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牛熊證之介紹.

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1 牛熊證之介紹

2 說明大綱 ●牛熊證之商品特性 ●牛熊證實例 ●牛熊證與現貨之比較 ●牛熊證風險

3 牛熊證 之商品特性

4 商品特性 牛證:價內限制型認購權證(停損) 具剩餘價值類型(標的市價>下限價>履約價) 熊證:價內限制型認售權證(停損)
具剩餘價值類型(標的市價<上限價<履約價) 強制回收制度:標的證券當日收盤價觸及限制價即強制回收 牛熊證價格變動貼近標的資產價格變動,價格結構簡單 易懂。 標的證券為最近三個月成交量前30名之上市股票、發 行量加權股價指數、電子類指數及金融保險類指數。

5 看多者買進牛證 上限型認購權證 (停利) 牛 證 (停損) 價格 價格 100 100 80 80 60 60 標的股市價 限制價 履約價
牛 證 (停損) 價格 價格 標的股市價 100 限制價 100 80 履約價 80 限制價 標的股市價 60 履約價 60

6 看空者買進熊證 下限型認售權證 (停利) 熊 證 (停損) 價格 價格 100 100 80 80 60 60 標的股市價 履約價 履約價
熊 證 (停損) 價格 價格 標的股市價 100 100 履約價 80 履約價 80 限制價 標的股市價 60 限制價 60

7 訂價透明度高 牛熊證價格=履約價格與標的證券市價之差價x行使比例+財務費用
財務費用公式=財務相關費用年率x履約價x(距到期日天數/365) x行使比例

8 與所連結之相關資產 價格連動性高 牛熊證價格 標的證券價格 變動比率趨近於1

9 設有停損機制 到期日 限制價格 停損機制

10 牛證 牛證剩餘價值之計算方式: (標的證券觸及限制價後次一營業日所有成交價之簡單算術平均價-履約價)*行使比例

11 熊證 熊證剩餘價值之計算方式: (履約價-標的證券觸及限制價後次一營業日所有成交價之簡單算術平均價)*行使比例

12 牛熊證實例

13 以牛證為例 發行時標的證券市價為120元,限制價108元,履約價100元,財務費用比率8%,行使比例1:0.1,存續期間3個月。 1.發行價格=(證券市價-履約價+履約價*財務費用比率*(距到期日/365))*行使比例=( *8%*90/365)*0.1=2.197元 2.標的證券收盤價若跌至108元,且次一營業日所有成交價之簡單算術平均價為105元,則投資人可得之剩餘價值=(結算價-履約價) *行使比例=( )*0.1=0.5元。 報酬率為負=( )/2.197=-77%

14 以牛證為例(續) 3.標的證券於存續期間無觸及限制價,到期日收盤前60分鐘均價漲至140元,則投資人可獲利之金額=(到期日收盤前60分鐘均價-履約價) *行使比例=( )*0.1=4元。 報酬率為正=( )/2.197=82%

15 以熊證為例 發行時標的證券市價為80元,限制價90元,履約價100元,財務費用比率8%,行使比例1:0.1,存續期間3個月。 1.發行價格=(履約價-證券市價+履約價*財務費用比率*(距到期日/365))*行使比例=( *8%*90/365)*0.1=2.197元 2.標的證券收盤價若漲至90元,且次一營業日所有成交價之簡單算術平均價為92元,則投資人可得之剩餘價值=(履約價-結算價) *行使比例=(100-92)*0.1=0.8元。 報酬率為負=( )/2.197=-64%

16 以熊證為例(續) 3.標的證券於存續期間無觸及限制價,到期日收盤前60分鐘均價跌至60元,則投資人可獲利之金額=(履約價-到期日收盤前60分鐘均價) *行使比例=(100-60)*0.1=4元。 報酬率為正=( )/2.197=82%

17 牛熊證與現貨之比較

18 與現貨之比較 比較項目 融資 融券 牛熊證 股票 槓桿程度 2.5倍以下 1倍以下 視價內程度 無 損失上限 斷頭後仍需補繳差額 權利金
股票下市 耗損費用 融資利息 融券利息 財務費用 價格變動 同現股 趨近現股 收回機制 遇除權息 需回補 存續期間 最長一年 三個月 公司下市 交易稅率 股價千分 之三 權利金千分 之一 除權息 股票股利及現金股利 不收取股票股利及現金股利 調整履約價 及行使比例

19 透明度較低,以black-scholes模型訂價
與現行權證之比較 商品類別 現行權證 牛熊證 一般型 限制型 交易型態 權利金交易 存續期間 6個月至2年 3個月至2年 限制價設定 上限型認購權證 上限型認售權證(熊證) 下限型認售權證 下限型認購權證(牛證) 強制收回機制 停利 停損 結算價 觸及 限制價 觸及當日 之收盤價 觸及後次一營業日所有成交價之均價 申請 履約 當日收盤價 到期日 收盤前60分鐘內(股票)成交價之均價 定價透明度 透明度較低,以black-scholes模型訂價 透明度高,以財務費用年率計算

20 牛熊證風險

21 強制收回 牛熊證將提前到期並終止上市 投資人僅能收回少量之剩餘價值 當標的證券觸及限制價

22 槓桿特性 牛熊證具備槓桿特性,相較於股票,投資人可獲得高倍數之利潤,但若標的證券走勢不如預期時,投資人所承受之損失也較大

23 敬請指教


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