期现套利资金管理业务说明 国泰君安证券益田路营业部 衍生产品部 1.

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1 期现套利资金管理业务说明 国泰君安证券益田路营业部 衍生产品部 1

2 什么是期现套利 期现套利是无风险套利 期现套利是目前最常见的套利方式 期现套利是最适合闲置资金管理的套利方式 期现套利

3 期现套利 期现套利，指的是选择合适的时机买卖股票现货，同时建立股指期货对冲仓位，利用股指期货和指数之间的价差波动，获取价差变动收益的套利方式。

4 期现套利原理 期现套利仓位指的是一个走势趋近于沪深300的股票池和相同市值的期指空头仓位的组合。
由于同时存在相同市值的多头和空头仓位。当指数和期指同步上涨或下跌时，两个部位的盈亏正好抵消，不会有任何盈利或亏损。 当期货和现货的价差缩小时，则盈利仓位的收益必然超过亏损仓位，整体仓位处于盈利状态。 当期货和现货的价差扩大时，则亏损仓位的收益必然超过盈利仓位，整体仓位处于亏损状态。 空头 股指期货 价差 股票指数 股指期货 多头

5 期现套利必然获利的原因 根据股指期货的合同规定，期指到达交割日时，期指和指数的价差将会归0.
因此，在价差较大时建立套利仓位，即可保证平仓时可以获利。

6 期现套利的特点 1.低风险：期现套利属于市场中性策略，不存在系统性风险，基本可将其归类于无风险套利类型。
2.稳定收益：从目前的经验来看，期现套利的月收益率基本稳定在1%左右，远高于现有的其他类似风险产品。 3.周期短：理论上期现套利的周期最长不超过一个月，实际经验来看，套利周期基本不超过1周，资金的周转灵活。

7 期现套利的主要风险 1.平仓时大量股票停牌的风险：若在平仓时遇到大量股票停牌，导致现货仓位无法全部平仓，股票复牌时大幅低开，可能导致亏损。
2.跟踪误差导致的风险：若现货仓位的涨跌与沪深300走势有较大误差，可能导致额外的盈亏。 3.操作失误的风险：由于期现套利的操作过程较为复杂，下单数量较多。若在操作过程中出现操作失误未及时发现，则可能导致较大亏损。

8 套利交易的未来 传统期现套利的收益率逐渐缩小 当传统套利方式收益率日趋平庸的时候 各种新型套利方式逐渐绽放出迷人的光彩

9 期现套利现状和发展方向 自2010年4月股指期货推出以来，期现套利的参与者不断增加，市场参与度越来越高。从长期来看，其发展方向如下：
1.收益率逐渐下降：随着参与者的数量的不断增加，其利润空间也不断下降。从最初期的年化收益率100%以上已经下降到了年化12%左右。 2.套利方式精细化：随着利润空间的下降，对套利者的模型构建能力和冲击成本控制能力也越来越高。拥有先进软件工具和交易技巧的客户可以获得相较更高的收益。 3.套利方式多样化：最传统的期现套利方案已经无法满足部分收益要求较高的客户，对于套利方案的调整和创新方式不断的出现。包括α优势套利，ETF折溢价套利，少量样本股组合套利等新型套利方式已经逐渐成熟。

10 AH套利 AH套利指的是利用H股和A股存在的价差波动，选择合适的时机在其中一个市场买入，同时在另一个市场做空进行对冲，当价差发生变动后平仓，从而获取价差变动收益的套利方式。

11 AH套利原理 1.同股同权：同一只股票的A股和H股享有相同的权利，因此理论上同一只股票的A股和H股应当具有相同的价格。虽然由于两地投资者投资倾向的不同导致A股和H股存在折溢价，但折溢价亦应当存在一定的极限。 2.历史价格分析：通过对历史价格的分析可知，大盘股如银行，保险板块的个股通常为H股相对于A股溢价，且溢价存在较为明显的上限。

12 AH套利的收益和风险 AH套利的预期收益：

13 α组合套利 传统的期现套利现货仓位追求的是现货组合走势完全复制沪深300指数走势，通常采用的是沪深300权重作为现货组合。
α组合套利对现货组合做了改变，通过算法或人工判断对现货的个股和权重进行调整，减少或剔除弱势个股，增加强势个股权重。在获取期现套利价差变化收益的同时，获取强势个股的超额收益。

14 封闭式基金套利 封闭式基金走势 沪深300走势 封闭式基金走势 封闭式基金由于流动性问题导致普遍存在长期折价，当封闭式基金导致转化为开放式基金时，其折价率将会缩小为0。 因此在基金封转开前寻找合适时机买入封基并以期指套保，待折价率缩小时平仓，可以获得折价率缩小的收益和期现套利收益。

15 ETF折溢价套利 折价，买入ETF并以期指对冲 溢价，卖出ETF并平期指仓位 折价，买入ETF并以期指对冲 由于市场的波动，ETF不断的在折价与溢价之间波动。在ETF折价时买入ETF并用股指期货对冲，待ETF溢价时平仓，即可获取ETF之溢价率波动的收益。

16 我们的优势 在股指期货上市首日 我们就开始期现套利的旅程 作为国内期现套利的先行者 我们拥有许多独到的优势……
在股指期货上市首日，我们就开始了期现套利的旅程

17 优势1：丰富的实盘经验 我们拥有整整一年的期现套利交易经验，经历了从暴利粗放式套利到薄利精细化套利的过程，在交易的过程中积累了大量的心得和技巧，能够帮助您减少交易成本，提高套利收益率，同时规避交易中各种意外导致的风险。 交易成本，成交顺序，停牌股票处理。

18 优势2：成熟的研究团队 我们的套利研究团队拥有多年的各类套利研究经验，紧跟市场，不断研发各类新式套利方案，帮助您走在市场的最前列。
可转债套利 期现套利 期现套利跨期套利 AH股套利 跨市场套利 ETF套利 事件套利 权证套利 分级式基金套利 LOF套利 可转债套利 Alpha套利 跨市场套利 LOF套利 事件套利 ETF套利 分级式基金套利 跨期套利 Alpha套利 权证套利 AH股套利

19 优势3：专业的交易软件 在长期的套利研究和交易过程中，我们与软件开发商建立了合作伙伴关系，由软件商为我们量身打造，开发各类套利的专用软件。
宏汇期指套利系统便是宏汇软件公司为我们量身订做，设计的期现套利专用软件，经过一年的不断测试和改进，功能已经大大完善，能够满足市场上几乎所有的期指套利要求。

20 谢谢 ！ 国泰君安证券益田路营业部 衍生产品部 20 20