乌云笼罩下的棕榈油期货 乌云笼罩下的棕榈油 胡少华 东海期货研究所农产品部.

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1 乌云笼罩下的棕榈油期货 乌云笼罩下的棕榈油 胡少华 东海期货研究所农产品部

2 乌云笼罩下的棕榈油 一、国际经济：疲弱不振 二、中国经济：不容乐观 三、食用植物油：需求趋弱 四、棕榈油期货跌势未止

3 美国：如何恢复增长 一、通胀限制货币政策 注：我们认为QE3的可能性不大：(1)经过QE1、QE2，再推QE3效果不会好。（2）美国经济发展得好时期，都没有大量印钱。（3）基础货币的过度发放会影响美元地位。

4 美国：如何恢复增长 二、高赤字限制财政政策 减少财政赤字成为美国政府的一项重要任务

5 美国：如何恢复增长 三、消费信心降至低点 奥巴马4470亿美元就业计划被否决。 估计明年总统换届选举前不会有大的政策措施。

6 欧元区：债务危机如何解决 欧洲积弱难返： 高工资、高福利、高享受 货币统一，政治不统一，发展不平衡 应对债务危机（欧盟峰会）：
紧缩财政、提高银行资本金 欧盟峰会没有解决资金来源和经济增长问题

7 日本经济：负增长

8 乌云笼罩下的棕榈油 一、国际经济：疲弱不振 二、中国经济：不容乐观 三、食用植物油：需求趋弱 四、棕榈油期货跌势未止

9 中国经济不容乐观 GDP增速下降 规模以上企业标准：2000万元

10 中国经济不容乐观

11 中国经济不容乐观 中小企业举步维艰 出口形势严峻：广交会 民间融资红灯频闪： 温州老板出走 河南担保公司兑付危机

12 中国经济不容乐观：紧缩目标尚未达到 （1）房地产价格刚开始松动。 （2）CPI仍然高企

13 中国经济不容乐观 微调不改基调 温总理：“把稳定物价作为首要任务，继续搞好物价调控” 政策新动向： 小微企业税收减免和金融支持
允许地方政府发债和债务展期

14 乌云笼罩下的棕榈油 综上所述：美国需要压缩巨额财政赤字，民主、共和两党观点不统一，估计在总统换届前不会有大的举措。欧元区忙于缓解债务危机，希腊等国压缩开支，减少赤字，银行提高资本金，这都是收缩性利空政策。中国的首要任务仍然是稳定物价，紧缩性货币政策暂时还不会改变。 其结果是：全球资金偏紧，宏观经济看淡，从而利空于商品期货，利空其他金融产品，棕榈油期货的金融属性会更加突显出来

15 乌云笼罩下的棕榈油 一、国际经济：疲弱不振 二、中国经济：不容乐观 三、食用植物油：需求趋弱 四、棕榈油期货跌势未止

16 食用植物油：需求趋弱 USDA预测全球植物油消费增长大于供应增长 单位：百万吨
全球大豆产量减少552万吨，其中，美国减少733万吨，巴西减少200万吨，中国减少110万吨，阿根廷增加450万吨。美豆面积减少（玉米竞争）、单产下降

17 食用植物油：需求趋弱 植物油需求可能低于预期 餐饮 工业需求 生物柴油

18 棕榈油供大于求—全球增产 9月产量187万吨，同比增长19.6%。油棕是三年龄的高产油棕，天气有利

19 棕榈油供大于求 马来西亚棕榈油库存大幅增加 9月库存212万吨，同比增长23.7%

20 食用植物油：需求趋弱

21 食用植物油：需求趋弱 综上所述： 从棕榈油和食用植物油供求关系看，总体利空棕榈油期货

22 乌云笼罩下的棕榈油 一、国际经济：疲弱不振 二、中国经济：不容乐观 三、食用植物油：需求趋弱 四、棕榈油K线走势：跌势未止

23 棕榈油期货跌势未止 棕榈油综指日K线：下跌趋势末变

24 乌云笼罩下的棕榈油 结论： （1）货币供应偏紧，宏观经济看淡，利空所有金融产品，利空棕榈油期货 （2）全球食用植物油供应虽然偏紧，但估计需求趋降。同时全球棕榈油增产，库存增加，供大于求。供需面利空棕榈油期货。 （3）技术面上看，棕榈油期货至少还有一波下跌。

25 乌云笼罩下的棕榈油 我们建议：做空棕榈油期货 合约：P1205 入场点位： 元/吨 目标价：7100元/吨 止损价：8200元/吨 仓位：20%

26 1 1 感谢各位的耐心聆听！