供应增长挑战通胀预期 南华期货研究所 能源化工高级总监：杨光明 电话： ﹑

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1 供应增长挑战通胀预期 南华期货研究所 能源化工高级总监：杨光明 电话：0571-87839270﹑13738023086

2 内 容 通胀预期的影响 1 2 LLDPE的基本面情况 上游对LLDPE的影响 3 4 新增产能和农膜消费的影响

3 一、通胀预期的影响

4 通胀预期的作用和影响 全球宏观经济好转是通胀预期存在的基础 流动性‘充裕’为通胀创造了资金条件 美元的持续贬值抬高了大宗商品的价格水平
第三季度的经济数据和上市公司季报数据刺激了股市和商品市场 市场之间相互影响，‘共振’效果明显

5 二、LLDPE的基本面情况

6 国内乙烯产量下降但消费增长 1-8月份国内乙烯产量653.8万吨，同比下降3.8% 1-8月份乙烯当量需求1874万吨，同比增长19.2%。
其中包括： -废料应用减少 -重置库存 -乙烯法PVC产量增加 按照下游产品需求折算， 2010年国内乙烯当量需求约2580万吨，同比增长3.6%左右。

7 国内乙烯生产和消费情况 （1-8月） 数据来源：石化协会

8 09年乙烯和树脂需求预测 产品 需求（万吨） 需求同比% 乙烯 2490 18.2 合成树脂 4345 13.2 PE 1365 18.4
PP 1180 14.7 PS 370 -1.3 PVC 1090 17.2 ABS 340 1.6 8

9 2010年全球主要新建乙烯装置 2010年全球将新增乙烯能力大约1031万吨/年 其中有94%的新建装置位于中东和中国。 9

10 09年-10年中东新建乙烯装置 Indian Shell Morvarid 合计 PTT 泰国 100 2010年 印度 80 35 新加坡
公司 国家或地区 乙烯 投产时间 HDPE LLDPE(含全密度) EO/EG PP Petro-Rabigh 沙特 125 2009年1季度 30 60 70 科威特国家石油公司 科威特 85 2009年上半年 22.5 Q-Chem II 卡塔尔 130 45 YANSAB 2009年中期 50 77 40 PTT 泰国 100 2010年 Indian 印度 80 35 Shell 新加坡 Morvarid 伊朗 Borouge 阿联酋 145 合计 925 185 222.5 262 205 10

11 中国新建石化装置 2010年新增乙烯能力130万吨/年，届时中国乙烯产能将达到1481万吨/年。 新增乙烯装置： 镇海炼化100万吨/年
神华集团30万吨/年 11

12 三、上游对LLDPE的影响

13 美元指数走势图 存在较强支撑！ 美元破位下行的 忧虑困扰市场！

14 宏观经济的好转提供了支撑 美元持续的贬值，推高了以美元计价的商品价格，特别是原油价格。
10月份以来，美国集中公布的第三季度经济数据和上市公司季报为西方股市和国际商品价格提供了新的支撑。 原油价格的上涨提高了石化产品的成本，在一定程度上抑制了LLDPE的跌幅，并在超跌的情况下推动LLDPE反弹。

15 欧洲16国原油库存 美国商业原油库存 全球原油和油品库存处于历史高位！ 海上漂浮的原油库存 美国馏分油库存

16 突如其来的大雪推动原油走高 大雪推动 WTI原油走势！ 美元贬值+ 季度数据 投资者 尚失信心

17 乙烯-石脑油价差回落

18 四、新增产能和农膜消费的影响

19 新增产能投产带来的压力 福建联合80万吨新装置开工率已达75% 独山子100万吨装置开工率已达50% 可能退出生产的小型装置总量不足45万吨
天津装置年内投产的预期 2010年全球新增乙烯1031万吨/年的预期 2010年国内乙烯当量需求在2580万吨左右，同比增长仅为3.6%。相比之下，今年1-8月份增长19.2%。

20 农膜消费高潮即将过去的影响 农膜消费约占年度消费的22%左右，但其对市场的冲击效果相当于44%，因为一年之中只有半年使用农膜。

21 走势预测 通胀预期、成本推动和供应增加是近期影响LLDPE走势的主要因素。
鉴于LLDPE规避通胀风险的作用远不如黄金和铜等大宗商品，因此LLDPE中期回落的可能性大于上涨。

22 谢谢