第十一章 国际投资风险管理 1. 政治风险管理 2. 汇率风险管理 经营风险管理 1.1 政治风险概述 1.2 政治风险的评估

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1 第十一章 国际投资风险管理 1. 政治风险管理 2. 汇率风险管理 经营风险管理 1.1 政治风险概述 1.2 政治风险的评估
第十一章 国际投资风险管理 1. 政治风险管理 政治风险概述 政治风险的评估 政治风险的防范 2. 汇率风险管理 汇率风险概述 汇率预测 汇率风险的防范 经营风险管理 经营风险概述 经营风险的识别 经营风险的规避

2 1 政治风险管理 1.1 政治风险概述 政治风险是指在国际经济往来中，由于未能预期到的政治因素变化 1.1.1 国有化风险
政治风险概述 政治风险是指在国际经济往来中，由于未能预期到的政治因素变化 而给国际投资活动可能带来经济损失的风险。 1.1.1 国有化风险 国有化风险是指东道国对外国资本实行国有化、征用或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。这种风险主要是发生在政治不稳定和政策易变的国家和地区。 1.1.2战争风险 战争风险是指东道国国内由于政府领导层变动、社会各阶层利益冲突、民族纠纷、宗教矛盾等情况，使东道国境内发生战争而给外国投资者造成的经济损失。 1.1.3政策变动风险 政策变动风险是指由于东道国有意或无意变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。 1.1.4转移风险 转移风险是指在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为而无法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失。

3 1.2 政治风险的评估 1.2.1 国别评估报告 国别评估报告是投资者对特定对象国的政治、社会、经济状况进行
政治风险评估是投资者对东道国的各种政治状况进行调查、分析、预测，得出对该国投资可能面临的政治风险的总体评价，从而为国际投资活动提供决策依据。政治风险评估是政治风险管理的基础。 1.2.1 国别评估报告 国别评估报告是投资者对特定对象国的政治、社会、经济状况进行 综合性评估的文件。 政治评估 经济营运能力(政策设计能力和决策能力等）和对经济环境变化的 应变能力进行估价 经济评估 对对象国生产要素（自然和人力资源）和发展意图进行分析。 对外金融评估 对对象国国际金融状况（如国际收支、外汇储备和外债状况）进行评价 政局稳定性评估 主要对对象国和全球政治状态进行考察

4 1.2.2 评分定级法 评分定级法是用一组固定的评分标准将考察对象国的各个风险因素加以衡量，从而确定风险分数的方法
评分定级法 评分定级法是用一组固定的评分标准将考察对象国的各个风险因素加以衡量，从而确定风险分数的方法 一般地说，评分定级法的整个评分定级过程分以下四个阶段： 确定考察风险因素，如负债率、战争次数、人均收入等 确定风险评分标准。分数越高，风险越大。例如，负债率10%以下为1～2分，10%～15%为3分，15%～25%为4分，25%～50%为5分，50%～80%为6分等 将所有项目的分数汇总，确定该国的风险等级。风险等级越高，说明风险越小 进行国家间的风险比较，确定投资方向

5 预先警报系统 预先警报系统是1975年联邦德国经济研究所制定的一系列重要的国家经济指标。通过这种指标系统可以用于观测国家风险状态，以期在国家风险出现之前预先警报，提醒投资者注意。 偿债比率 表示一国偿付外债的能力，一般认为该比率在10%以下，表明该国拥有较强的偿还能力；当该比率高于25%时，则意味着可能面临债务困难，存在着不能归还到期债务的可能。这一指标的计量公式是：

6 负债比率 该比率表示一国的经济规模和外债的关系。一般认为该比率低于15%较好；当高于30%时，则容易发生债务危机。这一指标的计量公式是： 负债对出口比率 该比率用以衡量一国短期内偿还全部外债的能力。在当前发展中国家短期债务所占比重日益增加的情况下，该比率越低，说明该国不易发生债务危机。一般认为，该比率的危险界限为100%左右。这一指标的计量公式为： 流动比率 该比率表明一国外汇储备相当于进口额的月数，一般认为相当5个月进口额的外汇储备是比较充足的，低于一个月进口额的外汇储备则是危险的。这一指标的计量公式为：

7 风险指数法 国家风险国际指南（ICRG） 由美国纽约国际报告集团编制，每月发布一次。国家风险国际指南分为政治、金融和经济三部分，其中政治因素分析占50%，即100分，后两项分别各占25%，即各为50分。指标模型为 : 在上式中，CPFER表示政治、金融、经济综合指数，以0～100分表示，分数越高表示风险越低。PF表示全部政治指数，包括领导权、法律、社会秩序及官僚化程度等13个指标；FF表示全部金融指标，包括停止偿付、融资条件、外汇管制的损害程度及政府毁约等5个指标;EF表示全部经济指标，包括物价上涨、偿付外债比率及国家清偿能力等6个指标。 富兰德指数 富兰德指数是20世纪60年代末期，美国的F.T.汉厄教授设计的考察国家政治风险大小的一种评价指数。该指数以0～100表示，指数愈高，表示风险越低，信誉地位越巩固。

8 该表是由国际金融界权威刊物《欧洲货币》编制并在每年秋季公布的侧重于反映一国在国际金融市场上的形象与地位的指数。
欧洲货币国家风险等级表 该表是由国际金融界权威刊物《欧洲货币》编制并在每年秋季公布的侧重于反映一国在国际金融市场上的形象与地位的指数。 它主要考察的内容以及各项内容所占的比重分别为: 进入国际金融市场的能力，占20%。包括在外国债券市场、国际债券市场、浮息债券市场、国际信贷市场以及票据市场上筹措资本的能力 进行贸易融资的能力，占10%。主要是指通过无追索权的大型贴现而融资的能力 偿付债券和贷款本息的记录，占15% 债务重新安排的顺利程度，占5% 政治风险状态，占20%。第六，金融二级市场上的交易能力及转让条件，占30% 日本公司债研究所国家等级表 这是日本公司债研究所每年以图表形式公布国家风险分析的报告，为日本投资者了解风险状况服务。国家等级表采取评分制，以0～10分表示，10分表示该国国家政治风险最低。

9 1.3政治风险的防范 1.3.1 投资前期的政治风险防范 办理海外投资保险 与东道国政府进行谈判 协议要明确 ：
投资前期的政治风险防范 办理海外投资保险 与东道国政府进行谈判 协议要明确 ： 子公司可以自由地将股息、红利、专利权费、管理费用和贷款本金利息汇回母公司 划拨价格的定价方法，以免日后双方在划拨价格上产生争议 公司缴纳所得税和财产税参照的法律和法规 发生争议时采用的仲裁法和仲裁地点 投资中的政治风险防范 生产和经营战略 在生产战略上要控制住：控制原材料及零配件的供应 、控制专利及技术诀窍 在营销战略上，通过控制产品的出口市场以及产品出口运输及分销机构，使东道国政府接管该企业后，失去产品进入国际市场的渠道，生产的产品无法出口，从而有效地减少被征用的风险。 融资战略

10 2. 汇率风险管理 汇率风险概述 汇率风险又称外汇风险，是指在国际经济活动中，由于未能预期到的汇率变动而给跨国企业可能带来经济损失的风险。 2.1.1交易风险 交易风险是指已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险。 交易风险涉及两类项目： 已经列入资产负债表中的应收和应付帐款项目，如进出口贸易应收应付款、外汇借贷款等 资产负债表外的会引起未来的应收和应付帐款的项目，如远期购售合同、应付租赁费用、尚未履行的客户订单等。 2.1.2折算风险 折算风险是指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益。折算风险反映在会计报表的资产、负债和权益等各个科目上。 2.1.3经济风险 经济风险是指由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致业务现金流可能发生变更而产生经济损益的风险。

11 2.2 汇率预测 2.2.1 汇率预测的内容 汇率变动的方向 2.2.2 影响汇率的因素 国际收支 汇率变动的幅度 汇率变动的时间
汇率预测 汇率预测的内容 汇率变动的方向 汇率变动的幅度 汇率变动的时间 影响汇率的因素 汇率，作为一国货币对外价值的表示形式，受到经济、政治、社会等多种因素的影响。一般对汇率的预测需要重点把握五项因素。 国际收支 相对通货膨胀率 相对利率 国际储备 宏观经济政策

12 汇率预测的方法 除了通过上述基本因素预测汇率变动外，还可以通过技术分析法来预测汇率走势。技术分析法是指以过去的汇率变动为分析基础，按照一定的方式机械地预测今后汇率变动趋势，该分析过程排斥了一切人为的判断。 过滤规则（Filter Rule） 汇率从最近的最低点上升了一定程度x%就买入外汇，并且从最高点下跌了x%后就卖出。示意图中，L点表示最近汇率的最低点，H点为最近汇率的最高点。汇率从L点回升x%至B（Buy）点就应该买入外汇，汇率从H点跌落x%至S（Sell）点就应该卖出外汇。B点与S点的差距，即为买卖外汇的损益。 市场动向指数（Index of Market Momentum） 用当天的汇率值除以几天前的汇率值，得到市场动向指数，指数大于1，就表示汇率今后要上升，则应该买入外汇；指数小于1，就表示汇率今后可能要下跌，则应该卖出外汇。这种方法假定汇率变动方向不变，若当天的汇率值已处于最近汇率的最高点或最低点，则这种方法预测汇率变动趋势将无效。

13 2.3 汇率风险的防范 汇率风险防范的目的是为了减少由于汇率变动而给跨国企业国际经营造成的负面影响。 2.3.1 交易风险和折算风险的防范
2.3 汇率风险的防范 汇率风险防范的目的是为了减少由于汇率变动而给跨国企业国际经营造成的负面影响。 交易风险和折算风险的防范 交易风险和折算风险的防范对策和规避技术主要有： 利用远期外汇市场套期保值 利用货币市场套期保值 提前或推迟支付 平行贷款 选择计价货币 经济风险的防范 经济风险防范的目的是为了减少由于汇率的意外变动而给企业的业务现金流造成的损失。防范经济风险的对策有： 分散化经营战略 营销管理战略 生产管理战略

14 3.1 经营风险概述 3. 经营风险管理 3.1.1 价格风险 价格风险是指由于国际市场上行情变动引起的价格波动，而使企业蒙受损失的可能性。
3. 经营风险管理 3.1 经营风险概述 经营风险是指企业在进行跨国经营时，由于市场条件和生产技术等条件的变化而给企业可能带来损失的风险。 价格风险 价格风险是指由于国际市场上行情变动引起的价格波动，而使企业蒙受损失的可能性。 销售风险 销售风险是指由于产品销售发生困难而给企业带来的风险。 财务风险 财务风险是指整个企业经营中遇到入不敷出、现金周转不灵、债台高筑而不能按期偿还的风险。 人事风险 人事风险是指企业在员工招聘、经理任命过程中存在的风险。 技术风险 技术风险是指开发新技术的高昂费用，新技术与企业原有技术的相容性及新技术的实用性都可能给企业带来的一定的风险。

15 3.2 经营风险的识别 有哪些风险应当考虑 引起这些风险的主要因素以及这些风险造成的后果。 风险识别的方法主要有以下三种 ： 德尔菲法
经营风险的识别 有哪些风险应当考虑 引起这些风险的主要因素以及这些风险造成的后果。 风险识别的方法主要有以下三种 ： 德尔菲法 参与者之间相互匿名，对各种反应进行统计处理，反复进行意见测验 提意见的专家要来自不同的专业，各专家之间没有密切联系，不考虑个人的权威、资历、口才、劝说、压力等因素 头脑风暴法 头脑风暴法又称智暴法，是一种刺激创造性、产生新思想的方法。这种方法可以在一个小组内进行，也可以由多名个人完成，然后将他们的意见汇集起来。

16 幕景识别法 由于影响国际投资经营风险的因素很多，实践中需要有一种能够识别关键因素及其影响的方法。幕景分析法就是为了适应这种需要而产生出来的以识别风险关键因素及影响程度为特点的方法。 幕景分析法的重点是：当某种因素变化时，整个情况会是怎样的，会有什么风险，对投资者的资产价值会带来何种程度的损失。 幕景分析的结果是以易懂的方式表示出来的。一种方式是对未来某种状态的描述，另一种方式是描述一个发展过程，即未来若干年某种情况的变化链。

17 经营风险的规避 风险规避 风险规避是指事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其产生的条件和因素，在国际投资活动中尽可能地避免它或改变投资的流向。 常见的规避风险的方式有四种： 改变生产流程或产品 改变生产经营地点 放弃对风险较大项目的投资 闭关自守 风险抑制 风险抑制是指采取各种措施减少风险实现的概率及经济损失的程度。 风险抑制不同于风险规避。风险抑制是国际投资者在分析风险的基础上，力图维持原有决策，减少风险所造成的损失而采取的积极措施；而风险规避虽可以完全消除风险，但企业要终止拟定的投资活动，放弃可能获得的收益。

18 风险自留是指投资者对一些无法避免和转移的风险采取现实的态度，在不影响投资根本利益的前提下自行承担下来。
风险自留 风险自留是指投资者对一些无法避免和转移的风险采取现实的态度，在不影响投资根本利益的前提下自行承担下来。 风险转移 风险转移是指风险的承担者通过若干经济和技术手段将风险转移给他人承担。风险转移可分为保险转移或非保险转移两种。 保险转移是指投资者向保险公司投保，以缴纳保险费为代价，将风险转移给保险公司承担。在承保风险发生后，其损失由保险公司按合同进行补偿。 非保险转移则是投资者不是向保险公司投保而是利用其他途径将风险转移给别人，如签合同、订保证书等。