第十二章股票市场 股票市场属于资本市场。 第一节股票和股票市场 一、股票的本质和特点

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1 第十二章股票市场 股票市场属于资本市场。 第一节股票和股票市场 一、股票的本质和特点
股票是股东入股的凭证，是领取股息或红利的证书，是能在证券交易所买卖的有价证券。 股票的6个特征：不复返性；股票的决策性；股票的流动性；股票的投机性；股票的风险性；股票的收益性。

2 二、股票的种类 （一）普通股（common share) 普通股是公司发行的无特别权利的股票。 普通股享有的权利：红利分享权、资产分配权、公司的管理权、认股优先权。 （二）优先股票（preferred share) 优先股是相对普通股而言，享有特别权利的股票。 优先股的权利：利润分配优先；剩余资产分配优先；纳税方面优先；优先股东不能参与公司的经营决策，没有选举董事的投票权，但对重大事宜有表决权。

3 （三）股利、股息、红利三者之间的关系 股利是指股东依靠其所拥有的公司股份从公司分得的利润，也是董事会正式宣布从公司净利中分配给股东，作为每一个股东对公司投资的报酬。 股利是股息和红利的简称，也是一种统称，即股利是股息和红利两部分构成的。普通股票的股东所得称红利，优先股票的股东所得称股息。 （三）优先股、普通股、债券三种的比较 优先股是处于公司债券与普通股票之间的混合体。

4 三、股票的收益率 1、股本收益率：是衡量普通股股东投资于股票的资金所获得利润水平。 股本收益率=（净收益-优先股股息）/平均股东权益 股东权益=股本+资本收益+利润留存 平均股东权益=上期和本期股东权益的平均值 2、每股收益： 每股收益=（净收益-优先股股息）/流通普通股平均股数 流通中普通股的平均值为上期普通股和本期普通股的平均数。

5 3、股息支付比率：表明公司净利润中的多少资金用于支付股息。
股息支付比率=普通股息/（净收益-优先股息） 4、市盈率：表明买未来一个单位收益现在支付多少，它是衡量股价高低的一个指标。 市盈率=股票市价/每股收益 四、股票交易所 股票市场包括股票的发行市场和流通市场。 股票一级市场：即股票发行市场是将原始股票售卖给投资者的场所。又称初级市场。

6 股票流通市场又称二级市场或次级市场，是股票发行结束后，投资者再次或多次买卖股票的场所。
股票流通市场是相对于股票发行市场而存在的。由于股票不能退股偿还本金，持股者因某种原因需要随时出售股票收回现金，这就要求股票具有流通性。 股票的交易大量在证券交易所和场外市场上进行，现时也存在着第三市场和第四市场。 股票交易所即证券交易所是有价证券（股票、债券）等的集中交易场所。股票交易所是股票市场的核心。 场外交易市场是指证券交易所以外通过证券商完成证券流通的抽象证券流通市场。

7 第三市场又称店外市场，主要是非交易所会员的经纪商在店头市场从事证券交易的市场。在美国第三市场的交易价格以纽约证券交易所的市价为准，略有折扣。
第四市场是团体投资人通过现代电讯工具相互间进行证券买卖的市场。 证券交易所的3个特征。 证券交易所的组织形式一般分为公司制和会员制两种。 公司制交易所与会员制交易所的主要区别，首先是经营目的不同，公司制为了营利，会员制则不以营利为目的。其次是经营关系不同，前者是合同契约关系，后者则是自律关系。

8 目前大多数西方国家的证券交易所都采用会员制。
会员制交易所进场交易的会员基本分为两种： 证券经纪商是代客买卖的证券商。又可分为佣金经纪商、大厅经纪商、专业经纪商。 证券自营商：自行买卖的证券商。又分为零股自营商和大厅自营商两种。

9 第二节股票价格和股票价格指数 一、股票的价格 （一）股票的面值
股票面值：股票公司将其资产平均划分为若干股份，每1股所代表的资产额就叫股票面值。 股票的面值仅仅是一个法律价格，它与股票的市价变动没有什么直接关系。 （二）股票的净值 股票的净值，即股票的账面值。 股票的净值=净值总额/发行股份总额=（报告年资本总额-债务总额-往年积累亏损额）/发行股份总额

10 （三）股票的市值 市值也就是股票行市。 收市价是分析股市的最重要的价格。 递价：买方提出的价格。 要价：卖方为出售股票报出的价格。 股票价格易于大起大落。 （四）股票的内在价值 股票的内在价值=预期红利/银行利率 股票的内在价格与预期收益成正比，与银行利率成反比。

11 （五）现值 现值是指把将来能得到一笔款项折算成现价值。 现值的计算公式为 V=Dt/(1+i)t （六）红利估价模型 一股股票价格=购买后第一年每股预期股息额/（市场收益率-每股股息年增长率）

12 二、股票价格指数 （一）股票价格指数的含义 股票价格指数是表明股票行市变动的一种股票价格平均数，但不是绝对平均数，而是相对平均数。 股票价格指数是表明股票行市变动的一种相对平均数。 （二）研究股票价格指数的意义 认真研究股票价格指数对于投资者进行股票投资，对于投机者买卖股票获利，对于研究一国经济发展状况有重要价值。

13 （三）世界上主要的股票价格指数 1、资本国际观察指数 2、英国金融时报公布的世界股票价格指数。 3、道·琼期股票价格指数。 4、标准——普尔股票价格综合指数。 5、纽约证券交易所的股票综合指数。 6、伦敦证交所的股价指数。 7、日经平均股票价格指数。 8、香港恒生股票指数。 9、其它股票价格指数。

14 第三节西方主要国家的股市结构差别和交易程序的差别
一、市场规模和交易额度 （一）市场规模 美国和日本的股票市场的规模在世界上是最大的。 （二）交易额度 美国和日本的股票的流动性较强。美国的股票所有权较分散。 二、市场结构和交易程序的差别 （一）市场结构的差别 股票交易所的3种市场结构

15 1、公开交易所 2、私人交易所 3、银行交易所 （二）交易程序的差别 1、即期市场和远期市场。 2、固定股票市场和连续股票市场。

16 第四节某些实际操作的差别 一、双重上市 西方国家的某些大公司的股票同时在几个国家的股票市场上挂牌买卖。
一个公司的股票在几个国家股票市场上同时挂牌买卖，使该公司的股票价值与几个股票交易所的情况相联系。 一般来说，国内市场是决定多重上市股票价格的基本因素。 一个国内投资者想购买外国股票须考虑的3个问题。 一个公司的股票或能在外国股票市场买卖对该公司有好处：但也存在价格易波动，管理复杂的问题。

17 二、税收差别 国外投资将要在两个国家被课税：一是在投资者国家一是在投资国家。 课税的范围有：股票交易课税、对资本收益课税、对红利课税。 多数国家都对股票交易课税。 不管股票是由本国公司出卖还是由外国公司出卖，本国政府都要对买卖股票者所获得的资本收益课税。 扣缴税制度：政府对公司对国外支付的利息和红利规定扣缴所得税。

18 三、佣金差别 在美国、加拿大、英国、澳大利亚、法国佣金的最高率是商定的。 在德国、意大利等国买卖股票时佣金是政府或股票交易所规定的，是不变的。 佣金的确定有向协商的方向发展的趋势。