第一节 中国利用外资概况 第二节 中国利用外商直接投资 第三节 中国的对外借款 第四节 中国企业海外上市

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1 第一节 中国利用外资概况 第二节 中国利用外商直接投资 第三节 中国的对外借款 第四节 中国企业海外上市
Chapter12 中国利用外资 第一节 中国利用外资概况 第二节 中国利用外商直接投资 第三节 中国的对外借款 第四节 中国企业海外上市

2 吸引外资 中国2007年吸引FDI达835亿美元，其中非金融机构外商直接投资748亿美元，同比增长13.6%这是中国连续15年利用外资位居发展中国家首位。 截止2007年11月底全球来华投资的国家和地区已经超过了190个，累计批准设立外商投资企业63万家。实际使用外资金额达7471亿美元，全球500强已有近490家在内地设立了企业和机构，跨国公司在华设立研发中心超过1160项。外商投资企业已经成为中国经济和社会发展的重要组成部分。

3 与外商直接投资金额增长相反的是，2007年中国非金融领域新设立外商投资企业37871家，同比下降8
与外商直接投资金额增长相反的是，2007年中国非金融领域新设立外商投资企业37871家，同比下降8.69%。一升一降表明，中国吸收外资重点正由数量增长转为质量提升。而这正是中国有关政府部门所最希望的。

4 对外直接投资 2007年，中国对外直接投资净额(以下简称流量) 265.1亿美元，较上年增长25.3%。其中非金融类248.4亿美元，同比增长40.9%,占93.7%，金融类16.7亿美元,占6.3%；  截至2007年底,中国近7000多家境内投资主体在全球173个国家(地区)设立境外直接投资企业超过1万家,对外直接投资累计净额(简称存量)1179.1亿美元,其中非金融类1011.9亿美元，占85.8%,金融类167.2亿美元,占14.2%。

5 2007年，中国非金融类境外企业实现销售收入3376亿美元，境外纳税总额29
2007年，中国非金融类境外企业实现销售收入3376亿美元，境外纳税总额29.4亿美元, 境内投资主体通过境外企业实现的进出口额1189亿美元, 2007年末境外企业就业人数达65.8万人，其中雇用外方员工29.5万人。

6 第一节 中国利用外资概况 一、中国利用外资发展历程 1.第一阶段（1949－1978年） （1）50年代利用政府贷款方式引进外资
（2）60、70年代主要利用商业贷款方式引进外资 2.第二阶段（1979－1991年） （1）利用外资规模的扩大化 （2）利用外资方式的多样化 （3）外资配置体制的转变 3.第三阶段（1992年至今） 外商投资的产业结构日益趋向合理

7 二、中国利用外资的作用 1.弥补了国内建设资金的不足，促进了中国经济的快速增长。 2.有利于引进先进的技术设备和管理经验。 3.有利于扩大出口，增强产品国际竞争力。 4.有利于提高财政收入，增加就业机会。 5.促进了我国社会主义市场经济体制的建立和完善。

8 第二节 中国利用外商直接投资 一、中国利用外商直接投资的发展阶段 1.起步阶段（1979－1986年）
2.稳步发展阶段（1987－1991年） 3.高速发展阶段（1992－1995年） 4.调整发展阶段（1996－2000年） 5.成熟稳定阶段（2001－至今）

9 二、外商直接投资的方式分析 1.中外合资经营企业 2.中外合作经营企业 3.外资企业 4.外商投资股份制企业 5.中外合作开发企业 6.BOT投资方式

10 6.BOT投资方式 BOT是一种国际投资方式，是BUILD-OPERATE-TRANSFER即“建设——运营——移交”三个英文单词的缩写。典型的BOT形式，是政府同私营部门（在我国表现为外商投资）的项目公司签订合同，由项目公司筹建和建设基础设施项目。项目公司在特许协议期内拥有、运营和维护这项设施，并通过收取使用费或服务费用，回收投资并取得合理利润。特许协议期满后，这项设施将被无偿移交给政府。

11 BOOT (build-own-operate-transfer) 　　即建设一拥有一经营一转让。它与BOT的区别在于：一是所有权的区别，在BOT投资方式下，投资者只有经营权，但在BOOT方式下，投资者不但有经营权，而且在规定的时间里还有对项目的所有权， 二是时间上的区别，即BOT从项目建成到移交的时间一般比BOOT短一些。

12 BOO (build-own-operate) 　　即建设一拥有一经营。它与BOT、BOOT相比，特点在于并不将项目或工程移交给政府公共部门。

13 BOT方式融资案例－广东省沙角火力发电厂

14 广西来宾电厂B厂 装机规模为72万千瓦,安装两台36千瓦的进口燃煤机组。该项目总投资为6.16亿美元,其中总投资的25%即1.54亿美元为股东投资,两个发起人按照60:40的比例向项目公司出资,具体出资比例为法国电力国际占60%,通用电气阿尔斯通公司占40%,出资额作为项目公司的注册资本；其余的75%通过有限追索的项目融资方式筹措。

15 我国各级政府、金融机构和非金融机构不为该项目融资提供任何形式的担保。项目融资贷款由法国东方汇理银行、英国汇丰投资银行及英国巴克莱银行组成的银团联合承销,贷款中3.12亿美元由法国出口信贷机构——法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。项目特许期为18年,其中建设期为2年9个月,运营期15年3个月。特许期满项目公司将电厂无偿移交给广西壮族自治区政府。

16 在建设期和运营期内,项目公司将向广西壮族自治区政府分别提交履约保证金3000万美元,同时项目公司还将承担特许期满电厂移交给政府后12个月的质量保证义务。广西电力公司每年负责向项目公司购买35亿千瓦时(5000小时)的最低输出电量(超发电量只付燃料电费),并送入广西电网。同时,由广西建设燃料有限责任公司,负责向项目公司供应发电所需燃煤,燃煤主要来自贵州省盘江矿区。

17 三、外商直接投资的结构分析 1.外商直接投资的产业结构 2.外商直接投资的区域结构 3.外商直接投资的来源结构
行业分布十分广泛，但主要投资在第二产业。如表 2.外商直接投资的区域结构 “东重西轻”——FDI主要集中在中国东南部一些沿海地区，而中西部内陆地区吸纳的外资企业较少。 3.外商直接投资的来源结构 主要来自亚洲地区，其次是北美和欧盟。

18 外商直接投资的产业结构 表 截至2002年外商直接投资产业结构情况表

19 四、新时期外商直接投资的战略调整 1.投资方式的调整 2.投资结构的调整 3.投资地区的调整 4.投资环境的调整 5.投资法规的调整

20 第三节 中国的对外借款 一、中国对外借款概况 1.外债规模的稳定化 2.外债方式的多元化 3.外债结构的合理化

21 二、中国对外借款方式分析 1.政府贷款 （1）中国使用外国政府贷款的原则 （2）中国使用外国政府贷款的种类 2.国际金融组织贷款 （1）国际货币基金组织贷款 （2）世界银行贷款 （3）联合国国际农业发展基金贷款 （4）亚洲开发银行贷款 3.国际商业贷款 （1）国外银行及其他金融机构贷款 （2）出口信贷 （3）国际融资租赁 4.对外发行债券

22 偿债率＝当年偿还外债本息/当年贸易和非贸易外汇收入 负债率＝当年外债余额/当年国民生产总值 债务率＝当年外债余额/当年贸易和非贸易外汇收入
三、中国对外借款的管理 1.适度外债规模的评判 （1）静态适度外债规模 偿债率＝当年偿还外债本息/当年贸易和非贸易外汇收入 负债率＝当年外债余额/当年国民生产总值 债务率＝当年外债余额/当年贸易和非贸易外汇收入

23 （2）动态适度外债规模 外债利用系数＝外债增长速度/国民生产总值增长速度 出口创汇系数＝外债增长速度/出口创汇收入增长速度

24 2.适度外债规模的管理 （1）扩大出口创汇 （2）抑制对借款的过度需求 （3）提高借款资金的运用效率 （4）合理安排借款结构

25 第四节 中国企业海外上市 一、中国企业海外上市的利弊分析 利 弊 为企业发展筹集所需资金 控股权分散
利 弊 为企业发展筹集所需资金 控股权分散 完善公司法人治理机构和现代企业制度 信息的公开 扩大企业在国际上的知名度 跨国界的风险

26 二、中国企业境外上市的历程 1 第一次浪潮（1992～1993） 1993 国务院批准首批9家企业境外上市
1 第一次浪潮（1992～1993） 1993 国务院批准首批9家企业境外上市 青岛啤酒在港挂牌上市，掀开了中国企业境外上市的序幕，上海石化、马钢、仪征化纤等8家企业陆续在港上市，同时还以ADR形式在美国纽约证券交易所上市 华晨汽车、中策、正大易初摩托等通过海外注册，收购国内资产等方式在美国上市 2 第二次浪潮（1994～1995） 1994 国务院批准22家境外上市试点企业 以航空、交通、电力等行业的龙头企业为主，如东航、南航、海兴轮船、东方电机等在香港上市 山东华能和华能国际两家电力企业以N股形式直接在美国上市

27 3 第三次浪潮（1996～1998） 以红筹股为主角 1997年随着香港回归，中国企业在港上市加快，如航天科技、招商局、华润、上实、北京控股、中移动等 1998受亚洲金融危机影响，陷入低谷 4 第四次浪潮（90年代末到21世纪初） 以网络科技股的海外上市为热点 侨兴环球（中国最大电话机生产厂商）在美NASDAQ上市，成为第一家海外上市的民企 北京世纪永联软件在美国OTCBB借壳上市，这是首家中国企业借壳上市的成功例子 中华网在NASDAQ上市 2000 三大门户网站（新浪、搜狐、网易）相继在NASDAQ上市 2002 网络股泡沫破灭，又陷入低谷

28 5 第五次浪潮（2003年至今） 进入全面开花阶段 2003 中国人寿、中国财险、中航科工、中国外运、中芯国际等多家“行业巨无霸”成功上市。中国人寿实现了在港和纽约同时上市，成为2003年全球最大IPO项目 2003年底 携程网在NASDAQ上市标志中国互联网业务公司上市第二次浪潮开始，2004年 有TOM、盛大、灵通、e龙等9家公司在NASDAQ上市 2003年 中国企业海外IPO48家，融资70亿美元，2004年84家，融资111.51亿美元

29 2004.12.15 中国国际航空同时在香港和伦敦上市，首开一本招股说明书在两地上市的先河
2004年 平安保险在港上市成为中国金融集团海外上市第一股 2004年赴新加坡上市中国企业大大增加，达到31家 2005年中国企业海外IPO达70家，但筹资额达212.3亿美元 2005年最大亮点是交行和建行在香港上市 2005 百度在NASDAQ上市，创造了股价突破100美元的第一个中国概念股

30 三、中国企业境外上市主要特点 集中在香港、美国、新加坡三地，其次是伦敦、加拿大和澳大利亚 行业从最初以大型制造业为主，到遍布各个领域 大型国企主要在香港上市，并同时在纽约或伦敦挂牌；2003年起新加坡成为中小民企热门地；互联网、通讯、电子等高科技企业主要在美国市场 IPO市盈率平均在10倍左右

31 境内企业海外上市的数量

32 2004年香港、新加坡、美国三地IPO中国公司筹资总额比重

33 香港主板历年筹资金额（百万港元）

34 香港创业板历年筹资金额（百万港元）

35 香港、美国、新加坡、加拿大上市费用对比

36 香港、美国、新加坡、加拿大上市筹资额对比

37 香港、美国、新加坡、加拿大四地的综合对比状况

38 2004年香港IPO中国公司的行业分析

39 2004年新加坡IPO中国公司的行业分析

40 2004年美国IPO中国公司的行业分析

41 2004年香港、新加坡、美国三地各季度IPO中国公司数量对比

42 2004年香港、新加坡、美国三地IPO中国企业性质比较

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44 四、中国企业海外上市的模式 1.中国企业境内通过B股上市 2.中国企业在境外直接上市 3.中国企业在海外通过存托凭证间接上市 4.中国企业在境外买壳间接上市 5.中国企业利用控股公司间接上市

45 境外直接上市 指企业将现有资产存量和业务进行重组，在境内设立股份有限公司，向境外发行地证券主管部门申请发行股票，并申请挂牌上市交易 H股、S股、N股 一般采取首发上市形式（IPO） 程序比较复杂，难度比较大 境外直接上市（IPO）程序 上市决策：选择上市时间、地点 组建上市顾问团队：投资银行、律师、会计师、公关公司等组成 非股份公司要按《公司法》股改 确定保荐人、承销人、律师、会计师、公关公司等上市团队 履行国内审批手续 履行上市地证券发行监管机构和交易所的法律程序 发行策略的确定和国际推介（路演） 正式发行、结算和挂牌上市

46 买壳上市 指非上市公司通过购买已在境外上市的公司全部或部分股份，然后注入国内企业的资产和业务，以达到境外上市的目的 优点：避开上市的复杂手续和国内有关管理规定，程序简单，时间短 缺点：买壳成本高，风险比较大，不能直接筹集到资金

47 存托凭证上市 指通过发行存托凭证的方式上市 优点：绕开对企业海外上市的一些限制规定 缺点：发行规模受到限制，发行成本较高

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