財務管理原理 姜堯民　著 第八章 報酬與風險 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著.

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1 財務管理原理 姜堯民　著 第八章 報酬與風險 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

2 第一節 報酬的衡量 報酬的基本觀念 定義：是指投資人從事投資活動，扣除原始投資額後所得到的金錢報償，分成實際報酬（率）、預期報酬（率）與必要報酬（率） 計算報酬 報酬金額 總報酬金額 = 股利或利息收入 + 資本利得（或資本損失） 單期報酬率 股利收益率= 資本利得收益率= 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

3 第一節 報酬的衡量 多期報酬率 算術平均報酬率 幾何平均報酬率 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

4 第二節 風險的衡量 風險的基本觀念 風險的計算 風險（Risk）是指投資所實現的結果不同於預期。 報酬率的變異數 報酬率的標準差
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5 第二節 風險的衡量 風險與報酬的關係 依據投資者的風險承受度可分成： 風險趨避 （Risk Averse）: 要求風險貼水
風險中立 （Risk Neutral） 風險愛好 （Risk Love） 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

6 第三節 個別資產的預期報酬與變異數 預期報酬率與風險的關係 預期報酬率是投資者預期未來可賺得的報酬率，其會隨著未來狀況不同而改變。
例題8-5 假設A公司是屬於電腦軟體產業，B公司是公用事業產業，兩家都是體質良好之企業，但是未來股票報酬率的機率分配迥異，如下表8-9所列，請計算兩家公司的預期報酬率與變異數 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

7 第四節 投資組合的報酬與風險 投資組合的基本概念 投資組合的預期報酬 投資組合（Portfolio）意指由一種以上的證券或資產構成的集
合，是資金分配的結果 投資組合的預期報酬 公式： (8.10) 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

8 第四節 投資組合的報酬與風險 投資組合的風險水準 投資組合風險公式： (8.11) 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

9 第四節 投資組合的報酬與風險 投資組合只包含兩種證券（證券A、B） (8.12) 投資組合包含三種證券（證券A、B、C） (8.13)
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10 第四節 投資組合的報酬與風險 投資組合包含N個證券 (8.14) 變異數矩陣 （Variance – Covariance Matrix）
證券間的相關性與投資組合風險之關係 (以兩個證券的投資組合為例) 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

11 第五節 效率前緣 不存在無風險性資產時 在既定的風險下，找到一個投資組合預期報酬是最大的 在既定的報酬要求下，找到一個投資組合的風險是最小的
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12 第五節 效率前緣 當存在無風險性資產時 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

13 第六節 系統風險與非系統風險 預期報酬與非預期報酬 系統風險 （Systematic Risk） / 市場風險 （Market Risk）
實際報酬 = 預期報酬 + 非預期報酬 R = E（R） + U 系統風險 （Systematic Risk） / 市場風險 （Market Risk） 系統風險的影響遍及整個市場，此外，系統風險也無法藉由投資多角化來分散風險 非系統風險 （Non-systematic Risk） 是由發生在個別公司、產業的特殊事件所造成，只會影響單一資產或一小群資產，而非系統性風險可藉由分散投資來降低或消除 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

14 第六節 系統風險與非系統風險 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

15 第七節 貝他係數 系統風險與貝他係數 市場投資組合 （Market Portfolio） 是市場投資組合中各證券的市場價值 作為組成之權數
M = W1 × X1 + W2 × X2 + …… + Wn × Xn= 是市場投資組合中各證券的市場價值 Xi 是第i 種證券報酬率 Wi = 是第i種證券市值佔市場投資組合市值之比例， 作為組成之權數 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

16 第七節 貝他係數 貝他係數之意義 理論上係指個別證券預期報酬率相對於市場投資組合報酬率的變動程度 貝他係數之衡量
迴歸模式即個別證券與市場在報酬上的共變數除以市場報酬率的變異數 (8.22) 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

17 第八節 證券市場線 證券市場線 根據報酬對風險比率（Reward to Risk Ratio）相等原則，市場上所有資產必須有相同的報酬對風險比率 資本資產定價模式 （The Capital Asset Pricing Model） (8.25) 市場的風險溢價 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

18 第八節 證券市場線 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著

19 第八節 證券市場線 新陸書局股份有限公司 發行 姜堯民 著