浙江舟山大宗商品交易所 大宗商品资讯 2015年12月，总第三十一期 目录

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1 浙江舟山大宗商品交易所 大宗商品资讯 2015年12月，总第三十一期 目录 刊首语···············································1 一、宏观综述····································2 二、大宗商品概览·····························8 三、石油化工···································· 四、金属矿产···································11 五、煤炭能源···································16 六、农林牧渔···································18 七、航运市场···································20 交易所动态·······································22 声明·················································23 导读 在投资拉动下，中国经济连续高增长曾造就大宗商品的辉煌时刻，但如今中国经济增速放缓，又面临经济结构从投资型向消费型转变，因此全球大宗商品市场黯然失色。 大宗商品经历一年噩梦，整体价格进一步趋弱。石油化工方面，因欧佩克回避减产并大幅增产，本已“草木皆兵”的原油市场信心受到重挫，价格持续大跌。有色方面，近期价格有所反弹，但是持续力不强。煤炭方面，因受中国经济结构转型以及大气污染影响，煤炭市场尽显疲惫，煤价继续下跌。 1 1

2 · 刊首语· 2015年受融资成本低廉，以及企业在低迷的经济增长环境中寻求提高效率和竞争力需求的推动，2015年全球并购交易总额达到5.1万亿美元，超过2007年的4.6万亿美元，成为有史以来并购活动最为活跃的一年。 2015年，美国经济在主要发达经济体中堪称一枝独秀，经济复苏步伐稳健。 2015年，欧洲经济在阴云笼罩中继续缓慢爬升。因为遭遇乌克兰危机、希腊债务危机、难民危机和恐怖袭击轮番打击，本就疲弱的复苏步伐被拖累，未来欧洲经济仍将面临重重风险。 今年三季度，新兴市场出现了2008年以来最大的季度资金外逃。新兴市场资金外流在美联储加息前一个季度达到最大。12月中旬美联储开启十年来首次加息，新兴市场经济体最糟糕的日子或许已经过去。有些新兴市场经济体已经看到了资金流入的迹象。 1

3 1、国际经济数据解析 2、美联储加息对金融市场影响“喜忧参半” 3、多重危机困扰 欧洲经济步履蹒跚 4、11月中国经济数据
1 宏观综述 1、国际经济数据解析 2、美联储加息对金融市场影响“喜忧参半” 3、多重危机困扰 欧洲经济步履蹒跚 4、11月中国经济数据 2

4 1.1 国际经济数据解析（一） 美国 美国谘商会12月29日公布数据显示，12月消费者信心指数回升至96.5，前值为92.6。12月美国消费者信心高于预期。 美国标准普尔公司12月29日公布的数据显示，美国10月S&P/CS20个大城市房价较上年同期上涨5.5%。 美国达拉斯联储(Dallas Fed)12月28日发布报告称，该辖区内12月制造业指数大幅下降，并录得自今年6月份来的新低。美国12月达拉斯联储制造业指数-20.1，预期为-7，前值为-4.9。该指数高于零说明制造业处于扩张状态，低于零则意味着制造业出现萎缩。 加拿大 加拿大统计局(Statistics Canada)12月18日公布的数据显示，加拿大11月CPI年率上升1.4%，而月率下降0.1%。加拿大11月CPI年率升幅不及预期，因为汽油价格走低带来的不利影响抵消了食品和住房价格走高带来的有利影响，而加拿大的经济对资源高度依赖。 德国 德国智库IFO在12月17日公布的数据显示，德国12月IFO商业景气指数从11月的109降至108.7。德国12月IFO商业景气指数出人意料有所下降，显示出在德国这个欧洲最大的经济体，企业高管对该国经济的担忧有所增强，同时新兴市场经济的放缓也影响了该国的出口。 3

5 国际经济数据解析（二） 英国 英国国家统计局23日发布的修正数据显示，今年第三季度英国国内生产总值(GDP)环比增长0.4%，较上月公布的二次修正值0.5%有所下调；同比增长2.1%，向下修正0.2个百分点。 法国 法国国家统计局(INSEE)12月23日公布的数据显示，11月消费者支出较10月下降1.1%，创近两年来最大降幅。。 巴西 巴西央行在最新发布的报告中称，其调查的金融市场分析师预测，巴西今年经济将衰退3.19%，而通胀率也将高达10.38%。巴西经济今年负增长、高通胀的局面很难在最后一个季度得到缓解。 意大利 意大利统计局(Istat)12月29日公布的数据显示，意大利12月Istat消费者信心指数跌至117.6，前值118.4，表明该国的消费者认为经济复苏依然脆弱。 俄罗斯 俄罗斯财政部长12月28日表示，在此前的短暂复苏之后，俄罗斯11月经济同比再度大幅萎缩4%，走出泥潭尚需时日。 日本 日本总务省25日公布的数据显示，受能源价格降幅收窄及食品价格提升明显等因素影响，11月份剔除生鲜食品价格后的日本核心消费价格指数同比微增0.1%，实现五个月来首次增长。 日本政府12月22日表示，近期刺激方案将在未来三年为国内生产总值(GDP)成长率增加约0.6个百分点。日本政府预计，2016/17财年名目经济增长率为3.1%，实质经济增长率为1.7%；2016/17财年整体CPI料增长1.2%，2015/16财年料增长0.4%。 澳大利亚 澳大利亚统计局12月2日公布，澳大利亚第三季度GDP环比增长0.9%，同比增长2.5%。此前，路透社对环比增幅的调查中值为0.8%。而第二季度该国GDP环比增长0.2%，同比增长2.0%。澳大利亚第三季度GDP增长率超过预期，原因是采矿业复苏。 4

6 1.2 美联储加息对金融市场影响“喜忧参半” 12月16日，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25%至0.5%的水平，符合市场预期，显示美联储对经济前景信心。市场分析人士预计，未来美联储加息步伐将谨慎、渐进，启动加息对金融市场影响“喜忧参半”，对中国影响有限。 加息后美联储加息的步骤将是缓慢的 美联储主席耶伦在会后记者会上说，美联储后续加息步伐将视新的经济数据而定，货币政策正常化的步伐将是谨慎和渐进的，但并不一定以机械、均匀的速度推进。 放眼全球，各国经济货币政策分歧明显，在美国“收紧银根”的同时，欧洲、日本却仍在实行宽松的货币政策。因此世界银行经济学家马克·斯托克判断美联储加息的步骤将是缓慢的。 加息后对金融市场的影响，市场专家认为“喜忧参半”。短期内，金融市场必然会出现波动。斯托克表示，美联储的升息已在市场的预期之中，但这不意味着金融市场就会因此顺畅运行。 美联储加息对中国影响有限 美国国际集团董事总经理兼代理首席经济学家莫恒勇说:“如果美联储升息这事对新兴市场而言是个高压锅，那么这个锅盖已经被掀开了好几次 ，第一次是2013年伯南克提出量化宽松政策的退出，最近一次是今年9月份市场预期可能要升息，所以这个锅的压力不会有那么大。” 但中信资本旗下对冲基金CCTrack首席执行官罗伯特·萨维奇对记者表示，在美联储加息的背景下，新兴经济体仍将面临包括债务高企、国外投资减少、资金外流等多个挑战。不过，受访经济学家一致认为，美联储启动加息对中国而言影响有限。中国经济有向好的基本面支撑，有能力抵御外来的不确定性。 对于人民币走势来说，中国健康的贸易顺差、充裕的外汇储备，以及此前人民币纳入国际货币基金组织的“特别提款权“货币篮子，均保障美联储加息之后，人民币汇率将保持稳定稳健。萨维奇提到，因为人民币现在钉住一篮子货币，而不仅仅是美元，欧元和日元都会上下浮动，不会对美元大幅下跌。 5

7 1.3 多重危机困扰 欧洲经济步履蹒跚 在勉强化解了希腊债务危机之际，欧洲迎来了中东、北非的难民潮。虽然这一问题早在叙利亚战争爆发后就开始显现，但在2015年下半年出现了急剧恶化的态势。根据联合国和国际移民组织最新发布的数据，今年经由地中海和陆路前往欧洲寻求庇护的难民和移民总数已超过100万。 祸不单行，2015年频发的恐怖袭击事件也给整个欧洲经济蒙上了一层阴影。虽然突发的灾难性事件对经济的冲击往往是短期的，但紧张与担忧无疑会打压消费者和投资者信心，削弱市场需求。 尽管面临重重挑战，欧盟估计未来两年欧洲经济复苏将在“逆风”中保持前行。欧盟在秋季经济展望报告中预计，欧元区2016年增长率将提速至1.8%，2017年达到1.9%。同时，报告显示欧盟明年经济增速预计为2%，2017年将达到2.1%。 值得关注的是，中欧经贸关系的加强也将为促进欧洲经济复苏添加助力。过去一年，中欧朝着互利共赢得目标相向而行:中国国际产能合作与“容克投资计划”相对接；中国正式成为欧洲复兴开发银行的股东；欧洲国家也普遍认同中国“一带一路”倡议，积极加入亚洲基础设施投资银行。这些都为双方实现更高层次的合作共赢奠定了良好。 2015年，欧洲经济在阴云笼罩中继续缓慢爬升。因为遭遇乌克兰危机、希腊债务危机、难民危机和恐怖袭击轮番打击，本就疲弱的复苏步伐被拖累，未来欧洲经济仍将面临重重风险。 经济增长缓慢 2015年欧元区和欧盟经济保持温和增长态势，同比增速分别从第一季度的1.3%和1.7%上升至第三季度的1.6%和1.9%，但相比金融危机前3%以上的增速仍有不小距离。 分析人士认为，2015年欧洲经济增长主要得益于低油价和欧洲央行的宽松货币政策。但欧洲央行的量化宽松“疗效”并不显著，从通胀和就业指数来看，经济状况仍不乐观。 多重危机碾压 在全球经济陷入低迷的大环境下，地区冲突和恐怖主义使本就复苏乏力的欧洲经济被进一步拖累。 今夏，希腊债务状况持续恶化，导致其金融系统全面崩溃。虽然其他欧洲国家免于受其“传染”，但市场信心仍遭受了严重打击。欧盟不得不再次拿出860亿欧元为希腊“填补窟窿”，这已是针对希腊的第三轮救助协议。 6

8 月中国经济数据 2015年11月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.5%，同比下降5.9%。工业生产者购进价格环比下降0.7%，同比下降6.9%。1-11月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.2%，工业生产者购进价格同比下降6.0%。 11月CPI同比增长1.5%，食品价格上涨2.3%。 前11月我国外贸进出口总值同比下降7.8%。 2015年1-11月，全国设立外商投资企业23648家，同比增长11%；实际使用外资金额7043.3亿元人民币(折1140.4亿美元)，同比增长7.9%。 1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 亿元，同比下降1.9%，降幅比1-10月份收窄0.1个百分点。 2015年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，比上月回落0.2个百分点。 11月末，广义货币(M2)余额137.40万亿元，同比增长13.7%。当月人民币贷款增加7089亿元，人民币存款增加1.43万亿元，跨境贸易人民币结算业务发生5358亿元。 7

9 2. 大宗商品概览 2015年11月，大宗商品数据商——生意社发布的中国大宗商品供需指数（BCI)为-0.65，均涨幅为-2.55%，反映该月制造业经济较上月呈收缩状态，经济下行风险加大。 8

10 3.1 全球成品油新定价机制出台渐近 2015年度成品油最后一次调价落空，这是国家发改委第二次暂缓调整零售价格。据社会监测机构测算，这两次油价累计本应降价450元/吨，折合升价汽油为0.32元/升，柴油为0.38元/升。 12月29日，国家发改委召开了专题会议，就进一步完善成品油价格形成机制征求有关部门和单位意见。国家发改委还将广泛听取专家学者、行业协会、石油企业、用油大户、货车司机、船主、租车司机、私家车主等各方面的意见。预计新机制出台前，成品油价格将继续暂缓调整。 自1998年6月3日开始，成品油定价机制在15年内5次对原油和成品油价格进行改革，改革的基础和方向是市场化，逐步与市场接轨，定价机制也在不断地更新和完善。目前的成品油调价周期为10个工作日，以50元/吨作为最低调幅。 “定价机制提出，在原油上涨至130美元/桶以上时，为保护终端消费者权利，国家可暂缓上调零售价格，但对低油价时期暂没有明确的调控政策来保证。”金银岛分析师韩丛称。而且，我国是全球第二大原油消费国和第四大原油生产国，但成品油价格却不是以国内供需结构为依据、通过市场竞争形成，这一短板的负面效应已经显现。目前国内市场并不健康，加油站零售终端环节利润丰厚，但中间环节却几至亏损。此外，现在油价中的税负水平较高，目前的总税金（包括增值税，城建税，教育附加及消费税）在最终零售价中的占比超过50%。据安迅思测算，在国际油价50美元/桶时，京V93#汽油的对应最高零售价为6.2元/升，其中原油成本占比31%，炼厂4%，流通9%，税收56%。当油价跌至40美元时，税金占比增加到59%。对比美国常规汽油，其零售价中各项成本的占比为：原油47%，炼厂15%，分销19%，税金20%。 今年10月发布的《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》，提出将“择机放开成品油价格”，到2017年竞争性领域和环节价格基本放开。韩丛认为，后期应重点完善国际油价大涨大跌时的应对机制，防止油价剧烈波动对我国经济平稳运行带来不利影响。长远来看，我国成品油价格应该留有一定的空间，国家应统筹考虑各方面因素，不能单纯地被原油市场所左右，既要考虑国内供需关系，也要考虑成本因素。安迅思分析师张叶青认为，放开价格并不意味着政府完全撒手不管，只要监管到位，规则透明，不必过度担心造成竞争紊乱。国家发改委正在探索建立各种能源价格指数，其中煤炭已经推出，其它能源如原油也在考虑之列。这些指数一部分作用是监控市场实际价格，并在必要时进行干预。 9

11 3.2 OPEC拒绝拯救油价 美国页岩油或迎毁灭性打击
对一个削减成本的空间已达极限的行业来说，油价 新一轮跌势或给美国的页岩油开采商带来毁灭性打击。 这些开采商“在油价跌到30多美元时很难生存下来，” Wood Mackenzie Ltd.高级上游产业分析师R.T.Dukes说。 2015年，当原油价格跌到每桶50美元时，曾经遍 布在美国蕴藏丰富原油平原上的全套水利压裂设备被 随意乱丢。当时为应对已暴跌50%的油价，他们裁掉 了数以千计的钻井工人，把经营重心只放在大型自喷 井的钻井平台上，并使用尖端技术来开采页岩油。 这些努力尽管让许多观察员大跌眼镜，却基本上 取得了成效。截至本月，美国原油产量距离43年高位 仍然仅相差不到4%。然而问题是，原油已远离50美元，如今的价格接近35美元。 美国能源信息署目前预测美国的页岩油开采商2016年将把日产量创纪录地削减57万桶。减产可以说是某种形式的缴械投降，是石油输出国组织(OPEC)在向市场大量投放原油、继而压低油价并向全球高成本开采商施压时希望看到的局面。OPEC这个策略蕴含极高风险，成效将最终取决于页岩油开采商是否退出市场，之前OPEC成员国本身可能遭遇极大的财政危机。 Samson Resources Corp.和Magnum Hunter Resources Corp.等开采商已申请破产。据彭博行业研究分析师Spencer Cutter，面值约990亿美元的高收益率能源债券目前成交价格极低。 美银美林美国高收益率能源指数基本抹掉了2001年以来的所有出色表现，这类债券的收益率与整体市场的收益率比达到至少10年来最高。 10

12 4.1 美加息对有色行业的利与弊 在2015年的尾声，一只在世界经济头顶悬挂的“靴子”终于落地：美联储宣布加息。 　　     北京时间12月17日，美联储在2015年最后一次议息会议上宣布，将联邦基金利率上调0.25个百分点，至0.25%~0.5%的目标区间，这是美联储近10年来首次加息。 　　     这意味着，在经历了自2008年金融危机以来长达7年的接近零利率时代之后，美联储重新开启了新的紧缩周期。 　 作为在全球金融体系依然占据主导地位的货币，美元的走势对全球市场而言可谓牵一发而动全身，美联储加息与否的决定更直接关系着世界经济的未来。英国《金融时报》对美联储的加息决定评论称：“美国央行迈出了具有里程碑意义的一步。”那么美联储的加息这一里程碑式的举动究竟对我国经济及有色金属行业产生什么样的影响呢？ 首先，美国经济好起来，意味着全球最大的经济体经济确实转暖，这有利于中国及其他国家增加对美国的出口。目前中国对欧盟、东盟及日本的出口都承受较大下降压力，唯独对美出口有所上升，便是明证。其次，尽管美国新增非农就业人口等数据表现不错，消费及房地产市场也有明显起色，但美国经济复苏的基础还不稳固，通胀水平依然比较低，所以加息本身不仅有勉强的成分，而且也不利于美国的出口。在面对加息这把“双刃剑”时，美联储未来的行动步伐肯定会是比较缓慢而谨慎的。第三，就中国自身而言，经济韧性好、回旋余地大、宏观调控工具较多、增速较高且稳定、外汇储备充足，这些积极因素与正在进行的深化改革、“大众创业、万众创新”、“一带一路”等等彼此呼应，共同构成了强大且向好的基本面。 所以说，美国经济的复苏也能加快我们经济筑底以及经济增速的回暖，当然作为世界第一经济大国经济增速的复苏，无疑会对有色金属行业消费市场起到积极的带动作用，从而全球经济的回暖迹象必将有利于我国有色金属工业的发展。

13 4.2 有色金属动态 2015-2019年全球镍市场复合年均增长率将达5%
Research And Markets.com网站发布的最新报告显示，全球镍市场在未来五年内，即2015~2019年，将会达到5%的复合年均增长率。 　　     镍市场的增长将主要受益于来自于交通行业增加的需求。 该报告还指出必和必拓、嘉能可公司、诺里尔斯克镍业公司、印尼安塔姆矿业公司和淡水河谷等企业将会在全球镍市场中发挥关键作用。埃赫曼集团、JFE Mineral公司、伦丁矿业、谢里特公司以及South 32这几家企业也会成为重要的销售商。 中国11月铜矿石进口量激增至22个月来高位 中国11月铜矿石进口量激增至22个月来高点，因交易商纷纷试图从较低的铜矿价格中获利且年底之前的融资需求也有所增加。铜矿石和精矿的采购量均已攀升至历史新高水准。中国是全球最大的精炼金属生产国和消费国。 　　     中国海关公布数据显示，铜金属和其制品的入境量已较上个月环比增长9%至46万公吨，较去年同期高10%。11月份的铜矿石和精矿出货量已较10月份环比增长37%至144万吨。中国经济增长的放缓已导致铜需求有所下滑，进而导致这种金属价格在过去一年下跌了近30%。

14 4.3 有色金属动态 WBMS：2015年1-10月全球铅市供应过剩8000吨
4.3 有色金属动态 WBMS：2015年1-10月全球铅市供应过剩8000吨 世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2015年1-10月全球铅市供应过剩8000吨，2014年全年供应短缺3.51吨。10月末库存总量较2014年底低13.8万吨。 2015年1-10月全球精炼铅产量(原铅及再生铅)为827万吨，较2014年同期下降8.3%。全球精炼铅需求量减少79.1万吨。2015年1-10月中国铅表观消费量为317.9万吨，较2014年同期下降64.2万吨，约占全球总量逾38%。美国铅表观需求量下滑10.4万吨。2015年10月，全球精炼铅产量为82.36万吨，消费量为83.96万吨。 俄罗斯11月或增持黄金储备34吨 总持有量增至1404.8吨 伦敦日消息，本周三（12月16日）俄罗斯央行称，其黄金储备的价值自10月的506亿美元下降到11月的477亿美元。 然而由于金价的走低，11月黄金的价值换算后可知俄罗斯的黄金储备事实上自10月增持了差不多34.2吨。以此计算，俄罗斯总的黄金储备在11月增加到了1404.8吨，即今年至11月为止，俄罗斯增持黄金197.1吨。近年来，俄罗斯一直在持续增持黄金储备，目前是全球第7大黄金储备持有国。 WBMS ：2015年1-10月全球原铝市场供应短缺27.9万吨   伦敦12月16日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，2015年1-10月全球原铝市场供应短缺27.9万吨，2014年全年供应短缺58.9万吨。 　　     年1-10月全球原铝需求量为4794万吨，较上年同期增加296.3万吨。1-10月原铝产量较上年同期增加326万吨。生产商库存不再公布，10月报告库存总量减少18.4万吨，10月末库存为396.1万吨，相当于27天的需求，2014年底库存为502万吨。2015年10月末，伦敦、上海、美国及东京四大交易所的库存总量为336.6万吨，较2014年12月库存下降131.9万吨。

15 4.4 黄金企业整合并购可望加速 大宗商品市场“跌跌不休”，令不少行业陷入困境。记者12月8日在“2015中国黄金与贵金属峰会”上了解到，由于金价低位盘整，黄金资源和矿山的估值出现大幅下降，不少黄金类上市公司价值也大幅缩水。不过，这也给行业转型升级、兼并重组带来了机会，有可能引发黄金矿业新一轮整合并购潮。 　　     “后期美国进入加息周期是大概率事件，黄金价格或将长期承压，全球黄金需求有望逐步回归平稳走势。”上海黄金交易所理事长、党委书记焦瑾璞在会上预计。   据期货日报记者了解，紫金矿业12月8日刚完成刚果(金)卡莫阿铜矿项目的交割。该公司总裁王建华透露，公司上个月还斥资4亿美元并购国外某大型矿企。“这是试探性的收购，之后还会有更大的并购动作。粗略估计，目前紫金矿业已经在国际市场投资了130亿美元左右。”王建华说。   对于黄金行业后期的发展，山东招金集团董事长路东尚表示乐观。“美联储加息靴子落地后，金价将触底反弹。此外，黄金作为避险资产，备受全球投资者关注。”路东尚认为，黄金行业并没有没落，实际上黄金产业在矿业寒冬期表现仍好于其他矿种。  结合我国黄金市场的现状，路东尚表示，目前我国黄金储备仍低于世界发达国家水平，应该支持商业银行等增加黄金储备。另外，中国是黄金生产大国，但不是黄金生产强国，应鼓励大型矿业集团抱团出海，进行全球资源整合；同时支持黄金深加工产业的发展，扩大民用黄金、首饰用金的产业规模。目前行业处于谷底，应大力支持大型黄金企业转型发展。 　　     “中国黄金市场仍面临良好的发展机遇，发展潜力巨大，未来十年乃至更长时间都将是我国金市发展的黄金时期。”焦瑾璞说。

16 4.5 高盛将2016年铁矿石目标价下调14% 北京时间17日下午消息，高盛(GoldmanSachs)并不认为未来数年铁矿石价格将会反弹，将2016年目标价下调14%。 　　     “铁矿石价格已经提前一年达到我们每吨40美元的目标价，”高盛分析师ChristianLelong在报告中指出。高盛将铁矿石2016年目标价下调至每吨38美元，2017年35美元，2018年35美元。 　　     问题在于中国巨大的钢铁库存。高盛指出：“中国经济中的钢铁存量正在迅速接近经合组织(OECD)的水平。如果人均存量到2040年之前稳定在10吨(现在为5.6吨)，我们的分析显示钢铁消费将在略低于每年6亿吨的水平达到均衡，低于2015年的水平17%。由于钢铁消费下降以及回收率上升，期间铁矿石需求可能下降50%。” 　　     此外，基于废料的钢铁生产将大幅上升。  高盛在报告中写道：“由于 年钢铁原材料下降抑制了钢铁回收的竞争力，铁矿石目前面临来自中国钢铁废料的竞争有限。然而，废料供应正在稳步上升，价差已经收窄。从长期来看，中国可能重复美国的经历：经济中钢铁存量的不断上升最终让废钢供应有必要提高回收率。” 　　     据高盛估算，随着中国市场逐渐成熟和钢铁存量老化，废钢供应的上升将会使得钢材回收占比从目前的11%上升到47%。 　　     今年铁矿石价格已经下跌超过40%。

17 5.1 煤企遭遇生死劫 距全行业亏损一步之遥 2015年，由于煤炭需求持续恶化，经济增速趋势性下行，结构调整压制能耗，以及新能源快速发展等多个原因，煤炭行业的生存状况更加艰难。   煤炭行业从2012年开始，经历了三年多的调整期，煤价仍旧在不断下跌，今年以来，已经下跌超三成。而且长远来看，煤炭产能过剩的矛盾严重，煤价仍处于下行周期。数据显示，22家非转型主流煤炭上市公司前三季度归属净利润110亿元，但剔除龙头中国神华以后，其它21家上市公司归属净利润-55 亿元，已经整体亏损。     月份，动力煤主要矿区中仅神东及大同矿区20%左右产能盈利，剩余80%及其他产地矿区产能均已陷入亏损。炼焦煤主要矿区中离柳、乌海、汾西也仅有10%左右产能盈利，其余产能均已陷入亏损。 中国煤炭协会会长王显政表示，今年前10个月，全国规模以上煤炭企业实现利润同比下降62%，行业亏损面达到80%以上，国有煤炭企业整体由去年盈利300亿元转为亏损223亿元，黑、吉、辽、冀、鲁、皖六个省市出现全行业亏损。四季度亏损面可能继续扩大，特别是老矿区、老企业经营更加困难。   经过三年煤价下跌，当前全行业盈利距离亏损只有一步之遥。   而今年煤企所面临的情况更加糟糕，更是在于连中煤能源这样的大型煤企也开始亏损。在2014年，随着煤价的下跌，很多中小煤企纷纷陷入困境，倒闭破产了一大批。而到了今年，连大型煤企都已经扛不住，有降工资的，有停产的，还有停薪留职的，可谓一片哀鸿。

18 5.2 进口关税下调 澳煤价格优势提升 中澳自贸协定将于2015年12月20日正式生效，此次中澳自贸协定正式生效后，澳洲进口动力煤关税将从6%下降至4%，第二年降至2%，第三年之后降至零关税，澳洲进口炼焦煤关税将从3%下降至零关税。此外，无烟煤、其他煤、煤球、褐煤等从协定生效日起均执行零关税。   关税下降增强澳洲煤价格优势。根据中澳自贸协定，2016年起动力煤关税降至2%，炼焦煤关税将被取消。关税下降将加强澳洲进口煤的价格优势。动力煤以最新BJ价格折算后2016年5500大卡进口关税下降12-13元，炼焦煤以最新风景矿主焦煤平仓价计算进口关税下降14-15元左右。 进口受益，沿海煤价受影响，但幅度均较为有限。从进口量的角度看，关税的下降将增强澳洲进口煤的价格优势，进而刺激澳洲煤的进口量。从价格的角度看，降税后澳洲煤的成本下降将部分带动沿海供给边际成本的下移，其他条件不变的情况下对沿海煤价有一定负面冲击，但考虑此次关税下调对进口成本的影响幅度不大，另一方面目前煤价也已经处于成本曲线较为平坦的位臵，预计对明年进口量及沿海煤价的冲击程度相对有限。   炼焦煤进口冲击大于动力煤。分煤种看，此次关税下调对炼焦煤进口量及价格的影响高于动力煤。一方面，炼焦煤价格较高，关税下调的绝对值略高于动力煤，另一方面，澳洲炼焦煤在进口市场中的份额高于澳洲动力煤。 长期来看此次关税下调对行业整体影响较为有限。下调关税对与行业的影响主要体现在供给结构以及边际成本的变动上。但一方面，对于煤炭行业而言，需求是影响行业景气度的决定性因素，供给端的结构性变动在需求面前处于相对次要的地位，具体而言，即使关税下调增加了澳洲煤的价格优势，但在明年需求大概率仍将负增长的背景下，进口量也难以独善其身。

19 6.1 农林牧渔 2015年中国粮食总产量 万吨 增长2.4% 根据国家统计局对全国31个省(区、市)农业生产经营户的抽样调查和农业生产经营单位的全面统计，2015年全国粮食粮食总产量如下：全国粮食播种面积 千公顷( 万亩)，比2014年增加617.9千公顷(926.9万亩)，增长0.5%。全国粮食总产量 万吨( 亿斤)，比2014年增加1440.8万吨(288.2亿斤)，增长2.4%。其中谷物产量 万吨( 亿斤)，比2014年增加1484.6万吨(296.9亿斤)，增长2.7%。 2015/16年度印度植物油进口量预计将提高 据德国汉堡的行业刊物油世界称，受国内供给减少和价格回落影响，今年印度植物油进口量或达创纪录的1400万吨。由于印度的油籽产量前景进一步变差，加上11月份大量植物油到货，2015/16年度印度植物油进口量预计将提高到1520万吨，较该机构早先的预测高出100万吨。油世界报告称，2015年12月份印度豆油出口量将会高于预期，这也将导致2015年第四季度的豆油进口量高于早先预估。 2015年11月我国棉花进口量同比减少8.3% 据中国海关统计，2015年11月，我国进口棉花8.45万吨，环比增加4.24万吨，增幅100.71%；同比减少0.76万吨，减幅8.3%；2015年9-11月，我国累计进口棉花17.75万吨，同比减少11.95万吨，减幅40.24%。在稍早的11月20日，中国锌行业骨干企业代表在上海召开锌产业运行形势分析座谈会，并公布了倡议书，计划减少2016年精锌产量50万吨，此次联合减产规模接近国内精锌年产量的10%。 南非干旱导致猪肉 、牛肉等市场供给增加  据南非《每日商报》12月17日报道，干旱导致饲料成本上升，南非牧场被迫屠宰牲畜，市场上猪肉、牛肉等“红肉”供给增加。南非第一国民银行(FNB)预计，今年12月和明年1月的“红肉”价格将分别下降8%和15%。因为干旱担忧俱增，南非黄玉米价格创下2015年以来的最高水平，食品价格飙升给南非经济构成压力。 2015年我国原木进口量同比一直保持下滑趋势 根据最新发布的海关数据显示，2015年9月份中国进口木材676.9万立方米，相较于今年8月同比8.8%的下降速度，9月份同比下降了5%，进口量虽仍有下降趋势，但下降趋势明显减缓。 进入2015年以来，原木进口量同比一直保持下滑趋势，并在8月份达到最高17%的下降速度，9月份下降速度明显减缓。虽今年中国木材与木制品市场需求不旺，木材销售低迷，但中国木材进口量1-9月份累积同比整体下降了6%，约433万立方米。

20 6.2 全球大豆、玉米、小麦供应宽松格局未改 玉米：美国玉米库存继续上调
基于出口销售持续疲软，美国玉米出口量相应下调5000万蒲式耳，年比下降6%。不过，在本年度出口销量持续保持低迷及预期未来6周巴西玉米出口将大幅增加的情况下，美国玉米出口仍有下调风险。基于美国EPA近期公布的2016年乙醇强制添加政策，USDA将美国用于乙醇生产的玉米需求量上调2500万蒲式耳。 预期在美国可再生能源政策持续利好的提振下，未来玉米工业需求用量仍有上调空间。　 小麦：美麦数据未调，全球库存再创新高 美国小麦供需数据未调整，预测年终库存仍为9.11亿蒲式耳，低于市场平均预期的9.18亿蒲式耳，但仍为15年来最高水平。在出口竞争激烈及美麦价格相对仍高企的情况下，美麦未来出口前景仍黯淡。虽然出口已调降至40年来最低水平，但未来或仍有下调空间。 全球方面，加拿大小麦产量预测上调160万吨，阿根廷小麦出口上调100万吨，欧盟出口下调100万吨。乌克兰和俄罗斯供需数据未调整。全球年终库存进一步上调260万吨，达到2.299亿吨的创纪录新高，年比增幅7%，全球供应仍保持宽裕。 美国农业部(USDA)公布的12月份供需报告平淡无奇。美国大豆、豆粕和小麦供需数据未做任何调整。玉米需求略有调整，但基本在预期内。基于近期美国环境保护署(EPA)公布的生物柴油强制添加政策，美国豆油工业需求量上调。整体看，报告未改变美国及全球玉米、小麦及豆类市场供需格局。后市，全球谷物和豆类市场将维持振荡偏空走势。 大豆：美豆数据未调     美国大豆和豆粕供需数据未调整。美豆年终库存仍在4.65亿蒲式耳的9年高位，年比增加1倍以上。南美产量和中国进口预测未调整。目前南美天气整体良好继续提振丰产预期，这将抑制美豆未来出口。

21 7.1 航运市场上正在上演一场冰与火之歌 油轮市场和干散货航运市场所运输的货物价格都已经下降至多年以来最低点位，但是这两者的盈利在今年却出现了巨大差异。分析师认为，石油价格虽然下降但其需求依然强劲导致石油运输价格走高，而干散货需求发生结构性转变，导致干散货航运市场疲软。 据彭博报道，因为陆地储油设施告急导致油轮卸货速度大大降低，而油轮使用订单也在加速上升，推动油轮班费升至七年高点。航运业基准路线日本至沙特航线最大油轮日费今年同比增长44%达111000美元，运载能力为200万桶油轮日费升至111359美元，达2008年来最高，然而最大干散货运船日费同比下降了45%至6700美元。 摩根大通的Noah Parquette认为： 影响到石油和大宗商品需求的原因不同。石油价格走低是因为供应过剩，但是对于石油的需求依然强劲。而石油价格降低有助于促进需求增长。石油库存已满，所以必须运输，石油供应加大正在引发需求链的过剩。而这令油轮在港口积压停泊，致使轮船的供应减少。 而在干散货方面，铁矿石和煤炭这样的大宗商品供应大幅增长，但是同时他们也面临着需求减少的问题。中国正在将其经济从投资引导型增长转移，因此铁矿石和煤炭的需求受到影响。 今年12月11日，中国远洋运输（集团）总公司与中国海运（集团）总公司实施重组。重组后，两家干散货运输公司均退出上市，这样做在当前的市场环境中可以说是明智之举。“中国远洋”近年来所面临的困境，大部分可归因于干散货市场的长期持续低迷，使干散货船队退出上市，有助于提升现有上市公司的盈利能力。

22 7.2 Richard Clayton：航运的未来
要论工业文明，英国在诸多方面都是领先的。但如果你看到那些荒废40年之久的老工业区，想法或许就不一样了。变化无时无刻在发生，不能适应改变的，终将被淘汰。          之所以这样说，不是为了抹杀制造业先驱们的丰功伟绩，事实上我们应该反省他们在100年、200年前面对的问题。或许能为航运业的未来找到答案。英国不再是一个制造型大国，大型船舶早在几十年前开始在亚洲制造。日本、韩国、中国都具备大把资源可以建造油轮、散船、集装箱船。          那么，是否亚洲能通过新的科技或者新的商业模式对未来货物运输给出新的解决方案呢？英国的工业能力让众多小众企业汇集在一起，成功因素包括，工程与设计相融合的技能、创新的愿望、及放眼全球跨界思考的能力。正如《新工业革命》作者Peter Marsh说的，都愿意逐波踏浪。领先的公司，无论是否属于航运领域，都能借鉴不同领域知识，从复杂的电子和机械工程，看似不太复杂的客户支持技能。正如1级方程式赛车，在英国公司依赖于制造和服务技能，创造出高速汽车，而这一技术过去则用于其他方面。     中国仅凭廉价的劳动力与不断吸收海外技术，还无法处于行业的前沿。目前造船企业已经不能提供充足回报，中国通过改善生产流程，使之更高效，降低成本，缩短周期。这样做也许会避免一年的危机，但不是新的想法。在硅谷，强大的学术机构、拥有丰富政府资助的科学研究，以及充满活力的私人融资和创业氛围推动者改变发生。这所带来的关键改变是，让我们思考，我们究竟应该做些什么。     敢于冒风险，让有潜力的公司在获得政府投资后取得高额回报。这种哲学思想深深植根于美国文化中，但却与欧洲投资者文化背道而驰。航运要解决的问题，就好比众多军事家面临的问题一样，刚刚获得战略资金，却发现自己早已了。 令人振奋的是，利物浦要建海运信息港，将结合学术界、商业精英、及中期社会基金组织起来，共同寻求商业革新方案。想法很好，只是大环境不容乐观，就好比在巨浪前游泳。但然并不能将信息港与工业废墟相比较，两者差距还是非常明显的。但是，英国的工业遗产不在于建筑，而在于通过多种渠道及学术跨界解决航运的未来的问题。

23 交易所动态 浙商所红糖上市 开启“互联网 农业”产业转型升级之路
12月24日，浙江舟山大宗商品交易所迎来新成员，雀好牌红糖顺利敲锣正式上市，红糖产品正式开启“互联网+农业”产业转型升级之路。 红糖在浙商所上市，将红糖行业带入了“互联网+”的产业融合发展的新阶段。通过浙商所公开、透明、高效的新型现货贸易模式，通过平台的聚集效应，整合产业上下游资源，努力使浙商所的红糖成为国内权威的红糖价格，成为行业的风向标。 浙商所信息技术部喜获 “全国工人先锋号”荣誉 “全国工人先锋号”是中华全国总工会组织评选，授予对象为全国企事业单位中为推动经济社会发展做出突出贡献，并具有时代性、先进性和示范性的班组等集体。          浙商所信息技术部凭借一流工作、一流服务、一流业绩、一流团队在浙江舟山群岛新区促进区域发展劳动竞赛中脱颖而出，被中华全国总工会授予“全国工人先锋号”光荣称号。

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