期貨介紹 陳奕仲.

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1 期貨介紹 陳奕仲

2 簡 介 壹、「期貨」簡介 貳、全球期貨市場簡介 參、臺灣期貨市場發展沿革 肆、臺灣期貨市場現況介紹

3 由期貨的英文Futures可知，期貨就是"未來的商品"之意
期貨是什麼? 期貨就是未來 Futures is future 由期貨的英文Futures可知，期貨就是"未來的商品"之意

4 期貨的概念 起源於早期的農產品交易市場，為了規避價格的大幅波動，買賣雙方便事先簽訂契約，約定好數量、價格與日期以便進行貨物的交易（遠期契約）。直到1848年美國成立芝加哥期貨交易所，期貨的交易方式便成型了。 期貨並非貨物，只是一張允諾買進或賣出貨物的契約，此外為了創造流通市場，在集中交易市場交易。 期貨契約必須符合幾項條件： 一、契約標準化，針對契約的訂定統一標準，方能夠集中競價。 二、採取每日結算制度並由結算所統一負責，以降低違約風險。 三、以公開競價的方式決定合約價格，期能使參與者根據最新資訊作出判斷。

5 期貨VS遠期契約 期 貨 遠期契約 契約標準化 有嚴格的規定 買賣雙又自由私下協議調整 交易方式 有集中交易市場(期貨交易所)
期　貨 遠期契約 契約標準化 有嚴格的規定 買賣雙又自由私下協議調整 交易方式 有集中交易市場(期貨交易所) 私下或櫃臺交易 履約風險 結算所背書保證 有不履約風險 違約風險 保證金交易制度 有風險，需慎選交易對象 解除合約義務 可經由反向操作或到期履約交割而解除合約義務 需在到期時履約交割義務。

6 期貨 vs 證券

7 壹、「期貨」簡介

8 期貨商品 期貨商品可概略分為六大類： 1、外匯類：歐元、英鎊、日幣、瑞士法郎、法國法郎等。
2、利率類：各國政府債券、歐洲美元、歐洲馬克、歐洲日圓等長 短期利率。 3、指數類：S&P500、日經225、香港恆生指數、倫敦金融時報 100種指數等。 4、金屬類：黃金、白銀、白金等貴金屬及銅、鋁、鎳、錫、鋅等 基本金屬。 5、能源類：輕原油、無鉛汽油、熱燃油、天然氣等。 6、農產品類：黃豆、小麥、玉米、棉花、咖啡、可可、糖等。

9 期貨功能 避險 投機 價格發現 期貨市場根本的功能為提供期貨標的物供需雙方風險規避的管道。
舉例說明，李先生擔心手上的股票未來可能會有下跌的風險，但卻又不想賣出手中的持股，此時就可透過賣出台指期貨來達到規避股票價格下跌的風險。 投機 投機者與避險者的差異在於手中沒有現貨部位但是有能力承擔市場的價格風險，投機者憑著其對未來標的物價格的預測，而持有多或空的部位以獲取報酬，期貨市場因為有了投機者的加入，可以活絡市場的交易，對於整體的經濟社會來說屬於正面效益，期貨的避險功能才能充分發揮。 價格發現 市場的價格係由供需雙方的力量決定。期貨市場的買賣以公開的方式進行交易，並且將交易的相關資訊即時傳至各地，市場上所有的參與者，可以得到價格揭露的所有資訊，例如目前期貨的成交價格與現貨價格之間的差距，而得到未來標的物價格的相關資訊。

10 期貨市場參與者 避險者 投機者 造市者 多頭避險：擔心價格上漲，可買進（作多）期貨避險。 空頭避險：擔心價格下跌，可賣出（作空）期貨避險。
承擔避險者風險。 增加市場流通性。 造市者 提昇交易市場的價格密接性、連續性、穩定性、及市場流動性，並協助市場促成交易。

11 影響期貨價格的因素 除受影響現貨價格因素之干擾，期貨又額外受到下列因素的影響：
(1)持有現貨的成本，包括買進現貨的資金成本、倉儲成本、保險費用等。 (2)持有現貨的收益，如現金股利、便利孳息。 (3)對未來供需的預期心理。 (4)季節性的因素。

12 貳、全球期貨市場簡介

13 全球十大期貨交易所排名 歐洲期貨交易所（Eurex） 芝加哥商品交易所(CME) 芝加哥期貨交易所(CBOT)
歐洲證券市場(Euronext) 墨西哥衍生產品交易所(MexDer) 巴西BM&F交易所(BM&F) 紐約商品交易所(Nymex) 大連商品交易所(DCE) 東京交易所(Tocom) 印度證券交易所(NSE)

14 全球期貨交易所簡介

15 參、臺灣期貨市場發展沿革

16 臺灣期貨市場發展歷程 國內期貨市場建立 國外期貨交易 1993.01 國外期貨交易法頒布實施 1994.04 第一家期貨經紀商成立
國外期貨交易法頒布實施 第一家期貨經紀商成立 期貨市場推動委員會成立 期貨交易法頒布實施 臺灣期貨交易所開業 臺股期貨上市 電子期貨及金融期貨上市 小型臺指期貨上市 臺指選擇權上市 股票選擇權上市 臺灣50指數期貨上市 十年期政府債券期貨上市 三十天期商業本票利率期貨上市 電子選擇權及金融選擇權上市 美元計價商品上市：黃金期貨、MSCI臺指期貨及選擇權 櫃買期貨及選擇權暨非金電期貨及選擇權上市 國內期貨市場建立

17 肆、臺灣期貨市場現況介紹

18 臺灣期貨市場結構圖 期貨交易人 行政院金融監督管理委員會（證券期貨局） 證券投資人及期貨交易人保護中心 中華民國證券暨期貨市場發展基金會
臺灣期貨交易所 （兼營結算） 國外期貨交易所 中華民國期貨業商業同業公會 期貨交易輔助人 期貨商/結算會員 期貨經理事業 期貨信託事業 期貨交易人 期貨顧問事業

19 期貨業之分類及業務範圍 期貨業之類別 業務範圍 期貨商 期貨經紀商(專、兼營) 複委託專營期貨經紀商
招攬、開戶、受託買賣、執行交易、結算交割 期貨自營商 自行買賣、自行結算交割 槓桿交易商 （尚未開放） 期貨服務事業 期貨信託事業 募集期貨信託基金 期貨經理事業 接受特定人委任經理期貨交易、向非特定人募集資金從事期貨交易 期貨顧問事業 接受委任，對期貨交易有關事項提供研究分析意見或建議、發行有關期貨交易之出版品、舉辦有關期貨交易之講習 期貨交易輔助人 接受期貨商之委任，從事招攬、代理期貨商接受交易人開戶、接受交易人之委託單並交付期貨商執行

20 期貨業者(191) 專營期貨經紀商：18家(43個營業點) 兼營期貨經紀商：19家(86個營業點) 複委託期貨經紀商：4家
交易輔助人(IB)：63家(964個營業點) 期貨自營商：專營13家、兼營28家 期貨顧問事業：29家 期貨經理事業：12家 期貨信託事業：4家 結算會員：35家 一般：23家 個別：12家 註：統計至2009年2月底

21 現有商品(共20種) 股價指數期貨(8) 利率期貨(2) 指數選擇權(6) 股票選擇權(30檔) 商品期貨(2) 商品選擇權(1)
臺股期貨 電子期貨 金融期貨 小型臺指期貨 臺灣50指數期貨 MSCI臺指期貨(美元計價) 非金電期貨 櫃買期貨 利率期貨(2) 十年期政府債券期貨 三十天期商業本票利率期貨 指數選擇權(6) 臺指選擇權 電子選擇權 金融選擇權 MSCI臺指選擇權(美元計價) 非金電選擇權 櫃買選擇權 股票選擇權(30檔) 南亞、中鋼、聯電、台積電、富邦金控、台塑、仁寶、友達、華映、華南金控、國泰金控、兆豐金控、台新金控、中信金控、奇美電子、統一企業、遠東紡織、華新麗華、日月光半導體、中環、矽品精密、明基電通、大同、南亞科技、長榮海運、陽明海運、中華航空、彰化商業銀行、新光金控、永豐金控 商品期貨(2) 黃金期貨(美元計價) 黃金期貨(台幣計價) 商品選擇權(1) 黃金選擇權(台幣計價)

22 自然人與法人開戶數變化 期交所成立後，自然人與法人開戶數隨著年度變化不斷增加，97年自然人開戶數已經來到1,214,473戶，法人也來到7,168戶。

23 台灣期貨市場發展變化 1997年期交所成立至今，期貨市場成交量大幅成長173倍

24 台灣期貨交易所期貨契約規格 交易標的 代碼 交易時間 升降單位 契約價值 原始保證金 維持保證金 到期交割月份 每月漲跌幅 最後交易日
項目 內容 交易標的 台灣證券交易所發行量加權股價指數(台股期貨) 台灣證券交易所電子類股價指數(電子期貨) 台灣證券交易所金融保險類股價指數(金融期貨) 臺灣證券交易所股價指數小型期貨(小型臺指期貨) 代碼 TX TE TF MTX 交易時間 營業日8:45 ~ 13:45 升降單位 指數1點 (= NT$200元 ) 指數0.05點 (= NT$200元 ) 指數0.2點 (= NT$200元 ) 指數1點 (= NT$50元 ) 契約價值 台股期貨指數*NT$200 電子期貨指數*NT$4000 金融期貨指數*NT$1000 小型臺指期貨指數*NT$50 原始保證金 7.5萬元 6萬元 1.9萬元 維持保證金 5.8萬元 4.6萬元 1.5萬元 到期交割月份 自交易當月起連續2個月份，加上3個連續的季月(3, 6, 9, 12月)，總計5個月份的契約在市場交易.例如4月3日時，市場上有4,5,6,9,12月份的期指在市場交易;而5月1日時,則市場上有5,6,7,9,12月份的期指在市場交易. 每月漲跌幅 與現貨市場相同，為前一個營業日結算價上下7% 最後交易日 各契約交割月份第三個星期三(次一營業日為新契約的開始交易日) 最後結算日 最後交易日的當天收盤前30分鐘簡單平均作為最後結算價格. 交割方式 交易人在最後結算日依最後結算價之差額，以淨額進行現金交付或收受 交易稅 買賣各千分之0.25,即 契約價值*0.025% 手續費 買賣各約NT 200元 未平倉部位限制 自然人: 300口, 法人: 1000口 (法人機構基於避險需求得申請豁免部位限制；期貨自營商之持有部位不在此限) 自然人: 600口, 法人: 2000口

25 台指期與摩台期比較 台灣期貨指數 摩根台指期貨 發行交易所 台灣期貨交易所 新加坡期貨交易所 標的物 台灣加權指數
台灣交易所內交易的77檔個股所組成 一口的原始保證金 9萬台幣 3000美元 維持保證金 6.9萬台幣 2400美元 契約價值 點數* 200台幣 點數*100美元 升降單位 指數1點 (=NT$200元) 指數0.1點 (=US$10元) 交易時間 8:45 ~ 13:45 正常盤: 8:45 ~ 13: 45, 電子盤: 16:00 ~ 19:00 漲跌幅限制 每日漲跌幅為前一日收盤價的7% 當價格較上一個交易日結算價上漲或下跌達7%時，暫停交易十分鐘，爾後漲跌停幅度擴大為10%，若達10%以後再暫停交易十分鐘，爾後漲跌停幅度擴大為15%。 合約月份 自交易當月起連續2個月份，加上3個連續的季月(3, 6, 9, 12月) 自交易當月超連續2個月份，加上3, 6, 9, 12月 最後交易日 各契約交割月份的第三個星期三 各契約交割月份的最後第二個營業日，若遇週六則提前一日

26 資料來源及相關網站連結 中華民國期貨業商業同業公會 www.futures.org.tw 行政院金融監督管理委員會
臺灣期貨交易所 證券暨期貨市場發展基金會

27 Q & A

28 敬請指教