第六章 财务分析 不完全懂得财务分析的经营者， 就好比是个不能得分的球员。 对于包括投资人、债权人、

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1 第六章 财务分析 不完全懂得财务分析的经营者， 就好比是个不能得分的球员。 对于包括投资人、债权人、
第六章 财务分析 不完全懂得财务分析的经营者， 就好比是个不能得分的球员。 对于包括投资人、债权人、 管理者在内的许多人来说，必须掌握财务分析的技能，特别是对公司内部的管理者，只有掌握这种技能，才能自己诊断公司的症状，开出治疗药方，并能预测其经营活动的财务成果。

2 第六章 财务分析 本章主要内容： 财务分析概述 企业偿债能力分析 企业营运能力分析 企业获利能力分析 企业财务状况的趋势分析
第六章 财务分析 本章主要内容： 财务分析概述 企业偿债能力分析 企业营运能力分析 企业获利能力分析 企业财务状况的趋势分析 企业财务状况的综合分析 是显微镜，从细微处反映企 业的财务状况和经营成果； 是透视镜，窥视企业深层次 的问题；是望远镜，展望企 业扑朔迷离的前景

3 第一节 财务分析概述 一、财务分析的意义 二、财务分析的目的 三、财务分析的种类 四、财务分析的程序

4 示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决策提供依据（内
一　财务分析的意义 　 企业财务分析是以企业财务报表反映的财务指标为主要依据,采用一系列专门的财务分析技术与方法，用以揭示各项财务指标之间的内在联系，从而了解企业的财务状况，发现企业生产经营活动中存在的问题，预测企业未来发展趋势，为未来决策提供依据的一项管理活动。 (一)财务分析是财务预测、决策与计划的基础和重要依据。提 示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决策提供依据（内 部决策）；可以为信息使用者提供企业财务信息（外部决策）。 (二)财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据。可以评价企业一定时期的财务状况，可以检查各部门工作完成情况和工作业绩（经营管理）。 (三)财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现财务目标重要手段

5 二、财务分析的目的 不同的使用者与公司有着不同的利害关系，对公司财务信息关心的侧重点不一样，因此，财务分析的目的也有所不同。

6 商业债权人 -- 关心公司的流动性. 债券持有人 -- 关心公司的长期现金流. 1、心态：关心贷款的安全性，不关心企业是否盈利。只有与贷款安全性有关时，才关心企业是否盈利。 2、短期债权人关心当前财务状况，如资产的流动性和变现能力；长期债权人关心资本结构和长期盈利能力。 3、报表分析是为了回答： 企业为什么需要额外筹资？ 企业还本付息所需资金的可能来源是什么？ 企业对以前的短期及长期贷款是否按期归还？ 企业将来在哪些方面还需要借款？

7 股东 -- 关心公司的盈利能力和公司长期健康状况.
1、心态：只要影响财富积累的都很关心，如偿债能力、盈利能力、风险控制等 2、既关心公司的当前状况，也关心公司的未来发展。当然，投资者存在自然的分类。 3、报表分析是为了回答： 企业当前和未来收益水平的高低，及企业收益易受哪些重大变动因素的影响。 企业目前的财务状况及由资本结构决定的风险和收益如何？与其他竟争者相比，企业处于何种地位？

8 企业管理层 1、心态：由于委托代理形成的各种契约关系，和解雇与收购的威胁，对契约约定事项十分关心。 2、关心企业的财务状况、盈利能力、发展潜力等重大方面，他们往往从外部使用人的角度对待和分析企业。 3、报表分析是为了回答： 企业业绩的状况如何，与契约约定有哪些差异， 改善企业业绩可以釆取那些方法和手段，从而使债权人和投资人满意

9 政府监管部门及其他人士 1、心态：企业按法律规定范围内以满足社会发展为目标从事生产经营活动。 2、关心企业的盈利和长远发展能力，履行监管职责 3、报表分析是为了回答： 企业是否在法律规定范围内从事生产经营活动？ 企业盈利能力和长远发展能力可能会受到哪些损害以及原因？ 可以采取哪些措施增强企业的盈利能力和长远发展能力！

10 财务分析的框架 分析工具 资金来源和运用表 现金流量表 现金预算 资金需求的趋势和季节因素 未来需要多少资金? 需求中有无季节因素?
1. 公司资金需要量的分析. 分析工具 资金来源和运用表 现金流量表 现金预算

11 财务分析的框架 公司健康状况 财务比率 偿债能力 营运能力 盈利能力 1. 公司资金需要量的分析 2. 公司财务状况和经营成果分析

12 财务分析的框架 例如 经营风险 涉及公司运行中的内部风险. 销售波动 成本变动 经营接近盈亏平衡点 1.公司资金需要量的分析
2.公司财务状况和经营成果分析 例如 销售波动 成本变动 经营接近盈亏平衡点 3. 公司经营风险分析

13 充分考虑这三方面因素的作用，从而决定公司融资的需要
财务分析的框架 财务经理应 充分考虑这三方面因素的作用，从而决定公司融资的需要 1.公司资金需要量的分析 决定公司的 融资需要 2.公司财务状况和经营成果分析 3.公司经营风险分析

14 财务分析的框架 决定公司的 融资需要 1.公司资金需要量的分析 与资金供应 者协商 2.公司财务状况和经营成果分析 3.公司经营风险分析.

15 三、财务分析的种类 主体不同 资产负债表分析 对象不同 利润表分析 现金流量表分析
内部分析：企业内部管理部门对企业的生产经营过程、财务状况所进行的分析。 主体不同 外部分析：企业外部的利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析。 资产负债表分析 对象不同 利润表分析 现金流量表分析

16 1、资产负债表分析 资产负债表原理 资产=负债+所有者权益 资产负债表特点 1、反映一定时点的财务状况，因此有被修饰的可能
2、按权责发生制填制，对未来的反映受到一定程度的影响 3、反映资产与负债、所有者权益之间的关系，以及资产结构、负债结构、所有者权益结构等信息

17 简要资产负债表

18 资产负债表的一般评价 资产总额的评价 1、反映企业生产经营规模的大小及能力的强弱
2、资产并不代表盈利能力和偿债能力，只代表拥有或控制的经济资源 3、资产金额受会计确认、计量、报告和披露规则的约束 4、注意资产总额的变动 负债与所有者权益的评价 1、负债与所有者权益之比 2、流动负债与长期负债之比 3、所有者权益项目构成分析

19 资产负债表分析的重点 现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能那1个亿。 应收账款过多：钱在客户那里 存货过多：钱压在商品里 固定资产过多：钱压在设备、厂房里 计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足 短期借款用于长期用途： “短贷长投”，短期偿债风险高企。 应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂 长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担 担保负债和未决诉讼：企业杀手 举债过度：资本金不足，长期偿债风险高企。

20 是否从资产负债表上看到了： 企业的资金从那里来的？到那里去了？ 企业的财务实力怎样？ 企业的财务结构怎样？对企业适合吗？ 企业的资产结构……………………………？ 企业的资产质量好吗？ 企业的偿债能力怎样？ 企业的营运能力强吗？

21 2、利润表分析 利润表原理——利润=收入-成本费用 特点：反映一定期间经营成果、按权责发生制填列、反映损益的构成及实现
分析要点：损益的构成及变动 损益变动的原因： 收入收益性变动---经营方向等是否改变 成本费用性变动---经营业绩等的变化

22 简要利润表

23 利润表分析的重点 营业收入的变动和现金含量 毛利率 管销费用是否出现不正常的上升或下降 财务费用是否与贷款规模相适应
投资收益的具体内容和现金含量 营业利润的现金含量 企业的业绩是否过度依赖营业外收入 销售净利率、资产报酬率、权益报酬率

24 如何通过利润表看企业的 经营实力？ 经营成长性？ 盈利能力？ 经营结构？ 1、销售额 2、净利润 1、 收入结构 2、产品产销结构
营业收入 营业外收入 投资收入 1、 收入结构 2、产品产销结构 3、成本费用结构 4、利润形成结构 5、利润分配结构

25 3、现金流量表分析 现金流量表原理 现金净增加额=现金流入-现金流出 =(经营活动现金流入-经营活动现金流出)
+ (投资活动现金流入-投资活动现金流出) +(筹资活动现金流入-筹资活动现金流出)

26 现金流量表分析的重点 经营活动现金流量的充足程度 投资活动的现金流出与企业投资计划的吻合程度
筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度

27 如何从现金流量表看： 现金流入结构、现金流出结构？结构的 趋势与净现金流的趋势怎样？正常吗？ 财务的适应能力？ 真实收益能力？ 管理效率？
企业的成长性？（规模、利润）

28 理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式：
当经理们想要向你解释清企业的实际情况时，可 以通过会计报表的规定来进行。但不幸的是，当 他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能 通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出 其中的区别，你就不必在资产选择行业做下去了。 ——沃伦.巴菲特

29 比率分析：将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比，得出一个财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。（结构比率，效率比率和相关比率）
方法不同 比较分析：将同一企业不同时期的财务状 况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。

30 （一）比较分析法 比较分析法是通过对有关的财务报表数据或财务比率指标进行对比，揭示企业存在的差异和矛盾，了解企业的财务状况及其变化趋势的一种分析方法。 1.实际与计划比。 2.本期实际与上期实际或本企业历史最好水平比。 3.与同类企业比。 （二）比率分析法 比率分析法是利用财务报表中两项相关数据的比率来揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。

31 1.结构比率 2.相关比率 （三）因素分析法 因素分析法也称连环替代法。它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象——综合财务指标或经济指标的变动额（率）的影响程度的一种分析方法。 （四）趋势分析法 趋势分析法是根据企业连续数期的会计报表，比较各个有关项目的金额、增减变动方向和幅度，从而揭示当期财务状况和经营成果的增减变动及其发展趋势。

32 1.定基分析法：它是以某一期的报表数据作为基数，其他各期与之对比，计算定基发展速度（或定基增长速度），以观察各期相对于固定基期的变化趋势。
定基发展速度=报告期数值÷固定基期数值 定基增长速度=定基发展速度-1 2.环比分析法：它是以前一期数据为基期计算的趋势百分比,以观察每一期相对于前期的增减变化情况。 环比发展速度=报告期数值÷报告期前一期数值 环比增长速度=环比发展速度-1

33 企业偿债能力分析 企业营运能力分析 目的不同 企业财务状况的趋势分析 企业获利能力分析 企业财务状况的综合分析

34 五、财务分析程序 1、确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料 2、选择适当的分析方法进行对比，作出评价 3、进行因素分析，抓住主要矛盾 4、为作出经济决策，提供各种建议

35 第二节　企业偿债能力分析 一、短期偿债能力分析 二、长期偿债能力分析 三、影响偿债能力的其他因素

36 一、短期偿债能力指标 流动比率 速动比率 现金比率 短期偿债能力分析

37 一、短期偿债能力分析 短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。 1.流动比率。是流动资产与流动负债的比率，用于评价企业流动资产在短期债务到期前，可以变为现金用于偿还流动负债的能力。其计算公式为：

38 流动比率= 营运资金 = 流动资产 － 流动负债 分析：通常最低为2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。
　分析：通常最低为2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。 　影响的因素：营业周期，应收帐款，存货周转速度。

39 速动资产＝（流动资产－存货－预付货款－待摊费用）
2、速动比率 公式＝速动资产÷流动负债 速动资产＝（流动资产－存货－预付货款－待摊费用） 流动资产扣除存货后的差额称为速动资产。之所以要扣除存货，其主要原因是：①存货的变现速度最慢； ②部分存货已损失报废但尚未处理； ③部分存货已抵押给某债权人； ④存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的题。  　　除扣除存货外，还可以从流动资产中扣掉与当前现金无关的待摊费用。 分析：通常合适值为1；同行比较； 影响的因素：应收帐款的变现能力。

40 分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。
2、速动比率 以上是一般看法，行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。  　　由于行业之间存在差别，在计算速动比率时，除扣除存货外，还可以从流动资产中减去与当期现金流量无关的项目如待摊费用等，以计算更进一步的变现能力。如可以通过计算现金比率来进一步反映企业变现能力。  3、现金比率 　 公式＝（现金＋现金等价物）÷ 流动负债 现金等价物：如短期证券、应收票据等。 　 分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。

41 4、现金流量比率 公式＝经营活动现金净流量÷流动负债 　 分析：由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，因此使用这一财务比率时，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。 5、到期债务本息偿付比率 公式＝经营活动现金净流量 ÷本期到期债务本息 分析：此比率越高，说明企业偿债能力越强。

42 [例6-1]某企业2000年流动资产为22,086,000元，其中存货为11，005，000，流动负债为12,618,000；2001年流动资产为 ，其中存货为10，005，000，流动负债为12,920,000.则： 2000年 流动比率＝ ÷ =1.75 速动比率＝( － )÷ =0.88 2001年 流动比率= ÷ =1.61 速动比率＝( － )÷ =0.83

43 二、长期偿债能力指标 资产负债率 产权比率 有形净值债务率 已获利息倍数 长期偿债能力分析

44 二、长期偿债能力分析 1、资产负债率（负债比率） 分析：债权人——越低越好 经营者——适度负债 股东——资本利润率大于负债利率， 增多
资产负债率也叫举债经营比率，是负债总额除以资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过举债来筹资的，也可以衡量企业清算时保护债权人利益的程度。  　　资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% 　　公式中的负债总额包括长期负债和短期负债。资产总额是扣除累计折旧后的净额。  　 分析：债权人——越低越好 经营者——适度负债 股东——资本利润率大于负债利率， 增多 负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。

45 2、所有者权益（股东权益）比率与权益乘数 　 公式：股东权益比率＝股东权益总额 ÷总资产 　 分析：资产负债率＋股东权益比率＝1，股东权益 比率越大，偿还长期债务能力越强。 　权益乘数＝1÷股东权益比率 　　　　 ＝资产总额÷股东权益总额

46 产权比率＝负债总额÷股东权益总额（净资产）
3、负债股权比率与有形净值债务率 产权比率＝负债总额÷股东权益总额（净资产） 　　该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。 有形净值债务率＝负债总额÷ (股东权益－无形资产) 有形净值债务率是更为谨慎、保守地反映企业清算时债务人投入的资本受到股东权益保障的程度。从长期偿债能力来讲，其比率应是越低好。 此比率越低，企业财务风险越小。反映基本财务结构的稳定性。 （1）通货膨胀，多借债转嫁债权人 （2）经济繁荣，多借债获利 （3）经济萎缩，少借债

47 公式：已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用
4、利息保障倍数与现金利息保障倍数 已获利息倍数也叫利息保障倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。 公式：已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用 公式中的利息费用既包括计入财务费用中的利息，也包括计入固定资产成本的资本化利息。  此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1。 　　 已获利息倍数指标反映了企业息税前利润为所需支付债务利息的倍数，倍数越大，偿付债务利息的能力越强；在确定已获利息倍数时，应本着稳健性原则，采用指标最低年度的数据来确定，以保证最低的偿债能力。

48 [例6-2]某公司2000年末负债总额为954,950 元，全部资产额为1,706,600元；2001年末负 债总额为1,114,320元，资产总额为1,888,350 元。请计算两年的资产负债率。 2000年资产负债率=954950÷ （负债增159370） =56% (结构16.69%) 2001年资产负债率= ÷ （资产增181750） =59% (结构16.31%)

49 三、影响偿债能力的其他因素 1、或有负债 2、担保责任 3、租赁活动 4、可动用的银行贷款

50 1、或有负债 《会计准则》对企业或有负债定义为：“由企业过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在必须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；或过去的交易或事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业，或该义务的总额不能可靠的计量。”从这个定义看，或有负债包括两块：一是潜在义务。二是现时义务。这种区分是以转化为负债的“可能性”的大小为依据的。 或有负债为不确定是否会发生的负债。或有项目一旦发生便会影响企业的财务状况，因此，企业不得不对它们予以足够重视，在评价企业长期偿债能力时考虑它们的潜在影响。

51 2、担保责任 有的担保项目涉及企业的长期负债，在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。

52 3、租赁活动 租赁是企业资金不足时获取设备或资产常用的一种手段，包括融资租赁和经营租赁。融资租赁中，相应的租赁费已作为长期负债处理，即已经在以上指标中有所反映，但经营租赁的租赁费作为每期的费用，不包括在长期负债中。如果企业的经营租赁量比较大，并且具有经常性，就形成了长期性筹资，会对企业的偿债能力产生影响。因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费对偿债能力的影响。

53 第三节 企业营运能力分析 （一）营业周期与现金周期：
第三节 企业营运能力分析 （一）营业周期与现金周期： 营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收到现金为止的这段时间。  营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数 　一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快，反之则慢 现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。   什么叫做挣钱呢？利润总额放到口袋里就挣钱了。 但是别忘了另外一个变量——周转率。一般大家都会想利润率，而看不到周转率。利润率高不一定能赚钱，周转率才重要。沃尔玛是经销商，一块钱的成本投进去，一块钱的利润周转一次2%的毛利并不高，但是别忘了一块钱资产一年周转24次。那一块钱资本一年就挣四毛八分钱。这是沃尔玛挣钱的原因。

54 （二）营运能力指标 营运能力分析 应收账款周转次数 存货周转次数 营业周期 流动资产周转次数 固定资产周转率
总资产周转次数 营运能力分析 ＝应收账款周转天数＋存货周转天数

55 1、存货周转速度 存货周转率 =销售成本÷平均存货 存货周转天数=360÷存货周转次数 ＝(平均存货×360)÷销售成本
存货的流动性直接影响企业的流动比率，它一般用存货的周转速度指标（即存货周转率或存货周转天数）来反映。 存货周转率 =销售成本÷平均存货 存货周转天数=360÷存货周转次数 ＝(平均存货×360)÷销售成本 分析：存货周转速度越快，说明企业存货周转得快，销售能力强，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。 但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。  

56 2、应收账款周转速度 应收帐款周转率（次数）=销售收入净额/平均应收帐款余额 应收帐款周转天数（平均收现期）=360/应收帐款周转次数
＝(平均应收账款×360)／销售收入净额 分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。 影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算，销售不稳。

57 3、流动资产周转率 是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。 流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产 　　流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业的盈利能力；反之，周转速度慢，需要补充流动资产参加周转，降低企业的盈利能力。 

58 4、固定资产周转率＝销售收入 / 固定资产平均净值
分析：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。 5、总资产周转率=销售收入 / 平均资产总额 =销售收入/平均流动资产*平均流动资产/平均总资产 =流动资产周转率*流动资产占总资产的比重 　 该指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。例：P278

59 [例6-3] X公司2007年初 存货净额为960万元，年末存货总额为954万元，年初应收账款总额为1,024万元，年末应收账款总额为1,056万元，2007年的主营业务收入为8,000万元，主营业务成本为6,525万元。求：存货周转率、应收账款周转率及周转天数。

60 存货周转率= 6525/（ ）÷2 = 6.8 存货周转天数=957×360 ÷6525 = 53（天） 应收账款周转率=8000 /（ ）÷2 =7.7 应收账款周转天数= 1040×360 ÷8000 =47（天）

61 案例1：现金周期的竞争 1997年，南达克塔州的个人电脑制造商Gateway遇到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了Gateway1.6亿资金。同时，Gateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何在？让我们来看看这4个公司1998会计年度的经营周期和现金周期。

62 案例1：现金周期的竞争 公司 应收账款 周转天数 存货 经营周期 应付账款 现金周期 Gateway 30 14 44 34 10 苹果电脑
53 23 76 32 康柏 43 66 58 8 戴尔 7 51 62 -11

63 案例1：现金周期的竞争 Gateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。而且，尽管Gateway经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔-11天的现金周期相提并论。苹果电脑现金周期是32天，在这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。自从1998年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。2001会计年度末，4个公司情况如下： 公司 应收账款 周转天数 存货 经营周期 应付账款 现金周期 Gateway 17 12 29 34 -5 苹果电脑 48 2 50 86 -36 康柏 62 25 87 56 31 戴尔 4 33 69

64 案例1：现金周期的竞争 这些数字的变化十分明显。除了康柏，所有公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。除了康柏，其他的公司都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。也许苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有2天，现金周期被缩短至-36天。通过这些数据，我们就不会对苹果电脑1998年以来取得的利润成就感到惊讶了。同样，尽管戴尔和Gateway也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一步缩短的余地。

65 案例1：现金周期的竞争 像这些比率在不同行业可能会差别很大。比如，2001年航天器制造商波音公司，经营周期是344天，现金周期却因为435天的应付账款周转天数而只有-91天。网上零售商亚马逊公司一向有着良好的现金周期。2001年，亚马逊花25天销售存货，但是它却平均花73天支付货款给供应商。同时，亚马逊在收回它的销售款时，基本上是通过信用卡处理器马上结算的，所以没有应收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。2001年它的现金周期是-48天。

66 第四节：盈利能力指标 销售利润率 净资产收益率 总资产利润率 销售营业利润率 主营业务利润率 盈利能力分析 实收资本收益率 资本保值增值率

67 第四节 企业获利能力分析 1、资产报酬率 公式：净利润/资产平均总额
第四节 企业获利能力分析 1、资产报酬率 　公式：净利润/资产平均总额 　分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。 　资产现金流量回报率 　　　＝经营活动现金净流量/资产平均总额

68 2、股东权益报酬率公式： 净资产收益率=净利润/平均净资产 分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。 净资产收益率＝资产报酬率×平均权益乘数 3、销售毛利率与销售净利率 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入 销售净利率=净利/销售收入 　资产报酬率＝总资产周转率×销售净利率

69 4、成本费用净利率 5、每股利润与每股现金流量 （净利润－优先股股利） ＝ 每股现金流量 经营活动现金净流量－优先股利 公式＝
公式＝净利润/成本费用总额 分析：成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。 5、每股利润与每股现金流量 每股利润 （净利润－优先股股利） ＝ 发行在外的普通股平均股数　 每股现金流量 经营活动现金净流量－优先股利 公式＝ 发行在外的普通股平均股数

70 6、每股股利与股利发放率 每股股利=（现金股利总额－优先股股利）/发行在外的普通股股数 股利支付率=每股股利/每股净收益 7、每股净资产 每股净资产＝股东权益总额/发行在外股票股数

71 8、市盈率 市盈率（倍数）=每股市价/每股收益 分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。
　市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。 　每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。 　从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。 　该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。 市盈率×期望报酬率=1，一般期望报酬率5%~10%，则市盈率20~10。

72 企业获利能力分析补充： 按责任中心考核的指标 成本中心：成本费用变动额（率） 成本变动额=实际责任成本费用－实际业务量预算成本
成本变动率= 成本变动额÷实际业务量的预算成本

73 利润中心：利润（利润中心边际贡献、利润中心负责人可控利润总额和利润中心可控利润总额）
利润中心边际贡献=销售收入 - 变动成本 利润中心负责人可控利润总额=边际贡献-负责人可控固定成本 利润中心可控利润总额=负责人可控利润总额-负责人不可控固定成本 投资中心：投资利润率（净资产利润率）与剩余收益 投资利润率（净资产利润率）=利润÷投资额（或净资产） 剩余收益=利润-投资额×规定或预期的最低投资报酬率

74 [例6-4] S公司有关报表数据如下： 根据资料计算销售毛利率、销售净利率、总资产净利率、净资产收益率等获利能力指标，并对该公司的获利能力进行评价。

75 项 目 2006年 2007年 利润表项目 主营业务收入 21，384 24，126 主营业务成本 15，805 17，416 营业及管理费用 3，271 3，718 财务费用 480 543 营业外支出 289 253 所得税 468 591 资产负债表项目 平均资产总额 17，376 23，141 平均长期负债总额 5，380 9，245 平均所有者权益总额 6，496 8，397

76 case1 某公司财力报表中部分资料如下：假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。 货币资金：150000元　　固定资产：425250元 销售收入： 元　 净利润：　75000元 保守速动比率：2　　　 流动比率：　3 应收账款周转天数：　40天

77 要求计算： （1）应收账款平均余额　　　（2）流动负债 （3）流动资产　　　　　　　（4）总资产 （5）资产净利率

78 参考答案： =158334(元) （1）应收账款周转天数 ＝应收账款平均余额×360/销售收入
　　　　　　＝应收账款平均余额×360/销售收入 　　 应收账款平均余额＝40× ÷360 　　　　　　　　　　　＝166667（元） （2）保守速动比率＝（货币资金＋应收账款）/流动负债 　　 流动负债＝（150000＋166667）/2 =158334(元)

79 （3）流动资产=流动比率×流动负债 　　　　　＝158334×3＝475002（元） （4）总资产　＝流动资产＋长期资产 　　　　　　＝475002＋425250 　　　　　　＝900252（元） （5）资产净利率＝净利润/总资产 　　　　　　　＝75000/900252 　　　　　　　=8.33%

80 社会贡献能力指标 社会贡献率＝企业社会贡献总额 / 平均资产总额 社会贡献总额包括：工资、劳保退休统筹及
社会贡献率＝企业社会贡献总额 / 平均资产总额 社会贡献总额包括：工资、劳保退休统筹及 其他社会福利支出、利息支出净额、应交或已交 的各项税款、附加及净利等。 社会积累率＝企业上交财政收入总额 ÷社会贡献总额

81 第五节 企业财务状况的趋势分析 一、概念：主要是通过比较企业几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势。 二、方法：
第五节 企业财务状况的趋势分析 一、概念：主要是通过比较企业几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势。 二、方法： （一）比较财务报表 ——比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势

82 （二）比较百分比财务报表 ——将财务报表中的数据用百分比来表示，比较各项目百分比的变化。 （三）比较财务比率 ——将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。 （四）图解法 ——将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图，来判断企业财务状况的变动趋势。

83 第六节：企业财务状况的综合分析评价 瞎子摸象的故事
故事中的财务道理：每个瞎子得出不一样结论是因为他们只摸到了大象的一部分而没有摸到其他地方，所以还自以为是地和别人争辩。作为财务主管了解和分析企业的财务状况时也一样，如果眼睛只盯住每个项目、某个数字就妄下结论，就会和瞎子一样犯同样的错误。要避免这种情况，只有全面地阅读和分析财务报表，作整体分析，才能弄清企业财务状况的全貌。

84 一、报表间的关联分析 案例一 森达公司2006年及2007年简式利润表及资产负债表如下： 项目 2006年（万元） 2007年（万元）
森达公司利润表 项目 2006年（万元） 2007年（万元） 主营业务收入 100 150 主营业务成本 60 90 期间费用 20 30 利润总额

85 一、报表间的关联分析 资产项目 2006年 2007年 权益项目 货币资金 5 8 应付账款 10 30 应收票据 20 40 应付票据
森达公司资产负债表(金额：万元) 资产项目 2006年 2007年 权益项目 货币资金 5 8 应付账款 10 30 应收票据 20 40 应付票据 38 应收账款 60 短期借款 15 50 存货 负债合计 45 118 固定资产 55 实收资本 资产总计 95 168 负债与所有者权益总计 要求：就该企业的财务状况做简单分析并提出相应的建议。

86 一、报表间的关联分析 小结： 企业老总最喜欢看哪张报表？企业老总最喜欢看利润表，因为利润表反映的是公司的利润，数字最容易调动人的情绪。作为财务主管的你，是否也一样呢？其实，财务报告的三大报表是密切联系的，三大报表各有优缺点。 资产负债表：反映公司资产、负债的结构分布，反映公司的经营风险和财务风险，反映公司的财产权利关系。缺点：不能反映经营成果。 利润表：反映公司的各项收入、成本、费用的分布，反映公司的经营成果及获取利润的渠道。缺点：利润可能受会计方法的操纵。 现金流量表：反映公司获取现金的途径和使用现金的方向。缺点：不能反映基本的资产负债分布。

87 一、报表间的关联分析 本案例中，如果我们只看利润表，觉得公司的经营不错，2007年销售收入与利润都有50%的增长，但如果我们结合资产负债表就其相关项目进行分析，我们发现： 该公司07年应收票据与应收帐款合计为100万元，是06年的3.3倍；资产负债率由06年47%（45/95）上升到07年的70%（118/168）。 可见，该公司销售及利润增长50%，主要是通过放宽信用政策，大量赊销得到的，如果应收账款有10%变为坏账，那么07年的实际利润就只有24万元（30万元-坏账6万元）；此外，该公司在应收账款大幅度增长的情况下负债水平也较快增长，如果公司的资本金利润率低于债务资金利息率，隐含的财务风险是相当大的。因此，公司的销售和利润增长隐藏着很大的财务风险。 这就是分析一张报表和分析两张报表得到的信息差异。

88 一、报表间的关联分析 因此，分析财务报表的时候，要树立联系的观点，把相关的项目从不同报表中抽出来分析，这样才能得到全面的结论。这就是财务报表的关联分析。 针对该问题，建议： （1）做好信用调查、信用政策决策，降低坏账损失率。 （2）加强应收账款的催收工作，按客户信用度的好坏程度实行分类管理，尽量减少坏账。 (3)做好财务危机预警工作，合理控制负债水平。 （好的财务经理不是为分析而分析，而是在分析过程中找到原因，提出建议） 问题：如果你是银行的信贷部经理，你还会贷款给该公司吗？

89 一、报表间的关联分析 答案：严格地说，该公司的资产负债率70%还不是很高，但流动比率仅为0.95:1,偏低，贷款有些难度，但如果企业的盈利状况相当好，加上财务经理与银行的良好沟通，还是有希望的。

90 二、报表的结构性分析 分析：该企业存在什么样的财务危机？你有何对策？ 案例二 ABC公司2007年资产负债表如下： 资产项目 年初 年末
权益项目 流动资产 3100 4200 流动负债 14690 29425 长期投资 1300 1500 长期负债 2100 固定资产 45000 60000 负债合计 18890 31525 无形资产 2755 1925 所有者权益 33265 36100 资产合计 52155 67625 负债与所有者权益总计 分析：该企业存在什么样的财务危机？你有何对策？

91 二、报表的结构性分析 小结： 不同的报表项目之间存在密切的联系，如果我们分析报表只把它们作为一个个孤立的项目，就可能看不出数字背后的实质。
本案例中，该公司的年末资产负债率只有46.6%，如果我们就此下结论，该公司财务状况很好，不会有财务危机，果真是这样吗？我们把项目进行联系分析，你会发现： 公司的流动资产是4200元，流动负债29425元，流动比率仅为0.14:1,也就是所有的流动资产都用于还债也不能还清全部的流动负债，这就是该公司最大的财务危机。如果不采取措施，公司很快面临债主上门催债的局面。造成这种局面的原因在于该公司的负债结构不合理，流动负债的比重太高，长期负债的比重太低。

92 二、报表的结构性分析 要解决这一财务危机，可以采取以下措施：
（1）与债权人协商，把借款合同期延长，把6个月的借款合同再延期6个月，减少流动负债，增加长期负债，可以避免目前的财务危机。 （2）借新债还旧债，拆东墙补西墙。 （3）变卖部分长期资产归还流动负债，如减少固定资产或者无形资产。 （4）债转股。 因此，通过上面的案例，我们可以看出，必须把报表项目进行相互对比，进行结构分析，才能发现报表后面隐含的意义。

93 三、报表的纵向与横向分析 案例三 东方公司部分财务数据如下（万元）： 资产负债表 利润表 项目 2003年 2002年 银行存款 4 19
销售收入 120 150 应收账款 26 11 销售成本 78 90 存货 50 40 销售利润 42 60 流动资产合计 80 70 期间费用 35 应付账款 30 20 利润总额 7 短期借款 5 10 所得税 1.4 流动负债合计 净利润 5.6 16

94 三、报表的纵向与横向分析 要求：（1）计算2003年及2002年的销售利润率 （2）比较2003年与2002年的销售收入变化情况
（3）判断该公司2003年经营形势的好坏。 小结： 财务数据如果不与过去或者是同行业对比，很难说明企业在发展还是萎缩。分析财务状况，一定要把本公司今年的数据与以往的数字对比，与其他企业的情况对比，不能满足于孤立的分析，得出日子还不错的结论。因为发展得快与慢是相对的，当行业整体快速增长时，慢增长实际上就面临着被淘汰的危险。

95 三、报表的纵向与横向分析 本案例中，如果我们单独分析2003年的经营情况，公司的销售收入120万元，销售利润率是4.7%，似乎也不差。但如果与2002年对比，发现销售收入下降了20%，销售利润率已经从11%下降到4.7%，下降超过了一半。实际上该公司的经营形势不妙，正处于萎缩状态。 快速练习：通过对上表的分析，我们得出结论：东方公司2003年的经营情况在恶化。如果你是银行的信贷部主任，东方公司的财务经理向你提出贷款10万元，期限半年的要求，你是否愿意满足他的要求呢？ 答案：辩证地看，这家公司借10万元半年的贷款没有问题， 对方还是有还款的能力，企业经营滑坡不意味着一败涂地， 如果你会计算流动比率，不妨算一算，流动比率超过2,属于良好。

96 三、报表的纵向与横向分析 总结： 通过前面报表的关联分析、报表的结构分析、报表的纵向分析三个不同的案例学习与讨论，我们可以看出，对公司财务状况的分析应该是综合的，而不是部分的、孤立的、片面的，作为公司的财务主管，我们不仅要克服这些不良习惯，避免犯瞎子摸象的错误，而且还要避免犯为分析而分析，而不会针对问题提出建议或措施的错误。

97 第六节 企业财务状况的综合分析评价 四、杜邦财务分析法 （一）杜邦系统的几种主要的财务关系 1、股东权益报酬率＝资产报酬率×权益乘数
第六节 企业财务状况的综合分析评价 四、杜邦财务分析法 （一）杜邦系统的几种主要的财务关系 1、股东权益报酬率＝资产报酬率×权益乘数 2、资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率 3、销售净利率＝净利润/销售收入 4、总资产周转率＝销售收入/资产平均总额 5、股东权益报酬率＝销售净利率×总资产周 转 率×权益乘数

98 杜邦体系（比率金字塔） （二）杜邦财务分析体系 权益 报酬率 平均总资产 平均权益乘数 平均股东权益 资产报酬率 销售收入 总资产周转率
销售净利率 资产总额 销售收入 净利润

99 权益报酬率 平均权益乘数1.8838 ＝1÷（1－负债比率） 资产报酬率30.36% 销售净利率14.79%×资产周转率2.053
净利1260÷销售收入8520 销售收入÷资产总额 初3800　　　8520　　　　　　末4500 总收入－总成本 9442.9　8182.9 非流动资产初2090末2520 流动资产 初1710末1980 销售成本4190.4 销售费用1370 财务费用325 管理 费用 1050 其他流动资产初61 末3 货币资金初340末490 短期投资初30末80 存货 初580末690 应收及预付款　 初699　末717 营业外支出15.5 税金1232

100 公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，
从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因 素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三 个方面。 （三）杜邦分析体系的作用 1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指 明方向。 假设ABC公司第二年权益净利率下降了， 有关数据如下：

101 权益净利率=资产报酬率×权益乘数 第一年 14.93% 7.39% × 2.02 第二年 12.12% 6% × 2.02
　　　　权益净利率=资产报酬率×权益乘数 　第一年 % % × 　　　 第二年 % % × 通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为： 资产净利率=销售净利率×资产周转率 　第一年 % % × 　 第二年 % % × 2 通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售

102 净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。
2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。　　　　　　 假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：　　 资产净利率=销售净利率×资产周转率 ABC公司　第一年 % % × 　　　　　第二年 6% % × D公司 第一年 % % × 第二年 　 6% % ×

103 两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。
杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。

104 （四）杜邦财务分析的优缺点 杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。 杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。

105 Case2 A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：

106 要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。
2000年 2001年 资产负债率　 45% 50% 流动负债/ 所有权益 0.6 0.55 速动比率 0.65 0.8 销售毛利率 18% 20% 平均收账期 72天 45天 净利润 600 800 要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。

107 参考答案：（1） 单位：万元 2000年 2001年 差额 2500＋500＋500＝3500 3500＋500 ＝4000 500
参考答案：（1）　　　　　　　单位：万元 2000年 2001年 差额 资产总额 　2500＋500＋500＝3500 　3500＋500　＝4000 500 流动资产 3500－2000＝1500 4000－2000＝2000 负债总额 3500×45%＝1575 4000×50%＝2000 425 流动负债 1925×0.6＝1155 2000×0.55＝1100 －55 长期负债 1575－1155＝420 2000－1100＝900 480

108 分析： a：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（2000－1500）。 b:2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。

109 (2) 年份 2000年 2001年 差额 流动比率 1500/1155=1.3 2000/1100=1.82 0.52 存　　货 1500－1155×0.65＝750 2000－1100×0.8＝1120 670 存货周转率 4920/750=6.65 5760/1120=5.14 -1.42 应收账款周转率 360/72=5 360/45=8 3 项目 分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。

110 （3） 项目 年份 2000年 2001年 差额 资产周转率 6000/3500=1.71 7200/4000=1.8 0.09 销售净利率 600/6000= 10% 800/7200=　11% 1% 资产净利率 1.71×10% =17.1% 11%×1.8 =20% 2.9% 分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.09。

111 分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。
（4）权益乘数： 　　　2000年＝1÷（1－45%）＝1.82　　　　　　　2001年＝ 1÷（1－50%）＝2 　　权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 2000年：31.12%＝10%　×　1.17　×　1.82　 2001年：39.6% ＝11%　 ×　1.8　 ×　2 分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。

112 [例6-5]某公司20×1年度财务报表的主要资料如下： 资 产 负债及所有者权益
资产负债表 (20×1年12月31日) 资 产 负债及所有者权益 现金(年初764) 应收票据(年初156) 应收帐款(年初1000) 存货(年初700) 流动资产合计 固定资产净额(年初1170) 资产总额(年初3790) 应付帐款 应付票据 其他流动负债 流动负债合计 长期负债 实收资本 负债及所有者权益

113 损益表(20×1年) 销售收入 6430 销售成本 5570 毛 利 860 管理费用 580 利息费用 98 税前利润 182
销售收入 销售成本 毛 利 管理费用 利息费用 税前利润 所 得 税 净 利

114 要求：计算填列下表的该公司财务比率 (天数计算结果取整)
要求：计算填列下表的该公司财务比率 (天数计算结果取整) 比率名称 本公司 流动比率 资产负债率 已获利息倍数 存货周转率 平均收现期 固定资产周转率(销售收入/平均固定资产净额) 总资产周转率 销售净利率 资产净利率 权益净利率

115 答案见下表： 比率名称 本公司 流动比率 1.98 资产负债率 61.90% 已获利息倍数 2.86 存货周转率 6.69次 平均收现期
70天 固定资产周转率(销售收入/平均固定资产净额) 5.50次 总资产周转率 1.70次 销售净利率 1.71% 资产净利率 2.90% 权益净利率 7.62%

116 第七节：上市公司财务报告分析 上市公司财务报告分析是本章的重点内容。 (一)上市公司信息披露的内容
　　　按照我国证监会的规定,上市公司的信息披露应包括招股说明书、上市公告、定期报告和临时报告四大内容。由于这些内容大部分都是财务性质的或与财务有关,因而统称为上市公司财务报告。

117 (二)上市公司的财务比率 上市公司公开披露财务信息也要使用财务比率,对于上市公司来说,大多数财务指标与前述指标相同,但由于其特殊性,其最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。

118 1、每股收益 每股收益是指本年净收益与年末普通股份总数的比值。其计算公式为: 每股收益=净利润/年末普通股份总数
　　　　每股收益=净利润/年末普通股份总数 　在计算每股收益时要注意四个方面的问题即合并报表问题、优先股问题、年度中普通股增减问题、复杂股权结构问题。 　每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,它反映普通股的获利水平。但每股收益指标也有相应的局限性,它不反映股票所含有的风险；由于不同股票换取每股收益的投入量不同,限制了公司间的比较；每股收益多,并不意味着分红多,还要看公司的股利分配政策。

119 [例6-6]已知夏华公司2000年的净利润额为82098万元，应付优先股股利为30万元。假设该公司流通在外的普通股股数情况如下表所示。试计算公司的每股收益。
时间 股数 权数 1—7月 /12 8—12月 /12 合计 — —

120 每股收益=（82098-30）万元/12930966股 =63.47（元/股） 解 答 时间 股数 权数 加权平均股数
解 答 时间 股数 权数 加权平均股数 1—7月 / 8—12月 / 合计 — — 每股收益=（ ）万元/ 股 =63.47（元/股）

121 ①市盈率:市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数,其计算
公式为:市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益该比率反映 投资人对每元净利润所愿支付的价格,可以用来估计股票投资 报酬率和风险。市盈率越高,表明市场对公司的未来越看好, 风险越高。市盈率的高低随市价和每股收益的变动而变动。 ②每股股利:是指股利总额与期末普通股股份总数之比。其公 式为: 每股股利=股利总额÷年末普通股股份总数 ③股票获利率=普通股每股股利÷普通股每股市价×100% ④股利支付率=普通股每股股利÷普通股每股净收益×100% ⑤股利保障倍数=普通股每股收益÷普通股每股股利 ⑥留存盈利比率=(净利润-全部股利)÷净利润×100%

122 每股净资产是指期末净资产与年度末普通股份总数的比值,也称每股账面价值或每股权益。其计算公式为:
2、每股净资产 每股净资产是指期末净资产与年度末普通股份总数的比值,也称每股账面价值或每股权益。其计算公式为: 每股净资产=年度末股东权益÷年度末普通股数

123 三、现金流量分析 （一）现金流量分析的意义 现金流量表的作用主要有五个方面： ①提供本期现金流量的实际数据； ②提供评价本期收益质量的信息；
　现金流量表的作用主要有五个方面： ①提供本期现金流量的实际数据； ②提供评价本期收益质量的信息； ③有助于评价企业的财务弹性； ④有助于评价企业的流动性； ⑤用于预测企业的未来现金流量。 （二）现金流量结构分析 　　现金流量的结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比分析 。

124 　1．流入结构分析 　2．流出结构分析 　　流出结构分析分为总流出结构和三项活动流出的内部结构分析。 　3．流入流出比分析 (三)流动性分析 　１．现金到期债务比 　２．现金流动比 　３．现金债务总额比

125 （四）获取现金能力分析 　　获取现金的能力可通过经营现金净流入和投入资源的比值来反映 　　①、销售现金比率＝经营现金净流入÷销售额 　　　该比率反映每元销售得到的净现金，越大越好 　　②、每股营业现金流量＝经营现金净流入÷普通股股数 　　　该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，　　　　　　就要借款分红 　　③、全部资产现金回收率＝经营现金净流入÷全部资产×100%

126 [例6-7] ABC公司资产总额为5600万元，负债总额2800万元，其中，本期到期的长期债务和应付票据为2000万元，流动负债800万元，股东权益中股本总额为1600万元，全部为普通股，每股面值1元，当年实现净利润4000万，留存盈利比率为60%,股利发放均以现金股利支付。公司当年从事经营活动的现金流量业务如下：

127 单位：万元 经营活动项目 现金流入 现金流出 销售产品劳务 4000 其他收入 2000 收入合计 6000 购买商品劳务 1200
支付职工 200 支付增值税 600 支付所得税 400 其他税费 300 其他现金支出 流出合计 3000

128 该公司非经营税前收益为800万元，长期资产摊销与折旧费用600万元，销售收现占销售额（含增值税）的40％，所得税率为33％。
要求根据上述资料计算下列指标： (1) 现金到期债务比； (2) 现金流动负债比； (3) 现金债务总额比； (4) 销售现金比率； (5) 每股营业现金流量； (6)全部资产现金回收率。

129 《答案》 (1) 现金到期债务比＝3000/2000 = 1.5 (2) 现金流动负债比＝3000/800 = 3.75
根据已知条件得知，普通股数为 (1600万/1) =1600(万股)，现金股利总额为[4000×(1-60%)] = 1600 (万元)。每股股利＝1600/1600＝1，经营活动现金流量净额为( ) = 3000 (万元)，销售额为（4000/40%）=10000 (万元)。故此，相关指标可计算如下： (1) 现金到期债务比＝3000/2000 = 1.5 (2) 现金流动负债比＝3000/800 = 3.75 (3) 现金债务总额比＝3000/2800 = 1.07 (4) 销售现金比率＝3000/10000 = 0.3 (5) 每股营业现金净流量＝3000/1600 = 1.875元/股 (6) 全部资产现金回收率＝3000/5600×100％=53.57％

130 思考题 什么是财务比率？财务比率在财务分析中的作用是什么？ 财务比率分析的基本方法和比较标准有哪些？
偿债能力分析有哪些指标？如何进行评价？分析时有哪些注意问题？

131 本章小结 财务分析概述：作用；目的；分析基础：会计核算资料；财务分析的种类；方法与程序；内容 财务指标分析：
1、偿债能力分析（短期偿债能力分析指标：流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力指标） 2、营运能力分析（周转率、周转期、营业周期）； 3、盈利能力分析（报酬率※净利率※市盈率）； 4、发展能力分析 企业财务状况的趋势分析（比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法） 财务综合分析（1、杜邦财务分析体系；2、澳尔比重评分法）

132 短期偿债能力指标 流动比率=流动资产/流动负债 经验值为2，比较合适 速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产-存货）/流动负债
经验值为1，比较合适 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 到期债务本息偿还比率=经营活动现金净流量/ （本期到期债务本金+现金利息支出）

133 长期偿债能力指标 资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额 股东权益比率=股东权益总额/资产总额 权益乘数=资产总额/股东权益总额
=1/股东权益比率 负债股权比率（产权比率）=负债总额/股东权益总额 有形净值债务率=负债总额/（股东权益 - 无形资产净值） 偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量 利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用 现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出

134 周转率周转期与营业周期 存货周转率=销售成本/平均存货 应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额
其中：赊销收入净额=销售收入-销售退回-销售折扣及折让 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 总资产周转率=销售收入/资产平均总额 周转期=360/周转率 存货周转期=360/存货周转率 =平均存货×360/销售成本 应收账款周转期=360/应收账款周转率 =应收账款平均余额×360/赊销收入净额 营业周期=存货周转期+应收账款周转期

135 非常感谢！