金融转型在中国经济转型中的作用 2013年7月19日 昆明 保险与风险管理年会.

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1 金融转型在中国经济转型中的作用 2013年7月19日 昆明 保险与风险管理年会

2 目 录 一、经济转型是金融转型最重要的动因 二、加快金融转型促进经济转型 三、金融转型需要改革的配合

3 一、经济转型是金融转型最重要的动因 1、中国经济传统发展模式的基本特征： 以数量增长为主要目标，借助政府的行政力量，主要依靠 大量劳动力和资金投入实现快速经济规模扩张。 ——依靠大企业、大项目、大基地获取规模经济效益； ——用压缩消费的方式保证高投资率（2012年人均消费15532 元，不及美国同时期的1/7。消费率远低于世界70%的平均水平）； ——以农业补贴工业，以农村补贴城市 ——用出口退税等多种措施保持企业的出口竞争力（外需 增长在2001年底入世之后明显加速，成为中国经济成长 的重要动力）； ——通过出让部分国内市场和政府利益（如土地收入、税 收）引进外资，并学习外资带来的先进技术。

4 一、经济转型是金融转型最重要的动因

5 一、经济转型是金融转型最重要的动因 2、成为第二大经济体之后，传统增长机制已难以持续 一是重化工业所带来的高消耗、高污染、高排放超出了资源环 境的承载能力。进入“环保敏感期”：民众环保意识觉醒。 二是国际金融危机导致外需急剧收缩且短期内难以恢复。在海 外市场不振的情况下，高投资率带来国内产能大量过剩。 高投资率的不可持续性：在投资效益逐渐下滑的情况下如果保 持高投资增长水平，中国将不可避免地陷入债务危机（外债 年底可能达到1万亿美元；穆迪：地方债2012年底为12.1万 亿；审计署副审计长：15-18万亿；36个地区地方债务过去3 年增长13%）；IMF:若计入政府融资共计和预算外基金债务， 去年实际政府债务达到GDP的45%）。

6 一、经济转型是金融转型最重要的动因

7 一、经济转型是金融转型最重要的动因 总之，粗放、规模扩张为主的生产方式已经走到尽头。
三是粗放、低效的生产方式难以承受快速上升的劳动力成本压力 ，也难以应对来自其他新兴国家的竞争。中国巨大的出口红利 来源于低价的劳动力，未来10年中国劳动力成本将处于上升阶 段，人口红利已一去不复返。周边国家越南、泰国劳动成本仅 为中国的三分之一左右。 四是引进、学习外国先进技术的空间被大大压缩,后发优势逐渐丧 失。 总之，粗放、规模扩张为主的生产方式已经走到尽头。 金融与经济的关系：服务于实体经济，又对实体经济产生巨 大的正面或负面作用。 随着经济转型的推进，金融业不可避免地要随之转型。

8 二、加快金融改革转型促进经济转型 1、经济转型目标：调整和创新经济的动力机制，激发市场个体的活 力和创造力，提高制度的适应性和政府应对风险的能力，提升经济 整体效率。即从关注速度转向关注质量，从偏重要素投入转向注重 提高要素效率，从政府主导转向市场主导。 重点： ——从依靠大企业、大项目转向更加注重培育和发展中小企业。 ——从重点依靠第二产业和第二产业中的重工业带动经济，向依靠第 一、第二、第三产业协同带动转变。既要获取规模经济效益，也要 注意发展范围经济效益； ——从主要依靠投资和出口拉动经济转向投资、消费、出口协调发展， 注意培养消费对经济的拉动能力，保护和提升内需； ——从注重消化吸收外国先进技术转向注重自主创新，发展新兴产业。 ——从政府导向转向市场导向，更多地发挥市场调节和自律作用。 ——从区域竞争式发展转向统筹城乡，促进不同区域的良性互动。

9 二、加快金融转型促进经济转型 2、经济转型对金融业意味着什么？ 要求未来的金融体系能够以更为市场化的方式、更有效率地去帮 助解决中国经济发展中的资金供求矛盾。 ——调整服务对象和客户结构，将重点为工业企业、大客户提供 服务的偏好转向合理产业分布、均衡大中小客户。 ——更好地管理风险，更灵活、更灵敏地发现市场机会，支持科 技成果产业化、促使产业自主创新。 ——快速应对市场需求的变化，为企业提供更有针对性、适应性 的服务。由专注于企业转变为包括企业和消费者在内的多种类 型客户，由单一融资服务转向全方位金融服务。 ——通过多元化的海外资产配置提高外汇储备二次创造财富的能 力，真正让储备资产发挥引导全球资源再配置的作用。 ——更好地服务于实体经济，减少资金自我循环和制造泡沫。

10 二、加快金融转型促进经济转型 3、金融转型如何促进经济转型和发展
（1）支持政府职能转变。积极支持中国特色新型工业化、 信息化、城镇化、农业现代化建设，促进区域协调发展， 尽可能减轻政府直接介入经济投资活动的压力，推动政府 把有限的公共资源更多地向社会管理与公共服务倾斜。 （2）支撑经济结构升级。发展绿色金融，推进节能环保、 新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料 等战略性新兴产业发展推动经济进入创新驱动、内生增长、 可持续发展的良性轨道。 （3）支持社会建设。在商业可持续的前提下，发展民生 金融业务。

11 二、加快金融转型促进经济转型 （4）支持创新创业和中小微企业发展。 （5）支持消费，更多地依靠消费拉动经济---发展消费金融
（6）支持中国企业“走出去”---需要大型跨国金融提供支撑， 提升中国参与全球治理的能力与话语权，影响国际金融规则的 制订和调整。 （7）通过金融业自身的发展加快服务业发展。美国金融增加值 占GDP比重1947年仅为2.42%，1973年达到4.12%,2010年上升到 8.43%。金融业十二五规划提出金融业增加值占GDP5%左右。假 设我国金融业增加值在2020末时，占GDP的比重达到与日本 1990年和美国1991年的水平（6.5%左右），则2020年金融业的 增加值将达到7.73万亿元人民币。

12 三、金融转型需要深化改革 1、当前的金融体系能否适应转型的要求? (1)传统模式下金融体系的特点：
——以银行主导的间接融资为主体；从资产规模看，2012 年银行业133.6万亿、证券业1.72万亿、保险业7.35万 亿。券商行业整体财务杠杆率（权益乘数）为2.48倍， 剔除客户交易保证金影响后的杠杆率为1.61倍。与国际 投行12-14倍的杠杆率相比，中国证券行业杠杆率处于 极低水平。证券业总资产仅占银行业总资产的1.2％， 保险业占比5.5，差距巨大。

13 三、金融转型需要深化改革 ——以大客户、大项目、外商投资企业为主要服务对象； 金融机构以做大为目标，追求规模扩张。银行按存贷款规 模能力排队，保险公司以保费规模论英雄（保单件数、 保额）。大客户需要大型金融机构服务，大机构追求大 客户，两者互为因果。 —资本市场重点保护融资者；债券市场很长时期内曾经只 允许大型国企发债（发改委审批企业债），股市保护上 市公司。 —重点支持工业，农村金融长期发育不足，部分农村金融 机构甚至成为“抽水机” —金融服务重数量，轻质量；

14 三、金融转型需要深化改革 （2）总体上说中国金融体系效率不高 —资金过剩但实体经济资金供给不足,弱势群体融资难问题尤其突 出。 中国已经由一个资金匮乏的国家发展成为资金相对充裕的国家。 2012年末，商业银行的贷款余额是1978年的333倍（GDP为142 倍）。尽管如此，现有正规金融体系仍不能满足实体经济对资金 的需求，导致一些地区地下融资活动十分活跃，大量中小企业和 “三农”相关经济活动只能依靠民间借贷获得资金。近两年来， 资金体外循环现象愈发突出，担保机构、小贷公司、私募基金等 也加入了民间高息融资活动。由此使得中小企业等弱势群体融资 成本急剧上升，提高了社会成本，加剧了资源资金配置的不公平 现象。中小微企业：80%就业、60%GDP，50%税收，但中小企业贷款占比 50%，小微企业贷款占比仅略高于20%。很多企业成了“小老头” 。

15 三、金融转型需要深化改革 —货币过多。M2超过103万亿。同其他主要经济体系相比，中国已成为单 位GDP产出耗费货币最多的国家。由于经常处于流动性过剩状态，中国 的通胀压力长期存在。改革开放33年来，CPI超过2%的年份就有22个， 超过5%的年份达到13个。 但资本化程度偏低大量资产（如土地、森林、知识产权、企业产权）或 者资本化程度不高或者根本没有资本化。

16 三、金融转型需要深化改革 —资产海外运用能力不足，外汇储备使用效率不高
上世纪90年代中期以后，我国外汇储备迅速增长。2012年12月末， 外汇储备达3.31万亿美元，比1995年增加了2.5万亿美元。外汇储 备的过度增长，是经济失衡的表现。而我国企业和金融机构海外 资产运用能力的薄弱则使该问题更加严重。 2011年,三大行境外税前利润占比仅为3－4%。中国银行若扣除港澳 地区的贡献，境外利润的占比也不足5%。中国企业在海外的实业 投资成功率也不高。相比之下，外国在华企业的平均资本收益率 至少在15% 以上。 由于海外投资能力不高，大量外汇储备只能用于购买外国国债。而 十年期美国国债的收益率仅在2%左右，如果扣除通胀因素并考虑 美元贬值因素，这种投资实际是亏损的。 (3)金融市场的行政性管制过多，金融机构缺少创新动力和空间

17 三、金融转型需要深化改革 金融改革目标：理顺政府和市场的关系，建设高效、风险 可控的金融市场。三个重点：
第一，提高金融运作的市场化程度，使金机真正成为自主 运营、自担风险市场主体，让市场发挥更大的作用 —完善金融机构的公司治理结构（2010年底，银行业国家 股53.85%，国有法人股6.81%，银行行为仍受行政和政治 周期影响），改进高管选拔和绩效考核方式。 第二，建设和完善多品种、多层次的金融市场体系，使金 融资源能够顺畅地流向经济的不同层次。特别是要积极发 展资本市场，更多地依靠资本市场来聚集和配置金融资源。 。

18 三、金融转型需要深化改革 －解决部门垄断问题，尽快统一市场
第三，完善市场竞争机制。解决解决金融资产定价机制扭 曲问题、市场进退问题、消费者保护问题、有效风险监控 等问题。 —重塑政府和市场的关系（监管者和被监管者的关系、中 央政府和地方政府监管职能配置），将监管重点放在规范 市场秩序上，从行政性监管转向中立、专业、审慎性监管。

19 谢谢各位！