第4章 資產選擇理論 授課老師： ＿＿＿＿＿＿.

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1 第4章 資產選擇理論 授課老師： ＿＿＿＿＿＿

2 本章綱要 資產需求的決定因素 白吃的午餐：投資分散 焦點話題：主權基金

3 資產需求的決定因素 資產(asset)是指能夠儲存價值的物品，資產不一定是有形的物品，它可以是無形的知識、品牌、與契約等。
影響資產需求的因素主要有五個： 財富 資產的預期報酬 資產的風險 資產的流動性 資產的交易成本

4 資產需求的決定因素：財富 個人擁有的財富愈多，可以用來購置資產的資金愈多，因此，個人對資產的需求會隨著財富的增加而增加。

5 資產需求的決定因素：預期報酬 其他條件相同，一種資產的預期報酬率越高，投資人對其需求越高。

6 投資人對風險的態度 投資人對風險的態度將會影響資產的風險與預期報酬率之間的關係：
風險趨避者：風險較高的資產，除非能提供較高的預期報酬率，否則趨避風險的投資人不會持有。 風險中立者：不同的資產，不論風險大小，只要預期報酬率相同，這種投資人都會持有。 風險愛好者：風險比較低的資產，除非能提供比較高的預期報酬率，否則愛好風險的投資人不會持有。

7 資產需求的決定因素：流動性 流動性是指金融資產變現的難易程度。投資人都偏好流動性，其他條件相同，流動性低的資產必須提供比較高的預期報酬率，才能吸引投資人持有。

8 資產需求的決定因素：交易成本 訊息成本: 為取得資訊而付出的時間、精神與金錢。
交易成本：訊息成本連同買賣資產的手續費與相關成本泛稱為「交易成本」。 一種資產的交易成本越低，投資人對其需求越高。

9 白吃的午餐：投資分散 分散投資與降低風險 分散投資與風險降低的程度

10 分散投資與降低風險 投資人可以藉由分散投資來降低資產組合的風險而不必犧牲預期報酬率。
分散投資幾乎不會增加額外的交易成本，因此藉由分散投資來降低投資風險算是「白吃的午餐」。 要藉由分散投資來降低風險，各資產報酬率的相關係數不能為1。

11 分散投資與降低風險：結論 當兩種資產的投資報酬率的相關係數等於-1時，分散投資的效益最為明顯，個別資產的風險可以透過分散投資完全消除。
當兩種資產的投資報酬率的相關係數等於+1時，分散投資無法降低風險 。

12 分散投資與風險降低的程度 風險分為系統性風險(systematic risk)與非系統性風險(non-systematic risk)。分散投資可以降低非系統性風險，但無法降低系統性風險。