析资产负债率的其它几个问题 保守算法，计算资产负债率时应包含流动负债。 经济繁荣时期，可以接受高负债比率。
负债比率是提示债权人的保障程度，70%的资产负债率是其接受的最高限度。 国有企业有行政干预、不正常贷款，资产负债率不具有可比性。

70 产权比率 公式：负债总额/所有者权益×100% 股份公司：所有者权益表述为股东权益 公式变形：
产权比率=负债/股东权益 =负债/(资产-负债) =资产负债率/(1-资产负债率) 例题：海信电器产权比率的计算

71 海信电器600060资产负债表 2006年末 2007年末 流动资产 3,971,835,644 5,103,528,778 长期资产
1,413,683,072 1,177,282,342 资产总计 5,385,518,716 6,280,811,120 流动负债 2,220,802,720 3,283,399,554 长期负债 269,618,334 53,367,559 负债合计 2,490,421,054 3,336,767,113 少数股东权益 244,495,198 132,291,708 股东权益 2,650,602,464 2,811,752,298

72 2006年 产权比率= 2,490,421,054/(2,650,602,464+244,495,198） =86.02% =46.24%/(1-46.24%) =86.02%
2007年 产权比率= 3,336,767,113/(2,811,752, ,291,708) =113.34% =53.13%/( ) =113.34%

73 产权比率指标的作用 产权比率直接反映企业偿债能力的强弱。产权比率越低，偿债能力越强。 产权比率高——高风险、高收益财务结构； 产权比率低——低风险、低收益财务结构。经验值：100% 产权比率直接反映负债与所有者权益的相对关系。产权比率越低，债权人利益受保障程度越高。 产权比率反映了经营者运用财务杠杆的程度

74 有形净值债务率 公式： 负债总额/（股东权益-无形资产净值）×100% 用于提示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。
比产权比率更谨慎。 例题：海信电器的有形净值债务率的计算

75 海信电器600060资产负债表 2006年末 2007年末 流动资产 3,971,835,644 5,103,528,778 负债合计 2,490,421,054 3,336,767,113 少数股东权益 244,495,198 132,291,708 股东权益 2,650,602,464 2,811,752,298 无形资产净值 152,609,439 有形净值 2,652,808,849 2,791,434,567 有形净值债务率 93.88% 119.54%

76 权益乘数 公式：权益乘数=资产总额/所有者权益 =资产/（资产-负债） =1/（1- 资产负债率） =产权比率+1
公式：权益乘数=资产总额/所有者权益 =资产/（资产-负债） =1/（1- 资产负债率） =产权比率+1 权益乘数越大，企业负债程度越高，长期偿债能力越差。 例题：海信电器权益乘数的计算

77 海信电器600060资产负债表 2006年末 2007年末 资产总计 5,385,518,716 6,280,811,120 少数股东权益
244,495,198 132,291,708 股东权益 2,650,602,464 2,811,752,298

78 2006年 权益乘数= 5,385,518,716/（244,495,198+2,650,602,464） =1.86 =1/(1-46.24%)=1.86 =86.02%+1=1.86
2007年 权益乘数= 6,280,811,120/(132,291,708+2,811,752,298) =2.13 =1/( %)=2.13 =113.34%+1=2.13

79 资产权益率 资产权益率是权益乘数的倒数

80 利息费用保障倍数 也称为已获利息倍数或利息偿付倍数，指企业经营收益相当于利息的倍数，数额越大，长期偿债能力越强。
利息费用保障倍数=EBIT/利息费用 EBIT=利润总额+利息费用 =净利润+所得税+利息费用 利息费用指本期发生的全部应付利息，包括财务费用中的利息和资本化利息，如计入在建工程的利息。

81 例题 海曼公司2006年度税后净收益为136万元，利息费用80万元，所得税为64万元。该公司已获利息倍数为：
已获利息倍数＝( )÷80＝3.5

82 利息费用保障倍数的作用 该指标越高，表明企业债务偿还越有保障，即企业支付利息费用的能力越强。 公认3-4倍比较安全
长期来看，利息费用保障倍数应大于1，表明企业负债经营能赚取比资金成本更的利润。

83 利息费用保障倍数的分析 趋势分析，同业分析

84 长期负债与营运资金比率 公式：长期负债/营运资金 表明企业的短期偿债能力和长期偿债能力 该比率越低，偿债能力越强

85 活动3、营运能力指标计算及分析 （一）应收款项周转率 （1）计算公式： 应收款项周转率（次数）＝主营业务收入净额÷平均应收帐款余额 其中：
平均应收帐款余额＝（应收款项年初数＋应收款项年末数）÷2 应收款项周转天数＝360÷应收帐款周转率 ＝（平均应收帐款×360）÷主营业务收入净额 （2）评价标准

86 （二） 存货周转率 （1）计算公式： 存货周转率（次数）＝主营业务成本÷存货平均余额 存货平均余额＝（存货年初数＋存货年末数）÷2
存货周转天数＝360÷存货周转率 ＝（平均存货×360）÷主营业务成本 （2）评价标准

87 （三） 总资产周转率 （1）计算公式： 总资产周转率＝主营业务收入净额÷平均资产总额 （2）评价标准
平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷2 （2）评价标准

88 （四） 固定资产周转率 （1）计算公式： 固定资产周转率＝主营业务收入净额÷固定资产平均净值 （2）评价标准
固定资产平均净值＝（期初固定资产净值＋期末固定资产净值）÷2 （2）评价标准

89 活动4、盈利能力指标计算及分析 盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。企业盈利能力的分析可从一般分析和社会贡献能力分析两方面研究。

90 （一）销售毛利分析

91 1、销售毛利率的计算 销售毛利率=销售毛利/销售收入×100% 销售毛利=销售收入-销售成本
例： 综艺股份（600770） 08年上半年的销售毛利率计算 思考：如果销售毛利率为负，是什么意思？

92 影响毛利变动的因素 影响毛利变动的因素可分为外部因素和内部因素。因为外部因素是企业不可控因素，所以我们将重点放在对内部因素影响的分析。
①开拓市场的意识和能力 ②成本管理水平 ③产品构成决策 ④企业战略要求

93 2、单一产品毛利变动分析 对单一产品而言，毛利的计算公式如下： 毛利额=销量×（销售单价-单位销售成本）

94 A产品毛利分析

95 ①变动额 毛利额变动数= = (元) =-34.25%

96 ②因素影响分析 A．销量变动的影响 (30000-44000)×140=-1960000(元) B．单价变动的影响
( )×30000= (元) C．单位销售成本变动的影响 ( )×30000= (元) D．总的变动数 = （元）

97 E．分析结论 首先，销量变动导致毛利的减少额（ 元）是单价上升所带来的毛利增加额（300000元）的近7倍。由此可知，A产品是一种价格弹性较大的产品。 其次，产品单位销售成本上升，也对毛利产生了较大的负面影响。 结论：该企业毛利大幅度下降，极可能是A产品调价决策的错误以及成本管理水平不善造成的。

98 3、毛利率的分析 趋势分析 同业分析 案例：综艺股份和复旦复华毛利率分析 思考：毛利率为负的产品还有没有必要生产？ 垄断为目的的倾销

99 4、销售成本率 销售成本率=1-销售毛利率

100 （二）营业利润率分析

101 1、营业利润率的计算 营业利润率是指企业营业利润与营业收入的比率，该指标用于衡量企业营业收入的净获利能力。计算公式如下：
例题：综艺股份08上半年营业利润率的计算

102 2、影响营业利润率的因素 ①营业收入 ②营业成本 ③营业税金及附加 ④销售费用 ⑤管理费用 ⑥财务费用

103 3、营业利润率的分析 趋势分析 同业分析 案例：综艺股份和复旦复华营业利润率分析

104 （三）销售净利率分析

105 1、销售净利率的计算 销售净利率=净利润/营业收入×100% 例：2008年综艺股份的销售净利率计算
思考：销售净利率可以是负数吗?如果可以，是什么意思？

106 2、营业利润率的分析 趋势分析 同业分析 案例：综艺股份和复旦复华营业利润率分析

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113 （四）EPS EPS(Earnings per share) ，指某会计期间内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。 每股收益所指均是普通股，不含优先股

114 1、EPS的计算 （1）股权稀释的概念 ——潜在普通股变成普通股，导致新股增加，使原有股东的股权减少的过程。认股权证、可转换债券会稀释股权

115 潜在普通股是指赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具，目前我国企业发行的“潜在普通股”主要有可转换公司债券、认股权证、股票期权等。而假设当期转换为普通股会减少每股收益的“潜在普通股”，则被称为“稀释性潜在普通股”。

116 （2）资本结构的区分 简单资本结构 ——企业只发行普通股，或有其它证券，但稀释作用不明显（稀释程度不超过20%）
复杂资本结构 稀释作用超过20%

117 （3）简单资本结构的每股收益 净利润-优先股股利 EPS= 流通在外的加权平均普通股股数
加权平均股数= ∑（流通在外股数×流通在外的月数/12）

118 普通股加权平均数的计算 A企业2004年1月1日发行在外的普通股100万股，2004年4月1日按市价新发行普通股20万股，2005年7月1日分派股票股利,以2004年12月31日总股本120万股为基数每10股送3股，假设不存在其他股数变动因素。 2004年度发行在外普通股加权平均数 =100×3/12+120×9/12=115万股 2005年度发行在外普通股加权平均数 =120×6/12+156×6/12=138万股

119 例题已知夏华公司2000年的净利润额为82098万元，应付优先股股利为30万元。假设该公司流通在外的普通股股数情况如下表所示。试计算公司的每股收益。
时间 股数 权数 1—7月 /12 8—12月 /12 合计 — —

120 每股收益=（82098-30）万元/12930966股 =63.47（元/股） 解 答 时间 股数 权数 加权平均股数
解 答 时间 股数 权数 加权平均股数 1—7月 / 8—12月 / 合计 — — 每股收益=（ ）万元/ 股 =63.47（元/股）

121 （4）复杂资本结构的每股权益 ①基本每股收益 基本每股收益

122 而假设当期转换为普通股而稀释股权的“潜在普通股”，则被称为“稀释性潜在普通股”。
当期已经转换为普通股的股数，称为真正稀释的约当股数

123 ②充分稀释每股收益 稀释每股收益，是指企业存在具有稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响。 “稀释每股收益”是新会计准则所引入的一个全新概念，用来评价“潜在普通股”对每股收益的影响，以避免该指标虚增可能带来的信息误导。

124 P 例7.8

125 每股收益（扣除后） 指扣除非经常性损益后的每股收益 公式：净利润-优先股股利-非经常性损益 加权在外的流通股股数
公式：净利润-优先股股利-非经常性损益 加权在外的流通股股数 非经常性损益通常指与企业的主营业务无直接关系的各项收支,包括营业外收入、营业外支出、股权处置损益、补贴收入等科目 浪莎600137

126 思考 每股收益（扣除后）能不能高于每股收益，如果可以，是什么情况？
每股收益（扣除后）和充分稀释的每股收益都会使每股收益降低，两者有什么不同？

127 2、EPS分析 影响每股收益的因素 ①属于普通股的净利润 ②普通股股数 扣除非经常性损益后的每股收益占每股收益的百分比 每股股收益的趋势分析
影响每股收益的因素 ①属于普通股的净利润 ②普通股股数 扣除非经常性损益后的每股收益占每股收益的百分比 每股股收益的趋势分析 每股收益的同业比较分析

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131 （五）市价比率分析 ——EPS分析的延伸

132 1、市盈率 反映投资人对每元净利润愿意支付的价格

133 理想区域：20-30 过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。 EPS为负或非常小时，高市盈率没有可比性

134 2、每股股利 每股股利=现金股利总额/期末普通股股数

135 3、股利支付率 股利支付率=每股股利/EPS

136 4、股票获利率 股票获利率 =普通股每股获利/普通股每股市价 普通股每股获利包括股利收入和股价上升的资本利得

137 5、股利保障倍数 股利支付率的倒数 股利保障倍数=EPS/每股股利 倍数越大，股利支付能力越强

138 6、留存收益率 留存收益率 =（净利润-全部股利）/净利润×100%
反映扩大经营规模的程度，企业不需要资金，可降低留存收益率，同时股利支付率和股利保障倍数提高

139 7、市净率 市净率=股价/每股净资产 每股净资产 =年末普通股股东权益/年末普通股股数
用于市场对公司资质量的评价，市净率大于1说明资产市价高于帐面价值，资产质量较高，反之，资产质量差，前景黯淡

140 授课内容总结 1 偿债能力分析 2 营运能力分析 3 盈利能力分析 4 上市公司市场价值指标分析 5

141 任务3、 财务状况综合分析与应用 活动1、杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系（简称杜邦体系）是利用各项财务指标间的内在联系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。 因其最初由美国杜邦公司创立并成功运用而得名。

142 现以A公司2007年和2006年的杜邦分析图为例进行分析。
杜邦分析法的运用 现以A公司2007年和2006年的杜邦分析图为例进行分析。 ●

143 杜邦分析体系 杜邦分析图 11.87％ × 资产平均总额 9 717.41 长期资产 4 400.50 流动资产 无形资产 —— 固定资产
净资产报酬率 11.87％ 资产净利率 4.27％ × 权益乘数 2.78 销售利润率 4％ 总资产周转率 1.068 税后净利 414.92 销售收入 资产平均总额 长期资产 流动资产 成本总额 税金 261.78 期间费用 销售成本 无形资产 —— 固定资产 长期投资 应收及预付款 有价证券 货币资金 469.08 ÷ － ＋ 存货 其他流动资产 253.59 递延及其他资产 834.79 其他支出 －40.94 杜邦分析图 ●

144 杜邦分析体系 杜邦分析图 9.9％ 资产净利率率 3.96％ × 权益乘数 2.5 销售利润率 3.62％ 总资产周转率 1.094
净资产报酬率 9.9％ 资产净利率率 3.96％ × 权益乘数 2.5 销售利润率 3.62％ 总资产周转率 1.094 税后净利 328.94 销售收入 资产平均总额 长期资产 流动资产 成本总额 税金 208 期间费用 销售成本 无形资产 —— 固定资产 长期投资 应收及预付款 有价证券 货币资金 379.87 ÷ － ＋ 存货 其他流动资产 145.05 递延及其他资产 909.22 其他支出 －18.77 杜邦分析图 ●

145 杜邦分析法的运用 从2007年和2006年杜邦分析图可以看出，净资产报酬率2007年为11.87％，2006年为9.9％，2007年比2006年高出1.97％，主要原因是： (1)2007年资产利润率和权益乘数都比2006年高，而权益乘数的上升快于资产净利率的上升，说明A公司2007年负债的提高给它带来一定的利润。 ●

146 杜邦分析法的运用 从2007年和2006年杜邦分析图可以看出，权益净利率2007年为11.87％，2006年为9.9％，2007年比2006年高出1.97％，主要原因是： (2)2007年的销售利润率高于2006年，原因是2007年的净利润比2006年上升了26.14％，而2007年销售收人比2006年只上升了14.24％，即2007年的净利润上升速度快于销售收入的增长速度。2007年的净利润上升的主要原因又是2007年的销售收入比2006年上升，而不是成本的原因。而2007年的各项 成本都比2006年上升，应分析其上升的原因。 ●

147 杜邦分析法的运用 从2007年和2006年杜邦分析图可以看出，权益净利率2007年为11.87％，2006年为9.9％，2007年比2006年高出1.97％，主要原因是： (3)企业的资产周转率，2007年比2006年下降，影响了资产利润率的上升，从而影响到权益净利率。而资产周转率的下降，主要原因是2007年的资产规模上升较快所致，比2006中，上升较快的为流动资产。 ●

148 授课内容总结 1 杜邦财务分析体系 2 沃尔比重分析