Collage of Finance and Economic, Aletheia University

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1 Collage of Finance and Economic, Aletheia University
貨幣銀行學概論 第3章 　利率與利率的決定 　林　冠　汝 　真理大學財經學院　 　Collage of Finance and Economic, Aletheia University 　2018年3月

2 前言 利率在我們日常生活與經濟體系的運作中佔有舉足輕重的地位: 1.個人的消費決定（選擇消費或儲蓄） 2.資產配置決定
（選擇持有債券或股票，或持有銀行存款） 3.企業的經營決定（是否要擴充廠房、設備） 4.籌資決定（選擇發行股票或公司債或銀行借款） 等都受到利率的影響。

3 本章綱要 一、利率的基本概念 二、債權工具的利率 三、名目利率與實質利率 四、利率的決定

4 一、利率的基本概念 (一)利率與時間偏好 (二)現值與折現率 (三)典型的債權工具

5 (一)利率與時間偏好 何謂時間偏好? 時間偏好:是指經濟單位如果可以選擇現在的某個數量的商品(或金錢)與未來同等數量的商品(或金錢)，他會選擇現在的商品(或金錢)。因此要向別人借貸商品或金錢，必須給對方補償，這種補償稱為利息。 利息的多寡跟借貸金額(本金)及借貸時間長 短有關。 借貸金額越大，利息越多。 借貸時間長短涉及金錢的「時間價值」。

6 一年支付的利息占本金的百分比來衡量借貸成本，這個百分比便是「利率」，其單位為「每年多少百分比」(%/每年)。
利率如何計算 2.何謂利率? 一年支付的利息占本金的百分比來衡量借貸成本，這個百分比便是「利率」，其單位為「每年多少百分比」(%/每年)。 例如:本金為100萬元，一年利息為10萬元，則利率應為多少呢? 利率=(10,000/1,000,000)*100% =0.10*100%=10.0%

7 (二)現值與折現率 現值(PV)與未來價值(FV)的差異：
1. 如果現在的100元與1年後的110元有相同價值，則現在 的100元稱為1年後的110元的「現值」或「折現值」 (present discounted value，PDV) ，而1年後的 110 元則稱為現在100元的「未來價值」。 2. 1年後的110元則稱為現在的100元的「未來價值」 (future value，FV) ，即： 100=110/(1+10%)，其中10.0%稱為「折現率」 同理可知，現值與其1年後的未來價值FV的關係: ，i為折現率

8 圖3-1 現值與未來價值的關係 1年後 現在 100元 110元 未來價值FV 現值PV （折現值 PDV） 100=110/(1+10%)，其中10.0%稱為「折現率」

9 同理，現值PV與其n年後的未來價值FVn的關係為：
由於現在的100元與1年後的110元具有相同價值，因此，張三如果向李四借100元、借期1年，1年後張三應歸還110元，亦即張三與李四的借貸利率為10%。由此可知，利率其實也是折現率 。 ，i為折現率

10 (三)典型的債權工具 1.簡單貸款 2.定期定額償還貸款 3.附息票債券 4.零息票債券 5.永續債券
依據借貸(或舉債)、利息及本金支付方式等可分為: 1.簡單貸款 2.定期定額償還貸款 3.附息票債券 4.零息票債券 5.永續債券

11 1.簡單貸款 是指借款人借得一筆本金，並於一段期間後償還一筆高於本金的資金。例如張三向銀行借得100萬元，年利率10.%，並約定2年後還121萬元。 現在 2年 付121萬元 借得100萬元 圖3-2 簡單貸款的現金流量 第1年利息=100萬元*10.0%=100萬元*0.1=10萬元 第1年本金及利息=100萬元+10萬元=110萬元 第2年利息=110萬元*10.0%=11萬元 第2年本金及利息=110萬元+11萬元=121萬元

12 2.定期定額償還貸款 定義:是指借款人借得一筆本金，每隔一定時間償還一定 金額，直到約定日期為止。
例如張三向銀行借得100萬元，並約定未來每年平均償還本金與利息年利率5.0%，則每年需償還15萬元。 每年須償還利息=100萬元*5.0%=5萬元 每年須償還本金=100萬元/10年=10萬元 每年須償還的本金與利息=10萬元+5萬元=15萬元 圖3-3 定期定額償還貸款的現金流量 現在 2年 ………… 1年 9年 10年 付15萬 借得100萬元

13 3.附息票債券 定義:是指附有息票的債券，發行人定期支付息票的面額， 債券到期時支付債券的面額 。
例如:李先生持有一張面額100萬元的台塑公司債，10年後到期的債券，發行價格為98萬元，面額利率為10.0%，每半年付息一次，則台塑公司如何支付李先生本金與利息呢? 每年須償還利息=(100萬元(票面金額)*10.0%(票面利率) 每半年須償還利息=10萬元/2=5萬元 到期償還的本金與利息=100萬元(票面金額)+5萬元(利息)=15萬元 圖3-4 附息票債券的現金流量 現在 1年 ………… 0.5年 9.5年 10年 付5萬 借得98萬 付5萬與100萬

14 債券上面應具備的項目 發行人 債券名稱(公司債或金融債券) 債券年期(五年、七年….) 發行面額 發行日期 到期日期 票面利率
利息發放方式(一年一次或一年兩次) I 發行價格:不載入，是債券發行時， 由市場決定價格 櫃買中心國際債券網站: 2-14

15 到期償還的本金與利息=5000萬元(票面金額)+250萬元(利息) =5250萬元
例如:李先生持有一張面額5000萬元的台塑公司債，10年後到期的債券，發行價格為4,900萬元，面額利率為5.0%，每年付息一次，則台塑公司如何支付李先生本金與利息呢? 每年須償還利息=(5000萬元(票面金額)*5.0%(票面利率) 每年須償還利息=250萬元 到期償還的本金與利息=5000萬元(票面金額)+250萬元(利息) =5250萬元 現在 1年 2年 ………… 10年 付250萬元 借得4900萬元 付5000萬元(票面金額) 250萬元(利息) 付250萬元

16 4.零息票債券 定義:是指沒有附息票的債券，發行人在到期日支付 債券的面額。
例如一張面額為100萬元，10年後到期的零息票債券， 發行價格為50萬元，則發行人必須於10年後支付100萬 元。 這張債券至到期可獲得的利息=100萬元(債券面額)-50萬元(發行價格) =50萬元(到期可獲得的利息) 圖3-5 零息票價券的現金流量 現在 10年 借得50萬元 付100萬元

17 5.永續債券 定義:是指沒有到期日的債券，發行人依照約定 利率定期支付利息給債券持有人，直到永遠。
例如一張面額為100萬元，利率為5%的永續債券， 發行價格為98萬元，則發行人每年如何支付給持票 人。 每年須償還利息=100萬元*5.0%=5萬元 圖3-6 永續債券的現金流量 現在 1年 2年 3年 付5萬 借得98萬元

18 二、債權工具的利率 (一)票面利率(coupon rate) (二)當期收益率(current yield)
(三)到期收益率(yield to maturity)

19 (一)票面利率 票面利率是指債權工具上記載的利率，借款人按此一利率支付利息給放款人：
一張公司債支付的年息為100萬元，票面金額為5000萬元， 那麼這張公司債的票面利息為多少呢? 票面利率=(100萬元/5000萬元)*100.0% =0.02*100.0%=2.0%

20 (三)當期收益率 當期收益率是指債權工具每年支付的利息除以市價所得到的利率： 一張公司債支付的年息為100萬元，賣得市價為2000萬元，
那麼這張公司債的票面利息為多少呢? 票面利率=(100萬元/2000萬元)*100.0% =0.05*100.0%=5.0%

21 (三)到期收益率 到期收益率是投資人將債權工具持有至到期日所得到的實際收益率（投資報酬率），一般所說的利率是指到期收益率。
到期收益率是指使債權工具每期給付的現金流量折現值的總和等於債權工具價格的折現率。 式中， ：債券在第t期的價格 、 ….. ：債券在第1期、第2期、、、第n期支 付的利息 n：債券到期年數 F：債券面額 ：到期收益率 第一期現金流量折現值

22 1.到期收益率：例題 面額為3萬元、票面利率為10%、5年到期的債券，如果債 券的價格恰好等於面額（稱為平價），則其到期收益率
可由下式求出： 每年支付的利息=3萬元*10%=3000元 因平價發行求出的到期收益率 為10%。 如果債券的價格為25,000，亦即債券的價格低於面額 （稱為折價），則求出的到期收益率為14.97%。 如果債券的價格為35,000，亦即債券的價格高於面額 （稱為溢價），則求出的到期收益率為6.04% 。

23 2.到期收益率與債券價格之關係 債券的到期收益率與價格呈反向變動關係。 債券溢價時，到期收益率低於票面利率。
，i為折現率 債券溢價時，到期收益率低於票面利率。 債券平價時，到期收益率等於票面利率。 債券折價時，到期收益率高於票面利率。 3.計算到期收益率之目的: 到期收益率可以衡量投資人持有債權工具至到期日的實際收益率(投資報酬率)。

24 票面金額3萬元，票面利率10.0%，5年到期 價格 到期收益率
25,000(折價) 14.97%(高於票面利率) 27,500 12.33% 30,000(平價) 10.0%(等於票面利率) 32,500(溢價) 7.92%(低於票面利率) 35,000 6.04%

25 三、名目利率與實質利率 (一)名目利率(nominal interest rate) (二)實質利率(real interest rate)
是指以貨幣表示的利率。我們日常生活接觸的利率大多是名目利率，例如銀行利率。 (二)實質利率(real interest rate) 是指以商品表示的利率。 例如，張三向李四借10根香蕉，1年後歸還11根香蕉，香蕉借貸利率為10%，這個利率便是實質利率 。

26 影響借貸雙方利益的是實質利率，不是名目利率。 例如張三向李四借100元，1年後歸還110元，名目利率為10%。
如果現在香蕉價格為10元，1年後為20元，則張三相當於借10根香蕉，1年後只歸還5.5根香蕉，實質利率為-45%。 上述的借貸關係可用圖7表示： 1 1.名目利率＝10％ 借100元 還110元 2.實質利率＝-45% 借10根香蕉 （1根香蕉＝10元） 還5.5根香蕉 （1根香蕉＝20元） 圖3-7 名目利率與實質利率的關係

27 (三)費雪方程式 二十世紀初的美國經濟學家費雪（Irving Fisher）證明名目利率與實質利率、預期通貨膨脹率的關係可表達如下：
【名目利率(it) 】 【 實質利率(rt)+通貨膨脹率 (兀t+1e)】 上式稱為費雪方程式 (Fisher Equation)。 涵義：名目利率(it)包含兩個部份，一個是實質利率(rt)，另一個是為了彌補通貨膨脹率(兀t+1e)對放款人造成之損失而給予的補償。

28 四、利率的決定 名目利率決定理論有二： (一)可貸資金理論(loanable funds theory)
(二)流動性偏好理論(liquidity preference theory)

29 (一)可貸資金理論 1.理論 將利率視為借入資金的成本與貸放資金的報酬，亦即 利率是「借貸資金的價格」，並由資金的供給與需求 決定 。
資金供給（Ls）與利率(i)呈同向關係，利率越高，資 金供給越大。 資金需求（Ld）與利率(i)呈反向關係，利率越高，資 金需求越小。 由可貸資金市場的均衡可知均衡利率與均衡金額。

30 圖3-8 資金供需與利率的關係 LS Ld i i* 可貸資金金額 利率 A L*
● 資金供給（Ls）與利率呈同向關係，利率越高，資金供給越大。 資金需求（Ld）與利率呈反向關係，利率越高，資金需求越小。 在A點， Ls= Ld，L*與i*分別為均衡利率與均衡金額。

31 圖3-9 可貸資金需求變動對均衡利率的影響 i*’ Ld’ Ls B i* Ld L* 利率 A 可貸資金金額
● A ● 可貸資金金額 Ld’ i* Ld L* 說明:資金需求增加，Ld右移，均衡點由A移至B，均衡利率上升。

32 圖3-10 可貸資金供給變動對均衡利率的影響 Ls 利率 Ls’ i* 可貸資金金額 B i*’ Ld L* L*’
A ● 可貸資金金額 B i*’ ● Ld L* L*’ 說明:資金供給增加，Ls右移，均衡點由A移至B，均衡利率下跌。

33 2. 使資金供給量變動的因素 影響可貸資金供給的因素有: 財富 期通貨膨脹率 其他資產的預期報酬率 風險

34 財富 當財富增加，可貸資金供給將增加，資金供給曲線右移，造成均衡利率下跌。 上述關係可以使用流程圖表示如下： 財富↑ 資金供給↑
資金供給曲線右移 均衡利率↓

35 預期通貨膨脹率 通貨膨脹會使本金與利息的購買力下跌，因此，當預期通貨膨脹率上升，資金供給將會減少，資金供給曲線左移，造成均衡利率上升。
上述關係可以使用流程圖表示如下： 預期通膨率↑ 資金供給↓ 資金供給曲線左移 均衡利率↑

36 其他資產的預期報酬率 當其他資產的預期報酬率上升，將資金借給他人的吸引力減少，資金供給將會減少，資金供給曲線左移，均衡利率上升。
上述關係可以使用流程圖表示如下： 其他資產的預期報酬率↑ 將資金借給他人的吸引力↓ 資金供給↓ 資金供給曲線左移 均衡利率↑

37 風險 當倒帳風險上升，人們比較不願意將資金借給他人，資金供給減少，資金供給曲線左移，均衡利率上升。 上述關係可以使用流程圖表示如下：
倒帳風險↑ 資金供給↓ 資金供給曲線左移 均衡利率↑ 其他資產風險↑ 資金供給↑ 債券需求線右移 均衡利率↓

38 表3-11 各項因素對資金供給及利率的影響 影響因素 因素的變動方向 資金供給(Ls)的變動方向 利率(i)的變動方向 財富 i
預期通貨膨脹率 其他資產的預期報酬率 倒帳風險 其他資產的風險 Ls Ls Ls Ls Ls

39 3.資金需求變動的因素 影響可貸資金需求的因素有: 政府的財政赤字 投資計畫的預期獲利 預期通貨膨脹率

40 財政赤字 當財政赤字（fiscal deficit）增加，政府可以借貸融通赤字，因此，資金需求曲線右移，造成均衡利率上升。
上述關係可以使用流程圖表示如下： 財政赤字↑ 發行公債融通赤字 需求曲線右移 均衡利率↑

41 投資計劃的預期獲利 當投資計劃（例如擴廠與新產品的推出）的預期獲利上升，企業借入資金以進行投資的意願增加，資金需求增加，資金需求曲線右移，均衡利率上升。 上述關係可以使用流程圖表示如下： 投資計畫的預期獲利↑ 企業借入資金以進行投資的意願↑ 資金需求增加資金需求曲線右移 均衡利率↑

42 預期通貨膨脹率 通貨膨脹會使實質借款成本減少，因此，當預期通貨膨脹率上升，資金需求增加，資金需求右移，均衡利率上升。
上述關係可以使用流程圖表示如下：  預期通貨膨脹率↑ 實質借款成本↓ 資金需求↑ 債券供給線右移 均衡利率↑

43 表3-12 各項因素對資金需求及利率的影響 影響因素 因素的變動方向 資金供給(Ls)的變動方向 利率(i)的變動方向 財政赤字 i
表3-12 各項因素對資金需求及利率的影響 影響因素 因素的變動方向 資金供給(Ls)的變動方向 利率(i)的變動方向 財政赤字 i 投資計畫的預期獲利 預期通貨膨脹率 Ld Ld Ld

44 (二)流動性偏好理論 1.理論: 貨幣的流動性比其他資產高，人們因為偏好流動性才願意捨棄收益高的資產轉而持有貨幣，因此，凱因斯利用貨幣的供給與需求說明利率的決定。此貨幣需求理論又稱為「流動性偏好理論」。 凱因斯認為人們持有貨幣動機主要有三個： 交易動機 預防動機 投機動機

45 ①因交易動機而產生的貨幣需求 →實質所得或物價↑ → 交易規模↑ → 交易性貨幣需求↑
交易動機是指人們為了交易的需求而持有貨幣，交易動機產生的貨幣需求與交易規模呈同向變動關係。實質所得越高，交易規模越大，人們需要持有的貨幣越多，亦即： →實質所得或物價↑ → 交易規模↑ → 交易性貨幣需求↑

46 ②因預防動機而產生的貨幣需求 預防動機是指人們為了預防臨時需要的交易，例如醫療費用、臨時起意的消費，而持有貨幣。預防性的貨幣需求取決於預期發生的交易規模，而這種交易規模與實質所得及物價呈同向關係，亦即 →實質所得或物價↑ →預期發生的交易規模↑ →預防性貨幣需求↑

47 ③因投機動機而產生的貨幣需求 利率過高 利率過低
投資動機是指人為了等待適當時機以購買預期報酬率高的資產而持有貨幣，因投資動機產生的貨幣需求和利率呈反向變動關係。 以債券來說，當利率偏高時，大眾預期將來利率下跌、債券價格上升的可能性較大，因此不願意再持有貨幣轉而購買債券亦即： 利率過高 利率過低 →預期利率↓（預期債券價格↑） →購買債券 →投機性貨幣需求↓ →預期利率↑（預期債券價格↓） →保有現金 →投機性貨幣需求↑

48 2.貨幣需求函數 貨幣需求與實質所得及物價呈同向變動關係，與利率呈反向變動關係： = ( P Y, i ) ＋ － 式中， ：貨幣需求
＋ － 式中， ：貨幣需求 P：物價水準 Y：實質所得 i ：名目利率

49 圖3-13 貨幣供給與貨幣需求線 貨幣供給由中央銀行決定，與利率高低無關，即貨幣供給線是一條垂直線。貨幣需求與利率呈反向關係，即貨幣需求線Md的斜率為負。 Ms 利率 均衡利率 i0 Md M* 貨幣數量

50 3.貨幣供給與均衡利率的變動 圖3-14 貨幣供給減少使均衡利率上升
圖3-14 貨幣供給減少使均衡利率上升 利率 Ms’ Ms C 新的均衡利率 i1 原來的均衡利率 i0 A Md B 貨幣數量 M1 M0 說明:央行減少貨幣供給，貨幣供給曲線Ms左移，均衡點由A移至C，均衡利率由i0上升至i1。

51 圖3-15 貨幣供給增加使均衡利率下跌 說明:央行增加貨幣供給，貨幣供給曲線Ms右移，均衡點由A移至C，均衡利率由i0下降至i1。 利率
圖3-15 貨幣供給增加使均衡利率下跌 說明:央行增加貨幣供給，貨幣供給曲線Ms右移，均衡點由A移至C，均衡利率由i0下降至i1。 利率 Ms Ms’ A 原來的均衡利率 i0 B 新的均衡利率 i1 C Md 貨幣數量 M1 M0

52 4.貨幣需求與均衡利率的變動 圖3-16 貨幣需求增加減少使均衡利率上升
圖3-16 貨幣需求增加減少使均衡利率上升 利率 Ms 新的均衡利率 i1 B Md’ 原來的均衡利率 i0 A Md 貨幣數量 M0 說明:貨幣需求增加，貨幣供給曲線Md右移至Md’ ，均衡點由A移至B，均衡利率由i0上升至i1。 52

53 圖3-17 貨幣需求減少增加使均衡利率下跌 說明:貨幣需求減少，貨幣供給曲線Md右移至Md’ ，均衡點由A移至B，均衡利率由i0下跌至i1。
圖3-17 貨幣需求減少增加使均衡利率下跌 說明:貨幣需求減少，貨幣供給曲線Md右移至Md’ ，均衡點由A移至B，均衡利率由i0下跌至i1。 Ms 利率 A 原來的均衡利率 i0 新的均衡利率 i1 Md B Md’ 貨幣數量 M0 53

54 焦點話題：最重要的國際利率指標－LIBOR
年美國次級房貸問題引發的金融海嘯 當時美國聯邦準備理事會將聯邦資金利率(美國的銀行同業拆放利率)調降至接近於零，並對金融市場釋出鉅額資金。但因銀行擔心同業可能會倒帳，美元的LIBOR並未下降，反而大幅飆升。 ch3 利率和利率的決定 黃志典：貨幣銀行學概論

55 實務視窗：如何衡量預期通貨膨脹率? 衡量預期通貨膨脹率的方法有兩種：
第一種方法是根據到期日相同的一般債券與「物價指數連動債券」兩者的市場利率差距來衡量投資人對通貨膨脹的預期。 第二種方法是直接對社會大眾或是經濟專家進行訪查，詢問他們對未來通貨膨脹率的預期。 第一種方法在台灣行不通，因為台灣並沒有發行「物價指數連動債券」。第二種方法在台灣行得通，但是台灣沒有人作。 ch3 利率和利率的決定 黃志典：貨幣銀行學概論

56 目前包括美國、加拿大與以色列等國家政府都有發行一種保證可以對抗通貨膨脹的債券，稱為「抗通膨公債」(TIPS)或是「物價指數連動債券」。
關於第一種方法 目前包括美國、加拿大與以色列等國家政府都有發行一種保證可以對抗通貨膨脹的債券，稱為「抗通膨公債」(TIPS)或是「物價指數連動債券」。 這種債券的本金是依照消費者物價指數調整，而利息則是按消費者物價指數調整後的本金乘上固定的利率計算。在這種設計下，不管通貨膨脹率有多高，債券持有人都可以獲得一定的實質利率。 ch3 利率和利率的決定 黃志典：貨幣銀行學概論

57 我們可以根據到期日相同的傳統公債與TIPS兩者的市場利率差距得出投資人對通貨膨脹的預期。
比方說 5年期的傳統公債到期收益率是10% 5年期的TIPS的到期收益率是7% 我們利用「費雪方程式」可以得知投資人預期未來五年的物價每年平均將上漲3%。 由於政府公債的到期期限通常較長，金融市場上有各種不同到期日的政府公債，所以我們可以用這種方法來計算短期與長期的預期通貨膨脹率。 ch3 利率和利率的決定 黃志典：貨幣銀行學概論

58 另外，聯邦準備銀行費城分行對針經濟專家進行訪查，詢問他們對未來12個月的通貨膨脹率預期。
關於第二種方法 衡量預期通貨膨脹率的機構，以美國密西根大學最為有名，密西根大學的調查研究中心每個月都會對數百個美國民眾進行調查，詢問他們對未來12個月的通貨膨脹率預期。 另外，聯邦準備銀行費城分行對針經濟專家進行訪查，詢問他們對未來12個月的通貨膨脹率預期。 ch3 利率和利率的決定 黃志典：貨幣銀行學概論

59 補充資料 認識主要市場利率

60 一、簡介 金融體系裡的利率並不只有一種，如銀行放款利率、存款利率、商業本票利率等，每一種利率的性質、各種利率水準的高低、以及適用的場合也不同。 國內比較重要的利率，包括中央銀行重貼現率、央行NCD利率、金融業拆款利率、10年期公債殖利率、銀行基準放款利率、銀行定存利率、以及商業本票利率等 國外主要利率則包括Libor、聯邦資金利率、以及中國大陸的利率等。

61 二、 國内主要利率 以下所介紹的利率資料，均可以在中央銀行經濟研究處發行的《金融統計月報》，或者中央銀行網站找到。
(一) 央行重貼現率 (Discount Rate) 重貼現是指銀行以其持有的商業承兌匯票、銀行承兌匯票、或商業本票等央行認可的票據作為抵押，向央行申請資金融通。因此，重貼現率就是銀行向央行申請重貼現時，央行向銀行所收取的利率。

62 (二) 央行NCD利率 央行定存單是指央行所發行的定期存單 (certificate of deposits，簡稱CD)，是中央銀行收回市場資金的重要工具。 央行以「可轉讓」形式發行的定存單即稱為可轉讓定存單 (negotiable certificate of deposits, NCD)。

63 (Interbank Call Loan Rate)
(三) 金融業拆款利率 (Interbank Call Loan Rate) 銀行須維持適足資金水位因應日常營運所需的週轉金，及央行規定之法定準備金的需要 但銀行若保有過多剩餘資金，則資金又會閒置而損失應賺取的機會成本。 在這種情況下，金融同業之間會相互拆借以調節資金的水位，而金融業拆款利率，就是指這種金融機構間資金相互借貸所適用的利率， 好幾種不同的期限，包括隔夜 (overnight)、1週、2週、3週、1個月、2個月、3個月、4個月、5個月、6個月、9個月及1年等，最重要的就是隔夜拆款利率 。

64 (四) 10年期公債殖利率 我國長期利率中，較具代表性的是10年期政府公債殖利率。
依照過去的市場交易經驗，10年期公債是各年期公債中，成交量最大、流通性最高的一種債券，對於市場利率的變動也最為敏感。 不過籌碼多數被郵局與壽險公司持有並鎖死，故流動性已降低。

65 (五) 銀行基準放款利率 基準利率是銀行給予最優良客戶的短期放款利率，對其他客戶的放款利率，則參酌客戶信用狀況、申貸金額、期限、擔保品有無等因素後，再以基準利率為基礎向上加碼。 該加碼幅度在貸款契約存續期間內，不得任意調整，以保障借款人的權益。

66 (六) 銀行定存利率 銀行定期存款，是指有一定時間限制，到期前不得提取的存款 。 定期存款，分為固定利率與機動利率兩種:
固定利率是指存款存入後，在所約定的存款期間， 利率均維持固定不變； 機動利率則是指，在存款期間，利率將可能依循 某種規則(如跟隨政策利率)而變動。

67 (七) 商業本票利率 商業本票利率分為初級市場利率與次級市場利率。
依據發行期限長短的不同，可分為1-30天、31-90天、以及91-180天等三種，其中以1-30天(或簡稱為30天期)商業本票利率最具代表性。 商業本票利率是市場訂價的指標利率之一，例如，許多銀行放款均以商業本票利率作為訂價的依據。

68 什麼是負利率？日本為什麼要這麼做？

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70 普丁掌權18年　明年4度選總統 普丁沙皇.習帝.金氏王朝　現代獨裁者之路

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