第一节 利息及其本质 第二节 利率及其种类 第三节 利率水平的决定 第四节 利率的功能 第五节 利率的风险结构与期限结构

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1 第一节 利息及其本质 第二节 利率及其种类 第三节 利率水平的决定 第四节 利率的功能 第五节 利率的风险结构与期限结构
第三章 利息与利息率 第一节 利息及其本质 第二节 利率及其种类 第三节 利率水平的决定 第四节 利率的功能 第五节 利率的风险结构与期限结构

2 第一节 利息及其本质 一、西方经济学者对利息本质的看法 (英)威廉·配第---“利息报酬论” (奥地利)庞巴维克“时差利息论”
第一节 利息及其本质 一、西方经济学者对利息本质的看法 (英)威廉·配第---“利息报酬论” 利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。 (奥地利)庞巴维克“时差利息论” 利息来源于商品在不同时期内由于人们评价不同而产生的价值差异。

3 第一节 利息及其本质 一、西方经济学者对利息本质的看法 (美)费雪 “均衡利息论” (英)西尼尔---“节欲论”
第一节 利息及其本质 一、西方经济学者对利息本质的看法 (美)费雪 “均衡利息论” 利息产生于现在物品与未来物品交换的贴水,是由主观因素和客观因素共同决定的。 (英)西尼尔---“节欲论” 利息的原始来源是节欲，是资本家为积累资本而牺牲现在享受的报酬。 (英)凯恩斯---“流动性偏好论” 利息是人们在特定时期内放弃流动偏好的报酬。

4 第一节 利息及其本质 二、马克思的利息本质的科学论述 第一，利息直接来源于利润。 第二，利息只是利润的一部分而不是全部。
第一节 利息及其本质 二、马克思的利息本质的科学论述 第一，利息直接来源于利润。 第二，利息只是利润的一部分而不是全部。 第三，利息同利润一样，都是剩余价值的转化形态。 评价 综观马克思利息性质理论，利息来源于剩余价值的一部分是利息来源的质的规定，由利润分割出利息是利息分配的质的规定，作为借贷资本价格体现了利息率作为交易要素质的规定。

5 第一节 利息及其本质 三、收益的资本化 利息率成为一个尺度，来衡量投资收益或经济效益，从而利息转化为收益的一般形态。各种有收益的资产，不论它是一笔贷放出去的货币金额，或是一笔其他形式的资本，都可以通过收益与利率的对比而倒过来推算出它相当于多大的资本金额。这一过程就称为“资本化”。 收益 本金 利率

6 第一节 利息及其本质 四、我国经济学界对利息本质的认识 利息是信用活动的标志，有信用就有利息。
第一节 利息及其本质 四、我国经济学界对利息本质的认识 利息是信用活动的标志，有信用就有利息。 改革开放前，我国实行的是高度集中的计划经济体制，利息曾一度被看作是服从计划管理需要的工具。 改革开放后，人们逐渐认为社会主义下的利息来源于利润，是社会纯收入的一部分，它体现了企业、银行、居民之间按生产要素分配的经济关系。

7 第二节 利率及其种类 一、利率 利息率简称利率，是利息对本金的比率。 利率＝利息/本金 按照计算利息的时间把利率分为年利率、月利率、日利率。
第二节 利率及其种类 一、利率 利息率简称利率，是利息对本金的比率。 利率＝利息/本金 按照计算利息的时间把利率分为年利率、月利率、日利率。 根据利息计算的基准不同，利息的计算方法通常有两种：单利计算法和复利计算法。

8 单利计算法是指不论借贷期限长短，利息仅按本金计算，所生利息不计入下期本金。

9 复利计算法是指按一定期限将上一期所生利息加入本金后再计算下期利息，逐期滚算直至借贷期满的一种计算方法。其计算公式为：

10 现值与终值 若把将来某一时点的资本值（S）换算成现在时点等值的资本，即通常所说的贴现（也称折现），其换算结果为“现值”（P）。

11 现值与终值 进行一笔投资，10%的利率，希望2年后可以取得10 000元，为了获取这10 000元，必须进行初始投资。问：现在应该投入多少？
思路：一笔资金可以存入银行，可以收取利息。那么，存入多少钱，经过两年后可以得到本利和10 000元呢？

12 第二节 利率及其种类 二、利率种类 （一）存款利率与贷款利率

13 第二节 利率及其种类 二、利率种类 （二）固定利率与浮动利率 固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随资金供求状况变动而变动。
第二节 利率及其种类 二、利率种类 （二）固定利率与浮动利率 固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随资金供求状况变动而变动。 浮动利率是指在借贷关系存续期内，利率水平可以根据市场利率的波动定期进行调整。 LIBOR 、SHIBOR

14 第二节 利率及其种类 二、利率种类 （三）名义利率与实际利率 —只考虑物价对本金影响 —考虑物价变动对本金和利息的影响

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16 第二节 利率及其种类 二、利率种类 （四）长期利率与短期利率 （五）一般利率与优惠利率 （六）市场利率、官定利率与公定利率

17 第三节 利率水平的决定 一、影响利率水平的因素 （一）社会平均利润率 （二）借贷资金的市场供求状况 （三）通货膨胀预期
第三节 利率水平的决定 一、影响利率水平的因素 （一）社会平均利润率 （二）借贷资金的市场供求状况 （三）通货膨胀预期 （四）中央银行货币政策 （五）社会再生产周期 （六）国际收支状况 （七）市场汇率水平 （八）国际利率水平

18 第三节 利率水平的决定 二、利率决定理论 （一）马克思的利率决定理论
第三节 利率水平的决定 二、利率决定理论 （一）马克思的利率决定理论 马克思的利率决定理论是建立在剩余价值论的基础之上的，并以剩余价值在货币资本家和职能资本家之间的分割作为分析的起点。 利率的变动范围是在零和社会平均利润率之间 。 社会平均利润率随着技术发展和资本有机构成的提高有下降的趋势，利率也会呈现出下降的趋势。

19 第三节 利率水平的决定 二、利率决定理论 （二）西方利率决定理论 1、古典利率理论 2、流动性偏好利率理论 3、可贷资金利率理论
第三节 利率水平的决定 二、利率决定理论 （二）西方利率决定理论 1、古典利率理论 2、流动性偏好利率理论 3、可贷资金利率理论 4、IS-LM分析的利率理论

20 1、古典利率理论 利率决定于资本的供给与需求，这两种力量的均衡决定了利率水平。
资本供给来源于储蓄，资本需求取决于资本边际生产力与利率的比较。 储蓄是利率的递增函数，投资是利率的减函数。 利率的自由波动总能使储蓄量与投资量保持均衡状态。

21 1、古典利率理论 储蓄是利率的递增函数，投资是利率的减函数。 利率的自由波动总能使储蓄量与投资量保持均衡状态。

22 1、古典利率理论 古典利率理论具有以下几个特点： 第一，古典利率理论是一种局部均衡理论。 第二，古典利率理论是非货币性理论。
第三，古典利率理论采用的是流量分析方法。

23 2、流动性偏好利率理论 利息是在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬，利率是由货币市场的货币供求关系来决定，利率的变动是货币供给与货币需求变动的结果。 货币供给由央行决定，货币需求则由人们的流动性偏好决定。 人们的流动性偏好有三个动机：交易动机、预防动机（或谨慎动机）和投机动机，这三个动机分别决定了交易性货币需求、预防性货币需求和投机性货币需求。

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25 3、可贷资金利率理论 可贷资金理论是二十世纪三十年代提出来的，其主要代表人物是剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。理论试图在利率决定问题上把货币因素和实质因素结合起来考虑，完善古典学派的储蓄投资理论和凯恩斯流动性偏好利率理论。

26 3、可贷资金利率理论 基本思想：“可贷资金”的供给与需求决定均衡利率。 可贷资金的需求= I（r）+ΔH（r）
可贷资金的供给= S（r）+ΔM

27 3、可贷资金利率理论

28 4、IS-LM分析的利率理论 希克斯、汉森：IS-LM模型分析 在商品市场和货币市场同时均衡条件下，国民收入和利率的关系。

29 4、IS-LM分析的利率理论 （1）商品市场的均衡

30 4、IS-LM分析的利率理论 （2）货币市场的均衡

31 4、IS-LM分析的利率理论 （3）商品市场和货币市场同时均衡时收入和利率的决定

32 第四节 利率的功能 一、利率的宏观功能 （一）积聚社会资金 （二）调节资金供求 （三）优化资源配置 （四）稳定货币流通 （五）平衡国际收支

33 第四节 利率的功能 二、利率的微观功能 （一）对微观经济主体的激励作用 （二）对微观经济主体的约束作用 （三）对社会财富合理分配的作用

34 第四节 利率的功能 三、利率功能充分发挥的前提条件 （一）市场化的经济运行方式 （二）硬约束的微观经济主体 （三）完善发达的金融市场
第四节 利率的功能 三、利率功能充分发挥的前提条件 （一）市场化的经济运行方式 （二）硬约束的微观经济主体 （三）完善发达的金融市场 （四）市场化的利率管理体制

35 第五节 利率的风险结构与期限结构 利率的风险结构考察的是期限相同的债券出现利率差异的原因。
第五节 利率的风险结构与期限结构 利率的风险结构考察的是期限相同的债券出现利率差异的原因。 利率的期限结构考察的是不同期限债券利率之间的关系。

36 第五节 利率的风险结构与期限结构 一、利率的风险结构 （一）违约风险 （二）流动性
第五节 利率的风险结构与期限结构 一、利率的风险结构 （一）违约风险 一是由于借款者经营不善或其他原因，没有足够的现金流来偿付到期的债券； 二是虽然借款者有足够的现金流，但他没有到期还本付息的意愿。 （二）流动性 资产的流动性是指在必要时可以迅速、低成本变现的能力大小。

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38 第五节 利率的风险结构与期限结构 二、利率的期限结构 不同期限债券之间的利率关系，被称为利率的期限结构，通常可以用收益率曲线加以描绘。
第五节 利率的风险结构与期限结构 二、利率的期限结构 不同期限债券之间的利率关系，被称为利率的期限结构，通常可以用收益率曲线加以描绘。 所谓收益率曲线，是指那些违约风险和流动性相同但期限不同的债券的利率（到期收益率）连成的曲线。

39 利率的期限结构

40 利率的期限结构 三个重要的经验事实： 事实1：虽然债券的期限不同，但它们的利率却随时间一起波动。
事实2：如果短期利率低，则收益率曲线向右上方倾斜；如果短期利率高，则收益率曲线向右下方倾斜。 事实3：收益率曲线几乎总是向右上方倾斜。

41 利率的期限结构 （一）预期理论 基本观点：长期债券的利率等于长期债券到期之前人们短期利率预期的平均值。 评价

42 利率的期限结构 （二）分割市场理论 各种期限债券的利率由该种债券的供求关系所决定，不受其他期限债券预期回报率的影响。
评价：分割市场理论对经验事实3提供了很好的解释 ，却无法解释事实1和事实2。

43 利率的期限结构 （三）期限选择与流动性升水理论
期限选择理论：长期债券的利率等于这种债券到期之前短期利率预期的平均值，加上这种债券随供求条件变化而变化的期限升水。

44 利率的期限结构 （三）期限选择与流动性升水理论
流动性升水理论：长期债券的流动性低于短期债券，持有长期债券将承担较高流动性风险。因而必须向长期债券持有者支付流动性升水，以补偿他们所承担的风险。

45 利率的期限结构 （三）期限选择与流动性升水理论 评价：它使人们仅仅通过观察收益率曲线的倾斜度，就可以预测短期债券的未来市场利率的变化趋势。

46 利率的期限结构 （三）期限选择与流动性升水理论