經濟學 導論 經濟學 導論 創新工程系列講座─基礎知識 主講人：王廷興 博士 台北科技大學冷凍空調系 副教授

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1 經濟學 導論 經濟學 導論 創新工程系列講座─基礎知識 主講人：王廷興 博士 台北科技大學冷凍空調系 副教授
經濟學 導論 經濟學 導論 主講人：王廷興　博士 台北科技大學冷凍空調系 副教授 消防設備師，電機技師，建管甲級技術士，合格仲裁人，升降梯檢查員 行政院公共工程委員會採購申訴審議委員會　諮詢委員 ～北科大 王廷興教授～950312

2 前 言 本講義，僅講述在學習創新工程過程中，有關經濟學的入門觀念，其目的：在建立學生於日常生活中，瞭解經濟問題所必備的基礎常識。
前 言 本講義，僅講述在學習創新工程過程中，有關經濟學的入門觀念，其目的：在建立學生於日常生活中，瞭解經濟問題所必備的基礎常識。 至於經濟學理論、分析模型…等課題，皆不在本課程之範圍內，至於是否深入研習，則由學生依需要自行研讀。

3 經濟學導論內容 基本觀念 認識經濟指標及其應用 政府財經政策 簡易實用經濟情勢分析模式

4 1.基本觀念 個體經濟學 總體經濟學 供給與需求 消費與生產 四大市場 國民所得(吉尼係數) 貨幣與銀行 國內生產毛額(GDP)
CPI/WPI 通膨及其種類 失業 貨幣與銀行 外匯、債券與利率 經濟成長 景氣循環 經濟學上成本及利潤

5 經濟成本與利潤概念 成本概念 : 經濟學所考慮的成本是「機會成本」。
機會成本 : 一物用於某特定用途時，因此而放棄的其他用途中，價值最高者。(乃因資源有限，故必須如此考量) 經濟成本 # 機會成本 = 外顯成本 (會計成本)……實際支付報酬部分 + 隱藏成本 (正常利潤)……企業主自己擁有而未實際 支付報酬的資源部分(如自 有土地、企業主才能)。

6 經濟成本與利潤概念 利潤概念 : 經濟學上的利潤是「經濟利潤」。 經濟利潤 # 超額利潤 (excess profits)
= 收益—機會成本 (經濟成本) = 會計利潤—隱藏成本 (正常利潤) 會計利潤 = 收益—外顯成本 (會計成本)

7 成本遞增或報酬遞減法則 生產之「邊際 (機會) 成本」，隨物品產量增加，最後一定會有遞增的現象。

8 個體經濟學 價格理論 探討市場供需如何決定均衡價格及數量，及其均衡變動的現象及原因。 建立在個別消費者，生產者及要素供給者間之經濟行為

9 供需觀念 「供需的觀念」是經濟討論的核心觀念，且由供需的變化作出一連串的選擇。〈機會成本〉 價 需求與需求量 〈P〉 P0 • 需求〈D〉
〈Q〉 量 Q0 ●需求：願意具有能力購買的欲望。 ●需求量：在需求線上，相對應某一價格的量。〈一定期間內〉 ●需求法則：商品的「需求量」與「價格」量反向關係。

10 需求變動 由非本身價格因素而係其他因素如；所得、相關產 品價格、偏好、預期心理、消費人數等之影響，所 造成需求曲線的移動。 P
D2 D1 D3 Q 由非本身價格因素而係其他因素如；所得、相關產 品價格、偏好、預期心理、消費人數等之影響，所 造成需求曲線的移動。

11 需求量變動 P • P1 P2 • Q Q Q2 因本身價格造成需求量的變動。

12 供給與供給量 P S〈供給〉 PO Q QO ●供給量：對應某一價格，一定期間內供應者有意願且 能夠供給的量。 ●供給法則：供給量與價格成正向關係。

13 供給與供給量變動 D1 D2 D3 P P2 P1 • • Q Q1 Q2 供給變動：非由價格本身因素造成，而係由其他因素如；生產技術、生產要素價格、相關產品價格、預期心理、供給者人數…等所影響。

14 供需的應用 一、供需均衡 P D S P0 • Q Q0 供給與需求相交之點， 謂之均衡點。

15 供需的應用 二、超額供給/超額需求 P D S ES ED D S Q Q QD
>0 供不應求﹝E、D﹞ <0 供過於求﹝E、S﹞ •QD–QS：

16 三、以量管制 ﹝一﹞ P D S • P1 Q Q0 直接限量：限量Q0，則價P1供給者有價格主導權。 S2 S1 ﹝二﹞ P •
P1 P2 • 釋出存量 Q Q1 Q2 以量制價：原有供給不足，造成價格上揚至P1 ，提供多餘的量，回跌至P2。 ～北科大 王廷興教授～940928

17 價格彈性 dq q 數量變動率 價格變動率 定義：e = 點彈性= dp p Q ﹝Q1+Q1﹞/2 P ﹝P2+P1﹞2
弧彈性= = X 1 <1 P D 需求彈性 P1 P2 • >1 • Q 供給彈性 Q1 Q2 ～北科大 王廷興教授～940928

18 生產要素 土 地 資本 勞動 企業才能 知識

19 邊際效用遞減原則 通常，消費者對物品之消費數量愈多，總滿足程度愈大，但每增加一單位物品的消費，「滿足的增加量」可能遞減。經濟學稱此種現象為總效用(total utility，簡稱為TU)增加，邊際效用(marginal utility，簡稱為MU)遞減。所謂總效用，是指再一定時間內，消費若干數量的某物品所獲得的全部效用。邊際效用則是增加一單位物品的消費，消費者所獲得的總效用「變動量」。

20 總效用與邊際效用

21 市場種類 獨佔市場　 寡佔市場　 不完全競爭市場 完全競爭市場

22 四大市場 市場結構因素 完全競爭 獨佔競爭 寡 佔 獨 佔 廠商數 進出障礙 產品性質 價格 眾多 自由 同質 接受者
市場結構因素 完全競爭 獨佔競爭 寡 佔 獨 佔 廠商數 進出障礙 產品性質 價格 眾多 自由 同質 接受者 多 容易 異議 有部分決定力 少 困難 皆有 彼此牽制 唯一 無 無替代品 利用產量可控制 ﹝1﹞廠商「相對」數目決定市場結構。 ﹝2﹞「價格」控制力不同，導致「收益 ﹝revenue﹞」情況不同，進而影響「利潤」。 ﹝3﹞客觀的衡量指標：「獨佔力」指標。

23 總體經濟學 所得理論 是以整個經濟社會的綜合行為為分析對象，所探討為國民所得，失業率。平均工資，物價水準及上漲率，匯率及經濟成長，政府財金對策………等課題。

24 貨幣的功能 交易的媒介 計算價值的單位或價值的衡量 價值儲存 遞延支付的標準

25 貨幣供給與物價膨脹 ﹝一﹞物價膨脹﹝通貨膨脹；inflation﹞的意義： 物價指數「持續明顯上升」的現象。
﹝二﹞貨幣供給與物價膨脹：﹝由一般貨幣均衡式﹞ SM =P•m﹝Y,r…﹞ 即物價膨脹率與貨幣供給給成長率正比！

26 通貨與存款貨幣的關係 一、通貨為創造存款貨幣的基礎 二、「貨幣乘數﹝money multiplier﹞」概念
1、意義：「準備貨幣﹝央行發行通貨總量﹞」增加，所能創造 出的「貨幣供給量」之倍數 = 、簡化公式= X 原始存款 貨幣供給量﹝M1B﹞ 準備貨幣 法定準備率

27 經濟成長的意義 經濟成長 (economic growth) 一經濟社會，隨時間演進其國民 (實質)總生產或平均每人 (實質)所得的增加。
經濟發展 (economic development) 不僅包含成長的意義，尚含制度、觀念及經濟結構等變動。

28 經濟成長率 當年國民生產毛額除以前一年的國民生產毛額。 公式:當年GDP/前一年GDP 運用:連續三年才能看出經濟成長趨勢。

29 經濟成長的代價 經濟 (物價) 的不穩定 所得分配的惡化 環境的破壞

30 經濟成長的主要來源 勞動投入增加 資本累積 人力素質提昇 技術進步

31 景氣循環的意義 「景氣」指一國在某一時期經濟活動的頻率，也就是當時一般經濟活動盛衰的狀況。「景氣循環」則是指長期經濟發展過程中，經濟活絡時期與低迷時期交互變動的現象 (一般以「國民所得」之變動來表示)，其為經濟社會進入工業化後無可避免的現象。

32 景氣循環的內涵 復甦----------景氣脫離谷底逐漸恢復的階段。 繁榮----------經濟維持相當活絡狀態。
景氣緩滯----景氣由高峰轉降，呈現趨緩的現象。 景氣衰退----經濟活動持續下降。 景氣蕭條----長時間嚴重的衰退，此現象很少發生。 如此，擴張與收縮交替出現，變化過程 往往具某種程度的週期性。

33 景氣循環階段

34 景氣循環的原因 主要是「自發性支出」變動所致。 一、內在 : 未來之預期、貨幣供給或經 濟政策之不穩定、加速原理
二、外在 : 原油價格、戰爭、政治、科技 發明。

35 2.認識經濟指標及其運用 入／出超 ＧＤＰ及經濟成長率 工業生產指數 消費者物價指數 稅 賦 失 業 率 景氣循環 貨幣供給額變動率
失 業 率 貨幣供給額變動率 利 率 匯率、外匯存底 入／出超 工業生產指數 稅　　賦 景氣循環 景氣對策信號 石油指標

36 國內生產毛額(GDP) ＧＤＰ：以國民為主體，含國內、外該國國民在一定時間內所生產出來，供最終用途的物品及勞務的市場價值。

37 GDP的內涵及衡量 衡量法 : GDP = C + I + G + X – M 中 C : 民間消費支出(最終產品賣給家戶部分，住宅除外)
支出面原則： 衡量法 : GDP = C + I + G + X – M 中 C : 民間消費支出(最終產品賣給家戶部分，住宅除外) I : 國內投資毛額 ; 國內資本形成毛額 (投資者含家 戶、廠商與政府，而政府部分主要是「公共建設」) G : 政府消費支出(為「購買」性支出，含國防建設與 購置、軍公教薪資，但不含移轉支付) X : 出口 淨出口 (net export) M : 進口 貿易順差 (trade surplus) 2 X – M :

38 影響消費（Ｃ）的因素 消費函數：C=Ca+CYd , Ca>0 , 0<C<1 利 率 消費者保有流動資產及其他資產的數量
利 率 消費者保有流動資產及其他資產的數量 消費信用之條件及數量 物價膨脹的預期 對未來的預期 所得分配：所得分配愈平均、消費愈高 以上因素，僅影響自發性消費，故將影響消費線的上下移動

39 影響投資需求（Ｉ）的因素 一、投資環境 二、投資者對投資未來的收益或效益之預期 三、影響邊際成本(ＭＣ)的因素
　　　。人的質量 。政治環境 。財經政策 。基礎設施 。文化價值觀 。其他風險(不確 定性、流動性…等) 二、投資者對投資未來的收益或效益之預期 　　　。投資報酬率 　　 。風險 三、影響邊際成本(ＭＣ)的因素 　　 。利率 　　 。資本財價格 四、影響邊際效益(ＭＲ)的因素 。對產品市場未來的預期 。技術與創新 。現有資本設備的利用率 。生產成本及稅捐

40 物價指數（ＣＰＩ） CPI：某一期的物價指數，係指該期平均物價相對於基期平均物價的百分比。基期設定物價為 100 u以此為比較之基礎。
CPI＝( PX QX0 + PY PY0 ／PX0 QX0 + PY0 PY0 )Ｘ100 以各物品的成交量Q 為該物價的權數，求出其“加權平均線”的物價指數。

41 核心物價 核心物價比消費者物價更能呈現物價長期的走勢，因為核心物價是將構成消費者物價項目中波動較大的新鮮蔬果魚介類與能源類剔除之後，所得到的物價。由於較不易受到短期因素影響（如水災等天然災害），因此也是中央銀行在決定貨幣政策時的重要參考依據。

42 核心物價代表什麼 如果核心物價不穩定，且有通膨疑慮時 核心物價上漲過大 可能引發通貨膨脹
一、 二、 如果核心物價不穩定，且有通膨疑慮時 核心物價上漲過大 可能引發通貨膨脹 台幣可能貶值，廠商可先借款來投資/等台幣升值時再還錢 廠商成本增加、民眾荷包縮水 廠商對資金需求增加/利率攀升 央行為穩定物價/採取升息的緊縮貨幣政策 銀行跟進升息 廠商成本提高，不利投資/不利貸款族、不利股票族 有利存款族

43 物價膨脹率 物價膨脹率 　 ＣPIt - CPIt-1 X 100 CPIt-1

44 ＷＰＩ(wholesale price index )
衡量物品批發價格的“物價指數”一般不含勞務。　　

45 物價(通貨)膨脹﹝inflation﹞ 物價指數﹝眾多物品的平均價格﹞「持續」且顯著上升的現象。
※短暫或一次即止﹝once and for all﹞的變動只能稱為「物價上升」。

46 運用物價指數 當物價漲幅超過３％，表示出現通貨膨脹，國內經濟出現隱憂，此時先觀望或獲利了結。
當物價指數漲幅維持在３％以下，物價穩定、景氣持穩，適宜投資。 當物價出現負成長時，表示消費不振，投資宜謹慎。

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48 個人國民所得(平均) 某一期間，按市價計算的國民所得除以該期期中人口總數所得的商數。 公式:GNP/人口總數
運用:影響消費、人民日常生活、注意貧富懸殊的高低。

49 1994年台灣的洛侖士曲線 洛侖士曲線愈趨45度線，所得分配愈平均，愈趨向對角線則愈不平均。圖中A/A+B即為吉尼係數。

50 國民所得／國家負債 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 6000 15000 14188 13260 12001 4.9 13532 12876 12686 12360 11802 10964 1.7 年份

51 失業種類 失業率除了與景氣有關之外，產業轉型與外移也會造成失業率攀升。可分為：
結構性失業：設你是個低階作業員，但是現在工廠轉型成需要具有高階技術的技術員，你不符資格而失業，就屬於這類失業型態，主要是因為經濟結構改變。 循環性失業：因為不景氣，老板把工廠關了，導致員工失業，主要是受到景氣不佳所致。

52 失業率 凡台灣地區年滿十五歲本國藉人士，無工作，隨時可以工作，正在尋找工作，或已找工作在等待結果，等待恢復工作者，以及找到職業而未開始工作，且也無報酬者。 公式：想工作都找不到工作的人數／就業人數＋想工作卻找不到工作的人數 運用： 1.失業率３％ 2.失業原因 3.失業週數

53 計算公式 失業率＝ 想工作卻找不到工作的人數／ （就業人數＋想工作卻找不到工作的人數） 勞動參與率＝ 勞動力／人口＝就業＋失業／人口

54 失業率u 1、狹義失業率﹝u⁴﹞： 2、廣義失業率 = 3、比 較： 失業人數 勞動力 就業人數 勞動力  100% = 1– U =
失業人數 勞動力 就業人數 勞動力  100% = 1– U =  100% 失業人數+隱藏性失業 勞動力+隱藏性失業 2、廣義失業率 = 3、比 較： 勞動力 適齡工作人口 勞動參與率=

55 菲律普曲線

56 痛苦指數 痛苦指數： 用以衡量總體經濟表現不好的程度，等於失業率與物價膨脹率之和。

57 貨幣供給額 M1a：現金+支票存款+活期存款 M1b：M1a+活期儲蓄存款 M2： M1b+定期存款 　

58 貨幣供給額和股市的(經濟)關係﹝一﹞ 變化情形 M1b年增率>M2年增率 ﹝且差距持續增加﹞ ﹝但差距逐漸減少﹞
代表市場資金狀況 活存多於定存 活存雖然還是多於定存 但有越來越多的資金轉往定存 活存持續轉為定存 定存逐漸轉為活存 股市將出現的變化 股市將持續多投行情 股市多頭行情將結束 股市持續空頭 股市空頭將結束

59 貨幣供給額和股市的(經濟)關係﹝二﹞ M1a與M1b代表民間的經濟活動力，而M2可以顯示景氣與資金的動向。
三者的變化關係可以衡量一國的經濟情M1a與M1b上揚則顯示出景氣情況熱絡，反之趨緩；若M1a與M1b同向變動，顯示出金融交易熱絡的訊息，反之趨緩。 M1b因加計活儲，也是股市資金動能的指標，若M1b成長率趨勢突破M2而上，代表資金行情啟動投資人可以將資金投入股市等待獲利。

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61 影響銀行存放款利率 存款準備率 重貼現率 擔保放款融通利率 短期融通利率

62 1.存款準備率 根據央行規定，銀行必須提撥固定比例的準備金存在央行的準備金存戶中，以供存款人可以隨時提領，這個固定的比例稱作存款準備率。

63 2.重貼現率 就像一般人在缺錢時，可以向銀行調頭寸一樣，當銀行體系因為季節性因素或偶發狀況而使得準備不足時，可以向中央銀行申請資金融通，「重貼現」就是其中一種。 所謂「重貼現」是銀行以其對顧客貼現而持有的商業票據，請求中央銀行給「再貼現」，以取得現金，簡單的說，就是銀行拿客戶押在銀行的票據向中央銀行借錢。

64 3.擔保放款融通利率 與重貼現率一樣，也是銀行以其對顧客貼現而持有的商業票據，請求中央銀行再貼現以取得現金所預支付的利率，即銀行拿客戶押在銀行的票據向銀行借錢時的利率。

65 4.短期融通利率 在銀行體系準備不足時，中央銀行也可以直接給予銀行短期融通，短期融通所收取的利率就是「短期融通利率」由於是短期融通的性質，所以央行會再另外收利息的1.5倍。

66 可能降息的原因（利率） 總體經濟情勢衰退 美國聯準會降息 國內物價平穩，無通貨膨脹的疑慮 台幣持續升值 國內股市持續下跌，資金動能不足
銀行呆帳過高，放款轉趨保守

67 可能升息的原因（利率） 總體經濟情勢過熱 美國聯準會升息 國內有通貨膨脹的隱憂(消費者物價指數漲幅超過3%) 台幣持續貶值
國內股市過熱，熱錢太多

68 看懂貿易指標 進出口 外銷訂單 進出口金額 進出口年增率 出超或入超金額 主要進出口地區與國家 主要進出口貨品 外銷訂單金額
主要接單地區與國家 主要接單貨品

69 利率的運用 通常在中央銀行調整利率之後，經過三到六個月時間，效果就會反映在股市的漲跌上，至於各銀行的存放款利率，則會緊跟著央行調整利率的腳步，通常在央行調整利率的一周內，銀行京璯跟進。 當利率走低時，存款利率調降速度往往比放款利率要快，錢存在銀行建議你存定存時，應該選擇固定利率;如果你有房貸，建議你應該將存款提出先繳房貸。

70 外銷訂單 外銷訂單是貿易出口簽證、銀行出口結匯、海關出口的先行指標，具預測外銷景氣的功能，是出口成長率的領先指標也就是市場榮枯的領先指標。

71 運用外銷訂單 基本上，一般投資人只需注意以美元計價的外銷訂單金額成長率即可。在判斷類股或個別產業時，則須進一步觀察外銷訂單指標裡的貨品結構。此外，有意投資海外基金等國外市場的投資人，則可以觀察接單地區，因為通常訂單下得多的國家或地區，表示其內需高，值得投資。 看懂外銷訂單可以先行掌握未來三到六個月國內工業與製造業生產狀況，以及就業市場需求狀況，作為判斷是否進行投資的指標。

72 觀察外銷訂單step by step 先看以美元計價的金額與成長率：可看出台灣與其他競爭對手的競爭力，因為大家都是以美元計價。
注意是否有季節因素的影響：如遇到農曆春節或重大節日，工作天少，會影響到訂單數。也就是我們常聽到的「比較基期」偏高或偏低。 以三個月為觀察期：連續三個月增加或減少，才能夠判斷景氣好轉或轉壞。通常年增率連三個月達３％到５％時，就可以視為景氣好轉的先行指標。

73 運用出口指標 基本上，投資人主要應關心以美元計價的出口金額成長率。在判斷類股或個別產業時，則進一步觀察出口指標裡的貨品結構。此外，有意投資海外基金等國外市場的投資人，則可以觀察出口地區。

74 觀察出口貿易額step by step 觀察以美元計價的出口金額：以台灣的貿易實力，出口金額如果降到百億美元以下，顯示經濟將陷入低迷。
注意是否有季節因素的影響：如耶誕節和農曆春節等重大節日前數月，出口金額會明顯增加。也就是我們常聽到的「比較基期」偏高或偏低。 觀察一季、半年或累計的成長率：此方式可以避免季節因素的干擾，例如：假設今年農曆春節落在二月，去年落在一月，最好合拼一月與二月的累計金額與成長率做觀察。 同步觀察外銷訂單與出口年增率：外銷訂單是出口表現的先行指標，當外銷訂單增加，可以預期未來三到六個月的出口會較為暢旺。

75 運用進口指標 基本上，投資人主要應關心以美元計價的進口金額成長率。當成長率升高，表示國內需求增加，購買能力提高，經濟基本面表現佳。在判斷類股或個別產業時，則可以進一步觀察進口指標裡的貨品結構。 由於台灣面積不大，許多內需產品需仰賴進口，加上全球化之後，國際貿易增加，進口金額年增率代表台灣內需是否強勁，因此是判斷應否投資台灣市場的重要指標。

76 運用貿易指標 以台灣的情況而言，景氣活絡時，進出口金額成長率都在兩位數以上，外銷訂單金額年增率也在兩位數以上，對外貿易暢旺，代表台灣的經濟基本面佳，值得投資。反之，則投資宜謹慎。

77 出超與入超 出超 出口金額高於進口，景氣好。同時要看出口與進口的金額，如果兩者都萎縮，是「惡性順差」，景氣堪憂。雖然出超，但進口項目中的農工原料或資本設備若持續減少，對未來出口不利。 入超 進口金額高於出口，代表國內資金外流，值得警惕。但進口項目中的農工原料或資本設備若持續增加，可能有利於未來幾個月的出口表現。 出超與入超會影響到一個國家的匯率及貨幣供給額，如果一個國家實施自由浮動匯率制度，其他條件不變之下，出超將使該國的貨幣升值，入超則致貶值。如實施固定匯率制度，出超則將使國內貨幣供給額增加，入超則減少。目前台灣之匯率制度則為折衷式的管理浮動匯制。

78 對外貿易暢旺對股、匯市的影響 外銷訂單增加 農工原料及資本設備進口增加 對外貿易暢旺 順差增加，新台幣具潛在升值力道。
廠商獲利增加，台股利多。

79 外 匯 外匯 (foreign exchange) : 可作為國際支付工具的外國通貨或對外國通貨的請求權 (如在外國銀行之存款)。
外 匯 外匯 (foreign exchange) : 可作為國際支付工具的外國通貨或對外國通貨的請求權 (如在外國銀行之存款)。 外匯存底 (狹義) foreign exchange reserve : 一國政府所保有之外匯數量。(廣義乃含政府保有之黃金)

80 匯 率 一國貨幣兑換另一國貨幣時，所能兑換到的金額。 公式：貨幣／美元＝台幣匯率

81 影響匯率之因素 國內外景氣 (所得水準) 國內外相對物價變動 利率水準變動 央行干預 對匯率變動之預測 貿易政策與外匯管制

82 可能影響新台幣匯率的因素 貿易順差 國際收支順差 經濟成長率上修 貨幣供給額增加 物價年增率下跌 股市上漲 利率上升 政治穩定
市場預期台幣升 貿易對手國貨幣貶值 新台幣升值 貿易逆差 國際收支逆差 經濟成長率下修 貨幣供給額減少 物價年增率上漲 股市下跌 利率下跌 政治不穩定 市場預期台幣貶 貿易對手國貨幣升值 新台幣貶值

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84 運用金融指標 以股票族為例，當貨幣供給額Ｍ１ｂ上揚時，顯示市場可能有一波資金行情，可以適時投入股市；當新台幣兌美元匯率升值時，表示新台幣走勢強勁，吸甲外資進入台股，此時投入股市應有獲利空間；當利率上揚時，表示資金成本提高，對於股市不利，投資人不宜在此時進場，手中已有股票者，也應尋找停利點或停損點賣出；當外匯存底減少時，表示一個國家的經濟實力可能衰退，此時宜慎選投資地區。

85 金融指標與投資市場的關係 金融指標 上揚或下降 投資市場可能變化 貨幣供給額 M1b變動率 上揚↑ 下降↓ 資金行情可期→股市可能上漲
缺乏資金動能→股市可能盤跌 匯率 升值↑ 貶值↓ 股市上漲部分外銷導向產業股 股市下跌可能受影響 利率 下跌 ↓ 1.市場資金成本高，有利股市 2.存款報酬率降低，不利存款族，但有利於貸款戶 1.市場資金成本高，不利股市 2.存款報酬率增加，有利存款族，但不利於貸款戶 外匯存底 增加↑ 減少↓ 有助於減輕外債，提升消費信心與區域內需投資者的信心，有利股市 台幣供給也會減少，股市資金動能不足，不利股市

86 生 產 生產指標代表的是一個國家或一個地區的內需是否強勁，從工業生產指數與申請建照等相關指標，可以判斷該國或地區的內需表現。

87 運用生產指標 當一個國家或地區的生產指數提高，表示投資的獲利可期；相反的，當一個國家或地區的生產指數下降，表示內需不振，投資宜謹慎。

88 工業生產指數 工業生產指數是用來衡量國內供給及商品需求的強度，是重要的經濟基本面指標，值得投資人參考

89 運用工業生產指數 因為工業生產指數是用來衡量全國包括礦業、工廠及公用事業在內的實質產出，指數上升意味著經濟步調加速，各項投資獲利空間加大。但要小心該項指標增幅過度可能是景氣過熱，投資宜謹慎。

90 工業生產指數變動過大 對政策及股市(經濟)的影響
不利股市 國民生產毛額增加 如果此時央行採取較為緊縮的貨幣政策 工業生產指數升幅 通貨膨脹壓力提高 對股市不利 銀行提高利率 資金轉入銀行體系 有利股市 國民生產毛額減少 如果此時央行採取較為寬鬆的貨幣政策 工業生產指數降幅 通貨緊縮壓力提高 對股市不利 銀行降低利率 資金轉出銀行體系

91 賦稅依存度 指稅收佔政府歲出的比率。 運用 一個國家的財政穩健才能提供良好的投資環境，賦稅依存度越高，表示政府的財政越穩健，適合長期投資；相反的，賦稅依存度越低，表示政府的財政不夠穩健，需要靠釋股、舉債或加稅來因應支出，無法提供良好的投資環境，投資宜謹慎。

92 租稅負擔率 指稅收佔國民生產毛額的比率。 運用
租稅負擔率可與賦稅依存度一併參考。由於前者是稅收占歲出的比重，後者是稅收佔國民所得的比重，租稅負擔率下降雖然有助於民眾活用手上資金，但賦稅依存度隨之降低卻影響政府財政穩健狀況，因此，以台灣為例，兩者同步下降已經造成嚴重財政問題，對整體投資環境不利。 租稅負擔率降低－＞政府財政出問題－＞提高稅率－＞納稅義務人荷包更縮水－＞對股市不利

93 運用稅收指標 從整體稅收表現可以得知一個國家或一個地區的財政穩健狀況，如果稅收穩定成長，則表示該國或該地區經濟表現穩定，是值得投資的市場。
從個別稅收來看，可以得知主要產業的景氣概況。以土地稅為例，房地產市場活絡時，土地稅自然就增加；而近年來房地產景氣低迷，土地稅收常出現負成長。

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95 儲蓄率 可支配所得非用於消費者即為儲蓄，而不論其處分方式(投資股票或銀行存款) 公式:國民可支配所得-國民消費+固定資本消耗/GNP 運用:
經濟衰退時，儲蓄率上升，表示民眾不敢花錢，消費力下降 經濟起飛階段，儲蓄率上升，表示人民財富增加，有利經濟表現。

96 景氣循環 繁榮期：經濟持續成長、需求消費增加、物價持穩、利率開始由低檔反彈。適合選擇投資房地產及股產；或是以房產、土地及股票為投資標的的基金。 衰退期：整體經濟成長停滯，需求逐漸萎縮，消費減少，利率停止上升，甚至溫和下跌，房地產和股市由高檔下跌。買進股票或重金屬，逢低承接；或是以債券、貴重金屬為投資標的的基金。 復甦期：政府通常以低利率政策刺激經濟復甦，物價上漲率也在低檔，企業獲利逐漸上升，股市醞釀上漲機會，此時應選擇投資股票或股票型基金。 蕭條期：失業率提高，投資活動呈現停滯，持有現金或選擇較強勢的貨幣基金。

97 景氣循環階段 擴張期 收縮期 高峰 繁榮 衰退 高峰 谷底 復甦 蕭條 谷底

98 景氣指標 景氣動向指標---領先/同時 景氣對策信號 產業景氣調查

99 景氣對策信號 「紅燈」４５～３８分：表示景氣過熱，政府可能採取緊縮措施 「黃紅燈」３２～３７分：表示景氣尚穩，但在短期內有轉熱或趨穩之可能
「綠燈」２３～３１分：表示當時景氣穩定，政府可在穩定中採取促進成長之財金措施 「黃藍燈」１７～２２分：表示景氣短期內有轉穩或趨於衰退之可能 「藍燈」９～１６以下：表示景氣衰退，政府可能採取刺激景氣復甦之寬鬆措施

100 景氣對策信號綜合判斷分數與相對應的燈號如下表

101 指標的解讀 平均而言，領先指標比實際景氣谷底早約三個月左右，換言之，當領先指標出現連續三個月左右的彈升，極有可能景氣即將開始復甦，平均而言，連續出現六個月以上的疲態，便很有可能整體經濟環境將面臨衰弱。當連續指標三個月下滑，就表示景氣有轉弱的跡象，當領先指標下降1.2%，且半年至少有一半的組成項目下降時，表示景氣趨緩。

102 景氣對策信號的探討 連續出現兩到三次同樣的燈號時，景氣才算確立。舉例來說１９９９年發生九二一大地震，讓原本穩定亮綠燈的燈號突然轉成黃藍燈，此時就需要再觀察一兩個月才能確定景氣是否反轉。 看燈號不如看分數。燈號的區間太廣，較無法精確字來判斷景氣，建議以綜合判斷分數判斷，尤其當分數落在兩個燈號的分界上時。 實質面指標好轉才算景氣真好轉。金融面指標容易受到心理因素或季節因素影響，較不準確。 發布當天，股市表現經常與燈號反向。根據經驗顯示，燈號發布當天的股市表現常呈現相反走勢，即燈號變佳，股市反下跌，燈號變差，股市反上漲，頗有利空出盡或利多出盡之意。　

103 指標的解讀 〈一〉紅燈〈煞車〉：表示景氣過熱，為防止通貨膨脹的發生，政府宜採取緊縮的政策，使景氣恢復穩定。所謂的「緊縮政策」代表兩種意義，第一種為緊縮的貨幣政策，央行可提高利率使市場融資成本提高，會減緩投資意願與金融活動而達到緊縮的效果；另一種為緊縮的財政政策，政府可以減緩政府的公共支出或以增稅來減緩經濟的擴張。 〈二〉黃紅燈〈注意〉：表示景氣尚稱穩定，辦短期內扔有景氣過熱的疑慮。如果是由紅燈轉為黃紅燈，表示政府的緊縮效果湊效，政府可停止其緊縮力道；若由綠燈轉為黃紅燈則表示政府的促進成長政策應告一段落。

104 指標的解讀 〈三〉綠燈〈安全〉：表示景氣穩定發展，在物價可控制的狀況 下，政府可採取稍稍寬鬆的政策，以促進經濟成長。
〈四〉黃藍燈〈注意〉：表示景氣的成長處於遲緩，若由綠燈轉為黃藍燈，政府應注意慎防景氣持續低迷，應以刺激景氣的措施來防止惡化，如採更寬鬆的貨幣政策或加強政府的公共支出。但如果是由藍燈轉變為黃藍燈，顯示政府的政策奏效，未來景氣應會脫離低迷轉為復甦。 〈五〉藍燈〈加速〉：表示目前景氣處於衰退，政府必須採強力的擴張政策來刺激景氣。 景氣對策信號除了可充當政府的政策的參考外，企業界亦可據此信號的變化，調整投資計畫與經營方向，若配合領先指標與同時指標，更可事半功倍，洞悉景氣的脈動。

105 運用景氣對策信號 當景氣燈號出現代表景氣過熱的紅燈時，如果投資已有獲利，應該設停利點獲利了結，空手者也不宜貿然進場以免套牢；相反的，當景氣燈號出現代表景氣衰退的藍燈時，可以考慮逢低佈局。介於紅燈與藍燈之間的燈號區，則可以區間操作或長期投資。

106 燈號與景氣循環的關係

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108 領先指標 運用領先指標 領先指標通常領先景氣三到六個月，也成為預測股市的重要指標。 股票族 基金族 債券族
期貨族 企業老板 存款族 房貸族 看趨勢：連續三個月上升或下降，趨勢才算確定。 看幅度：減幅越來越大：景氣將越來越差 　　　　減幅越來越小：景氣將觸底反彈 　　　　增幅越來越大：景氣將越來越好 　　　　增幅越來越小：景氣將由佳轉差　　 彈性疲乏：當分數低到近最低分、或高到接近最高分時，指標的預測能便有鈍化的可能，此時應搭配其他經濟數據一併使用。

109 運用同時指標 根據同時指標判斷當前的景氣，如果同時指標連續三個月下降，顯示景氣已近谷底，可考慮是否進入投資市場，但投資仍需謹慎。

110 如何運用房地產景氣燈號 光從房地產景氣燈號還不能讓你決定要不要投入房市，最好再參考下述資料：
銀行逾放是不是過高：逾放比若過高，會處分資產打銷呆帳，賣掉逾放房，將可能使房地產價格下跌。 空屋率是不是過高：房地產市場如果供過於求，景氣依舊難以好轉。 政府優惠利率政策：如果房地產景氣好轉，再搭上政府優惠房貸政策便車，就可能刺激投資與置產意願。 國產局標地結果：國產局標售國產地的結果也可以供作參考，景氣好時，脫標機率高，脫標金額也較高。

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112 油價指標 當油價當年上漲８０％時(未大幅回跌)，經濟發展將開始十八個月的衰退，股市將大跌。

113 3.政府財經政策 央行貨幣政策 財政政策

114 1.央行貨幣政策 公開市場操作﹝open-market operations﹞：於金融市場買入﹝賣出﹞債券以增加﹝減少﹞「準備貨幣」
調整重貼現率﹝rediscountrate﹞與短期融通政策： 影響「準備貨幣」。 重貼現率：銀行以其對顧客貼現而持有的商業票據請求央行給予「再貼現」所需付出的利率﹝及一般銀行向央行借錢之利率﹞；其調整乃是「以價制量」措施﹝反比，即重貼現率調高，準備貨幣減少﹞。 變動法定準備率：影響銀行可貸資金數量，進而影響「貨幣乘數」。﹝法定準備率愈高，貨幣乘數愈小﹞ 郵政儲金轉存：央行接受轉存款愈多，則「準備貨幣」減少。

115 1.央行貨幣政策 選擇性信用管制﹝selective credit control﹞與道義說服﹝moral suasion﹞：
信用管制屬於「質」的控制，如股市過熱，降低融資比率以抑制投機；又如消費者信用管制﹝分期付款條件等之規定﹞。 道義說服又稱「下巴骨政策﹝jaw boning﹞」，為消極的口頭勸說，也影響貨幣供給。 外匯操作與對政府融通： 於外匯市場買入﹝售出﹞外匯，則「準備貨幣」增加﹝減少﹞。﹝會影響匯率﹞ 增減對財政赤字之融通，會影響「準備貨幣」。

116 影響中央銀行貨幣政策的因素 ↑超過3%有通貨通膨疑慮 調高利率﹝升息﹞ 新台幣適度貶值 降息 經濟 新台幣適度升值 成長率 升息
↑超過5%可能過熱 ↓持續下修或負成長 ↑超過3%有通貨通膨疑慮 ↓負成長有通貨緊縮疑慮 ↑持續上漲 ↓持續下跌 調高利率﹝升息﹞ 新台幣適度貶值 降息 新台幣適度升值 經濟 成長率 央行會如何？ 升息 新台幣適度升值 降息 新台幣適度貶值 消費者物價上漲率 升息收回市場過多資金新台幣適度貶值 降息釋出市場資金 新台幣適度升值 股市

117 影響中央銀行貨幣政策的因素 行庫 放款 年增率 逾放 金融同業隔夜拆款利率 央行會如何？
↓減少。可能市場資金不足，或企業經營不佳致使行庫放款謹慎。 ↓減少。可能企業需求大於行庫供給，為供應銀行更多資金。 降息 逾放 ↑過高 降息以協助行庫打銷呆帳 金融同業隔夜拆款利率 ↓過低 降息以符合市場狀況 顯示市場資金不足， 降息以提供更多資金 央行會如何？

118 央行調節貨幣的步驟 先透過市場公開操作收回過多資金，例如發行定期存單（ＣＤ或ＮＣＤ） 調整重貼現率，即調整行庫向央行借錢的利率
調整存款準備率，即調整行庫將錢存在央行的法定比率

119 央行策略對股價之影響 升息： 股市資金行情可能稍緩，選相對高點出脫手中持股。 降息： 三到六個月後，資金行情可能啟動，選擇低點進場。

120 2.財政政策 擴張性政策 緊縮性政策

121 財政政策的有效性 景氣循環預測困難 認知落後 行動落後 乘數落後 未知的乘數效果 排擠效果
公共選舉問題:政治性景氣循環(短線操作，忽視長線的後果)

122 政府支出 勞動購買:公教人員薪資等。 公共建設的投入。 移轉性的支出，低收入戶的補貼等。

123 乘數效果 公教人員消費增加 零售業銷售增加 公務人員加薪 上游原物料生產增加 最終經濟體系收入增加，超過政府財政支出的數字

124 排擠效果 「排擠效果」(crowing-out effect)會造成私人部門投資的減少，「排擠效果」發生於政府從事減稅及提高支出的擴張性政策時。為了融資預算赤字，財政當局藉出售公債，向金融市場告貸，於是政府與私人借款者競爭資金。這樣使得利率(也就是資金的價格)提高，不能支付較高利率的私人借款者即被擠出市場。因此，在私人投資減少的範圍內，所造成的負乘數，將使由政府支出及租稅政策產生的正乘數減少。

125 4.簡易實用經濟情勢分析模式 GDP=C+I+G+X-M 模式 逐項逐步分析

126 知識經濟時代的質疑？ 現代經濟學之假設是否正確？ 現代經濟學之環境是否正確？ 現在經濟學之生產要素是否正確？ 現代經濟學之理論是否正確？
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