注册咨询工程师（投资） 考前师资培训 现代咨询方法与实务 （第5－7章）

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1 注册咨询工程师（投资） 考前师资培训 现代咨询方法与实务 （第5－7章）
注册咨询工程师（投资） 考前师资培训 现代咨询方法与实务 （第5－7章） 中国国际工程咨询公司 李开孟

2 第五章 现金流量分析及财务分析方法

3 内容提要 《考试大纲》对本章的要求 本章的重点、难点 教学中应注意的问题 重点案例介绍

4 《考试大纲》对本章的要求 熟悉资金时间价值基本概念、基本公式 掌握现金流量分析及财务分析方法

5 本章的重点、难点 现值、终值、年金、折现率的内涵(p89-90)
动态分析方法及其计算案例(p ，p )

6 本章教学中应注意的问题 本章是全书的重点之一，因此也是考试的重点。财务分析方法是对咨询工程师的最基本要求，是肯定要出案例题的地方，因此必须予以高度重视。要将本章作为本书教学的重点。 重点是要理解书中所讲的各种方法，而不是机械性地去计算数据。思路、方法比具体的数字更重要。 重点是要掌握案例，尤其是本次培训所强调的案例

7 重点案例介绍 案例5－9（第97页－98页） 某工程项目的投资建设，需要购买一台设备，原值为5600万元，预计使用年限为5年，净残值率10％，请分别按照平均年限法、双倍余额递减法和年数总和法计算每年应计提的折旧。 解： 1、按平均年限法计算应计提的折旧： 年折旧率＝（1－净残值率）/折旧年限＝18％ 年折旧额=固定资产原值×年折旧率＝5600×18％ ＝1008（万元）

8 表5－3 某项目按双倍余额递减法应计提折旧计算表
2、按双倍余额递减法应计提的折旧 年折旧率＝2/折旧年限＝40％ 第1－3年应计提折旧的计算列表如下： 表5－3 某项目按双倍余额递减法应计提折旧计算表 年份 第1年 第2年 第3年 年折旧率 40％ 年初固定资产净值 5600 3360 2016 本年应计提折旧 2240 1344 806.4 年末固定资产净值 1209.6 表中，每年计提折旧额等于本年初固定资产净值与年折旧率的乘积。 第4－5年应计提的折旧额，应将固定资产净值扣除净残值后的净额， 在最后两年内平均分摊。 净残值＝5600×10％＝560（万元） 第4－5年每年应计提的折旧额 ＝（第4年初的固定资产净值－第5年末的设备净残值）2 ＝（ ）2＝324.8万元

9 年折旧率＝（折旧年限－已使用年限）/年限数之和 年折旧额＝（固定资产原值－净残值）×年折旧率 计算结果见下表：
3、按年数总和法应计提的折旧 年折旧率＝（折旧年限－已使用年限）/年限数之和 年折旧额＝（固定资产原值－净残值）×年折旧率 计算结果见下表： 表5－4 某项目按年数总和法应计提折旧计算表 年份 1 2 3 4 5 固定资产原值－净残值 5040 年折旧率 5/15 4/15 3/15 2/15 1/15 年计提折旧 1680 1344 1008 672 336

10 案例5－10（第99页－100页） 某企业为了某一项目的建设，向银行借款5000万元，双方经初步接洽，商谈约定的贷款期限为5年，没有宽限期，年利率为6％，采用等额还本付息方式进行还本付息。要求计算每年的还本额和利息支付额。 解:本例中，Ic＝5000万元，i＝6％，n＝5， 每年需要支付的还本付息额A＝Ic×（A/P,I,n）= （万元） 每年的还本付息额见下表：

11 表中，每年应计利息为年初本金与年利率的乘积；每年应还本金为每年应还本付息总额（A）与当年应付利息之和；年末本金为年初本金与本年偿还本金之差。
表5－5 某项目借款等额还本付息方式偿还借款计算表 年份 1 2 3 4 5 年初本金 5000 4113 3173 2176 1120 年利率 6% 本年应计利息 300 247 190 131 67 本年还本付息 1187 本年应还本金 887 940 997 1056 年末本金 表中，每年应计利息为年初本金与年利率的乘积；每年应还本金为每年应还本付息总额（A）与当年应付利息之和；年末本金为年初本金与本年偿还本金之差。

12 某公司目前有两个项目可供选择，其现金流量分别如下：
案例5－16/17（第105页－106页） 某公司目前有两个项目可供选择，其现金流量分别如下： 年份 项目A 项目B －6000 －4000 1 3200 2000 2 2800 960 3 1200 2400 若该公司要求项目投入资金必须在两年内回收，应选择哪个项目？如果该公司要求采用净现值法进行投资决策，设定折现率为14％，应选择哪个项目？ 解：项目A的累计净现金流量计算见下表：

13 表明项目A的投资回收期为两年 项目B的累计净现金流量计算见下表： 年份 净现金流量 累计净现金流量 -6000 1 3200 -2800 2
-6000 1 3200 -2800 2 2800 3 1200 表明项目A的投资回收期为两年 项目B的累计净现金流量计算见下表：

14 表5－ 某公司B项目净现金流量计算表 年份 净现金流量 累计净现金流量 -4000 1 2000 -2000 2 960 -1040 3 2400 1360 上表计算结果表明，项目B的投资在最后一年内才能全部回收，回收期为：2＋1040/（2400）＝2.43年。因此应选择项目A。 如果采用NPV法，A项目的净现值 NPV＝ / / /1.143＝-228.5 B项目的净现值 NPV＝ / / /1.143＝113 NPVA<NPVB，因此应选择项目B。

15 案例5－18（第 页） 某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。该公司的资本成本为15％，适用的所得税率为33％。更新改造前后的有关资料见下表（单位：万元）： 目前状况 操作工人年工资 18000 年运营维护费用 8500 年残次品成本 7200 旧设备当期购买成本 60000 预计使用寿命 10年 已经使用年限 5年 预计残值 折旧年限及方法 10年，直线折旧法 旧设备当年市值 12000

16 更新改造后的预计情况 人员工资 0（不需要操作人员） 更新改造设备投资 62000 设备安装费用 7500 年运营维护费用 6800 年残次品费用 1800 预计使用寿命 5 残值 折旧年限及方法 5年，直线折旧法 要求：1、计算本次更新改造投资计划的现金流量 2、计算投资回收期、净现值（NPV）和内部收益率评价指标 3、评价该投资计划的财务可行性 解：1、计算现金流量 投资项目现金流量的测算，应估算项目有关的税后增量现金流量，包括期初现金流量、项目寿命期间的现金流量和期末现金流量。

17 本项目涉及变卖旧资产，按照直线折旧法，旧资产已经计提折旧：
＝（资产当初购买价格－期末残值）×已使用年限/预计全部使用年限＝（60000－0）×5/10=30000（万元） 现有机器当前的市值仅为12000万元，旧机器出售可以获得所得税抵扣收入：（30000－12000）×33％＝5940万元。 期初现金流量的计算过程见下表： 现金流出 更新改造设备投资 62000 设备安装费 7500 减：旧设备出售收入 12000 减：出售旧设备抵税收益 5940 净现金流出 51560

18 （2）寿命期间现金流量的计算 更新改造的投资可以使操作人员年工资减少18000万元，年运营维护费从8500万元降至6800万元，年残次品损失可以从7200万元降至1800万元。 在折旧方面，旧设备的年折旧费为： ( )10=6000（万元） 新设备的年折旧费为： （62000＋7500〕5＝13900（万元） 因此，更新改造投资将使公司每年增加折旧费7900万元。尽管折旧费及其增加额对现金流量不造成直接影响，但它会减少应纳税所得额，从而影响税后现金流量。 为了确定项目的投资计划在项目寿命期内每年的税后净现金流量，首先必须找出用帐面利润和现金流量表示的税前利润，然后根据税前帐面利润计算纳税增加额。下表列示了本项目的更新投资计划在项目寿命期内的税后净现金流量的计算过程及结果。

19 项目 现金流量 费用节省额： 操作人员工资节省 18000 运营维护费用减少 8500－6800＝1700 残次品损失减少
7200－1800＝5400 税前净节约额 25100 折旧费增加 13900－6000＝7900 年利润增加额 25100－7900＝17200 年应交所得税增加额 17200×33％＝5676 税后净节约额 25100－5676＝19424 （3）期末现金流量的计算 项目寿命期末现金流量通常包括项目的税后残值加上或减去所有与项目出售相关的税后现金流入或流出。本项目中，由于新设备的残值预计为0，所以没有期末现金流量。

20 本项目计算期的全部现金流量见下表： 年份 1 2 3 4 5 现金流出 更新改造设备投资 设备安装费 现金流入 旧设备出售收入 12000
1 2 3 4 5 现金流出 更新改造设备投资 -62000 设备安装费 -7500 现金流入 旧设备出售收入 12000 出售旧设备抵税收益 5940 投资净现金流量 -51560 操作人员工资节省 18000 运营维护费用减少 1700 残次品损失减少 5400 税前净现金流量（合计） 25100 应交所得税增加额 5676 税后净现金流量 19424

21 2、对本项目的现金流量分析见下表： 税前内部收益率（IRR）＝39.45%，
年份 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 税前净现金流量 -51560 25100 税后净现金流量 19424 累计税后现金流量 -32136 -12712 6712 26136 45560 折现系数 1 0.87 0.76 0.66 0.57 0.50 折现税后现金流量 16890 14687 12772 11106 9657 累计折现现金流量 -34670 -19982 -7211 3895 13552 税前内部收益率（IRR）＝39.45%， 税后投资回收期＝ /19424=2.65（年）(不包括建设期) 税后净现值NPV（i＝15％）＝13552万元，税后内部收益率IRR＝26% 上述计算结果表明，本次更新改造投资的内部收益率大于本公司的资金成本15％，以15％为折现率计算的净现值为13552万元，大于零，该投资计划财务可行。

22 案例5－20（第 页） 某公司将投资一个新项目，需要初始投资2500万元用于设备和厂房建设，并在5年寿命期期末产生残值500万元。该项目第一年产生收入1150万元，经营成本（不包括折旧）320万元。这些收入和成本在今后4年内预计每年递增5％。该公司的所得税率为33%，资本成本为12％。试分别按照直线折旧法（SL法）和双倍余额递减法（DDB法）计提折旧，并分别分析采用不同的折旧方法对项目的现金流量及评价指标的影响。 解：在采用直线折旧法的情况下，项目每年计提折旧： （2500－500）/5＝400（万元） 项目各年的现金流量见下表：

23 计算得到项目的税后IRR＝21.59% 在资金成本为12％情况下的NPV＝734.32（万元） 项目 1 2 3 4 5 现金流出
1 2 3 4 5 现金流出 设备及厂房投资 -2500 500 经营成本 -320 -336 -353 -370 -389 现金流入 经营收入 1150 1208 1268 1331 1398 税前净现金流量 830 872 915 961 1509 折旧 400 税前收益 430 472 515 561 609 所得税 142 156 170 185 201 所得税后现金流量 688 716 745 776 1808 计算得到项目的税后IRR＝21.59% 在资金成本为12％情况下的NPV＝734.32（万元）

24 在采用双倍余额递减法加速折现的情况下，项目每年计提折旧如下：
年折旧率＝2/折旧年限×100％＝40％ 年折旧额=固定资产净值×年折旧率 在折旧年限到期前最后两年的折旧额，是将固定资产净值扣除净残值后的净额进行平均摊销计算的。 项目各年的折旧计算见下表： 年份 1 2 3 4 5 年初资产净值 2500 1500 900 540 520 折旧率 40% - 计提折旧 1000 600 360 20 年末资产净值 500

25 项目各年的现金流量见下表： 项目名称 1 2 3 4 5 现金流出 设备及厂房投资 -2500 500 经营成本 -320 -336 -353 -370 -389 现金流入 经营收入 1150 1208 1268 1331 1398 税前净现金流量 830 872 915 961 1509 折旧 1000 600 360 20 税前收益 -170 272 555 941 989 所得税 34 183 311 326 所得税后现金流量 838 732 650 1683

26 在上表的计算中，第1年的税前收益为负值，不需要纳税，所得税额为0；第2年税前收益出现正值，应首先弥补以前年份的亏损，余额部分（272－170＝102万元）再按规定的税率计算所得税额。
计算得到项目的税后IRR＝23.07%，税前IRR＝26.39% 在资金成本为12％情况下的税后NPV＝798.46（万元） 上述计算结果表明，采用不同的折现政策对项目所得税前的现金流量没有产生影响，但对所得税后的现金流量产生影响，从而对税后财务内部收益率、净现值等评价指标产生影响。

27 第六章 国民经济评价方法

28 内容提要 《考试大纲》对本章的要求 本章的重点、难点 教学中应注意的问题 重点案例介绍

29 《考试大纲》对本章的要求 了解国民经济评价计算价格的确定方法 熟悉国民经济费用、效益的种类及识别方法 掌握国民经济效益费用流量分析方法

30 本章的重点、难点 国民经济评价中，转移支付需要调整的内容(p120-121) 贸易货物口岸价格法计算影子价格的方法 (p122-123)；

31 本章教学中应注意的问题 本章作为一般章节考虑，不是本书的考试重点，不会出大型计算题，因此不要把精力放在大型案例的计算上。
重点要理解国民经济评价的有关概念、原理，并要求能够计算一些小型的案例

32 重点案例介绍 案例6－1（第123页） 某投资项目使用进口原油，根据预测，在投资项目经营期内投资项目所使用的原油到岸价(CIF)为160美元/吨，投资项目所在地位于海边，原油可直接由油码头经输油管输送至厂内，输油管投资及运营费用已经计入项目的投资及经营成本。原油进口由进出口公司代理，代理费2%。 该投资项目进口原油的影子价格为： CIF×影子汇率＋贸易费用＋国内运杂费 =160×8.3× ×8.3×2%+0=1460.8元/吨 其中：外汇牌价按1美元=8.3元人民币，影子汇率换算系数按1.08计算

33 案例2：某投资项目使用进口卡车与国产卡车的经济性对比 （第143－145页）
某企业拟建立一个物流运输系统，该项目的可行性研究报告中提出拟使用某国制造的进口卡车100辆。每辆进口卡车车价6万美元/辆，海运费、保险费3000美元/辆，进口关税、增值税每辆约需22万元人民币。同时，根据该企业与外方达成的初步协议，如果向国外购买这批进口卡车，可以得到按车价款35%的比例获得出口国政府的赠款，并且可以得到其余65%的出口信贷。出口信贷利率约为年率8%，贷款期限6年，从第2年末开始偿还贷款，分5年等额还本。 如果使用某种相同吨位的国产卡车，车价15万元/辆，需要缴纳购置税等费用2.5万元/辆。 卡车司机人均工资24000元/年，每辆卡车配1名司机。 车辆使用寿命10年，10年内，国产卡车行驶60万公里，中间大修2次；进口卡车行驶80万公里，中间大修1次。10年后车辆报废。

34 进口卡车与国产卡车主要技术经济指标见下表：
购车价格 52.29万元 15万元 缴纳税费 22 2 10年内大修次数 1次 2次 大修理费用 8万元 2万元 百公里油耗 20升 22升 年平均维护成本 16000元 5000元 年平均运行里程 8万公里 6万公里

35 上述财务基础数据，除人工费、外汇汇率和燃油成本外，不存在价格扭曲的现象，试从国民经济评价的角度分析本项目是否应该进口卡车。
我们通过计算百公里行使所花费的国民经济费用对是否进口卡车进行分析评价。 1、人工费 每年每辆车需要人工费2.4万元。进口车的劳动力影子价格转换系数按1.25，国产车按1计算，按平均年行驶里程分摊： 进口车每百公里人工费＝24000×1.25×100/80000＝37.5元 国产车每百公里人工费＝24000×1×100/60000＝40元

36 2、燃油成本 每升燃油的影子价格为3元，进口车百公里油耗20升，国产车22升，燃油成本分别为60元（20×3）、66元（22×3）。 3、日常维护成本 进口车年平均日常维护成本16000元，国产车5000元，按年平均行驶里程分摊，进口车百公里日常维护成本20元（16000/800），国产车8.33元（5000/600）。 4、大修理成本 进口车10年内大修1次，大修成本8万元，国产车大修2次，每次2万元，平均分摊到10年中总运行里程（分别为80万公里、60万公里），百公里大修成本进口车10元，国产车6.67元（不考虑时间因素，近似计算）。

37 5、购车费用成本的分摊 （1）进口车购车费用的分摊 进口车车价6万美元，但可得到车款35%计2.1万美元的赠款，同时可得到65%即3.9万美元的出口信贷。该公司实际支付的车款应为3.9万美元出口信贷还本付息所支付的资金，以及支付的3000美元海运费和保险费，和22万元人民币的进口关税、增值税。在国民经济评价中，进口关税和增值税作为转移支付而不予考虑。 进口车价6万美元/辆，65%出口信贷，需要偿还本金3.9万美元，牌价汇率1美元 = 8.3元人民币，第一年不还本金，第二年年末开始分5年等额还本。

38 各年还本付息金额及现值计算如下：

39 进口车每辆实际耗费的国民经济费用现值＝还本付息现值×影子汇率转换系数＋海运及保险费×牌价汇率×影子汇率转换系数
＝30.36× ×8.3×1.08＝35.48（万元） 这些费用应在10年内分摊到80万公里的行驶里程中。计算公式为： 百公里分摊车辆购置成本 ＝354800×(A/P, 8.5%, 10)×100/80000=354800× ×100/80000 =72.18（元/百公里） 式中:（A/P, 10%, 10）——现值年金系数，10%为社会折现率，10年期等额年金。计算结果表明，进口车分摊的国民经济购车费为72.18元/百公里。 对于国产车，车价15万元，缴纳税费的2万元也作为国民经济内部转移支付而不予考虑，150000元车价分摊至10年内的60万公里行驶里程中，计算如下： ＝150000×(A/P, 10%，10)×100/60000 = × ×100/60000 = 40.69元/百公里

40 综合以上各项，进口卡车与国产车百公里财务成本比较如下表：
6、评价结论 从国民经济评价的角度计算，在考虑了外国政府35%的车价款赠款优惠之后，本项目进口卡车百公里国民经济费用约比国产车高出23.5%。因此，应使用国产车比较合理。

41 第七章 投资项目社会评价方法

42 内容提要 《考试大纲》对本章的要求 本章的重点、难点 教学中应注意的问题 重点案例介绍

43 《考试大纲》对本章的要求 了解社会评价的目的和参与式社会评价方法 熟悉社会评价的主要方法和社会调查的主要方法
掌握逻辑框架分析方法在社会评价中的运用

44 本章的重点、难点 几种常用的社会评价方法及其含义（p147-149） 社会调查的主要方法及其含义（p149-152）

45 本章教学中应注意的问题 本章作为一般章节考虑，不是本书的考试重点，不会出大型计算题，因此不要把精力放在大型案例的准备上。
重点要理解社会评价的有关概念、原理，并要求能够通过案例的形式，利用逻辑框架的原理进行投资项目的目标分析

46 重点案例介绍 案例（第160－161页） 某水利移民项目的建设实施，将会达到如下效果： （1）对移民进行培训，使其掌握相应的生产技能；
（2）通过建设新的农业发展区和移民安置，使本地区100多万贫困人口能够摆脱贫困并得以进一步发展； （3）彻底摆脱贫困状况，促进本地区协调发展； （4）水利骨干工程的建设； （5）与水利工程配套的各种基础设施的建设； （6）建成引水主干渠，开发新的灌区； （7）行政管理机构的建设； （8）农业生产技术服务体系的建设。 请分别指出哪些是宏观目标、具体目标和项目的产出成果。

47 分析：投资项目的目标分析，是编制逻辑框架表，进行逻辑框架分析的核心工作之一。在分析中应注意，宏观目标是一个国家、地区、部门或投资组织的整体目标，一个项目的实施往往只能够对宏观目标的实现做出一定的贡献，宏观目标的实现，除有赖于本项目的成功实施外，还需要其他方面的配合；具体目标则是本项目的直接效果，是本项目的成功实施能够达到的目标，是项目的实施能够为受益目标群体带来的效果；项目的产出则是指项目的建设内容或投入活动的直接产出物。宏观目标一般是多个项目直接目标实现的结果。在分析中应注意各个目标层次之间的垂直逻辑关系。

48 在本项目中: 宏观目标是：彻底摆脱贫困状况，促进本地区协调发展。 项目的直接目标是：通过建设新的农业发展区和移民安置，使本地区140多万贫困人口能够摆脱贫困并得以进一步发展。 项目的产出成果主要包括：（1） 水利骨干工程的建设；（2） 与水利工程配套的各种基础设施的建设；（3） 行政管理机构的建设；（4）农业生产技术服务体系的建设；（6）对移民进行培训，使其掌握相应的生产技能；（6）建成引水主干渠，开发新的灌区。

49 Question & Answer Tel:010-68415511 Mp:13910316988 Website:ciecc. com
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