专题讲座 香港人民币离岸中心 从过去到将来 2011年12月9日

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1 专题讲座 香港人民币离岸中心 从过去到将来 2011年12月9日
专题讲座 香港人民币离岸中心 从过去到将来 2011年12月9日 主办机构：香港集思会 支持机构：香港贸易发展局 9/12/2011

2 香港人民币离岸中心 从过去到将来 香港集思会顾问 黄启民

3 第一部份 人民币离岸发展的回顾

4 发展里程碑 对人民币 出入境实行限额管理 首笔人 债在港 发行 与韩国签署本币互换协议 金管局提出优化人民币跨境结算机制的措施
2003 2009 1993 2007 2008 2010 人行为办理个人人民币业务的香港银行提供清算安排 香港成为跨境贸易人民币结算的唯一境外试点

5 最新发展 人行发布境外直接投资（ODI）试点管理办法 副总理李克强提出11项支持香港金融发展的措施
4月 10月 2011年1月 8月 首只以人民币计价的证券产品「汇贤产业信托」在港上市 人行及商务部落实人民币直接投资（FDI）的细则

6 人民币离岸中心的发展 1993 2004 2007 2009 2010 2011 投资 财富管理 贸易结算 融资 零售 境外流通
对人民币出入境实行限额管理 个人人民币业务 人民币债券 人民币跨境贸易结算 金管局优化跨境结算机制措施；内地债券市场准入 人民币IPO；人民币FDI； 人民币ODI

7 市场概况(1) 中国对外贸易 以人民币结算的比例
2010年上半年：0.7% 2010年下半年：4% 2011年上半年：9% 本港人民币结算业务 84%经香港的银行办理， 结算交易突破1.3万亿元人民 币（2011年首9个月）

8 市场概况(2) 本港人民币存款 （亿元） 本港离岸人民币债券市场 （ 点心债）发债额（亿元） 854 6,185 (2011/10)
数据源：金管局 数据源：金管局

9 市场概况(3) CNY及CNH 汇率走势(期末收市价) CNY及CNH 储蓄存款利率走势(%) 数据源：Bloomberg
数据源：金管局及人民银行

10 市场概况(4) CNY及CNH 银行同业利率(%) CNY及CNH银行同业 利率差距(ppt) 数据源：Bloomberg

11 双边本币互换协议(1) 2008年12月至今：与12个国家/地区签署；规模超过1.2万亿元人民币
2010年3月：与白俄罗斯签署《中白双边本币结算协议》，首次将双边本币结算从接壤国家扩大到非接壤国家 2010年12月：金管局启动货币互换安排，提供200亿元人民币的常设资金池，为跨境贸易结算和支付提供资金

12 双边本币互换协议(2) 白俄罗斯 200亿 哈萨克 70亿 蒙古 50亿 韩国 3,600亿 (1,800亿) 香港 4,000亿
(2,000亿) 冰岛 35亿 马来西亚 800亿 新加坡 1,500亿 乌兹别克 7亿 阿根延 700亿 印度尼西亚 1,000亿 新西兰 250亿

13 观察：总体发展方向 先發展人民幣跨境現鈔活動 再發展跨境貿易活動，容許人民幣留在境外 人民幣透過ODI流到境外
國家及金融機構，以至商業機構發行人民幣債券，引人民幣回流內地

14 第二部份 人民币资本账户开放

15 过往发展 1994年1月：人民币实行单一浮动汇率制 1996年12月：实现经常账可兑换
2005年7月：放弃与美元挂钩，引入参考一篮子货币的浮动汇率制 2011年3月：国家《十二‧五规划》第48章中提出「逐步实现人民币资本项目可兑换」

16 人民币资本账开放程度(1) 人民币资本账 的开放程度 8个可兑换的项目 11个有较少限制的项目 18个有较多限制的项目 6个严格限制的项目

17 人民币资本账开放程度(2) 开放程度 主要包括 可兑换项目 (8项) 居民与非居民间相互提供商业信贷 对内直接投资 直接投资清盘
非居民向居民提供礼品、捐赠、遗赠和遗产 移民向国内的资产转移 非居民员工的储蓄

18 人民币资本账开放程度(3) 开放程度 主要包括 有较少限制项目(11项) 居民在境外购买、出售或发行货币市场工具
居民与非居民间相互提供金融信贷、担保、保证和备用融资便利 对外直接投资 非居民在境内购买、出售不动产 博彩和中奖收入的转移

19 人民币资本账开放程度(4) 开放程度 主要包括 有较多限制项目(18项) 涉及买卖股票、债券、集体投资类证券及其他相关证券的12个项目
居民在境外购买、出售和发行衍生工具 居民在境外购买不动产 居民向非居民提供礼品、捐赠、遗赠和遗产 外国移民在境外的债务结算 移民向国外的资产转移

20 人民币资本账开放程度(5) 开放程度 主要包括 严格限制项目 (6项) 非居民在境内购买、出售或发行货币市场工具及衍生工具
居民与非居民间相互提供个人贷款

21 最新发展 2011年10月：周小川指出人民币可「藏汇于民」，意味将开放资本账户从机构扩大到个人？ 问题：资本账可兑换的4个条件已满足？
宏观经济稳定 完善的金融监管 充足的外汇储备 金融机构稳健 观察：在贸易顺差依然持续下，资本输出有助人民币国际化

22 第三部份 香港集思会过往研究

23 人民币课题研究(1) 2009年7月：12项建议提升人民币在港的流通性 第一阶段建议包括 允许银行提供人民币贸易融资
鼓励内地企业以人民币作进口支付；方便出口企业把人民币收入存放境内 在港增发人民币债券、发债体多元化、年期多样化 允许利用境外的人民币在内地投资 逐步放宽个人每天兑换人民币的额度

24 人民币课题研究(2) 2010年3月：15项建议发展多元化的人民币业务 第二阶段建议包括 把贸易结算试点范围扩大至全国，及取消境外试点的限制
把贸易结算试点范围扩展至服务贸易 允许企业和机构设立人民币账户，自由运用账户内的资金 允许FDI及QFII以人民币进行 放宽在港个人人民币汇款及支付方面的限制，推动人民币的流通 推出以人民币定价的人寿保险

25 人民币课题研究(3) 2011年1月：5项建议推动人民币成为 区域性贸易结算和投资货币 第三阶段建议 发展场内人民币NDF市场
扩展本港的人民币RTGS系统 设立粤港人民币FDI项目表 推动债券市场为人民币FDI项目融资 建设人民币ODI平台

26 第四部份 展望

27 展望(1) 人民币离岸中心的 未来发展 扩大使用人民币 离岸人民币的调控及建设 人民币投资产品发展

28 展望(2) （一）扩大使用人民币 特别提款权（SDR） 货币互换 贸易 人民币海外投资 海外消费 援助其他国家

29 展望(3) （二）离岸人民币的调控及建设 香港的角色 其他离岸中心 香港金融基建

30 展望(4) （三）人民币投资产品 发展 存款 人民币信贷 债券 RQFII基金 RFDI基金 NDF/DF对冲 衍生工具

31 谢谢 香港集思会 齐思考 创未来