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供应预期改善,豆粕宜逢高抛空 中投天琪期货农产品研究员 于瑞光 2012年12月.

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1 供应预期改善,豆粕宜逢高抛空 中投天琪期货农产品研究员 于瑞光 2012年12月

2 核心内容提示 减产是大豆市场牛市的根本推力。 中国进口大豆供应过剩局面压制价格上行。 大势所趋,豆粕宜保持反弹后抛空思路。
南美和美国后续大豆产量恢复性增加是大概率事件 中国进口大豆供应过剩局面压制价格上行。 大势所趋,豆粕宜保持反弹后抛空思路。

3 减产是豆类市场牛市的核心推力 (数据来源:文华财经)

4 全球大豆市场供需格局 由供不应求转向供应宽松
(数据来源:美国农业部)

5 南美大豆产量恢复性增加 2012/13年度全球大豆供应将明显改善
(数据来源:美国农业部)

6 南美主产国恢复性增产 (数据来源:美国农业部)

7 2013/14年度美国大豆产量预增 分析机构Informa预计2013/14年度美豆产量将增至9410万吨; 全球大豆产量增至2.822亿吨
(数据来源:美国农业部)

8 投机基金减仓压力依然很大 (数据来源:美国商品交易委员会)

9 2012年1-11月累计进口量5249万吨,数量同比增加11.4%,增速明显回落。
中国需求被高估,国内进口大豆供应过剩 2012年1-11月累计进口量5249万吨,数量同比增加11.4%,增速明显回落。 (数据来源:中国海关)

10 中国油脂和豆粕需求年增长情况 (数据来源:中国饲料工业协会,中华油脂网)

11 远期大豆到港价回落, 成本因素的支撑作用逐渐松动
(数据来源:中投期货整理)

12 结论 外部经济环境相对平稳,豆类市场回归供需面; 南美和美国大豆恢复性增产将压制价格上行; 生长季节的天气因素可能引发阶段性反弹行情;
如果新季南美大豆能实现预期产量,美豆将回到 美分的价值区间; 国内大豆供应充足而需求平稳,豆类市场整体仍将跟随美豆节奏; 5月豆粕处于高估值区间,后市有望回归3200价值中轴,反弹后做空获利机会较大。

13 谢谢大家


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