授課老師：　　　教授 第6章 外匯期貨與外匯選擇權市場 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典：國際財務管理概論.

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2 授課老師：　　　教授 第6章 外匯期貨與外匯選擇權市場 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典：國際財務管理概論

3 本章綱要 外匯期貨的意義 外匯期貨交易制度 外匯期貨價格與外匯現貨價格的關係 外匯期貨的交易策略 外匯選擇權的意義與功能 外匯選擇權交易制度
外匯選擇權的價格 外匯選擇權的交易策略 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典：國際財務管理概論

4 外匯期貨與外匯現貨的 價格平行性和收斂性 外匯價格 期貨價格 基點差 現貨價格 時間 期貨最後交易日 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場
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5 外匯期貨的交易策略 避險策略 投機策略 賣出避險 買進避險 交叉避險 多頭投機 空頭投機 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場
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6 買進避險 例子 B公司6個月後將支付125,000歐元的貨款，目前的歐元即期匯率為1.6250U$／€，B公司在CME買進一張6個月後到期的歐元期貨，價格為1.6325U$／€。6個月後歐元期貨到期時，歐元即期匯率為1.6897U$／€，則B公司的避險效果如何? ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典：國際財務管理概論

7 交易流程圖（建立部位時） 結算機構 買權賣方 賣權賣方 買權買方 賣權買方 買權 權利金 賣權
說明：外匯選擇權結算機構充當買方的賣方、賣方的買方，同時對買賣雙方承擔履約責任，買賣雙方不必承擔對方違約的風險。 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典：國際財務管理概論

8 交易流程圖（履約交割時） 結算機構 買權賣方 賣權賣方 買權買方 賣權買方 外匯 履約價款
說明：履約交割時，外匯選擇權結算機構同時對買賣雙方履行交割義務。 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典：國際財務管理概論

9 造市者制度 意義：交易所選擇特定證券商進行外匯選擇權的買賣報價，使投資人能隨時進行交易。 功能：提升價格的連續性、穩定性與市場流動性。
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10 外匯選擇權到期時的價格 CT＝ max（ST－K，0） 買權到期時的價格 賣權到期時的價格 PT＝ max（K－ST，0）
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11 賣出賣權到期時損益圖 說明：賣出賣權的最大獲利是賣權權利金(P，圖中B點)，最大損失為賣權履約價減掉權利金(K-P)，當外匯價格(S)等於賣權履約價減掉權利金(K-P，圖中A點)時，投資人損益兩平。 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典：國際財務管理概論

12 賣出外匯賣權(續) 例子 A公司預期美元不會對新台幣貶值，賣出20張3個月後到期的美元賣權，美元賣權的契約大小為10,000U$、履約價格為 NT/1U$、權利金為1.0000NT/1U$。請問賣權到期時，A公司的損益為何？ ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典：國際財務管理概論

13 賣出外匯賣權(續) 說明 A公司的權利金收入為20萬NT (20×10,000N$×1.0000NT/1U$＝20,000NT)。
如果到期時，美元的即期匯率大於 NT/U$，買方不會執行賣權，A公司的獲利為20萬NT。 如果到期時，美元的即期匯率小於 NT/U$，買方會執行賣權， A公司的損益如下： A公司損益＝20×10,000×(S － ＋1.0000) A公司的損益平衡點為 NT/U$。 ch6 外匯期貨與外匯選擇權市場 黃志典：國際財務管理概論