臺指選擇權波動率指數之介紹 臺灣期貨交易所 2008年4月.

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1 臺指選擇權波動率指數之介紹 臺灣期貨交易所 2008年4月

2 簡報大綱 意義與目的 編製公式 前言 波動率指數之介紹 國外主要交易所波動率指數期貨及選擇權交易概況 現行臺指選擇權波動率編製概況
臺指選擇權波動率指數與加權指數關係圖 2

3 前言 臺指選擇權交易活絡，惟一般人對於選擇權訂價模型之關鍵參數「波動率」之估算仍屬陌生
依 FIA 統計，本公司2007年臺指選擇權交易量為92,585,637口，居全球交易所股價指數選擇權第5 名 依實證研究結果指出，臺指選擇權波動率指數的高低，確能反應市場上價格波動之情形，可作為交易、避險策略之參考 大多數選擇權的交易者以波動率當作交易策略的指標，甚至以波動率作為報價方式

4 波動率指數之介紹—意義與目的 1993年 CBOE 所編製 意義及目的 以選擇權市價反推之隱含波動率，經由適當的加權平均計算而得
反應交易人對未來30日股市波動之看法，當股市受到利空消息影響而“急跌”時，波動率指數會快速上升，故又稱“投資人恐慌指標” VIX指數愈高市場愈感不安 VIX指數愈低市場變動愈趨和緩 因為股市和選擇權並不是同一個市場，不會一對一亦步亦趨的對應。也因此， VIX指數係屬較長時間觀察之參考指標，或在有突發消息或事件時拿來當市場（嚴格來說應是選擇權市場）對此消息或事件預期的反應程度。

5 波動率指數之介紹—編製公式 CBOE舊 VIX 指數(1993年編製) 標的：S&P 100 股價指數選擇權 模型選取：二項式訂價模型
編製方式：採8個近月及次近月且最接近價平的買權及賣權買賣報價中間值之隱含波動率經加權平均計算而得 公佈頻率：每分鐘公佈一次 CBOE新 VIX 指數( 編製) 標的：S&P 500 股價指數選擇權 編製方式：採近月及次近月所有價外買、賣權買賣報價中間值加權平均計算而得，與訂價模型之選取無關

6 國外主要交易所波動率指數期貨及選擇權交易概況
美國交易所—CFE及CBOE 歐洲期貨交易所—EUREX

7 現行臺指選擇權波動率編製概況

8 現行臺指選擇權波動率編製概況 推出時點 編製公式 公佈頻率 參數調整 即時：2007年12月17日（週一）
盤後：2006年12月18日（週一） 編製公式 CBOE 新、舊編製公式 公佈頻率 CBOE 新VIX編製公式：8:46~13:45，每分鐘一次 CBOE 舊VIX編製公式：9:01~13:30，每分鐘一次 參數調整 選擇權價格之選取：每分鐘最後一筆買、賣價中間價 換月原則：到期日前5個日曆日換月

9 揭露位址—即時 即時：臺灣期貨交易所即時行情網站

10 揭露位址—盤後(當月每日) 盤後：臺灣期貨交易所\統計資料\臺指選擇權波動率指數下載

11 揭露位址—盤後(前3個月) 盤後：臺灣期貨交易所\統計資料\臺指選擇權波動率指數下載

12 臺指選擇權波動率指數與加權指數關係圖(一)

13 臺指選擇權波動率指數與加權指數關係圖(二)

14 簡 報 完 畢 敬 請 指 導